Michael Metcalfe: We need money for aid. So let's print it.

Michael Metcalfe: Nous avons besoin d'argent pour aider. Imprimons-le !

Traducteur: Gilchrist DADAGLO Relecteur: Claire Ea

Thirteen years ago,

Il y a treize ans,

we set ourselves a goal to end poverty.

nous nous sommes fixé comme objectif de mettre un terme à la pauvreté.

After some success,

Après quelques réussites,

we've hit a big hurdle.

nous avons heurté un gros obstacle.

The aftermath of the financial crisis

Les conséquences de la crise financière

has begun to hit aid payments,

ont commencé à affecter le paiement des aides,

which have fallen for two consecutive years.

qui ont diminué deux années de suite.

My question is whether the lessons learned

Je me demande si les leçons qu'on a tirées

from saving the financial system

du sauvetage du système financier

can be used to help us overcome that hurdle

peuvent être utilisées pour surmonter cet obstacle,

and help millions.

afin d'aider des millions de gens.

Can we simply print money for aid?

Pouvons-nous simplement imprimer de l'argent pour cette aide ?

"Surely not."

« Certainement pas. »

It's a common reaction.

C'est une réaction fréquente.

(Laughter)

(Rires)

It's a quick talk.

On élude rapidement la question.

Others channel John McEnroe.

D'autres invoquent John McEnroe.

"You cannot be serious!"

« Vous ne pouvez pas être sérieux ! »

Now, I can't do the accent, but I am serious,

Je ne peux pas faire l'accent, mais je suis sérieux,

thanks to these two children,

grâce à ces deux enfants,

who, as you'll learn, are very much at the heart

qui, comme vous le verrez, sont vraiment le cœur

of my talk.

de ma conférence.

On the left, we have Pia.

À gauche, nous avons Pia.

She lives in England.

Elle vit en Angleterre.

She has two loving parents,

Elle a deux parents aimants,

one of whom is standing right here.

dont un se tient juste ici.

Dorothy, on the right,

Dorothy, à droite,

lives in rural Kenya.

vit au Kenya, dans une zone rurale.

She's one of 13,000 orphans

Elle est l'une des 13 000 orphelins

and vulnerable children

et enfants vulnérables

who are assisted by a charity that I support.

qui sont aidés par l'organisme que je soutiens.

I do that because I believe

Je fait cela parce que je crois

that Dorothy, like Pia,

que Dorothy, comme Pia,

deserves the best life chances

a droit aux meilleures chances dans la vie

that we can afford to give her.

que nous pouvons nous permettre de lui donner.

You'll all agree with me, I'm sure.

Vous êtes d'accord avec moi, j'en suis sûr.

The U.N. agrees too.

L'ONU est d'accord également.

Their overriding aim

Leur but primordial

for international aid

pour l'aide internationale

is to strive for a life of dignity for all.

est de se battre pour que tous aient droit à la dignité.

But -- and here's that hurdle --

Mais - et voici l'obstacle -

can we afford our aid aspirations?

pouvons-nous nous permettre nos aspirations ?

History suggests not.

L'Histoire nous dit que non.

In 1970, governments set themselves a target

En 1970, les gouvernements se sont fixés à eux-mêmes un objectif :

to increase overseas aid payments

augmenter les versements d'aide internationale

to 0.7 percent

pour atteindre 0,7 %

of their national income.

de leur PIB.

As you can see, a big gap opens up

Comme vous pouvez le voir, un grand écart se creuse

between actual aid and that target.

entre l'aide actuelle et l'objectif.

But then come the Millennium Development Goals,

Mais arrivent les Objectifs du Millénaire pour le développement,

eight ambitious targets

huit objectifs ambitieux

to be met by 2015.

à atteindre pour 2015.

If I tell you that just one of those targets

Si je vous dis qu'un seul de ces objectifs

is to eradicate extreme hunger and poverty,

est d'éradiquer la famine extrême et la pauvreté,

you get a sense of the ambition.

cela vous donne une idée de l'ampleur de l'ambition.

There's also been some success.

Il y eut également quelques succès :

The number of people living

le nombre de personnes vivant

on less than $1.25 a day has halved.

avec moins de 1,25 $ par jour a diminué de moitié.

But a lot remains to be done in two years.

Mais il reste beaucoup de choses à faire en deux ans :

One in eight remain hungry.

Une personne sur huit a encore faim.

In the context of this auditorium,

Si nous prenons cet auditorium,

the front two rows aren't going to get any food.

les deux premières rangées n'auraient pas de nourriture du tout.

We can't settle for that,

Nous ne pouvons pas nous en contenter.

which is why the concern about the eighth goal,

C'est pourquoi l'inquiétude concernant la huitième cible,

which relates to funding,

qui a rapport au financement,

which I said at the beginning is falling,

dont j'ai dit qu'il était en train de chuter,

is so troubling.

est si troublante.

