Michael Metcalfe: We need money for aid. So let's print it.

Tradutor: Julia Barreiro Revisora: Margarida Ferreira

Thirteen years ago,

Há treze anos

we set ourselves a goal to end poverty.

estabelecemos uma meta para acabar com a pobreza.

After some success,

Após algum êxito,

we've hit a big hurdle.

esbarrámos num grande obstáculo.

The aftermath of the financial crisis

As consequências da crise financeira

has begun to hit aid payments,

começaram a atingir as ajudas financeiras

which have fallen for two consecutive years.

que vêm diminuindo há dois anos consecutivos.

My question is whether the lessons learned

A minha pergunta é:

podem as lições aprendidas durate o resgate do sistema financeiro

from saving the financial system

can be used to help us overcome that hurdle

ser aplicadas para superar esse obstáculo

and help millions.

e ajudar milhões de pessoas?

Can we simply print money for aid?

Podemos simplesmente imprimir dinheiro

para ajuda financeira?

"Surely not."

"Claro que não",

It's a common reaction.

é a reação comum.

(Laughter)

(Risos)

It's a quick talk.

É uma conversa rápida.

Others channel John McEnroe.

Outros imitam John McEnroe.

"You cannot be serious!"

"Você deve estar a brincar!"

Now, I can't do the accent, but I am serious,

Eu não sei imitar o sotaque, mas estou a falar muito a sério,

thanks to these two children,

graças a estas duas crianças

who, as you'll learn, are very much at the heart

que, como vocês verão, são o cerne do meu discurso.

of my talk.

On the left, we have Pia.

Do lado esquerdo, temos Pia.

She lives in England.

Vive em Inglaterra.

She has two loving parents,

Tem dois pais amorosos.

one of whom is standing right here.

Um deles está aqui mesmo.

Dorothy, on the right,

Dorothy, à direita,

lives in rural Kenya.

vive no Quénia rural.

She's one of 13,000 orphans

É uma dos 13 mil órfãos e crianças vulneráveis

and vulnerable children

who are assisted by a charity that I support.

que são assistidas pela instituição de caridade que eu apoio.

I do that because I believe

O que faço é porque acredito

that Dorothy, like Pia,

que a Dorothy, tal como a Pia,

deserves the best life chances

merece as melhores oportunidades de vida

that we can afford to give her.

que nós pudermos proporcionar-lhe.

You'll all agree with me, I'm sure.

Todos vocês concordam comigo, de certeza.

The U.N. agrees too.

As Nações Unidas também concordam.

Their overriding aim

O principal objetivo deles

for international aid

na ajuda financeira internacional

is to strive for a life of dignity for all.

é batalhar por uma vida de dignidade para todos.

But -- and here's that hurdle --

Mas — e o obstáculo está aqui —

can we afford our aid aspirations?

conseguiremos pagar as nossas aspirações de ajuda?

History suggests not.

A história sugere que não.

In 1970, governments set themselves a target

Em 1970, os governantes definiram um objetivo

to increase overseas aid payments

de aumentar o pagamento de ajuda internacional

to 0.7 percent

para 0,7 % do seu rendimento nacional.

of their national income.

As you can see, a big gap opens up

Como podem ver, há uma grande diferença

between actual aid and that target.

entre a ajuda real e aquela meta.

But then come the Millennium Development Goals,

Depois apareceram os Objetivos de Desenvolvimento do Milénio,

eight ambitious targets

oito objetivos ambiciosos

to be met by 2015.

que deviam ser alcançados até 2015.

If I tell you that just one of those targets

Se eu disser que só um desses objetivos

is to eradicate extreme hunger and poverty,

é acabar com a fome e a pobreza extremas

you get a sense of the ambition.

vocês ficam com uma noção da ambição.

There's also been some success.

Também tivemos algum êxito.

The number of people living

O número de pessoas que vivem com menos de 1,25 dólar por dia

on less than $1.25 a day has halved.

diminuiu para metade.

But a lot remains to be done in two years.

Mas ainda há muito que fazer nos próximos dois anos.

One in eight remain hungry.

Uma em cada oito pessoas continua a passar fome.

In the context of this auditorium,

Aplicando isso a este auditório,

the front two rows aren't going to get any food.

seria como se as duas primeiras filas não comessem nada.

