Annette Heuser: The 3 agencies with the power to make or break economies

Annette Heuser: Die 3 Agenturen mit der Macht über Volkswirtschaften

Übersetzung: Angelika Lueckert Leon Lektorat: Simone Lackerbauer

Almost two years ago,

Vor fast zwei Jahren

I was driving in my car in Germany,

saß ich in meinem Wagen, in Deutschland,

and I turned on the radio.

und schaltete das Radio an.

Europe at the time was in the middle

Europa war zu dem Zeitpunkt mitten in der

of the Euro crisis,

Euro-Krise

and all the headlines were about European countries

und in allen Schlagzeilen las man von europäischen Ländern,

getting downgraded by rating agencies

die von Ratingagenturen mit Sitz in den USA

in the United States.

heruntergestuft wurden.

I listened and thought to myself,

Ich hörte zu und dachte mir:

"What are these rating agencies,

"Was sind diese Ratingagenturen,

and why is everybody so upset about their work?"

und warum sind alle wegen deren Arbeit so aufgebracht?"

Well, if you were sitting

Hätten Sie an dem Tag

next to me in the car that day

neben mir im Auto gesessen

and would have told me that I would devote

und mir gesagt, dass ich in den folgenden Jahren versuchen würde,

the next years to trying to reform them,

diese Agenturen zu reformieren,

obviously I would have called you crazy.

hätte ich Sie auf jeden Fall für verrückt erklärt.

But guess what's really crazy:

Aber raten Sie mal, was wirklich verrückt ist:

the way these rating agencies are run.

wie diese Agenturen geführt werden.

And I would like to explain to you

Ich würde Ihnen gerne nicht nur erklären,

not only why it's time to change this,

warum es an der Zeit ist, das zu ändern,

but also how we can do it.

sondern auch, wie wir das tun können.

So let me tell you a little bit

Lassen Sie mich Ihnen also erklären,

about what rating agencies really do.

was diese Ratingagenturen wirklich tun.

As you would read a car magazine

Genau wie Sie Automagazine lesen würden,

before purchasing a new car

bevor Sie sich ein neues Auto kaufen,

or taking a look at a product review

oder sich Kundenrezensionen und Produktbewertungen ansehen,

before deciding which kind of tablet or phone to get,

bevor Sie entscheiden, welches Tablet oder Handy Sie kaufen,

investors are reading ratings

lesen Investoren Ratings,

before they decide in which kind of product

bevor Sie sich entscheiden, in welche Art von Produkt

they are investing their money.

sie ihr Geld investieren.

A rating can range from a so-called AAA,

Diese Ratings reichen vom sogenannten AAA (engl. triple A),

which means it's a top-performing product,

was bedeutet, dass es ein sehr leistungsstarkes Produkt ist,

and it can go down to the level

bis nach unten,

of the so-called BBB-,

zum sogenannten BBB-Level (engl. triple B minus),

which means it's a fairly risky investment.

was bedeutet, dass es ein ziemlich riskantes Investment ist.

Rating agencies are rating companies.

Ratingagenturen bewerten Unternehmen.

They are rating banks.

Sie bewerten Banken.

They are rating even financial products

Sie bewerten sogar finanzielle Produkte,

like the infamous mortgage-backed securities.

wie die berühmt-berrüchtigten hypothekarisch gesicherten Wertpapiere.

But they can also rate countries,

Aber sie können auch Länder bewerten,

and these ratings are called sovereign ratings,

diese Bewertungen nennt man Länderratings,

and I would like to focus in particular

und ich möchte mich besonders

on these sovereign ratings.

auf diese Länderratings konzentrieren.

And I can tell, as you're listening to me right now,

Ich kann mir vorstellen, wenn Sie mir hier so zuhören,

you're thinking,

dass Sie sich bestimmt fragen:

so why should I really care about this, right?

Aber was kümmert mich das, stimmt's?

Be honest.

Seien Sie ehrlich.

Well, ratings affect you.

Diese Bewertungen betreffen auch Sie.

They affect all of us.

Sie betreffen uns alle.

If a rating agency rates a country,

Wenn eine Ratingagentur ein Land bewertet,

it basically assesses and evaluates

werden im Grunde die Schulden eines Landes,

a country's debt

dessen Vermögen und die Bereitschaft des Landes,

and the ability and willingness of a country

diese Schulden zurückzuzahlen,

to repay its debt.

beurteilt und ausgewertet.

