Why can’t governments print an unlimited amount of money? - Jonathan Smith

Переводчик: Rostislav Golod Редактор: Mikhail Gurianov

In March 2020, the COVID-19 pandemic rocked economies worldwide.

В марте 2020 года экономики многих стран мира потрясла пандемия COVID-19.

Millions of people lost their jobs,

Миллионы людей лишились работы,

and many businesses struggled to survive or shut down completely.

а предприятия изо всех сил сводят концы с концами или вовсе закрылись.

Governments responded with some of the largest economic relief packages

Власти ряда государств ответили на кризис

беспрецедентными пакетами антикризисных мер —

in history—

the United States alone spent $2.2 trillion on a first round of relief.

только в США на первый пакет помощи потратили 2,2 триллиона долларов.

So where did all this money come from?

Так откуда взялись все эти деньги?

Most countries have a central bank that manages the money supply

В большинстве стран денежную массу регулирует центральный банк,

and is independent from the government to prevent political interference.

действующий независимо от правительства, что исключает политическое давление.

The government can implement many types of economic policy,

Власти могут принимать различные меры экономической политики,

like decreasing people's taxes

например, снижать налоги на доходы,

and creating jobs through public infrastructure projects,

а также создавать рабочие места на объектах общественной инфраструктуры,

but it actually can’t just increase the money supply.

но они не могут просто взять и увеличить денежную массу.

The central bank determines how much money is in circulation at a time.

Сколько денег находится в обращении, определяет центральный банк.

Но почему центральные банки не могут просто напечатать

So why can’t central banks authorize the printing of unlimited money

неограниченное количество денег, чтобы помочь экономике в период кризиса?

to help an economy in crisis?

They could, but that’s a short-term solution

Такое краткосрочное решение возможно,

that doesn’t necessarily boost economic growth in the long-term,

но оно вряд ли ускорит экономический рост в долгосрочной перспективе

and can actually hurt the economy.

и может даже навредить экономике.

Почему?

Why?

With more money in circulation,

Если в обращении будет находиться больше денег,

manufacturers of goods like food, clothing, and cars

производители таких товаров, как продукты питания, одежда или автомобили

could respond to demand simply by raising prices,

могут в ответ на возросший спрос увеличить цены,

rather than manufacturing more of these goods

а не начать производить больше этих товаров,

and creating new jobs in the process.

тем самым создая новые рабочие места.

This would mean you could no longer buy as much with the same amount of money—

Когда вы больше не можете приобрести то же самое количество товаров

a situation known as inflation.

на определённую сумму, это называется инфляция.

A little bit of inflation, about 2% a year,

Инфляция не более 2% в год

is considered a sign of economic health, but more can quickly derail an economy.

считается признаком благосостояния, а её рост может быстро подорвать экономику.

In recent decades, central banks have tried an approach

В последние годы центральные банки начали практиковать подход,

called quantitative easing to infuse the economy with cash

получивший название количественное смягчение,

с его помощью можно привлечь в экономику больше денег,

while maintaining a low risk of severe inflation.

сохранив низкий риск гиперинфляции.

In this approach,

Так, центральные банки

a central bank increases cash flow by purchasing another entity’s bonds.

увеличивают денежное обращение путём скупки финансовых активов.

Anyone can buy bonds from corporations or governments.

Любой человек может приобрести ценные бумаги у корпораций или государства.

When you buy a bond, you’re essentially loaning money to the company—

Если вы покупаете облигации, то вы как бы даёте компании или государству

or government— with the promise that they’ll pay it back later with interest.

деньги в долг

в обмен на обещание вернуть его с учётом процентов.

This is why buying bonds is sometimes referred to as buying debt.

Поэтому покупку облигаций иногда приравнивают к скупке долга.

When an individual buys a bond, they're using money that's already in circulation.

Когда облигацию покупают частные инвесторы,

они платят деньгами, уже находящимися в обращении.

But when the central bank buys a bond, it essentially creates cash,

Но когда это делает центральный банк, то он фактически создаёт деньги,

supplying money that didn’t exist before in exchange for bonds.

обменивая на облигации то, чего ранее не существовало.

Both during the 2008-2009 financial crisis and again in 2020,

Во время финансовых кризисов в 2008-2009 и в 2020 году

the United States’ central bank, the Federal Reserve,

центральный банк США — Федеральный резерв —

bought bonds from the US government called treasury bonds.

скупал гособлигации, или так называемые казначейские облигации.

Очень многие частные инвесторы традиционно вкладывали деньги в облигации

Historically, many people have purchased these bonds as a safe form of investment,

как надёжный источник обогащения,

knowing the US government will pay them back with interest.

зная, что правительство США обязательно рассчитается по ним с процентами.

In early 2020, the Federal Reserve pledged to buy unlimited treasury bonds,

В начале 2020 года Федеральный резерв пообещал выкупить

неограниченное число облигаций, выдав правительству беспрецедентную ссуду —

loaning the U.S. government an unprecedented amount of money—

деньги, которые оно потратило на финансирование антикризисных мер —

cash that the government used to fund relief efforts

like stimulus checks and unemployment benefits.

программы стимулирования экономики и поддержки безработных.

This isn’t equivalent to simply printing money,

И хотя это очень похоже на простое печатание денег,

though it may sound similar.

однако это не совсем так.

Because of the way bonds are priced, by buying so many,

Согласно тому, как определяется цена на облигации,

при скупке слишком большого их количества

the Federal Reserve effectively lowered the return on them,

Федеральный резерв, в свою очередь, понизил по ним процентные ставки,

which incentivizes other investors to lend to riskier entities—

что заставляет инвесторов для извлечения более весомой прибыли

like small and midsize companies— in order to get a decent return.

вкладываться в более рисковые активы, такие как малые и средние предприятия.

Encouraging lending this way should help companies of all sizes borrow money

Таким образом компаниям различной величины предлагается занимать больше денег,

to funnel into projects and hires,

которые они смогут потратить на проекты и рабочие места,

boosting the economy over time in addition to helping the government

что в сочетании с краткосрочной финансовой социальной помощью

supply people with urgently needed cash in the short term.

со временем приводит к стимулированию экономики.

The Federal Reserve’s pledge to buy unlimited government debt

Однако обещание Федерального резерва скупить неограниченный объём госдолга

has raised some questions— and eyebrows.

вызывает вопросы и недоумение.

In theory, this means the government could issue more bonds,

В теории это означает, что правительство может выпустить больше облигаций,

which the central bank would purchase.

которые купит центральный банк.

The government could then use the money from the new bonds

А затем правительство использует деньги от продажи новых облигаций

to pay off the old bonds,

на выкуп старых облигаций,

effectively meaning the government never pays back its debt to the central bank.

а это в итоге означает, что правительство никогда не вернёт долг центральному банку.

Citing this and other theoretical scenarios,

Приводя эти и другие теоретические сценарии,

some economists have raised concerns that a central bank buying government debt

некоторые экономисты озабочены тем, что, скупая так госдолг,

is a subversion of a system designed to protect the economy.

центральный банк подрывает систему, направленную на защиту экономики.

Others have insisted these measures are necessary,

Другие настаивают, что такие меры необходимы

и что они раньше помогали стабилизировать экономики других стран.

and have so far helped stabilize economies.

Though quantitative easing has become a lot more common in recent years,

И хотя за последние годы количественное смягчение стало более распространённым,

it’s still relatively new, and potential consequences are still unfolding.

это относительно новое явление,

а его потенциальные последствия ещё только предстоит изучить.