Why can’t governments print an unlimited amount of money? - Jonathan Smith

Traducteur: Maria Bou Gharios Relecteur: Claire Ghyselen

In March 2020, the COVID-19 pandemic rocked economies worldwide.

En mars 2020, la pandémie du COVID-19 a bouleversé les économies du monde entier.

Millions of people lost their jobs,

Des millions de personnes ont perdu leur emploi,

and many businesses struggled to survive or shut down completely.

et beaucoup d’entreprises ont lutté pour résister

ou ont mis la clé sous la porte.

Governments responded with some of the largest economic relief packages

Les États ont réagi en adoptant uns des plus larges paquets d’aides économiques

in history—

de l’histoire :

the United States alone spent $2.2 trillion on a first round of relief.

Les États-Unis seuls ont dépensé 2,2 billions de dollars

sur un premier tour d’aide.

So where did all this money come from?

Mais d’où vient tout cet argent ?

Most countries have a central bank that manages the money supply

La plupart des pays ont une banque centrale qui gère la masse monétaire.

and is independent from the government to prevent political interference.

Elle est indépendante de l’État pour éviter toute interférence politique.

The government can implement many types of economic policy,

L’État peut mettre en place divers types de politiques économiques :

like decreasing people's taxes

réduire les impôts,

and creating jobs through public infrastructure projects,

et créer des offres d’emplois à travers des projets d’infrastructure publique,

but it actually can’t just increase the money supply.

mais il ne peut pas simplement augmenter la masse monétaire en circulation.

The central bank determines how much money is in circulation at a time.

La banque centrale détermine la masse monétaire en circulation à un instant T.

Pourquoi les banques centrales n’autorisent-elles pas

So why can’t central banks authorize the printing of unlimited money

l’impression illimitée de billets

to help an economy in crisis?

afin d’aider une économie en crise ?

They could, but that’s a short-term solution

Elles peuvent le faire, mais c’est une solution à court terme

that doesn’t necessarily boost economic growth in the long-term,

qui n’encourage pas forcément la croissance économique à long terme

and can actually hurt the economy.

et qui peut même endommager l’économie.

Why?

Mais pourquoi ?

With more money in circulation,

Avec plus d’argent en circulation,

manufacturers of goods like food, clothing, and cars

les fabricants de nourriture, de vêtements ou de véhicules

could respond to demand simply by raising prices,

pourraient répondre à la demande seulement en haussant leurs tarifs,

rather than manufacturing more of these goods

plutôt que de produire plus de biens

and creating new jobs in the process.

et ainsi créer de nouvelles offres d’emploi.

This would mean you could no longer buy as much with the same amount of money—

Cela voudrait dire que pour le même prix, on ne pourrait plus acheter autant :

a situation known as inflation.

une situation qui a un nom : l’inflation.

A little bit of inflation, about 2% a year,

On considère qu’une inflation légère, soit environ 2% par an,

is considered a sign of economic health, but more can quickly derail an economy.

est un signe de bonne santé économique.

Durant les dernières décennies, les banques centrales ont essayé

In recent decades, central banks have tried an approach

d’adopter une approche

called quantitative easing to infuse the economy with cash

appelée assouplissement quantitatif pour infuser de la liquidité dans l’économie

while maintaining a low risk of severe inflation.

tout en maintenant un risque faible d’inflation grave.

In this approach,

Avec cette approche,

a central bank increases cash flow by purchasing another entity’s bonds.

une banque centrale augmente l’argent en circulation en acquérant

les obligations d’une autre entité.

Anyone can buy bonds from corporations or governments.

N’importe qui peut acheter des obligations à des sociétés ou des gouvernements.

When you buy a bond, you’re essentially loaning money to the company—

En achetant une obligation, on prête de l’argent à une entreprise

or government— with the promise that they’ll pay it back later with interest.

en s’assurant qu’elle le remboursera par la suite avec des intérêts.

This is why buying bonds is sometimes referred to as buying debt.

C’est pourquoi on dit souvent que l’achat d’obligations est du rachat de dette.

When an individual buys a bond, they're using money that's already in circulation.