So if a country gets downgraded by a rating agency,

Wenn ein Land also von einer Ratingagentur herabgestuft wird,

the country has to pay more

muss dieses Land mehr zahlen,

in order to borrow money

wenn es auf dem internationalen Markt

on the international markets.

Geld leihen will.

So it affects you as a citizen and as a taxpayer,

Es betrifft Sie also als Bürger und Steuerzahler,

because you and your fellow countrymen

weil Sie und Ihre Landsleute

have to pony up more in order to borrow.

mehr zahlen müssen, um Geld zu leihen.

But what if a country can't afford to pay more

Aber was, wenn ein Land es sich nicht leisten kann, mehr zu zahlen,

because it's maybe too expensive?

weil es vielleicht zu teuer ist?

Well, then the country has less available

In dem Fall steht dem Land weniger zur Verfügung

for other services, like roads, schools, healthcare.

für andere Leistungen, wie Straßen, Schulen oder das Gesundheitswesen.

And this is the reason why you should care,

Und das ist der Grund, warum es Sie kümmern sollte,

because sovereign ratings affect everyone.

weil Länderratings jeden Einzelnen betreffen.

And that is the reason why I believe

Und das ist auch der Grund, warum ich glaube,

they should be defined as public goods.

dass sie als öffentliche Güter definiert werden sollten.

They should be transparent, accessible,

Sie sollten transparent, zugänglich

and available to everyone at no cost.

und für jeden kostenlos verfügbar sein.

But here's the situation:

Aber die Sachlage sieht folgendermaßen aus:

the rating agency market is dominated

Der Ratingagenturen-Markt

by three players and three players only --

wird ausschließlich von drei Unternehmen dominiert

Standard & Poor's, Moody's, and Fitch --

-- Standard & Poor's, Moody's und Fitch --

and we know whenever there is a market concentration,

und wann immer es eine Marktkonzentration gibt,

there is really no competition.

gibt es keinen richtigen Konkurrenzkampf.

There is no incentive to improve

Es gibt keinen Anreiz

the quality of your product.

zur Qualitätsverbesserung des Produktes.

And let's face it, the credit rating agencies have contributed,

Und seien wir ehrlich, die Kreditratingagenturen haben dazu beigetragen,

putting the global economy on the brink,

unsere globale Wirtschaft an den Rand des Ruins zu treiben,

and yet they have to change the way they operate.

aber ihre Arbeitsweise haben sie immer noch nicht geändert.

The second point,

Zweitens,

would you really buy a car

würden Sie wirklich ein Auto

just based on the advice of the dealer?

nur aufgrund des Ratschlags eines Händlers kaufen?

Obviously not, right? That would be irresponsible.

Natürlich nicht, oder? Das wäre verantwortungslos.

But that's actually what's going on

Aber genau das passiert

in the rating agency sector every single day.

jeden Tag im Ratingagenturen-Sektor.

The customers of these rating agencies,

Die Kunden dieser Ratingagenturen,

like countries or companies,

wie Länder oder Unternehmen,

they are paying for their own ratings,

zahlen für die eigenen Bewertungen,

and obviously this is creating

was somit offensichtlich

a conflict of interest.

einen Interessenkonflikt auslöst.

The third point is,

Drittens

the rating agencies are not really telling us

sagen uns die Ratingagenturen nicht,

how they are coming up with their ratings,

wie genau sie ihre Bewertungen aufstellen,

but in this day and age,

wobei man heutzutage

you can't even sell a candy bar

nicht einmal mehr einen Schokoriegel verkaufen kann,

without listing everything that's inside.

ohne dass nicht alles, was drin ist, aufgelistet wäre.

But for ratings, a crucial element of our economy,

Aber bei den Ratings, einem wesentlichen Bestandteil unserer Wirtschaft,

we really do not know

wissen wir eigentlich nicht,

what all the different ingredients are.

worin die verschiedenen "Zutaten" bestehen.

We are allowing the rating agencies

Wir erlauben diesen Ratingagenturen,

to be intransparent about their work,

intransparent zu arbeiten,

and we need to change this.

und genau das muss sich ändern.

I think there is no doubt that the sector

Ich denke, es besteht kein Zweifel daran,

needs a complete overhaul,

dass der Sektor komplett überholt werden muss,

not just a trimming at the margins.

und zwar nicht nur an den Kanten.