We can't settle for that,

Nós não podemos aceitar isso.

which is why the concern about the eighth goal,

Por isso é que é grande a preocupação quanto ao oitavo objetivo

which relates to funding,

que está relacionado com o financiamento

which I said at the beginning is falling,

que, como já disse, está a diminuir.

is so troubling.

So what can be done?

Então, o que é que pode ser feito?

Well, I work in financial markets,

Eu trabalho nos mercados financeiros,

not development.

não em desenvolvimento.

I study the behavior of investors,

Estudo o comportamento dos investidores

how they react to policy and the economy.

e o modo como eles reagem à política e à economia.

It gives me a different angle on the aid issue.

Isso dá-me uma perspetiva diferente sobre a questão da ajuda financeira.

But it took an innocent question

Mas foi preciso uma pergunta inocente

from my then-four-year-old daughter

da minha filha, que na época tinha 4 anos,

to make me appreciate that.

para me fazer reconhecer isso.

Pia and I were on the way to a local cafe

Pia e eu íamos para um café local

and we passed a man collecting for charity.

e passámos por um homem que pedia esmola.

I didn't have any change to give him,

Eu não tinha troco para lhe dar e Pia ficou desgostosa.

and she was disappointed.

Once in the cafe, Pia takes out her coloring book

No café, Pia agarrou no livro de colorir e começou a rabiscar.

and starts scribbling.

After a little while, I ask her what she's doing,

Ao fim de algum tempo perguntei -lhe o que é que ela estava a fazer.

and she shows me a drawing

Ela mostra-me um desenho duma nota de cinco libras

of a £5 note

to give to the man outside.

para dar ao homem lá fora.

It's so sweet,

É tão querida

and more generous than Dad would have been.

— e mais generosa do que o pai teria sido —

But of course I explained to her,

mas, claro, expliquei-lhe:

"You can't do that; it's not allowed."

"Não podes fazer isso, não é permitido".

To which I get the classic four-year-old response:

Apanhei com a reação típica duma criança de 4 anos:

"Why not?"

"Porque não?"

Now I'm excited, because I actually think

Fiquei entusiasmado, porque pensei que dessa vez já sabia responder.

I can answer this time.

So I launch into an explanation of how

(Risos)

Então comecei a explicar

an unlimited supply of money

como um fornecimento ilimitado de dinheiro

chasing a limited number of goods

por detrás dum número limitado de bens

sends prices to the moon.

faz subir os preços.

Something about that exchange stuck with me,

Parte daquela conversa teve impacto em mim

not because of the look of relief

— não por causa do olhar de alívio

on Pia's face when I finally finished,

no rosto da Pia quando terminei —

but because it related

(Risos)

mas porque se relacionava

to the sanctity of the money supply,

com a santidade do fornecimento de dinheiro,

a sanctity that had been challenged and questioned

uma santidade que tem sido posta em causa e questionada

by the reaction of central banks

pela reação dos bancos centrais à crise financeira.

to the financial crisis.

To reassure investors,

Para tranquilizar os investidores,

central banks began buying assets

os bancos centrais começaram a comprar ativos

to try and encourage investors to do the same.

para tentar encorajar os investidores a fazer o mesmo.

They funded these purchases

Financiaram essas compras

with money they created themselves.

com dinheiro que eles mesmos criaram.

The money wasn't actually physically printed.

O dinheiro não era impresso fisicamente.

It's still sort of locked away in the banking system today.

De certa forma, ainda hoje está encafuado no sistema bancário.

But the amount created was unprecedented.

Mas a quantidade criada não teve precedentes.

Together, the central banks of the U.S.,

Em conjunto, os bancos centrais dos EUA,

U.K and Japan

do Reino Unido e do Japão,

increased the stock of money in their economies

aumentaram a quantidade de dinheiro nas suas economias

by 3.7 trillion dollars.

em 3,7 biliões de dólares.

That's three times, in fact that's more than three times,

Isso é o triplo, na verdade é mais do triplo

the total physical stock of dollar notes in circulation.

da quantidade física de notas de dólar em circulação.

Three times!

O triplo!

Before the crisis,

Antes da crise, isso seria absolutamente impensável.

this would have been utterly unthinkable,

yet it was accepted remarkably quickly.

No entanto foi aceite espantosamente depressa.

The price of gold,

O preço do ouro

an asset thought to protect against inflation,

— um bem que se considera protegido contra a inflação —

did jump,

deu um salto.

but investors bought other assets

Mas os investidores compraram outros ativos

that offered little protection from inflation.

que ofereciam pouca proteção contra a inflação.