So what can be done?

Que peut-on faire ?

Well, I work in financial markets,

Eh bien, je travaille dans le domaine des marchés financiers,

not development.

pas du développement.

I study the behavior of investors,

J'étudie le comportement des investisseurs,

how they react to policy and the economy.

comment ils réagissent aux politiques et à l'économie.

It gives me a different angle on the aid issue.

Ça me donne un point de vue différent sur la question de l'aide.

But it took an innocent question

Mais il aura fallu une question innocente

from my then-four-year-old daughter

de ma fille, qui à l'époque avait quatre ans,

to make me appreciate that.

pour me faire apprécier cela.

Pia and I were on the way to a local cafe

Pia et moi étions en route vers le café du coin

and we passed a man collecting for charity.

et nous sommes passés devant un homme qui récoltait des dons pour la charité.

I didn't have any change to give him,

Je n'avais pas de monnaie à lui donner,

and she was disappointed.

et elle était déçue.

Once in the cafe, Pia takes out her coloring book

Arrivée au café, Pia a sorti son cahier de coloriages

and starts scribbling.

et a commencé à gribouiller.

After a little while, I ask her what she's doing,

Au bout d'un moment, je lui ai demandé ce qu'elle était en train de faire,

and she shows me a drawing

et elle m'a montré un dessin

of a £5 note

d'un billet de 5 livres

to give to the man outside.

pour donner à l'homme dehors.

It's so sweet,

C'est tellement mignon,

and more generous than Dad would have been.

et plus généreux que son père aurait pu l'être.

But of course I explained to her,

Mais bien sûr, je lui ai expliqué :

"You can't do that; it's not allowed."

« Tu ne peux pas faire ça, ce n'est pas permis. »

To which I get the classic four-year-old response:

Ce à quoi je reçus la réponse typique d'un enfant de 4 ans :

"Why not?"

« Pourquoi pas ? »

Now I'm excited, because I actually think

Je suis excité, parce que je crois

I can answer this time.

que cette fois je peux répondre.

So I launch into an explanation of how

Je me suis donc lancé dans une explication de comment

an unlimited supply of money

un apport illimité d'argent

chasing a limited number of goods

réclamant un nombre limité de biens

sends prices to the moon.

fait s'envoler les prix.

Something about that exchange stuck with me,

Quelque chose de cet échange est resté dans ma tête,

not because of the look of relief

pas à cause de l'expression de soulagement

on Pia's face when I finally finished,

sur le visage de Pia lorsque j'eus enfin fini,

but because it related

mais parce que ça se rattachait

to the sanctity of the money supply,

au caractère sacré de la masse monétaire,

a sanctity that had been challenged and questioned

une sainteté mise à l'épreuve et remise en question

by the reaction of central banks

par la réaction des banques centrales

to the financial crisis.

vis-à-vis de la crise financière.

To reassure investors,

Afin de rassurer les investisseurs,

central banks began buying assets

ces banques ont commencé à acheter du capital

to try and encourage investors to do the same.

pour essayer de les encourager à faire de même.

They funded these purchases

Ils ont financé ces achats

with money they created themselves.

avec de l'argent qu'elles avaient créé elles-mêmes.

The money wasn't actually physically printed.

L'argent n'était pas physiquement imprimé :

It's still sort of locked away in the banking system today.

c'est en quelque sorte mis sous clé dans le système bancaire d'aujourd'hui,

But the amount created was unprecedented.

mais la somme créée était sans précédent.

Together, the central banks of the U.S.,

Ensemble, les banques centrales des États-Unis,

U.K and Japan

de l'Angleterre et du Japon

increased the stock of money in their economies

ont augmenté leur réserve

by 3.7 trillion dollars.

de 3,7 milliards de milliards de dollars.

That's three times, in fact that's more than three times,

C'est trois fois, en fait plus que trois fois,

the total physical stock of dollar notes in circulation.

la réserve physique totale de billets en circulation.

Three times!

Trois fois !

Before the crisis,

Avant la crise,

this would have been utterly unthinkable,

cela aurait été impensable,

yet it was accepted remarkably quickly.

mais ça a été accepté remarquablement rapidement.

The price of gold,

Le prix de l'or,

an asset thought to protect against inflation,

un actif pensé pour être protégé de l'inflation,

did jump,

a quand même fait un bond,

but investors bought other assets

mais les investisseurs ont acheté d'autres actifs

that offered little protection from inflation.

qui offraient peu de protection contre l'inflation.

They bought fixed income securities, bonds.

Ils ont acheté des valeurs à revenu fixe, des bons.