I think it's time for a bold move.

Ich glaube, es wird Zeit, einen mutigen Schritt zu wagen.

I think it's time to upgrade the system.

Es ist an der Zeit, das ganze System zu modernisieren.

And this is why we at the Bertelsmann Foundation

Und das ist der Grund, warum wir von der Bertelsmann-Stiftung

have invested a lot of time and effort

sehr viel Zeit und Mühe investiert haben,

thinking about an alternative for the sector.

um eine Alternative für den Sektor zu entwerfen.

And we have developed the first model

Wir haben ein erstes Modell

for a nonprofit rating agency for sovereign risk,

für eine gemeinnützige Ratingagentur entwickelt,

and we call it by its acronym, INCRA.

die wir nach ihrem Akronym INCRA nennen.

INCRA would make a difference

INCRA, als ein nicht gewinnorientiertes Unternehmen,

to the current system

by adding another nonprofit player to the mix.

würde eindeutig

frischen Wind in das gegenwärtige System bringen.

It would be based on a nonprofit model

Es würde auf einem gemeinnützigen Modell beruhen,

that would be based on a sustainable endowment.

das seinerseits auf einer nachhaltigen Dotation beruht.

The endowment would create income

Diese Dotation könnte Einkommen einbringen,

that would allow us to run the operation,

das es uns ermöglichen würde, das Ganze durchzuführen,

to run the rating agency,

die Ratingagentur zu leiten

and it would also allow us

und es würde uns außerdem ermöglichen,

to make our ratings publicly available.

diese Bewertungen auch zu veröffentlichen.

But this is not enough to make a difference, right?

Aber das reicht noch nicht ganz für eine spürbare Veränderung.

INCRA would also be based on

INCRA würde auch

a very, very clear governance structure

auf einer sehr klaren Leitungsstruktur beruhen,

that would avoid any conflict of interest,

um jedweden Interessenkonflikt zu vermeiden

and it would include many stakeholders from society.

und viele gesellschaftliche Interessenvertreter würden mit einbezogen werden.

INCRA would not only be a European

INCRA wäre nicht nur eine europäische

or an American rating agency,

oder eine amerikanische Ratingagentur sein,

it would be a truly international one,

sondern eine wahrhaft internationale,

in which, in particular, the emerging economies

in der besonders die Interessen und Stimmen der Schwellenländer

would have an equal interest, voice and representation.

gleichberechtigt vertreten wären.

The second big difference that INCRA would make is

Der zweite große Unterschied in INCRAs Vorgehensweise

that would it base its sovereign risk assessment

wäre die Beurteilung von Länderrisiken

on a broader set of indicators.

anhand eines breiteren Spektrums an Indikatoren.

Think about it that way.

Sie müssen sich das so vorstellen.

If we conduct a sovereign rating,

Wenn wir ein Länderrating durchführen,

we basically take a look at

sehen wir uns im Grunde

the economic soil of a country,

den wirtschaftlichen Ackerboden eines Landes an,

its macroeconomic fundamentals.

seine gesamtwirtschaftlichen Grundlagen.

But we also have to ask the question,

Aber wir müssen uns natürlich auch fragen,

who is cultivating the economic soil

wer diesen wirtschaftlichen Acker des Landes bestellt.

of a country, right?

Stimmt's?

Well, a country has many gardeners,

Ein Land hat viele Gärtner

and one of them is the government,

und einer dieser Gärtner ist die Regierung,

so we have to ask the question,

also müssen wir uns fragen:

how is a country governed?

Wie wird ein Land regiert?

How is it managed?

Wie wird es geleitet?

And this is the reason why we have developed

Und das ist der Grund, warum wir sogenannte

what we call forward-looking indicators.

"vorausschauende Indikatoren" entwickelt haben.

These are indicators that give you

Durch die Indikatoren können wir

a much better read about

die sozialwirtschaftliche Entwicklung eines Landes

the socioeconomic development of a country.

viel besser auswerten.

I hope you would agree it's important for you to know

Ich hoffe, Sie stimmen mir zu, dass es für Sie sehr wichtig ist, zu wissen,

if your government is willing to invest in renewable energy and education.

ob Ihre Regierung bereit ist, in erneuerbare Energien und Bildung zu investieren.

