Annette Heuser: The 3 agencies with the power to make or break economies

Vertaald door: Els De Keyser Nagekeken door: Axel Saffran

Almost two years ago,

Ongeveer twee jaar geleden

I was driving in my car in Germany,

reed ik met de auto in Duitsland,

and I turned on the radio.

en ik zette de radio aan.

Europe at the time was in the middle

Europa zat toen middenin de Eurocrisis

of the Euro crisis,

and all the headlines were about European countries

en alle nieuws ging over het downgraden

getting downgraded by rating agencies

van Europese landen door kredietbeoordelaars

in the United States.

in de Verenigde Staten.

I listened and thought to myself,

Ik luisterde en dacht:

"What are these rating agencies,

"Wie zijn deze kredietbeoordelaars

and why is everybody so upset about their work?"

en waarom is iedereen overstuur door hun werkzaamheden?"

Well, if you were sitting

Als je die dag

next to me in the car that day

naast mij in de auto had gezeten

and would have told me that I would devote

en had gezegd dat ik ze de komende jaren

the next years to trying to reform them,

zou wijden aan pogingen om ze te reorganiseren,

obviously I would have called you crazy.

dan had ik je natuurlijk voor gek verklaard.

But guess what's really crazy:

Maar weet je wat echt gek is?

the way these rating agencies are run.

De manier waarop deze kredietbeoordelaars geleid worden.

And I would like to explain to you

Ik wil aan jullie uitleggen

not only why it's time to change this,

waarom het tijd is om dit te veranderen,

but also how we can do it.

en ook hóe we dit kunnen aanpakken.

So let me tell you a little bit

Ik zal jullie in het kort uitleggen

about what rating agencies really do.

wat kredietbeoordelaars doen.

As you would read a car magazine

Net zoals je een autotijdschrift leest

before purchasing a new car

voordat je een nieuwe auto aanschaft,

or taking a look at a product review

of een productrecensie leest

before deciding which kind of tablet or phone to get,

voordat je besluit welke tablet of telefoon je zal kopen,

investors are reading ratings

lezen investeerders beoordelingen

before they decide in which kind of product

voordat ze besluiten in welk product

they are investing their money.

ze hun geld gaan investeren.

A rating can range from a so-called AAA,

Een kredietbeoordeling varieert van een zogenoemde AAA status

which means it's a top-performing product,

voor het best-presterende product,

and it can go down to the level

tot het niveau

of the so-called BBB-,

van de zogenoemde BBB- status

which means it's a fairly risky investment.

voor een tamelijke riskante investering.

Rating agencies are rating companies.

Kredietbeoordelaars beoordelen bedrijven,

They are rating banks.

banken en zelfs financiële producten

They are rating even financial products

like the infamous mortgage-backed securities.

zoals de beruchte door woninghypotheken gedekte obligaties.

But they can also rate countries,

Maar ze kunnen ook landen beoordelen.

and these ratings are called sovereign ratings,

Dat noemen we landenratings.

and I would like to focus in particular

Ik wil vooral de aandacht richten op deze landenratings.

on these sovereign ratings.

And I can tell, as you're listening to me right now,

Ik kan merken dat jullie

me aanhoren en bij jezelf denken:

you're thinking,

so why should I really care about this, right?

wat gaat mij dit aan? Nietwaar?

Be honest.

Wees eerlijk.

Well, ratings affect you.

Welnu, beoordelingen hebben invloed op jou.

They affect all of us.

Ze hebben invloed op iedereen.

If a rating agency rates a country,

Als een kredietbeoordelaar een land beoordeelt,

it basically assesses and evaluates

onderzoekt en evalueert hij in feite de schulden van dat land

a country's debt

and the ability and willingness of a country

en hoezeer het land in staat is en bereid is

to repay its debt.

om zijn schuld af te betalen.

