Why can’t governments print an unlimited amount of money? - Jonathan Smith

Translator: Archit Chaturvedi Reviewer: Samridh Aggarwal

In March 2020, the COVID-19 pandemic rocked economies worldwide.

मार्च २०२० में कोविड-१९ माहमारी ने दुनियाभर की अर्थव्यवस्थाओं को हिला दिया।

Millions of people lost their jobs,

लाखों लोगों को नौकरी से निकाल दिया गया

and many businesses struggled to survive or shut down completely.

और कई व्यापार खुले रहने के लिए संघर्ष करते रहे या बिल्कुल ही बंद हो गए।

Governments responded with some of the largest economic relief packages

सरकारों ने इतिहास की कुछ सबसे बड़ी आर्थिक राहत के

in history—

साथ प्रतिक्रिया दीं-

the United States alone spent $2.2 trillion on a first round of relief.

सिर्फ अमेरिका ने ही राहत के पहले दौर में २.२ ट्रिलिअन (लाख करोड़) डॉलर खर्च कर दिए।

So where did all this money come from?

तो यह सारा पैसा आया कहाँ से?

Most countries have a central bank that manages the money supply

ज्यादातर देशों का अपना केन्द्रीय अधिकोश होता है जो पैसा की आपूर्ति का प्रबंधन

and is independent from the government to prevent political interference.

करता है और राजनीतिक दखल से बचने के लिए सरकार से स्वतंत्र होता है।

The government can implement many types of economic policy,

सरकार कई तरह की आर्थिक नीतियाँ लागू कर सकती है,

like decreasing people's taxes

जैसे की जंता के कर कम करना

and creating jobs through public infrastructure projects,

या सार्वजनिक अवसंरचना योजनाओं के माध्यम से रोजगार बनाना,

but it actually can’t just increase the money supply.

लेकिन एकदम से पैसे की आपूर्ति नहीं बढ़ा सकती।

The central bank determines how much money is in circulation at a time.

केन्द्रीय अधिकोश यह निर्धारित करता है कि किसी समय में कितना पैसा प्रसार में है।

So why can’t central banks authorize the printing of unlimited money

तो वह संकट में अर्थव्यवस्था की मदद करने के लिए असीमित पैसा

to help an economy in crisis?

क्यूँ नहीं छाप सकते?

They could, but that’s a short-term solution

वह कर तो सकते हैं, लेकिन यह हाल अल्पावधि का है

that doesn’t necessarily boost economic growth in the long-term,

जोकि दीर्घावधि में कोई खास आर्थिक विकास नहीं बढ़ाता,

and can actually hurt the economy.

बल्कि अर्थव्यवस्था को हानि और पहुँचा सकता है।

Why?

क्यूँ?

With more money in circulation,

क्यूँकी जैसे-जैसे प्रसार में पैसा

manufacturers of goods like food, clothing, and cars

बढ़ता रहेगा, खाना, कपड़े, एवं गाड़ियों जैसे

could respond to demand simply by raising prices,

माल के निर्माता मांग के जवाब में और माल

rather than manufacturing more of these goods

का निर्माण करके नई नौकरियाँ बनाने

and creating new jobs in the process.

के बजाए केवल दाम बढ़ा देंगे।

This would mean you could no longer buy as much with the same amount of money—

इसका मतलब आप उतने पैसे से कम खरीदारी कर पाएंगे, जिससे आप पहले ज्यादा कर सकते थे-

a situation known as inflation.

ऐसी परिस्थिति जिसका नाम है मुद्रास्फीति, या इन्फ्लेशन।

A little bit of inflation, about 2% a year,

थोड़ी सी मुद्रास्फीति, लगभग २% प्रति साल, को आर्थिक स्वास्थ्य की

is considered a sign of economic health, but more can quickly derail an economy.

निशानी माना जाता है, लेकिन उससे ज्यादा अर्थव्यवस्था को जल्दी से खराब कर सकती है।

In recent decades, central banks have tried an approach

पिछली कुछ दशकों में, केन्द्रीय अधिकोश ने क्वानटिटेटिव ईज़िंग

called quantitative easing to infuse the economy with cash

नाम की तकनीक का प्रयोग करना शुरू किया है जोकि अर्थव्यवस्था में

while maintaining a low risk of severe inflation.

गंभीर मुद्रास्फीति की जोखिम को कम रखते हुए उसमे पैसा बढ़ाती है।

In this approach,

इस तकनीक में

a central bank increases cash flow by purchasing another entity’s bonds.

केन्द्रीय अधिकोश अन्य संस्था के ऋणपत्र (बॉन्ड) खरीद कर पैसे का प्रवाह बढ़ाता है।

Anyone can buy bonds from corporations or governments.

कोई भी किसी निगम या सरकार से ऋणपत्र खरीद सकता है।

When you buy a bond, you’re essentially loaning money to the company—

जब आप एक ऋणपत्र खरीदते हैं, तब आप निगम या सरकार को पैसा ऋण कर रहे हैं-

or government— with the promise that they’ll pay it back later with interest.

उनके पैसा ब्याज के साथ वापिस देने के वादे के साथ।

This is why buying bonds is sometimes referred to as buying debt.

इसीलिए ऋणपत्र खरीदने को कर्ज खरीदना भी कहा जाता है।

When an individual buys a bond, they're using money that's already in circulation.