It's important for you to know

Es ist wichtig, dass Sie wissen,

if the government of your country

ob die Regierung Ihres Landes imstande ist,

is able to manage a crisis,

eine Krisensituation zu bewältigen,

if the government is finally able to implement

und ob sie letztendlich dazu in der Lage ist, die Reformen,

the reforms that it's promised.

die versprochen wurden, auch umzusetzen.

For example, if INCRA would rate

Wenn INCRA zum Beispiel

South Africa right now,

das jetztige Südafrika bewertet würde,

of course we would take a very, very close look

würden wir natürlich einen sehr genauen Blick

at the youth unemployment of the country,

auf die Jugendarbeitslosigkeit des Landes werfen,

the highest in the world.

die höchste auf der ganzen Welt.

If over 70 percent of a country's population

Wenn mehr als 70 % der Einwohner eines Landes

under the age of 35 is unemployed,

unter 35 Jahren arbeitslos sind,

of course this has a huge impact on the economy

hat das natürlich eine riesige Auswirkung auf

today and even more so in the future.

die heutige Wirtschaft, aber noch viel mehr in der Zukunft.

Well, our friends at Moody's,

Unsere Freunde von Moody's,

Standard & Poor's, and Fitch will tell us

Standard & Poor's und Fitch werden uns sagen,

we would take this into account as well.

dass sie das auch mit einbeziehen würden.

But guess what? We do not know

Aber wissen Sie was? Wir wissen nicht,

exactly how they will take this into account.

wie genau sie das mit einbezögen.

And this leads me to the third big difference

Das führt mich zum dritten großen Unterschied

that INCRA would make.

bei INCRA.

INCRA would not only release its ratings

INCRA würde nicht nur die Bewertungen veröffentlichen,

but it would also release its indicators

sondern auch die Indikatoren

and methodology.

und die Methodik.

So in contrast to the current system,

Also ganz im Gegenteil zu unserem gegenwärtigen System,

INCRA would be fully transparent.

wäre INCRA völlig transparent.

So in a nutshell,

Kurz gesagt

INCRA would offer an alternative

böte INCRA eine Alternative

to the current system of the big three rating agencies

zum bisherigen System der drei großen Ratingagenturen,

by adding a new, nonprofit player to the mix

indem eine neue, gemeinnützige Agentur hinzukommt,

that would increase the competition,

die den Konkurrenzkampf,

it would increase the transparency of the sector,

die Transparenz

and it would also increase the quality.

sowie die Qualität des Sektors erhöhen könnte.

I can tell that sovereign ratings

Ich kann mir vorstellen, dass Ihnen Länderratings

may still look to you like this very small piece

immer noch wie ein nur sehr kleiner Teil

of this very complex global financial world,

in der sehr vielschichtigen globalen Finanzwelt vorkommen,

but I tell you it's a very important one,

aber ich versichere Ihnen, es ist ein sehr wichtiger Teil

and a very important one to fix,

und es ist noch wichtiger, ihn in Ordnung zu bringen,

because sovereign ratings affect all of us,

weil Länderratings uns alle betreffen

and they should be addressed and should be defined

und sie sollten als öffentliche Güter

as public goods.

behandelt und definiert werden.

And this is why we are testing our model right now,

Deshalb sind wir gerade dabei, unser Modell zu testen,

and why we are trying to find out if it can

und wir versuchen herauszufinden, ob es eine Gruppe

bring together a group of able and willing actors

von kompetenten und bereitwilligen Menschen zusammenbringen kann,

to bring INCRA to life.

die INCRA ins Leben rufen werden.

I truly believe building up INCRA

Ich glaube fest daran, dass es im Interesse aller liegt,

is in everyone's interest,

INCRA aufzubauen,

and that we have the unique opportunity right now

und dass wir genau jetzt diese einzigartige Gelegenheit haben,

to turn INCRA into a cornerstone

INCRA zu einem Grundstein

of a new, more inclusive financial system.

für ein neues, einheitlicheres Finanzsystem zu machen.

Because for way too long,

Wir haben die großen finanziellen Akteure

we have left the big financial players on their own.

allzu lange sich selbst überlassen.

It's time to give them some company.

Es ist nun an der Zeit, ihnen Gesellschaft zu leisten.

Thank you.

Vielen Dank.

(Applause)

(Applaus)