Michael Metcalfe: We need money for aid. So let's print it.

Michael Metcalfe: Necesitamos dinero para ayudar, imprimámoslo.

Traductor: Máximo Hdez Revisor: Sebastian Betti

Thirteen years ago,

Hace 13 años,

we set ourselves a goal to end poverty.

nos fijamos el objetivo de terminar con la pobreza.

After some success,

Después de algunos éxitos,

we've hit a big hurdle.

tropezamos con un gran obstáculo.

The aftermath of the financial crisis

Las secuelas de la crisis financiera

has begun to hit aid payments,

habían empezado a golpear las contribuciones para ayuda,

which have fallen for two consecutive years.

que han caído durante 2 años consecutivos.

My question is whether the lessons learned

Mi pregunta es si las lecciones aprendidas

from saving the financial system

sobre salvar el sistema financiero

can be used to help us overcome that hurdle

pueden usarse para ayudarnos a superar ese obstáculo

and help millions.

y ayudar a millones.

Can we simply print money for aid?

¿Podemos simplemente imprimir dinero para ayuda?

"Surely not."

"Por supuesto que no".

It's a common reaction.

Es una reacción común.

(Laughter)

(Risas)

It's a quick talk.

Palabrerías.

Others channel John McEnroe.

Otros se enojan, como John McEnroe.

"You cannot be serious!"

"No puedes decir eso en serio".

Now, I can't do the accent, but I am serious,

No puedo imitar el acento, pero lo digo en serio,

thanks to these two children,

gracias a estos 2 niños,

who, as you'll learn, are very much at the heart

que, como verán, están muy en el corazón

of my talk.

de mi charla.

On the left, we have Pia.

A la izquierda, tenemos a Pia.

She lives in England.

Vive en Inglaterra.

She has two loving parents,

Tiene padres amorosos,

one of whom is standing right here.

uno de los cuales está justo aquí.

Dorothy, on the right,

Dorothy, a la derecha,

lives in rural Kenya.

vive en una zona rural de Kenia.

She's one of 13,000 orphans

Es una de los 13 000 niños

and vulnerable children

huérfanos y vulnerables

who are assisted by a charity that I support.

que asiste una organización benéfica que apoyo.

I do that because I believe

Lo hago porque creo

that Dorothy, like Pia,

que Dorothy, como Pia,

deserves the best life chances

se merecen las mejores oportunidades de vida

that we can afford to give her.

que podamos darle.

You'll all agree with me, I'm sure.

Todos convendrán conmigo, estoy seguro.

The U.N. agrees too.

La ONU también está de acuerdo.

Their overriding aim

Su objetivo primordial

for international aid

para la ayuda internacional

is to strive for a life of dignity for all.

es luchar por una vida digna para todos.

But -- and here's that hurdle --

Pero, aquí está el problema:

can we afford our aid aspirations?

¿podemos pagar nuestras aspiraciones de ayuda?

History suggests not.

La historia nos dice que no.

In 1970, governments set themselves a target

En 1970, los gobiernos se fijaron un objetivo

to increase overseas aid payments

aumentar los pagos para ayuda en el extranjero

to 0.7 percent

a un 0,7 %

of their national income.

de su ingreso nacional.

As you can see, a big gap opens up

Como pueden ver, hay una gran brecha

between actual aid and that target.

entre la ayuda real y lo esperado.

But then come the Millennium Development Goals,

Pero luego vienen los Objetivos de Desarrollo del Milenio,

eight ambitious targets

8 objetivos ambiciosos

to be met by 2015.

a cumplirse para el año 2015.

If I tell you that just one of those targets

Si les digo que solo uno de esos objetivos

is to eradicate extreme hunger and poverty,

es erradicar el hambre y la pobreza extrema,

you get a sense of the ambition.

pueden darse una idea de la ambición.

There's also been some success.

También ha habido algunos éxitos.

The number of people living

La cantidad de personas que vive

on less than $1.25 a day has halved.

con menos de USD 1,25 al día se redujo a la mitad.

But a lot remains to be done in two years.

Pero queda mucho por hacer en 2 años.

One in eight remain hungry.

1 de cada 8 aún están hambrientos.

In the context of this auditorium,

En el contexto de este auditorio,

the front two rows aren't going to get any food.

las 2 primeras filas no van a tener qué comer.

