Annette Heuser: The 3 agencies with the power to make or break economies

Annette Heuser: Les 3 agences qui ont le pouvoir de faire et défaire l'économie

Traducteur: Marie Yufera Relecteur: Mariem ESSAHEL

Almost two years ago,

Il y a presque deux ans,

I was driving in my car in Germany,

j'étais en Allemagne au volant de ma voiture,

and I turned on the radio.

et j'écoutais la radio.

Europe at the time was in the middle

L'Europe était en pleine crise de l'Euro,

of the Euro crisis,

and all the headlines were about European countries

et la dégradation de la note des pays européens,

par les agences de notation situées aux États-Unis,

getting downgraded by rating agencies

faisait la une dans tous les médias.

in the United States.

I listened and thought to myself,

En écoutant, je me demandais :

"What are these rating agencies,

« Qu'est-ce que c'est que ces agences de notation,

and why is everybody so upset about their work?"

et pourquoi leur travail provoque-t-il autant de bouleversements ? »

Well, if you were sitting

Hé bien, si vous aviez été assis

next to me in the car that day

à côté de moi, dans la voiture, ce jour-là

and would have told me that I would devote

et si vous m'aviez dit que je passerais

the next years to trying to reform them,

les prochaines années à essayer de changer le système,

obviously I would have called you crazy.

il est évident que je vous aurais traité de fou.

But guess what's really crazy:

Mais vous savez ce qui est réellement fou :

the way these rating agencies are run.

c'est la manière dont ces agences sont gérées.

And I would like to explain to you

Et j'aimerais vous expliquer

not only why it's time to change this,

non seulement pourquoi il est temps de changer cela,

but also how we can do it.

mais aussi, comment nous pouvons le faire.

So let me tell you a little bit

Laissez-moi vous parler un peu de

about what rating agencies really do.

ce que font réellement ces agences de notation.

De la même manière que vous lisez un magazine automobile

As you would read a car magazine

before purchasing a new car

avant d'acheter une nouvelle voiture,

or taking a look at a product review

ou lisez les commentaires clients,

before deciding which kind of tablet or phone to get,

avant de décider quelle sorte de tablette ou téléphone acheter,

les investisseurs prennent connaissance des notes attribuées

investors are reading ratings

before they decide in which kind of product

avant de décider dans quel type de produit

they are investing their money.

ils vont investir leur argent.

A rating can range from a so-called AAA,

Les notations partent du AAA,

which means it's a top-performing product,

pour les produits ayant la qualité de crédit la plus élevée,

and it can go down to the level

et peuvent descendre jusqu'au BBB -,

of the so-called BBB-,

which means it's a fairly risky investment.

pour les investissements plutôt risqués.

Rating agencies are rating companies.

Les agences de notation notent les entreprises.

They are rating banks.

Elles notent les banques.

They are rating even financial products

Elles notent même les produits financiers

like the infamous mortgage-backed securities.

comme les inqualifiables créances hypothécaires titrisées.

But they can also rate countries,

Mais elles peuvent également noter des pays,

and these ratings are called sovereign ratings,

ces notations sont appelées « notations souveraines »,

and I would like to focus in particular

et j'aimerais m'attarder plus particulièrement

on these sovereign ratings.

sur ces notations souveraines.

And I can tell, as you're listening to me right now,

Je sais ce que vous vous dites en m'écoutant,

you're thinking,

vous pensez :

so why should I really care about this, right?

« pourquoi devrais-je me soucier de ça ? », n'est-ce pas ?

Be honest.

Soyez honnête.

Well, ratings affect you.

Les notations vous concernent.

They affect all of us.

Elles nous touchent tous.

If a rating agency rates a country,

Si une agence de notation note un pays,

it basically assesses and evaluates

elle mesure et évalue de manière intrinsèque

la dette de ce pays,

a country's debt

and the ability and willingness of a country

ainsi que la capacité et la volonté du pays

to repay its debt.

à rembourser sa dette.

So if a country gets downgraded by a rating agency,

Donc si un pays voit sa note dégradée par les agences de notation,

the country has to pay more

le pays devra payer plus

in order to borrow money

lorsqu'il voudra emprunter de l'argent

on the international markets.

sur les marchés internationaux.

So it affects you as a citizen and as a taxpayer,

Cela vous concerne en tant que citoyen et en tant que contribuable,

because you and your fellow countrymen

parce que vous et vos compatriotes

have to pony up more in order to borrow.

allez devoir débourser plus dans le but d'emprunter.

But what if a country can't afford to pay more

Mais que ce passe-t-il si le pays ne peut se permettre de payer plus,

because it's maybe too expensive?

parce que c'est devenu trop cher ?

Well, then the country has less available

Hé bien, le pays a moins d'argent disponible

for other services, like roads, schools, healthcare.

pour les autres services, comme les routes, les écoles, la santé.

And this is the reason why you should care,

C'est pour cela que vous êtes concernés,

because sovereign ratings affect everyone.

parce que les notations souveraines nous touchent tous.

And that is the reason why I believe

C'est la raison pour laquelle je crois

they should be defined as public goods.

qu'elles devraient être reconnues comme étant un bien public.

