Why can’t governments print an unlimited amount of money? - Jonathan Smith

Tłumaczenie: Paulina Kaniewska Korekta: Ola Królikowska

In March 2020, the COVID-19 pandemic rocked economies worldwide.

W marcu 2020 roku pandemia koronawirusa zatrzęsła gospodarkami na całym świecie.

Millions of people lost their jobs,

Miliony ludzi straciło pracę,

and many businesses struggled to survive or shut down completely.

a wiele firm musiało walczyć o przetrwanie albo zamknąć działalność na dobre.

Governments responded with some of the largest economic relief packages

Na te wyzwania rządy odpowiedziały hojnymi pakietami gospodarczymi.

in history—

the United States alone spent $2.2 trillion on a first round of relief.

W samym USA na pierwsze wypłaty wydano 2,2 biliona dolarów.

So where did all this money come from?

Skąd wzięły się te pieniądze?

Most countries have a central bank that manages the money supply

Większość krajów ma bank centralny, który reguluje podaż pieniądza w obiegu

and is independent from the government to prevent political interference.

i jest niezależny od państwa, co pozwala uniknąć nacisków politycznych.

The government can implement many types of economic policy,

Rząd prowadzi wiele działań z zakresu polityki gospodarczej.

like decreasing people's taxes

Może na przykład obniżyć podatki

and creating jobs through public infrastructure projects,

albo zarządzić roboty publiczne i zmniejszyć tym samym bezrobocie,

but it actually can’t just increase the money supply.

ale zwiększenie ilości pieniądza w obiegu jest poza jego zasięgiem.

The central bank determines how much money is in circulation at a time.

O tym, jaka jest podaż pieniądza, decyduje bank centralny.

So why can’t central banks authorize the printing of unlimited money

Dlaczego więc banki centralne nie mogą wydrukować dowolnej ilości pieniędzy,

to help an economy in crisis?

żeby wspomóc gospodarkę w kryzysie?

They could, but that’s a short-term solution

Mogłyby, ale byłoby to rozwiązanie,

that doesn’t necessarily boost economic growth in the long-term,

które na dłuższą metę raczej nie pobudziłoby wzrostu gospodarczego,

and can actually hurt the economy.

a mogłoby wręcz okazać się szkodliwe.

Why?

Dlaczego?

With more money in circulation,

Gdyby podaż pieniądza wzrosła,

manufacturers of goods like food, clothing, and cars

producenci dóbr takich jak jedzenie, ubrania i samochody,

could respond to demand simply by raising prices,

mogliby odpowiedzieć na popyt, podnosząc ceny,

rather than manufacturing more of these goods

a nie zwiększając produkcję

and creating new jobs in the process.

i w konsekwencji tworząc nowe miejsca pracy.

This would mean you could no longer buy as much with the same amount of money—

Oznaczałoby to, że za tę samą ilość pieniędzy kupilibyśmy mniej.

a situation known as inflation.

Zjawisko to jest znane jako inflacja.

A little bit of inflation, about 2% a year,

Niska inflacja rzędu 2% rocznie jest oznaką zdrowej gospodarki,

is considered a sign of economic health, but more can quickly derail an economy.

ale jeśli przekroczy 2%, może szybko doprowadzić ją do ruiny.

In recent decades, central banks have tried an approach

W ostatnich dekadach banki centralne próbowały podejścia

called quantitative easing to infuse the economy with cash

zwanego luzowaniem polityki pieniężnej, żeby wpompować pieniądze w gospodarkę

while maintaining a low risk of severe inflation.

bez ryzyka wysokiej inflacji.

In this approach,

Polega to na tym,

a central bank increases cash flow by purchasing another entity’s bonds.

że bank centralny zwiększa przepływ środków pieniężnych, kupując obligacje.

Anyone can buy bonds from corporations or governments.

Obligacje przedsiębiorstw czy rządowe może nabyć każdy.

Kupując je, udzielamy pożyczki podmiotowi, który je wypuścił,

When you buy a bond, you’re essentially loaning money to the company—

or government— with the promise that they’ll pay it back later with interest.

w zamian za obietnicę, że pieniądze wrócą do nas wraz z oprocentowaniem.

This is why buying bonds is sometimes referred to as buying debt.

Właśnie dlatego obligacje są nazywane dłużnymi papierami wartościowymi.