We can't settle for that,

No podemos conformarnos con eso,

which is why the concern about the eighth goal,

es por eso que la preocupación por el octavo objetivo,

which relates to funding,

que se refiere a la financiación,

which I said at the beginning is falling,

que he dicho al principio está cayendo,

is so troubling.

es muy preocupante.

So what can be done?

¿Qué se puede hacer?

Well, I work in financial markets,

Bueno, yo trabajo en los mercados financieros,

not development.

no en el desarrollo.

I study the behavior of investors,

Estudio el comportamiento de los inversores,

how they react to policy and the economy.

cómo reaccionan a la política y la economía.

It gives me a different angle on the aid issue.

Me da un ángulo diferente sobre el tema de la ayuda.

But it took an innocent question

Pero bastó una pregunta inocente

from my then-four-year-old daughter

de mi hija, de entonces 4 años,

to make me appreciate that.

para entenderlo.

Pia and I were on the way to a local cafe

Pia y yo íbamos a una cafetería

and we passed a man collecting for charity.

y pasamos por un hombre que pedía para la caridad.

I didn't have any change to give him,

No tenía cambio para darle

and she was disappointed.

y ella estaba decepcionada.

Once in the cafe, Pia takes out her coloring book

Ya en el café, Pia saca su libro para colorear

and starts scribbling.

y comienza a garabatear.

After a little while, I ask her what she's doing,

Después de un rato, le pregunto qué está haciendo,

and she shows me a drawing

y me enseña un dibujo

of a £5 note

de un billete de 5 libras

to give to the man outside.

para dar al hombre afuera.

It's so sweet,

Es tan dulce,

and more generous than Dad would have been.

y más generosa de lo que había sido papá.

But of course I explained to her,

Pero por supuesto le expliqué:

"You can't do that; it's not allowed."

"No puedes hacer eso; no está permitido".

To which I get the classic four-year-old response:

Y me salió con la clásica respuesta de los 4 años:

"Why not?"

"¿Por qué no?"

Now I'm excited, because I actually think

Estoy emocionado, creo que en realidad

I can answer this time.

puedo responder esta vez.

So I launch into an explanation of how

Así que me lancé en una explicación de cómo

an unlimited supply of money

un suministro ilimitado de dinero

chasing a limited number of goods

con un número limitado de bienes

sends prices to the moon.

subía los precios a la luna.

Something about that exchange stuck with me,

Algo sobre esto me sorprendió

not because of the look of relief

no por la mirada de alivio

on Pia's face when I finally finished,

de Pia cuando finalmente terminé,

but because it related

sino porque se relaciona con

to the sanctity of the money supply,

la santidad de la oferta de dinero,

a sanctity that had been challenged and questioned

una santidad que había sido impugnada y cuestionada

by the reaction of central banks

por la reacción de los bancos centrales

to the financial crisis.

a la crisis financiera.

To reassure investors,

Para tranquilizar a los inversores,

central banks began buying assets

los bancos centrales empezaron a comprar activos

to try and encourage investors to do the same.

para tratar de animar a los inversores a hacer lo mismo.

They funded these purchases

Financiaron estas compras

with money they created themselves.

con el dinero que ellos mismos crearon.

The money wasn't actually physically printed.

El dinero no estaba impreso físicamente.

It's still sort of locked away in the banking system today.

Está confinado en el sistema bancario hoy en día.

But the amount created was unprecedented.

Pero la cantidad creada fue sin precedentes.

Together, the central banks of the U.S.,

Juntos, los bancos centrales de Estados Unidos,

U.K and Japan

Reino Unido y Japón

increased the stock of money in their economies

aumentaron la reserva de dinero en sus economías

by 3.7 trillion dollars.

en USD 3,7 billones.

That's three times, in fact that's more than three times,

Eso es de hecho más de 3 veces

the total physical stock of dollar notes in circulation.

el total de dólares físicos en circulación.

Three times!

¡Tres veces!

Before the crisis,

Antes de la crisis

this would have been utterly unthinkable,

esto habría sido totalmente impensable,

yet it was accepted remarkably quickly.

sin embargo, fue aceptado muy rápidamente.

The price of gold,

El precio del oro,

an asset thought to protect against inflation,

un activo que se creía protegido contra la inflación,

did jump,

se disparó.

but investors bought other assets

Pero los inversores compraron otros activos

that offered little protection from inflation.

que ofrecen poca protección contra la inflación.