They should be transparent, accessible,

Elles devraient être transparentes, accessibles,

and available to everyone at no cost.

et disponibles gratuitement pour tous.

But here's the situation:

Mais voilà ce qu'il en est réellement :

the rating agency market is dominated

le marché des agences de notation est dominé

by three players and three players only --

par trois acteurs et seulement trois :

Standard & Poor's, Moody's, and Fitch --

Standard and Poor's, Moody's et Fitch.

and we know whenever there is a market concentration,

Nous savons que chaque fois qu'il y a concentration économique,

there is really no competition.

il n'y a plus aucune concurrence.

There is no incentive to improve

Plus rien n'incite à améliorer

the quality of your product.

la qualité de votre produit.

And let's face it, the credit rating agencies have contributed,

Et soyons clair, les notations financières de ces agences,

ont contribué à amener l'économie mondiale au bord du gouffre,

putting the global economy on the brink,

and yet they have to change the way they operate.

elles doivent changer la manière dont elles travaillent.

The second point,

Le deuxième point :

would you really buy a car

achèteriez-vous vraiment une voiture

just based on the advice of the dealer?

en vous basant uniquement sur les conseils du vendeur ?

Obviously not, right? That would be irresponsible.

Évidemment que non, n'est-ce pas ? Ce serait irresponsable.

But that's actually what's going on

Mais c'est exactement ce qui se passe

in the rating agency sector every single day.

tous les jours, au sein des agences de notation.

The customers of these rating agencies,

Les clients de ces agences,

like countries or companies,

comme les pays ou les entreprises,

payent pour leurs propres notations,

they are paying for their own ratings,

and obviously this is creating

il est évident que cela crée

a conflict of interest.

un conflit d'intérêts.

The third point is,

Le troisième point est le suivant :

the rating agencies are not really telling us

ces agences de notation ne nous disent pas vraiment

how they are coming up with their ratings,

comment elles procèdent pour noter.

but in this day and age,

Alors que de nos jours,

you can't even sell a candy bar

vous ne pouvez vendre une barre chocolatée

without listing everything that's inside.

sans en lister tous les ingrédients.

En ce qui concerne les notations,

But for ratings, a crucial element of our economy,

un élément capital de notre économie,

we really do not know

nous ne connaissons

what all the different ingredients are.

aucun des ingrédients utilisés.

We are allowing the rating agencies

Nous donnons le droit aux agences de notation

to be intransparent about their work,

d'être complètement opaques sur leur manière de travailler.

and we need to change this.

Changer cela devient une nécessité.

I think there is no doubt that the sector

Je pense, sans l'ombre d'un doute,

que le secteur nécessite un remaniement complet,

needs a complete overhaul,

not just a trimming at the margins.

et pas une simple révision.

I think it's time for a bold move.

Je pense qu'il faut faire preuve d'audace,

I think it's time to upgrade the system.

et qu'il est temps de s'attaquer au problème.

And this is why we at the Bertelsmann Foundation

Et c'est pourquoi, à la Fondation Bertelsmann,

have invested a lot of time and effort

nous avons investi beaucoup de temps et de travail

thinking about an alternative for the sector.

à réfléchir à de nouvelles solutions.

And we have developed the first model

Et nous avons développé le premier modèle

for a nonprofit rating agency for sovereign risk,

d'Agence de Notation du risque souverain à but non lucratif.

and we call it by its acronym, INCRA.

Nous l'appelons : INCRA ( International Credit Rating Agency )

INCRA créerait une différence

INCRA would make a difference

to the current system

avec le système actuel,

by adding another nonprofit player to the mix.

en incluant un partenaire à but non lucratif au sein de ce groupe d'agences.

It would be based on a nonprofit model

Elle serait basée sur un modèle non lucratif,

that would be based on a sustainable endowment.

et financée par un fonds d'investissement à long terme.

The endowment would create income

Le fonds d'investissement créerait des dividendes

that would allow us to run the operation,

qui nous permettraient de couvrir les coûts de fonctionnement de l'agence.

to run the rating agency,

and it would also allow us

Cela nous permettrait également de rendre nos notations publiques.

to make our ratings publicly available.

But this is not enough to make a difference, right?

Mais tout ceci ne suffit pas à faire la différence.

INCRA would also be based on

Le fonctionnement d'INCRA serait basé

a very, very clear governance structure

sur une structure juridique et organisationnelle transparente

that would avoid any conflict of interest,

qui rendrait impossible tout conflit d'intérêts.

and it would include many stakeholders from society.

Elle inclurait un grand nombre de parties prenantes

issues de la société.

INCRA would not only be a European

INCRA ne serait pas seulement

une agence de notation

or an American rating agency,

américaine ou européenne.

it would be a truly international one,

Elle serait une agence véritablement internationale

in which, in particular, the emerging economies

dans laquelle les économies émergentes

seraient réellement représentées

would have an equal interest, voice and representation.

au même titre que les autres.

The second big difference that INCRA would make is

La deuxième grande différence

that would it base its sovereign risk assessment

se situe au niveau de l'évaluation du risque souverain,

on a broader set of indicators.

basé sur un grand nombre d'indicateurs.