जब कोई व्यक्ति ऋणपत्र खरीदता है, वह उस पैसे का प्रयोग कर रहा है जोकि पहले से ही

But when the central bank buys a bond, it essentially creates cash,

प्रसार में है। पर जब केन्द्रीय अधिकोश ऋणपत्र खरीदते हैं, मानो वह

supplying money that didn’t exist before in exchange for bonds.

पैसा ही छाप रहे हैं, ऋणपत्र के बदले वह पैसे देते हुए, जो पहले मौजूद ही नहीं थे।

Both during the 2008-2009 financial crisis and again in 2020,

२००८-२००९ के आर्थिक संकट और २०२०,

the United States’ central bank, the Federal Reserve,

दोनों में अमरीका के केन्द्रीय अधिकोश, फेड्रल रिजर्व,

bought bonds from the US government called treasury bonds.

ने अमेरिकी सरकार से ट्रेशरी बॉन्ड नाम के ऋणपत्र खरीदे थे।

Historically, many people have purchased these bonds as a safe form of investment,

इतिहास में, कई लोगों ने इन ऋणपत्रों को निवेश का सुरक्षित रूप समझके खरीदा था,

knowing the US government will pay them back with interest.

यह सोचके की अमेरिकी सरकार उन्हे ब्याज के साथ पैसा वापस लौट देगी।

In early 2020, the Federal Reserve pledged to buy unlimited treasury bonds,

पूर्व २०२० में, फेड्रल रिजर्व ने असीमित ट्रेशरी बॉन्ड खरीदने का वादा किया था,

loaning the U.S. government an unprecedented amount of money—

अमरीकी सरकार को पैसे की बेमिसाल मात्राएं ऋण देते हुए-

cash that the government used to fund relief efforts

पैसा जोकि सरकार ने स्टिमुलस चेक

like stimulus checks and unemployment benefits.

व बेरोजगारी की तरफ़ डाल दिया।

This isn’t equivalent to simply printing money,

लेकिन यह जितना भी पैसा छापने के समान लगे,

though it may sound similar.

यह है नहीं।

Because of the way bonds are priced, by buying so many,

जिस तरीके से ऋणपत्र के दाम लगाए जाते हैं, फेड्रल रिजर्व ने

the Federal Reserve effectively lowered the return on them,

बहुत सारे खरीद कर उनके लाभ कम कर दिए,

which incentivizes other investors to lend to riskier entities—

जिससे अन्य निवेशक ज्यादा से ज्यादा लाभ उठाने के लिए ज्यादा जोखिम वाले लोग-

like small and midsize companies— in order to get a decent return.

जैसे की छोटी कंपनियों को उधार देने के लिए प्रोत्साहित हो जाते हैं।

Encouraging lending this way should help companies of all sizes borrow money

इस तरह से उधार लेने के लिए और बढ़ावा दिया जाना चाहिए जिससे हर आकार की कंपनियाँ और

to funnel into projects and hires,

योजनाओं एवं नौकरियों में पैसा डालें,

boosting the economy over time in addition to helping the government

जिससे की समय के साथ-साथ अर्थव्यवस्था भी बढ़ती रहेगी एवं अल्पावधि में

supply people with urgently needed cash in the short term.

सरकार उन लोगों को पैसा दे पाएगी जिनको तत्काल आवश्यकता है।

The Federal Reserve’s pledge to buy unlimited government debt

सरकार के असीमित कर्जे को उठाने का वादा करके फेड्रल रिजर्व

has raised some questions— and eyebrows.

ने कई सवाल एवं भौहें उठाईं।

In theory, this means the government could issue more bonds,

कल्पना में, इसका मतलब यह है कि सरकार और ऋणपत्र बाँट सकती है,

which the central bank would purchase.

जोकि केन्द्रीय अधिकोश खरीद लेंगे।

The government could then use the money from the new bonds

सरकार फ़िर नए ऋणपत्रों के पैसे से पुराने ऋणपत्रों का

to pay off the old bonds,

कर्जा चुका सकती है, जिसका मतलब

effectively meaning the government never pays back its debt to the central bank.

सरकार अपनी तरफ़ से केन्द्रीय अधिकोश को कर्जा कभी पूर्ण तरह से चुका ही नहीं पाएगी।

Citing this and other theoretical scenarios,

इन काल्पनिक प्रारूपों का हवाला देते हुए, अर्थशास्त्रियों ने

some economists have raised concerns that a central bank buying government debt

आवाज़ उठाई है कि केन्द्रीय अधिकोश का सरकारी कर्जा उठाना अर्थव्यवस्था

is a subversion of a system designed to protect the economy.

को सुरक्षित रखने के लिए बनाई गई व्यवस्था को कमज़ोर कर रहे हैं।

Others have insisted these measures are necessary,

दूसरों ने कहा है की यह उपाय आवश्यक हैं, और इन्होंने

and have so far helped stabilize economies.

अभी तक अर्थव्यवस्थाओं को स्थिर रखने में मदद करी है।

Though quantitative easing has become a lot more common in recent years,

हालांकि क्वानटिटेटिव ईज़िंग पिछले कुछ सालों में काफ़ी मामूली प्रथा बन गई है,

it’s still relatively new, and potential consequences are still unfolding.

वह अभी भी नई प्रथा है, और इसके परिणाम तो समय ही बताएगा।