They bought fixed income securities, bonds.

Compraram garantias de renda fixa, títulos.

They bought equities too.

Também compraram ações.

For all the scare stories,

Como nas histórias de terror,

the actual actions of investors

as ações dos investidores

spoke of rapid acceptance and confidence.

revelavam uma rápida aceitação e confiança.

That confidence was based on two pillars.

Essa confiança baseava-se em dois pilares.

The first was that, after years

O primeiro foi que, depois de anos a manter a inflação sob controlo,

of keeping inflation under control,

central banks were trusted

os bancos centrais ficaram responsáveis por acabar com a impressão de dinheiro

to take the money-printing away

if inflation became a threat.

se a inflação se tornasse uma ameaça.

Secondly, inflation simply never became a threat.

Segundo, a inflação nunca se tornou numa ameaça.

As you can see, in the United States,

Como podem ver, nos EUA,

inflation for most of this period

a inflação da maior parte deste período

remained below average.

manteve-se abaixo da média.

It was the same elsewhere.

O mesmo aconteceu por toda a parte.

So how does all this relate to aid?

Como é que tudo isso se relaciona com a ajuda financeira?

Well, this is where Dorothy

Bom, é aqui que entram a Dorothy

and the Mango Tree charity

e a instituição de caridade Mango Tree, que a apoia.

that supports her comes in.

I was at one of their fundraising events

Eu estava num dos eventos de angariação de fundos

earlier this year,

no início deste ano

and I was inspired to give a one-off donation

e estava a pensar em fazer uma doação única,

when I remembered that my firm

quando me lembrei que a minha firma

offers to match the charitable contributions

se propunha cobrir as contribuições de caridade

its employees make.

que os seus empregados fizessem.

So think of this:

Então, pensem lá:

Instead of just being able to help Dorothy

em vez de só conseguir ajudar a Dorothy

and four of her classmates

e quatro dos seus colegas de turma

to go through secondary school for a few years,

a irem para o ensino secundário durante uns anos,

I was able to double my contribution.

podia duplicar a minha contribuição.

Brilliant.

Brilhante!

So following that conversation with my daughter,

Depois daquela conversa com a minha filha,

and seeing the absence of inflation

e de ver a ausência de inflação

in the face of money-printing,

na presença da impressão de dinheiro

and knowing that international aid payments

e sabendo que os pagamentos da ajuda monetária internacional

were falling at just the wrong time,

estavam a diminuir numa altura muito difícil,

this made me wonder:

isso fez-me pensar:

Could we match

"Conseguiríamos cobri-la

but just on a much grander scale?

"mas numa escala muito maior?"

Let's call this scheme "Print Aid."

Chamemos a esse esquema o "Print Aid".

And here's how it might work.

Podia funcionar assim:

Provided it saw little inflation risk from doing so,

Contanto que houvesse pouco risco de inflação,

the central bank would be mandated

o banco central podia ser mandatado

to match the government's overseas aid payments

para cobrir o pagamento de ajuda monetária internacional do governo

up to a certain limit.

até um certo limite.

Governments have been aiming to get aid

Há anos que os governos têm tentado atingir os 0,7 % de ajuda monetária.

to 0.7 percent for years,

so let's set the limit at half of that,

Assim, coloquemos o limite em metade disso: 0,35 % das suas receitas.

0.35 percent of their income.

So it would work like this: If in a given year

Funcionaria assim:

the government gave 0.2 percent of its income

Se em determinado ano, o governo desse 0,2 % das suas receitas

to overseas aid,

para ajuda internacional,

the central bank would simply top it up

o banco central completaria com mais 0,2 %.

with a further 0.2 percent.

So far so good.

Até aqui, tudo bem.

How risky is this?

Qual seria o risco disso?

Well, this involves the creation of money

Bom, isso envolve a criação de dinheiro

to buy goods, not assets.

para comprar bens, não para comprar ativos.

It sounds more inflationary already, doesn't it.

Já tem um ar mais inflacionário, não é?

But there are two important mitigating factors here.

Mas há aqui dois fatores atenuantes.

The first is that by definition,

O primeiro é que, por definição,

this money printed would be spent overseas.

esse dinheiro impresso seria gasto no exterior.

