Annette Heuser: The 3 agencies with the power to make or break economies

Traduttore: Anna Cristiana Minoli Revisore: Ana María Pérez

Almost two years ago,

Quasi due anni fa,

I was driving in my car in Germany,

stavo guidando in Germania,

and I turned on the radio.

e accesi la radio.

Europe at the time was in the middle

All'epoca l'Europa era nel bel mezzo

of the Euro crisis,

della crisi dell'Euro,

and all the headlines were about European countries

e tutti i titoli erano su paesi europei

getting downgraded by rating agencies

che venivano retrocessi dalle agenzie di rating

in the United States.

negli Stati Uniti.

I listened and thought to myself,

Ascoltavo e dicevo a me stessa,

"What are these rating agencies,

"Che cosa sono queste agenzie di rating,

and why is everybody so upset about their work?"

e perché il loro lavoro dà fastidio a tutti?"

Well, if you were sitting

Se foste stati seduti

next to me in the car that day

accanto a me in macchina quel giorno

and would have told me that I would devote

e mi aveste detto che avrei dedicato

the next years to trying to reform them,

gli anni successivi a cercare di riformarle,

obviously I would have called you crazy.

ovviamente vi avrei dato dei pazzi.

But guess what's really crazy:

Ma indovinate la cosa veramente folle:

the way these rating agencies are run.

il modo in cui vengono gestite queste agenzie di rating.

And I would like to explain to you

Vorrei spiegarvi

not only why it's time to change this,

non solo perché è il momento di cambiare,

but also how we can do it.

ma anche come farlo.

So let me tell you a little bit

Vi racconto un po'

about what rating agencies really do.

di quello che fanno veramente le agenzie di rating.

As you would read a car magazine

Così come leggereste una rivista di auto

before purchasing a new car

prima di comprare un'auto

or taking a look at a product review

o dareste un'occhiata alla recensione di un prodotto

before deciding which kind of tablet or phone to get,

prima di decidere che tipo di tablet o telefono prendere,

investors are reading ratings

gli investitori leggono i rating

before they decide in which kind of product

prima di decidere in che tipo di prodotto

they are investing their money.

investire i propri soldi.

A rating can range from a so-called AAA,

Un rating può variare dal cosiddetto AAA,

which means it's a top-performing product,

che significa che è un prodotto molto remunerativo,

and it can go down to the level

e può scendere fino al livello

of the so-called BBB-,

dei cosiddetti BBB-,

which means it's a fairly risky investment.

che significa che è un investimento abbastanza rischioso.

Rating agencies are rating companies.

Le agenzie di rating valutano le aziende.

They are rating banks.

Valutano le banche.

They are rating even financial products

Valutano tutti in prodotti finanziari

like the infamous mortgage-backed securities.

come gli infami titoli garantiti da mutui ipotecari.

But they can also rate countries,

Ma possono anche valutare paesi,

and these ratings are called sovereign ratings,

e questi rating sono chiamati rating sovrani,

and I would like to focus in particular

e vorrei concentrarmi in particolare

on these sovereign ratings.

su questi rating sovrani.

And I can tell, as you're listening to me right now,

E posso dirvi, mentre mi state ascoltando ora,

you're thinking,

state pensando,

so why should I really care about this, right?

perché dovrebbe importarmene, giusto?

Be honest.

Siate onesti.

Well, ratings affect you.

I rating influiscono su di voi.

They affect all of us.

Influiscono su tutti noi.

If a rating agency rates a country,

Se un'agenzia di rating valuta un paese,

it basically assesses and evaluates

in sostanza valuta

a country's debt

il debito di un paese

and the ability and willingness of a country

e la capacità e disponibilità di un paese

to repay its debt.

a rimborsare il suo debito.

So if a country gets downgraded by a rating agency,

Se un paese viene declassato da un'agenzia di rating,

the country has to pay more

il paese deve pagare di più

in order to borrow money

per poter prendere a prestito denaro

on the international markets.

sui mercati internazionali.

So it affects you as a citizen and as a taxpayer,

Quindi influisce su di voi in quanto cittadini e contribuenti,

because you and your fellow countrymen

perché voi e i vostri concittadini

have to pony up more in order to borrow.

dovete sborsare di più per poter prendere a prestito.

But what if a country can't afford to pay more

E se un paese non si può permettere di pagare di più

because it's maybe too expensive?

perché forse è troppo costoso?

Well, then the country has less available

Allora il paese ha meno a disposizione

for other services, like roads, schools, healthcare.

per altri servizi, come strade, scuole, sanità.

And this is the reason why you should care,

E questo è il motivo per cui dovrebbe interessarvi,

because sovereign ratings affect everyone.

perché i rating sovrani influiscono su tutti.

And that is the reason why I believe

E questo è il motivo per cui credo

they should be defined as public goods.

dovrebbero essere definiti beni pubblici.

They should be transparent, accessible,

Dovrebbero essere trasparenti, accessibili

and available to everyone at no cost.

e disponibili a tutti a costo zero.