Think about it that way.

Imaginez que nous établissions une notation

If we conduct a sovereign rating,

we basically take a look at

en s'intéressant uniquement

the economic soil of a country,

à la valeur économique des terres agricoles du pays.

its macroeconomic fundamentals.

C'est un des indicateurs macro-économiques fondamentaux.

But we also have to ask the question,

Mais nous devons aussi nous demander :

who is cultivating the economic soil

qui travaille cette terre ?

of a country, right?

Un pays a beaucoup de jardiniers,

Well, a country has many gardeners,

and one of them is the government,

et l'un d'entre eux est le gouvernement.

so we have to ask the question,

Donc nous devons nous demander

how is a country governed?

comment est géré et administré le pays ?

How is it managed?

And this is the reason why we have developed

C'est la raison pour laquelle,

nous avons développé

what we call forward-looking indicators.

ce que nous appelons des « indicateurs prospectifs ».

These are indicators that give you

Ces indicateurs permettent

a much better read about

une lecture très précise

the socioeconomic development of a country.

du développement socio-économique du pays.

J'espère que vous serez d'accord, si je dis

I hope you would agree it's important for you to know

qu'il est important pour vous de savoir

if your government is willing to invest in renewable energy and education.

si votre gouvernement souhaite investir dans

les énergies renouvelables et l'éducation.

It's important for you to know

Si le gouvernement de votre pays

if the government of your country

is able to manage a crisis,

est capable de gérer une crise,

if the government is finally able to implement

si le gouvernement est capable

de mettre en place les réformes promises.

the reforms that it's promised.

Par exemple,

For example, if INCRA would rate

si INCRA devait évaluer l'Afrique du Sud,

South Africa right now,

of course we would take a very, very close look

il est certain que nous étudierions avec précision

at the youth unemployment of the country,

le taux de chômage des jeunes dans le pays.

the highest in the world.

Le plus élevé au monde.

If over 70 percent of a country's population

Si plus de 70% de la population de moins de 35 ans

under the age of 35 is unemployed,

est au chômage,

of course this has a huge impact on the economy

il est évident que cela a un énorme impact

today and even more so in the future.

sur l'économie, présente et future.

Well, our friends at Moody's,

Nos amis de Moody's, Standard and Poor's et Fitch

Standard & Poor's, and Fitch will tell us

nous diraient qu'ils prennent aussi cela en compte.

we would take this into account as well.

Mais devinez quoi,

But guess what? We do not know

nous ne savons pas exactement

exactly how they will take this into account.

comment ils procèderaient.

And this leads me to the third big difference

Ce qui m'amène à la troisième différence notable

that INCRA would make.

apportée par INCRA.

INCRA would not only release its ratings

INCRA ne ferait pas seulement paraître ses notations,

but it would also release its indicators

mais elle communiquerait également sur

ses indicateurs et sa méthodologie.

and methodology.

So in contrast to the current system,

Contrairement au système actuel,

INCRA would be fully transparent.

INCRA serait complètement transparente.

En résumé,

So in a nutshell,

INCRA would offer an alternative

INCRA offrirait une alternative

to the current system of the big three rating agencies

au système actuel

aux mains des trois grandes agences de notation

by adding a new, nonprofit player to the mix

en incorporant au groupe

un partenaire à but non lucratif.

that would increase the competition,

Ceci aurait pour effet

it would increase the transparency of the sector,

d'accroître la compétition,

la transparence et la qualité

and it would also increase the quality.

au sein de ce secteur.

I can tell that sovereign ratings

Même si les notations souveraines

may still look to you like this very small piece

vous paraissent toujours

être une toute petite partie

of this very complex global financial world,

de ce monde globalisé de la finance,

je peux vous assurer

but I tell you it's a very important one,

que c'est une partie extrêmement importante

and a very important one to fix,

et qu'il est nécessaire d'y apporter des changements.

because sovereign ratings affect all of us,

Les notations souveraines

nous concernent tous.

and they should be addressed and should be defined

Elle doivent être considérées

comme des biens publics.

as public goods.

And this is why we are testing our model right now,

C'est pour cela que

nous sommes en train de tester notre modèle.

and why we are trying to find out if it can

Nous cherchons à regrouper

des partenaires

bring together a group of able and willing actors

capables et désireux

to bring INCRA to life.

de faire voir le jour à INCRA.

I truly believe building up INCRA

Je suis totalement convaincue

de l'utilité d'un tel projet.

is in everyone's interest,

Créer INCRA

est dans l'intérêt de tous.

and that we have the unique opportunity right now

Nous avons la possibilité, maintenant

to turn INCRA into a cornerstone

de transformer INCRA

en pierre d'angle

of a new, more inclusive financial system.

d'un nouveau système financier ouvert à tous.

Because for way too long,

Cela fait déjà trop longtemps

que nous laissons les acteurs financiers seuls.

we have left the big financial players on their own.

It's time to give them some company.

Il est temps de leur apporter un peu de compagnie.

Thank you.

Merci

(Applause)

(Applaudissements)