So if a country gets downgraded by a rating agency,

Als een land wordt neergehaald door een kredietbeoordelaar,

the country has to pay more

zal het land meer moeten betalen

in order to borrow money

om geld te kunnen lenen op de internationale markten.

on the international markets.

So it affects you as a citizen and as a taxpayer,

Dus het heeft invloed op jou als burger en als belastingbetaler,

because you and your fellow countrymen

omdat jij en jouw landgenoten

have to pony up more in order to borrow.

meer zullen moeten betalen om te lenen.

But what if a country can't afford to pay more

Maar wat als een land niet meer kán betalen

because it's maybe too expensive?

omdat het te duur is?

Well, then the country has less available

Dan heeft het land minder beschikbaar voor andere voorzieningen,

for other services, like roads, schools, healthcare.

zoals wegen, scholen en gezondheidszorg.

And this is the reason why you should care,

Daarom gaat het ook jou aan.

because sovereign ratings affect everyone.

Landenratings hebben invloed op iedereen.

And that is the reason why I believe

Daarom vind ik

they should be defined as public goods.

dat ze omschreven moeten worden als publieke goederen.

They should be transparent, accessible,

Ze zouden helder, toegankelijk

and available to everyone at no cost.

en kosteloos beschikbaar moeten zijn voor iedereen.

But here's the situation:

Maar de realiteit is als volgt:

the rating agency market is dominated

de markt van kredietbeoordelaars wordt gedomineerd

by three players and three players only --

door uitsluitend drie spelers --

Standard & Poor's, Moody's, and Fitch --

Standard & Poor's, Moody's en Fitch.

and we know whenever there is a market concentration,

En we weten: zodra er een marktconcentratie is,

there is really no competition.

bestaat er geen echte concurrentie.

There is no incentive to improve

Er is geen aanleiding om de kwaliteit

the quality of your product.

van jouw product te verbeteren.

And let's face it, the credit rating agencies have contributed,

Daarbij komt dat de kredietbeoordelaars er mede schuld aan waren

putting the global economy on the brink,

dat de wereldwijde economie aan de rand van de afgrond stond.

and yet they have to change the way they operate.

Toch hebben ze nog steeds hun werkwijze niet veranderd.

The second point,

Het tweede punt.

would you really buy a car

Zou je bij de koop van een auto

just based on the advice of the dealer?

werkelijk uitsluitend afgaan op het advies van de verkoper?

Obviously not, right? That would be irresponsible.

Natuurlijk niet, toch? Dat zou onverantwoord zijn.

But that's actually what's going on

In de sector van kredietbeoordelaars

in the rating agency sector every single day.

gebeurt dit echter dag in dag uit.

The customers of these rating agencies,

De klanten van deze kredietbeoordelaars,

like countries or companies,

zoals landen of bedrijven,

they are paying for their own ratings,

betalen voor hun eigen beoordelingen

and obviously this is creating

en vanzelfsprekend veroorzaakt dit een belangenconflict.

a conflict of interest.

The third point is,

Het derde punt is

the rating agencies are not really telling us

dat de kredietbeoordelaars ons niet echt vertellen

how they are coming up with their ratings,

hoe ze aan hun beoordelingen komen.

but in this day and age,

Je kunt tegenwoordig nog geen chocoladereep verkopen

you can't even sell a candy bar

without listing everything that's inside.

zonder alles te vermelden wat er in zit.

But for ratings, a crucial element of our economy,

Maar voor beoordelingen die essentieel zijn in onze economie,

we really do not know

weten we niet

what all the different ingredients are.

wat de verschillende ingrediënten zijn.

We are allowing the rating agencies

We aanvaarden dat kredietbeoordelaars

to be intransparent about their work,

ondoorzichtig zijn over hun werk,

and we need to change this.

en dit moeten we veranderen.

I think there is no doubt that the sector

Er bestaat volgens mij geen twijfel over

dat de sector volledig op de schop moet

needs a complete overhaul,

not just a trimming at the margins.

en niet slechts een oppoetsbeurt nodig heeft.