But here's the situation:

Ma ecco la situazione:

the rating agency market is dominated

il mercato delle agenzie di rating è dominato

by three players and three players only --

da tre soli operatori:

Standard & Poor's, Moody's, and Fitch --

Standard & Poor's, Moody's e Fitch.

and we know whenever there is a market concentration,

E sappiamo che quando c'è una concentrazione di mercato

there is really no competition.

non esiste vera competizione.

There is no incentive to improve

Non c'è nessun incentivo a migliorare

the quality of your product.

la qualità del prodotto.

And let's face it, the credit rating agencies have contributed,

E diciamoci la verità, le agenzie di rating del credito hanno contribuito,

putting the global economy on the brink,

a spingere l'economia globale sull'orlo del precipizio,

and yet they have to change the way they operate.

eppure devono cambiare il loro modo di operare.

The second point,

Il secondo punto,

would you really buy a car

comprereste veramente un'auto

just based on the advice of the dealer?

solo sulla base dei consigli del rivenditore?

Obviously not, right? That would be irresponsible.

Ovviamente no, vero? Sarebbe da irresponsabili.

But that's actually what's going on

Ma è quello che in realtà accade

in the rating agency sector every single day.

nel settore delle agenzie di rating ogni giorno.

The customers of these rating agencies,

I clienti di queste agenzie di rating,

like countries or companies,

come paesi o aziende,

they are paying for their own ratings,

pagano per i propri rating,

and obviously this is creating

e ovviamente questo crea

a conflict of interest.

un conflitto di interessi.

The third point is,

Il terzo punto è:

the rating agencies are not really telling us

le agenzie di rating non ci dicono veramente

how they are coming up with their ratings,

da dove vengono le loro valutazioni,

but in this day and age,

ma oggigiorno,

you can't even sell a candy bar

non si può vendere neanche una caramella

without listing everything that's inside.

senza elencare tutto quello che c'è dentro.

But for ratings, a crucial element of our economy,

Ma per i rating, un elemento cruciale della nostra economia,

we really do not know

non sappiamo realmente

what all the different ingredients are.

quali sono i diversi ingredienti.

We are allowing the rating agencies

Permettiamo alle agenzie di rating

to be intransparent about their work,

di essere poco trasparenti sul loro lavoro,

and we need to change this.

e questa situazione va cambiata.

I think there is no doubt that the sector

Credo non ci siano dubbi che il settore

needs a complete overhaul,

ha bisogno di una ristrutturazione completa,

not just a trimming at the margins.

non solo sfrondando ai margini.

I think it's time for a bold move.

Credo sia venuto il momento di un gesto coraggioso.

I think it's time to upgrade the system.

credo sia venuto il momento di aggiornare il sistema.

And this is why we at the Bertelsmann Foundation

Ecco perché noi alla Bertelsmann Foundation

have invested a lot of time and effort

abbiamo investito tempo e energie

thinking about an alternative for the sector.

a pensare a un'alternativa per il settore.

And we have developed the first model

E abbiamo sviluppato il primo modello

for a nonprofit rating agency for sovereign risk,

di agenzia di rating no profit per il rischio sovrano,

and we call it by its acronym, INCRA.

e la chiamiamo con il suo acrononimo, INCRA.

INCRA would make a difference

INCRA farebbe la differenza

to the current system

rispetto al sistema attuale

by adding another nonprofit player to the mix.

aggiungendo un attore no profit al mix.

It would be based on a nonprofit model

Sarebbe basato su un modello no profit

that would be based on a sustainable endowment.

basato su una sovvenzione sostenibile.

The endowment would create income

La sovvenzione creerebbe entrate

that would allow us to run the operation,

che permetterebbero di gestire l'operatività,

to run the rating agency,

di gestire l'agenzia di rating,

and it would also allow us

e permetterebbe anche

to make our ratings publicly available.

di rendere disponibili pubblicamente le nostre valutazioni.

But this is not enough to make a difference, right?

Ma non basta per fare la differenza, vero?

INCRA would also be based on

L'INCRA sarebbe anche basato

a very, very clear governance structure

su una struttura di governo molto chiara

that would avoid any conflict of interest,

che impedirebbe qualunque conflitto di interesse,

and it would include many stakeholders from society.

e includerebbe molti portatori di interessi della società.

INCRA would not only be a European

L'INCRA non sarebbe solo un'agenzia di rating

or an American rating agency,

europea o americana,

it would be a truly international one,

sarebbe veramente internazionale,

in which, in particular, the emerging economies

e in particolare le economie emergenti

would have an equal interest, voice and representation.

avrebbero pari interesse, voce e rappresentanza.

The second big difference that INCRA would make is

La seconda grande differenza che farebbe INCRA

that would it base its sovereign risk assessment

è che baserebbe la sua valutazione del rischio sovrano

on a broader set of indicators.

su una serie di indicatori più ampia.

Think about it that way.

Vedetela in questo modo.