They bought fixed income securities, bonds.

Compraron títulos de renta fija, bonos.

They bought equities too.

También compraron acciones.

For all the scare stories,

Como las historias de terror,

the actual actions of investors

las acciones reales de los inversores

spoke of rapid acceptance and confidence.

hablaban de una aceptación rápida y de confianza.

That confidence was based on two pillars.

Esa confianza se basaba en 2 pilares.

The first was that, after years

El primero fue, después de años

of keeping inflation under control,

de mantener la inflación bajo control,

central banks were trusted

a los bancos centrales se les confió

to take the money-printing away

retirar dinero impreso de la circulación

if inflation became a threat.

si la inflación se convertía en una amenaza.

Secondly, inflation simply never became a threat.

En segundo lugar, la inflación simplemente nunca se convirtió en una amenaza.

As you can see, in the United States,

Como pueden ver, en Estados Unidos,

inflation for most of this period

la inflación durante la mayor parte de este período

remained below average.

se mantuvo por debajo de la media.

It was the same elsewhere.

Ocurrió lo mismo en otros lugares.

So how does all this relate to aid?

¿Cómo se relaciona todo esto con ayudar?

Well, this is where Dorothy

Bueno, aquí es donde Dorothy

and the Mango Tree charity

y el árbol de mango de la caridad

that supports her comes in.

que apoya entra en escena.

I was at one of their fundraising events

Estaba en un evento para recaudar fondos

earlier this year,

a principios de este año,

and I was inspired to give a one-off donation

y me inspiré para dar una donación puntual

when I remembered that my firm

cuando me acordé de que mi empresa

offers to match the charitable contributions

ofrece la contabilidad de las contribuciones caritativas

its employees make.

de sus empleados.

So think of this:

Piensen en esto:

Instead of just being able to help Dorothy

En lugar de simplemente ayudar a Dorothy

and four of her classmates

y a 4 de sus compañeros de clase

to go through secondary school for a few years,

a ir a la escuela por unos años,

I was able to double my contribution.

pude duplicar mi contribución.

Brilliant.

Brillante.

So following that conversation with my daughter,

Así que después de esa conversación con mi hija

and seeing the absence of inflation

y viendo la ausencia de inflación

in the face of money-printing,

ante la impresión de dinero

and knowing that international aid payments

y sabiendo que las contribuciones para ayuda internacional

were falling at just the wrong time,

estaban bajando en un momento inoportuno,

this made me wonder:

me hizo preguntarme:

Could we match

¿podríamos contribuir

but just on a much grander scale?

pero en una escala mucho más grande?

Let's call this scheme "Print Aid."

Llamemos a este esquema "acuñar ayuda".

And here's how it might work.

Y así es cómo podría funcionar.

Provided it saw little inflation risk from doing so,

Ya que se vio que hay poco riesgo al hacerlo,

the central bank would be mandated

se podría mandar al banco central

to match the government's overseas aid payments

para contribuir con los pagos de ayuda exterior del gobierno

up to a certain limit.

hasta un cierto límite.

Governments have been aiming to get aid

Los gobiernos han tratado de elevar la ayuda

to 0.7 percent for years,

a 0,7 % durante años,

so let's set the limit at half of that,

así que vamos a establecer el límite en la mitad de eso,

0.35 percent of their income.

0,35 % de sus ingresos.

So it would work like this: If in a given year

Funcionaría así: si en un año determinado

the government gave 0.2 percent of its income

el gobierno dio 0,2 % de sus ingresos

to overseas aid,

a la ayuda exterior,

the central bank would simply top it up

el banco central podría simplemente completarla

with a further 0.2 percent.

con un 0,2 % más.

So far so good.

Hasta aquí, todo bien.

How risky is this?

¿Qué tan riesgoso es esto?

Well, this involves the creation of money

Bueno, esto implica la creación de dinero

to buy goods, not assets.

para comprar mercancías, no activos,

It sounds more inflationary already, doesn't it.

suena más inflacionaria, pero no es así.

But there are two important mitigating factors here.

Pero hay dos factores atenuantes importantes aquí.

The first is that by definition,

El primero es que, por definición,

this money printed would be spent overseas.

este dinero impreso se gastaría en el extranjero.