I think it's time for a bold move.

Het is tijd voor een gedurfde zet.

I think it's time to upgrade the system.

Het is tijd om het systeem te verbeteren.

And this is why we at the Bertelsmann Foundation

Daarom hebben we bij stichting Bertelsmann

have invested a lot of time and effort

veel tijd en moeite gestoken

thinking about an alternative for the sector.

in het bedenken van een alternatief voor de sector.

And we have developed the first model

We hebben het eerste model ontwikkeld

for a nonprofit rating agency for sovereign risk,

voor een non-profit kredietbeoordelaar

voor soeverein risico.

and we call it by its acronym, INCRA.

Die noemen wij, naar zijn acroniem, INCRA.

INCRA would make a difference

INCRA zou het huidige systeem veranderen

to the current system

by adding another nonprofit player to the mix.

door een non-profit speler aan de mix toe te voegen.

It would be based on a nonprofit model

Het zou gebaseerd zijn op een non-profit model

that would be based on a sustainable endowment.

via een duurzame schenking.

The endowment would create income

De schenking zou inkomen creëren

that would allow us to run the operation,

dat ons in staat stelt

to run the rating agency,

de kredietbeoordelaar te leiden.

and it would also allow us

En stelt ons ook in staat

to make our ratings publicly available.

om de beoordelingen openbaar toegankelijk te maken.

Maar dit is niet voldoende om het verschil te maken.

But this is not enough to make a difference, right?

INCRA would also be based on

INCRA zou ook gebaseerd zijn

a very, very clear governance structure

op een heel duidelijke bestuursstructuur

that would avoid any conflict of interest,

om belangenconflicten uit te sluiten

and it would include many stakeholders from society.

en vele belanghebbenden uit de samenleving erbij betrekken.

INCRA would not only be a European

INCRA zou niet alleen een Europese

or an American rating agency,

of Amerikaanse kredietbeoordelaar zijn.

it would be a truly international one,

Het zou een werkelijk internationale zijn,

in which, in particular, the emerging economies

waarin met name de opkomende economieën

would have an equal interest, voice and representation.

gelijk belang, inspraak en vertegenwoordiging zouden hebben.

The second big difference that INCRA would make is

Het tweede grote verschil dat INCRA zou maken is

that would it base its sovereign risk assessment

dat het zijn landenrisico-analyse

on a broader set of indicators.

baseert op een bredere serie indicatoren.

Think about it that way.

Zie het als volgt.

If we conduct a sovereign rating,

Bij een landenbeoordeling

we basically take a look at

kijken we in principe naar

the economic soil of a country,

de 'economische grond' van een land.

its macroeconomic fundamentals.

Zijn macro-economische funderingen.

But we also have to ask the question,

Maar we zullen ook moeten vragen:

who is cultivating the economic soil

wie bewerkt de economische grond

of a country, right?

van dat land, nietwaar?

Well, a country has many gardeners,

Een land heeft veel hoveniers

and one of them is the government,

en één daarvan is de overheid.

so we have to ask the question,

We moeten ons afvragen:

hoe wordt het land bestuurd?

how is a country governed?

How is it managed?

Hoe het wordt beheerd?

And this is the reason why we have developed

En daarom hebben we

what we call forward-looking indicators.

'vooruitkijkende indicatoren' ontwikkeld.

These are indicators that give you

Deze indicatoren geven je een veel betere kijk op

a much better read about

the socioeconomic development of a country.

de sociaal-economische ontwikkeling

van een land.

Ik hoop dat je ook vindt dat het belangrijk is om te weten

I hope you would agree it's important for you to know

if your government is willing to invest in renewable energy and education.

of jouw overheid wil investeren

in hernieuwbare energiebronnen

en onderwijs.