If we conduct a sovereign rating,

Se effettuiamo un rating sovrano,

we basically take a look at

in sostanza analizziamo

the economic soil of a country,

il terreno economico di un paese,

its macroeconomic fundamentals.

i suoi fondamenti macroeconomici.

But we also have to ask the question,

Ma dobbiamo anche porci la domanda

who is cultivating the economic soil

di chi sta coltivando il terreno economico

of a country, right?

di un paese, giusto?

Well, a country has many gardeners,

Be', un paese ha molti giardinieri,

and one of them is the government,

e uno di questi è il governo,

so we have to ask the question,

quindi dobbiamo porre la domanda,

how is a country governed?

di come è governato un paese,

How is it managed?

di come viene gestito.

And this is the reason why we have developed

E questo è il motivo per cui abbiamo sviluppato

what we call forward-looking indicators.

quello che chiamiamo indicatori lungimiranti.

These are indicators that give you

Sono indicatori che vi danno

a much better read about

una migliore lettura

the socioeconomic development of a country.

dello sviluppo socioeconomico di un paese.

I hope you would agree it's important for you to know

Spero che concordiate sul fatto che è importante sapere

if your government is willing to invest in renewable energy and education.

se il vostro governo è disponibile ad investire in energie rinnovabili e in istruzione.

It's important for you to know

È importante sapere

if the government of your country

se il governo del vostro paese

is able to manage a crisis,

è in grado di gestire una crisi,

if the government is finally able to implement

se il governo è finalmente capace di mettere in atto

the reforms that it's promised.

le riforme che ha promesso.

For example, if INCRA would rate

Per esempio, se l'INCRA valutasse

South Africa right now,

il Sudafrica adesso,

of course we would take a very, very close look

naturalmente analizzerebbe molto bene

at the youth unemployment of the country,

la disoccupazione giovanile del paese,

the highest in the world.

la più alta al mondo.

If over 70 percent of a country's population

Se oltre il 70 per cento della popolazione di un paese

under the age of 35 is unemployed,

sotto i 35 anni è disoccupata,

of course this has a huge impact on the economy

ovviamente ha un impatto enorme sull'economia

today and even more so in the future.

oggi e anche di più in futuro.

Well, our friends at Moody's,

Be', i nostri amici di Moody's,

Standard & Poor's, and Fitch will tell us

Standard & Poor's e Fitch ci diranno

we would take this into account as well.

di prenderla anche loro in considerazione.

But guess what? We do not know

Ma sapete una cosa? Non sappiamo

exactly how they will take this into account.

esattamente come ne tengono conto.

And this leads me to the third big difference

E questo porta alla terza grande differenza

that INCRA would make.

che farebbe l'INCRA.

INCRA would not only release its ratings

L'INCRA non solo pubblicherebbe i suoi rating

but it would also release its indicators

ma anche gli indicatori

and methodology.

e il metodo adottato.

So in contrast to the current system,

Quindi, contrariamente al sistema attuale,

INCRA would be fully transparent.

l'INCRA sarebbe assolutamente trasparente.

So in a nutshell,

Quindi in poche parole,

INCRA would offer an alternative

l'INCRA offrirebbe un'alternativa

to the current system of the big three rating agencies

al sistema attuale delle tre grandi agenzie

by adding a new, nonprofit player to the mix

aggiungendo un attore nuovo, no profit al mix

that would increase the competition,

che aumenterebbe la concorrenza,

it would increase the transparency of the sector,

aumenterebbe la trasparenza del settore,

and it would also increase the quality.

e aumenterebbe la qualità.

I can tell that sovereign ratings

Posso dire che i rating sovrani

may still look to you like this very small piece

possono ancora sembrarvi un pezzetto

of this very complex global financial world,

di un mondo finanziario globale complesso,

but I tell you it's a very important one,

ma vi dico che sono molto importanti,

and a very important one to fix,

ed è importante sistemarli,

because sovereign ratings affect all of us,

perché i rating sovrani influiscono su tutti noi,

and they should be addressed and should be defined

e dovrebbero essere affrontati e definiti

as public goods.

come beni pubblici.

And this is why we are testing our model right now,

Ecco perché stiamo sperimentando il nostro modello,

and why we are trying to find out if it can

e stiamo cercando di scoprire se può

bring together a group of able and willing actors

riunire un gruppo di attori capaci e disponibili

to bring INCRA to life.

a far nascere l'INCRA.

I truly believe building up INCRA

Credo fermamente che creare l'INCRA

is in everyone's interest,

sia nell'interesse di tutti,

and that we have the unique opportunity right now

e che abbiamo l'opportunità unica ora

to turn INCRA into a cornerstone

di trasformare l'INCRA in una pietra miliare

of a new, more inclusive financial system.

di un nuovo sistema finanziario più inclusivo.

Because for way too long,

Perché per troppo tempo,

we have left the big financial players on their own.

abbiamo abbandonato a loro stessi i grandi attori finanziari.

It's time to give them some company.

È venuto il momento di tener loro compagnia.

Thank you.

Grazie.

(Applause)

(Applausi)