So it's not obvious how it leads to inflation

Portanto não é óbvio como é que ele provocaria inflação

in the country doing the actual printing

no país que o imprimisse,

unless it leads to a currency depreciation of that country.

a não ser que levasse a uma depreciação monetária nesse país.

That is unlikely for the second reason:

Isso é improvável pela segunda razão:

the scale of the money that would be printed

a quantidade de dinheiro que seria impresso

under this scheme.

segundo este esquema.

So let's think of an example

Então pensemos num exemplo

where Print Aid was in place

em que o Print Aid existisse

in the U.S., U.K. and Japan.

nos EUA, no Reino Unido e no Japão.

To match the aid payments made

Para cobrir os pagamentos de ajuda feitos por esses governos

by those governments over the last four years,

nos últimos quatro anos,

Print Aid would have generated

o Print Aid teria gerado uma ajuda monetária extra

200 billion dollars' worth of extra aid.

de 200 mil milhões de dólares.

What would that look like

Como seria isso

in the context of the increase in the money stock

no contexto do aumento da quantidade de dinheiro

that had already happened in those countries

que já aconteceu nestes países

to save the financial system?

para salvar o sistema financeiro?

Are you read for this?

Vocês estão prontos para saber?

You might struggle to see that at the back,

Vocês, aí ao fundo, podem ter dificuldade em ver,

because the gap is quite small.

porque o fosso é muito pequeno.

So what we're saying here

O que estamos a dizer aqui

is that we took a $3.7 trillion gamble

é que fizemos uma aposta de 3,7 biliões de dólares

to save our financial systems,

para salvar os nossos sistemas financeiros.

and you know what, it paid off.

E sabem que maís? Compensou.

There was no inflation.

Não houve inflação.

Are we really saying that it's not worth the risk

Estamos de facto a dizer que não podemos correr o risco

to print an extra 200 billion for aid?

de imprimir 200 mil milhões extras para ajuda financeira?

Would the risks really be that different?

O risco seria mesmo muito diferente?

To me, it's not that clear.

Para mim, isso não é assim tão claro.

What is clear is the impact on aid.

O que é claro é o impacto na ajuda.

Even though this is the printing

Apesar de ser uma impressão de apenas três bancos centrais,

of just three central banks,

the global aid that's given

a ajuda global que seria dada durante esse período

over this period is up by almost 40 percent.

cresceria em quase 40%.

Aid as a proportion of national income

A ajuda financeira em proporção ao rendimento nacional

all of a sudden is at a 40-year high.

ficaria de repente ao nível de 40 anos.

Now, we don't get to 0.7 percent.

Não, não vamos chegar aos 0,7 %.

Governments are still incentivized to give.

Os governos continuam a ser incentivados a dar.

But you know what, that's the point of a matching scheme.

Mas, é esse é o objetivo dum esquema de cobertura.

So I think what we've learned

Acho que o que aprendemos

is that the risks from this money creation scheme

é que os riscos deste esquema de criação de dinheiro

are quite modest,

são bem modestos,

but the benefits

mas os benefícios são potencialmente enormes.

are potentially huge.

Imagine what we could do with 40 percent more funding.

Imaginem o que podíamos fazer com mais 40 % de fundos.

We might be able to feed the front row.

Talvez pudéssemos alimentar a primeira fila.

(Risos)

The thing that I fear, the only thing that I fear,

A única coisa que receio,

apart from the fact that I've run out of time,

— para além de eu já ter esgotado o tempo —

is that the window of opportunity for this idea

é que a janela de oportunidade para esta ideia é pequena.

is a short one.

Today, money creation by central banks

Hoje, a criação de dinheiro pelos bancos centrais

is an accepted policy tool.

é uma ferramenta política aceite.

That may not always be the case.

Nem sempre será o caso.

Today there are universally agreed aims

Hoje, há objetivos acordados universalmente para a ajuda internacional.

for international aid.

That may not always be the case.

Nem sempre será o caso.

Today might be the only time

Hoje pode ser o único momento

that these two things coincide,

em que essas duas coisas coincidem

such that we can afford the aid

ao ponto de podermos pagar a ajuda

that we've always aspired to give.

que sempre aspirámos dar.

So, can we print money for international aid?

Podemos imprimir dinheiro para a ajuda internacional?

I seriously believe the question should be,

Acredito firmemente que a questão devia ser:

why not?

"Porque não?"

Thank you very much.

Muito obrigado.

(Aplausos)

(Applause)