Het is belangrijk om te weten

It's important for you to know

if the government of your country

of de overheid in jouw land

is able to manage a crisis,

een crisis kan overleven,

if the government is finally able to implement

en of de overheid in staat is

the reforms that it's promised.

om toegezegde reorganisaties te implementeren.

For example, if INCRA would rate

Bijvoorbeeld, als INCRA nu

South Africa right now,

Zuid-Afrika zou beoordelen,

of course we would take a very, very close look

dan nemen we natuurlijk de jongerenwerkloosheid

at the youth unemployment of the country,

in het land onder de loep.

the highest in the world.

De hoogste ter wereld.

If over 70 percent of a country's population

Als meer dan 70 procent van de bevolking in een land

under the age of 35 is unemployed,

onder de 35 jaar werkloos is,

of course this has a huge impact on the economy

heeft dit uiteraard enorme impact op de economie

today and even more so in the future.

vandaag, en meer nog in de toekomst.

Well, our friends at Moody's,

Onze vrienden bij Moody's,

Standard & Poor's, and Fitch will tell us

Standard & Poor's en Fitch zullen ons vertellen

we would take this into account as well.

dat zij daar ook rekening mee houden.

But guess what? We do not know

Maar raad eens? We weten niet precies

exactly how they will take this into account.

hóe ze hier rekening mee zullen houden.

And this leads me to the third big difference

En dit brengt mij bij het derde grote verschil

that INCRA would make.

dat INCRA zou maken.

INCRA would not only release its ratings

INCRA zou niet alleen zijn beoordelingen vrijgeven,

but it would also release its indicators

maar ook zijn indicatoren

and methodology.

en methodiek.

So in contrast to the current system,

In tegenstelling tot het huidige systeem

INCRA would be fully transparent.

zou INCRA volkomen transparant zijn.

So in a nutshell,

Kortom,

INCRA would offer an alternative

INCRA zou een alternatief bieden

to the current system of the big three rating agencies

voor het huidige systeem van de drie grote kredietbeoordelaars

by adding a new, nonprofit player to the mix

door een nieuwe non-profitspeler aan de mix toe te voegen.

that would increase the competition,

Deze zou de concurrentie doen toenemen,

it would increase the transparency of the sector,

de transparantie van de sector

and it would also increase the quality.

en tevens de kwaliteit.

I can tell that sovereign ratings

Soevereine beoordelingen lijken in jullie ogen

may still look to you like this very small piece

wellicht nog steeds maar een klein onderdeel

of this very complex global financial world,

van een ingewikkelde mondiale financiële wereld.

but I tell you it's a very important one,

Maar ik zeg je dat het een erg belangrijk deel is

and a very important one to fix,

en belangrijk om te herstellen.

because sovereign ratings affect all of us,

Want soevereine beoordelingen hebben invloed op iedereen.

and they should be addressed and should be defined

Ze zouden behandeld en beschreven moeten worden

as public goods.

als publieke goederen.

And this is why we are testing our model right now,

Daarom testen we nu ons model,

and why we are trying to find out if it can

en proberen we uit te zoeken

of we een groep capabele, gemotiveerde deelnemers

bring together a group of able and willing actors

to bring INCRA to life.

kunnen samenbrengen die INCRA leven inblazen.

I truly believe building up INCRA

Ik geloof echt dat het opbouwen van INCRA

is in everyone's interest,

in ieders belang is,

and that we have the unique opportunity right now

en dat wij de unieke mogelijkheid hebben

to turn INCRA into a cornerstone

om INCRA te veranderen in een hoeksteen

of a new, more inclusive financial system.

van een nieuw, meer inclusief financieel systeem.

Because for way too long,

Want wij hebben veel te lang

we have left the big financial players on their own.

de grote financiële spelers ongemoeid gelaten.

It's time to give them some company.

Het is tijd dat ze gezelschap krijgen.

Thank you.

Dank je wel.

(Applaus)

(Applause)