Why can’t governments print an unlimited amount of money? - Jonathan Smith

翻訳: sola watanabe 校正: Tomoyuki Suzuki

In March 2020, the COVID-19 pandemic rocked economies worldwide.

2020年3月 COVID-19パンデミックが 世界中の経済を揺るがしました

Millions of people lost their jobs,

何百万人もの人々が職を失い

and many businesses struggled to survive or shut down completely.

多くの企業が生き残りをかけて悪戦苦闘したり 廃業したりしました

Governments responded with some of the largest economic relief packages

各国の政府は史上最大規模の 経済支援策を打ち出しました

in history—

the United States alone spent $2.2 trillion on a first round of relief.

米国だけでも第一次支援策として 2兆2000億ドルを投じました

So where did all this money come from?

では この現金は どこから出てきたのでしょうか

Most countries have a central bank that manages the money supply

大抵の国では中央銀行が 通貨供給量を管理し

and is independent from the government to prevent political interference.

しかも政治的干渉を防ぐために 政府から独立しています

The government can implement many types of economic policy,

政府は様々な経済政策を行っています

like decreasing people's taxes

国民の税金を減らしたり

and creating jobs through public infrastructure projects,

公共インフラを整備して 雇用を創出したりできますが

but it actually can’t just increase the money supply.

ただ単に通貨供給量を増やすことはできません

The central bank determines how much money is in circulation at a time.

一度にどれだけのお金を流通させるかは 中央銀行が決めます

So why can’t central banks authorize the printing of unlimited money

では危機に瀕した経済の救済策として 現金を制限なく印刷することを

to help an economy in crisis?

なぜ中央銀行は許可できないのでしょうか

They could, but that’s a short-term solution

それは可能ですが 短期的な解決策にとどまってしまい

that doesn’t necessarily boost economic growth in the long-term,

長期的には経済成長を 促進できるわけでもなく

and can actually hurt the economy.

むしろ経済を悪化させる可能性があります

Why?

なぜでしょう

With more money in circulation,

現金の流通量が増えれば

manufacturers of goods like food, clothing, and cars

食料品 衣料品 自動車などの製造業者は

could respond to demand simply by raising prices,

需要に対し ただ価格を上げるという対応が可能で

rather than manufacturing more of these goods

より多くの商品を製造することや

and creating new jobs in the process.

その過程で 新たな雇用の創出に 繋がらないのです

This would mean you could no longer buy as much with the same amount of money—

つまり今までと同じ金額では同じ量のものを 買えなくなるということです

a situation known as inflation.

いわゆるインフレーション という状況です

A little bit of inflation, about 2% a year,

年率２％程度のわずかなインフレは 経済の健全性を示しますが

is considered a sign of economic health, but more can quickly derail an economy.

それ以上のインフレは すぐに経済を崩壊させてしまいます

In recent decades, central banks have tried an approach

ここ数十年 中央銀行は 量的緩和という政策を試みてきました

called quantitative easing to infuse the economy with cash

急激なインフレの危険性を抑えつつ

while maintaining a low risk of severe inflation.

経済に現金を流通させる手法です

In this approach,

この政策では

a central bank increases cash flow by purchasing another entity’s bonds.

中央銀行は他の機関の債券を購入することで キャッシュフローを増やします

Anyone can buy bonds from corporations or governments.

誰でも企業や政府が発行する債券を 買うことができます

When you buy a bond, you’re essentially loaning money to the company—

債券の購入とは 基本的に企業や政府にお金を貸すことで

or government— with the promise that they’ll pay it back later with interest.

後で利子をつけて返済してもらうことが 約束されています

This is why buying bonds is sometimes referred to as buying debt.

そのため 債券を買うことは 「借金の購入」といわれることもあります

When an individual buys a bond, they're using money that's already in circulation.

個人が債券を買うときは すでに流通しているお金を使います

But when the central bank buys a bond, it essentially creates cash,

しかし中央銀行が債券を買うということは 基本的に現金を作ることであり

supplying money that didn’t exist before in exchange for bonds.

債券と引き換えにそれまで存在しなかった 現金を供給することになります

Both during the 2008-2009 financial crisis and again in 2020,

2008-2009年の金融危機のときや 2020年の金融危機のときも

the United States’ central bank, the Federal Reserve,

米国の中央銀行である 連邦準備制度理事会は

bought bonds from the US government called treasury bonds.

米国政府から 財務省長期証券という国債を購入しました

Historically, many people have purchased these bonds as a safe form of investment,

かねてから安全な投資手段として 多くの人がこの国債を購入してきました

knowing the US government will pay them back with interest.

米国政府が利子をつけて返済してくれると 知っているからです

In early 2020, the Federal Reserve pledged to buy unlimited treasury bonds,

2020年初め 連邦準備制度理事会は 制限を設けず国債を購入することを約束し

loaning the U.S. government an unprecedented amount of money—

米国政府に前例のない額の資金を 貸し付けています

cash that the government used to fund relief efforts

この現金を政府は景気刺激策や失業給付などの 救済策に充てました

like stimulus checks and unemployment benefits.

This isn’t equivalent to simply printing money,

これは単にお金を印刷することと同等と 思うかもしれませんが

though it may sound similar.

同等ではありません

Because of the way bonds are priced, by buying so many,

連邦準備制度理事会が国債を大量に 購入することで その価格設定により

the Federal Reserve effectively lowered the return on them,

事実上 国債の利回りが下がり

which incentivizes other investors to lend to riskier entities—

他の投資家が十分な利回りを得るために

like small and midsize companies— in order to get a decent return.

中小企業のようなリスクの高い機関に 融資する動機付けとなっています

Encouraging lending this way should help companies of all sizes borrow money

このように貸し付けを促進することで あらゆる規模の企業が融資を受けられ

to funnel into projects and hires,

資金をプロジェクトや 雇用に充てることができ

boosting the economy over time in addition to helping the government

短期的には 政府が現金を緊急に 必要としている人々に供給できる一方で

supply people with urgently needed cash in the short term.

長期的には経済の活性化につながります

The Federal Reserve’s pledge to buy unlimited government debt

米連邦準備制度理事会が 国債を制限なく購入すると宣言したことは

has raised some questions— and eyebrows.

物議を醸し 人々を驚かせました

In theory, this means the government could issue more bonds,

理論的には政府が さらに国債を発行することができて

which the central bank would purchase.

それを中央銀行が 購入することになります

The government could then use the money from the new bonds

そうすれば政府は新しい国債から得た資金で

to pay off the old bonds,

以前の国債の償還に充てることができ

effectively meaning the government never pays back its debt to the central bank.

事実上 政府は中央銀行に 債務を返済することはありません

Citing this and other theoretical scenarios,

このことと他の理論的予測から

some economists have raised concerns that a central bank buying government debt

一部の経済学者は 中央銀行が国債を購入することで

is a subversion of a system designed to protect the economy.

経済を守るためのシステムが 崩壊するのではと懸念しています

Others have insisted these measures are necessary,

一方でこれらの措置は必要であり

and have so far helped stabilize economies.

これまで経済の安定化に 役立ってきたと主張する人もいます

Though quantitative easing has become a lot more common in recent years,

近年 量的緩和が一般的になってきたとはいえ

it’s still relatively new, and potential consequences are still unfolding.

まだその歴史が浅いため 潜在的影響はいまだ明確ではありません