So it's not obvious how it leads to inflation

No es obvio cómo conllevaría inflación

in the country doing the actual printing

en el país que hace la impresión real

unless it leads to a currency depreciation of that country.

a menos que lleve a una depreciación de la moneda de ese país.

That is unlikely for the second reason:

Eso es poco probable por la segunda razón:

the scale of the money that would be printed

el volumen de dinero que sería impreso

under this scheme.

bajo este esquema.

So let's think of an example

Así que pensemos en un ejemplo

where Print Aid was in place

en el que la ayuda se haya acuñado

in the U.S., U.K. and Japan.

en Estados Unidos, Reino Unido y Japón.

To match the aid payments made

Para apalancar las contribuciones para ayuda

by those governments over the last four years,

de esos gobiernos en los últimos 4 años,

Print Aid would have generated

la impresión de ayuda habría generado

200 billion dollars' worth of extra aid.

USD 200 000 millones de ayuda extra.

What would that look like

Cómo impactaría

in the context of the increase in the money stock

en el contexto del aumento de reservas de dinero

that had already happened in those countries

que ya ha ocurrido en esos países

to save the financial system?

para salvar el sistema financiero.

Are you read for this?

¿Están listos para esto?

You might struggle to see that at the back,

Tal vez no vean bien en la parte de atrás

because the gap is quite small.

porque la diferencia es muy pequeña.

So what we're saying here

Así que lo que estamos diciendo aquí

is that we took a $3.7 trillion gamble

es que hicimos una apuesta de USD 3,7 billones

to save our financial systems,

para salvar nuestros sistemas financieros,

and you know what, it paid off.

y saben qué, valió la pena.

There was no inflation.

No hubo inflación.

Are we really saying that it's not worth the risk

¿Realmente estamos diciendo que no vale la pena el riesgo

to print an extra 200 billion for aid?

de imprimir unos 200 000 millones adicionales para ayuda?

Would the risks really be that different?

¿Realmente los riesgos serían tan distintos?

To me, it's not that clear.

Para mí, no son tan claros.

What is clear is the impact on aid.

Lo que está claro es el impacto en la ayuda.

Even though this is the printing

Aunque esta sea la acuñación

of just three central banks,

de tan solo 3 bancos centrales,

the global aid that's given

la ayuda global dada

over this period is up by almost 40 percent.

en este período se incrementa en casi un 40 %.

Aid as a proportion of national income

La ayuda como proporción del ingreso nacional

all of a sudden is at a 40-year high.

de repente está en su nivel más alto en 40 años.

Now, we don't get to 0.7 percent.

No alcanzamos el 0,7 %.

Governments are still incentivized to give.

Los gobiernos todavía están incentivados para dar.

But you know what, that's the point of a matching scheme.

Pero, saben qué, ese es la idea del esquema.

So I think what we've learned

Así que creo que hemos aprendido

is that the risks from this money creation scheme

que los riesgos de este plan de creación de dinero

are quite modest,

son bastante moderados,

but the benefits

pero los beneficios

are potentially huge.

son potencialmente enormes.

Imagine what we could do with 40 percent more funding.

Imaginen lo que podríamos hacer con una financiación de 40 % más.

We might be able to feed the front row.

Podríamos alimentar a la primera fila.

The thing that I fear, the only thing that I fear,

Lo que temo, lo único que temo,

apart from the fact that I've run out of time,

aparte de que me he quedado sin tiempo,

is that the window of opportunity for this idea

es que la ventana de oportunidad para esta idea

is a short one.

es pequeña.

Today, money creation by central banks

Hoy, la creación de dinero por los bancos centrales

is an accepted policy tool.

es una herramienta política aceptada.

That may not always be the case.

Eso no puede ser siempre el caso.

Today there are universally agreed aims

Hoy en día hay objetivos universalmente aceptados

for international aid.

para la ayuda internacional.

That may not always be the case.

Eso no puede ser siempre el caso.

Today might be the only time

Hoy podría ser la única vez que

that these two things coincide,

estas 2 situaciones coinciden,

such that we can afford the aid

de tal modo que podemos permitirnos

that we've always aspired to give.

dar la ayuda que siempre hemos aspirado a dar.

So, can we print money for international aid?

¿Entonces, podemos imprimir dinero para ayuda internacional?

I seriously believe the question should be,

Realmente creo que la pregunta debería ser,

why not?

¿por qué no?

Thank you very much.

Muchas gracias.

(Aplausos)

(Applause)