Quand un particulier achète une obligation,

il utilise de l’argent déjà en circulation.

Mais quand la banque centrale achète une obligation,

But when the central bank buys a bond, it essentially creates cash,

elle crée essentiellement de la monnaie,

supplying money that didn’t exist before in exchange for bonds.

en fournissant de l’argent qui n’existait pas avant

en échange d’obligations.

Both during the 2008-2009 financial crisis and again in 2020,

Que ce soit pendant la crise financière de 2008-2009 ou à nouveau en 2020,

the United States’ central bank, the Federal Reserve,

la banque centrale des États-Unis, la Réserve Fédérale,

bought bonds from the US government called treasury bonds.

a acheté des obligations à l’État qu’on appelle bons de Trésor.

Historically, many people have purchased these bonds as a safe form of investment,

De par le passé, beaucoup de gens ont acquis ces bons

car c’est une forme sûre d’investissement

knowing the US government will pay them back with interest.

vu que l’État les remboursera avec des intérêts.

In early 2020, the Federal Reserve pledged to buy unlimited treasury bonds,

Début 2020, la Réserve Fédérale s’est engagée

à acheter une quantité illimitée de bons de Trésor,

loaning the U.S. government an unprecedented amount of money—

prêtant ainsi à l’État des sommes jamais prêtées auparavant,

de l’argent que l’État a utilisé pour financer des opérations de sauvetage

cash that the government used to fund relief efforts

like stimulus checks and unemployment benefits.

comme des chèques de relance et les indemnités de chômage.

This isn’t equivalent to simply printing money,

Ce n’est pas exactement sortir la planche à billet,

though it may sound similar.

même si ça a l’air d’y ressembler.

Because of the way bonds are priced, by buying so many,

Dû à la tarification des bonds, en en achetant beaucoup,

the Federal Reserve effectively lowered the return on them,

la Réserve Fédérale a effectivement baissé leur taux d’intérêt,

which incentivizes other investors to lend to riskier entities—

ce qui encourage d’autres investisseurs à prêter à des entités plus risquées,

like small and midsize companies— in order to get a decent return.

comme les petites et moyennes entreprises pour obtenir de retours avantageux.

Encouraging lending this way should help companies of all sizes borrow money

Encourager les prêts de cette façon devrait aider

toute entreprise à emprunter de l’argent

to funnel into projects and hires,

pour l’investir dans des projets et des embauches,

boosting the economy over time in addition to helping the government

favoriser la croissance au fil du temps, et aussi aider l’Etat

supply people with urgently needed cash in the short term.

à procurer aux gens de la monnaie urgente dans l’immédiat.

The Federal Reserve’s pledge to buy unlimited government debt

L’engagement de la Réserve Fédérale à acheter des bons de Trésor illimités

has raised some questions— and eyebrows.

a toutefois soulevé quelques questions.

In theory, this means the government could issue more bonds,

En théorie, cela veut dire que l’État peut émettre plus de bons

which the central bank would purchase.

que la banque centrale rachéterait.

The government could then use the money from the new bonds

L’État utiliserait ensuite l’argent de ces nouveaux bons

to pay off the old bonds,

pour rembourser les anciens.

effectively meaning the government never pays back its debt to the central bank.

Donc, cela signifierait que l’Etat ne remboursera

jamais sa dette à la banque centrale.

Citing this and other theoretical scenarios,

En citant ce scénarioi et d’autres scénarios théoriques,

some economists have raised concerns that a central bank buying government debt

certains économistes ont craint qu’une banque centrale

achetant des bons de Trésor

is a subversion of a system designed to protect the economy.

soit une subversion d’un système conçu pour protéger l’économie.

Others have insisted these measures are necessary,

D’autres ont insisté sur la nécessité de ces mesures

and have so far helped stabilize economies.

et sur leur rôle dans la stabilité de l’économie jusqu’à présent.

Though quantitative easing has become a lot more common in recent years,

Bien que l’assouplissement quantitatif

soit devenu plus populaire durant les dernières années,

it’s still relatively new, and potential consequences are still unfolding.

c’est tout de même assez récent,

et les possibles conséquences continuent d’apparaître.