When an individual buys a bond, they're using money that's already in circulation.

Kiedy kupujemy obligacje, używamy pieniędzy, które są już w obiegu,

But when the central bank buys a bond, it essentially creates cash,

kiedy zaś obligacje kupuje bank centralny, kreuje on pieniądz,

supplying money that didn’t exist before in exchange for bonds.

wprowadzając do obiegu nowe zasoby pieniężne w zamian za obligacje.

Both during the 2008-2009 financial crisis and again in 2020,

Podczas kryzysu finansowego w latach 2008-2009 i ponownie w 2020 roku

the United States’ central bank, the Federal Reserve,

System Rezerwy Federalnej, bank centralny USA,

bought bonds from the US government called treasury bonds.

kupił od amerykańskiego rządu tak zwane obligacje skarbowe.

Historically, many people have purchased these bonds as a safe form of investment,

W przeszłości zakup tego rodzaju obligacji uważano za bezpieczną inwestycję,

knowing the US government will pay them back with interest.

bo było wiadomo, że rząd USA zwróci je wraz z oprocentowaniem.

In early 2020, the Federal Reserve pledged to buy unlimited treasury bonds,

Na początku 2020 roku Rezerwa Federalna zobowiązała się kupić obligacje skarbowe

loaning the U.S. government an unprecedented amount of money—

i udzielić rządowi USA pożyczki w bezprecedensowej wysokości.

cash that the government used to fund relief efforts

Za te pieniądze rząd sfinansował pakiet pomocowy,

like stimulus checks and unemployment benefits.

między innymi czeki stymulacyjne i zasiłki dla bezrobotnych.

This isn’t equivalent to simply printing money,

To nie to samo co drukowanie pieniędzy,

though it may sound similar.

choć może brzmieć podobnie.

Because of the way bonds are priced, by buying so many,

Sposób, w jaki obligacje są wyceniane, sprawił, że ich masowy zakup

the Federal Reserve effectively lowered the return on them,

przez Rezerwę Federalną obniżył rentowność obligacji,

which incentivizes other investors to lend to riskier entities—

dając impuls inwestorom liczącym na przyzwoity zysk

do pożyczania pieniędzy mniej pewnym podmiotom,

like small and midsize companies— in order to get a decent return.

na przykład małym i średnim firmom.

Encouraging lending this way should help companies of all sizes borrow money

Zachęta do bardziej ryzykownych inwestycji miała ułatwić firmom

to funnel into projects and hires,

pozyskanie środków na nowe projekty i zwiększenie zatrudnienia.

boosting the economy over time in addition to helping the government

Miało to pobudzić gospodarkę, a na krótką metę wesprzeć rząd

supply people with urgently needed cash in the short term.

w pomocy tym, którzy nagle znaleźli się bez środków.

The Federal Reserve’s pledge to buy unlimited government debt

Zobowiązanie się Rezerwy Federalnej do nieograniczonego zakupu obligacji rządu

has raised some questions— and eyebrows.

wzbudziło wiele wątpliwości i niemałe zdziwienie.

In theory, this means the government could issue more bonds,

W teorii rząd mógłby wypuścić więcej obligacji,

which the central bank would purchase.

które bank centralny by kupił.

The government could then use the money from the new bonds

Pieniądze ze sprzedaży nowych obligacji rząd mógłby wykorzystać do wykupu starych,

to pay off the old bonds,

effectively meaning the government never pays back its debt to the central bank.

co oznaczałoby, że rząd mógłby nigdy nie spłacić zaciągniętego długu.

Citing this and other theoretical scenarios,

Ten i inne teoretycznie możliwe scenariusze

some economists have raised concerns that a central bank buying government debt

budzą obawy niektórych ekonomistów, że zakup obligacji przez bank centralny

is a subversion of a system designed to protect the economy.

wcale nie służy ochronie gospodarki.

Others have insisted these measures are necessary,

Inni eksperci uważają, że podjęte kroki były konieczne

and have so far helped stabilize economies.

i póki co pozwoliły ustabilizować gospodarkę.

Though quantitative easing has become a lot more common in recent years,

Choć w ostatnich latach luzowanie polityki pieniężnej zyskało na popularności,

it’s still relatively new, and potential consequences are still unfolding.

instrument ten jest stosunkowo nowy, a jakie są jego skutki, jeszcze się okaże.