They bought equities too.

Ils ont aussi acheté des capitaux propres.

For all the scare stories,

Malgré les rumeurs alarmistes,

the actual actions of investors

les véritables actions des investisseurs

spoke of rapid acceptance and confidence.

ont montré une approbation et une confiance rapides.

That confidence was based on two pillars.

Cette confiance était basée sur deux piliers.

The first was that, after years

Le premier était qu'après des années

of keeping inflation under control,

de contrôle de l'inflation,

central banks were trusted

on faisait confiance aux banques centrales

to take the money-printing away

pour mettre l'impression de nouveaux billets de côté

if inflation became a threat.

si l'inflation devenait une menace.

Secondly, inflation simply never became a threat.

Le second était que l'inflation n'est jamais devenue une menace.

As you can see, in the United States,

Comme vous pouvez le voir, aux USA,

inflation for most of this period

l'inflation, pendant la majeure partie de cette période,

remained below average.

est restée en dessous de la moyenne.

It was the same elsewhere.

C'était pareil ailleurs.

So how does all this relate to aid?

Alors comment tout cela est relié à l'aide humanitaire ?

Well, this is where Dorothy

Eh bien, c'est là que Dorothy

and the Mango Tree charity

et l'œuvre de bienfaisance Mango Tree,

that supports her comes in.

qui la soutient, entrent en scène.

I was at one of their fundraising events

J'étais à l'une de leurs collectes de fonds,

earlier this year,

plus tôt cette année,

and I was inspired to give a one-off donation

et j'envisageais de leur donner un don ponctuel

when I remembered that my firm

lorsque je me suis souvenu que ma firme

offers to match the charitable contributions

offrait d'égaler les contributions charitables

its employees make.

faites par leurs employés.

So think of this:

Alors, je me suis dit :

Instead of just being able to help Dorothy

au lieu d'être seulement capable d'aider Dorothy

and four of her classmates

et quatre de ses compagnons de classe

to go through secondary school for a few years,

à fréquenter l'école secondaire pour quelques années,

I was able to double my contribution.

j'étais en mesure de doubler ma contribution.

Brilliant.

Génial.

So following that conversation with my daughter,

À la suite de cette conversation avec ma fille,

and seeing the absence of inflation

et voyant l'absence d'inflation

in the face of money-printing,

face à l'impression d'argent,

and knowing that international aid payments

sachant que les paiements d'aide internationale

were falling at just the wrong time,

s'effondraient juste au mauvais moment,

this made me wonder:

je me suis demandé :

Could we match

pourrions-nous doubler les dons

but just on a much grander scale?

mais juste à une plus grande échelle ?

Let's call this scheme "Print Aid."

Appelons ce plan « l'impression de l'aide ».

And here's how it might work.

Voici comment cela pourrait marcher.

Provided it saw little inflation risk from doing so,

À condition qu'il y ait peu de risques d'inflation à agir de la sorte,

the central bank would be mandated

les banques centrales seraient mandatées

to match the government's overseas aid payments

pour doubler les paiements d'aide internationale du gouvernement

up to a certain limit.

jusqu'à une certaine limite.

Governments have been aiming to get aid

Les gouvernements essaient d'amener l'aide

to 0.7 percent for years,

à 0,7 % depuis des années,

so let's set the limit at half of that,

donc mettons la limite à la moitié de ce chiffre,

0.35 percent of their income.

0,35 % de leurs revenus.

So it would work like this: If in a given year

Cela marcherait ainsi : si dans une année donnée

the government gave 0.2 percent of its income

le gouvernement donne 0,2 % de ses revenus

to overseas aid,

en aide internationale,

the central bank would simply top it up

la banque centrale l'égale simplement

with a further 0.2 percent.

avec 0,2 % de plus.

So far so good.

Jusqu'ici tout va bien.

How risky is this?

À quel point est-ce risqué ?

Well, this involves the creation of money

Eh bien, ça implique la création d'argent

to buy goods, not assets.

pour acheter des biens, pas des actifs.

It sounds more inflationary already, doesn't it.

Ça sonne déjà plus inflationniste, n'est-ce pas ?

But there are two important mitigating factors here.

Mais il y a deux facteurs atténuants importants :

The first is that by definition,

le premier est que, par définition,

this money printed would be spent overseas.

cet argent imprimé serait dépensé à l'étranger.

So it's not obvious how it leads to inflation

On ne voit donc pas comment cela mènerait à l'inflation

in the country doing the actual printing

dans le pays qui imprime les billets,

unless it leads to a currency depreciation of that country.

à moins que cela ne mène à une dépréciation de la devise de ce pays.

That is unlikely for the second reason:

C'est improbable à cause de la seconde raison :

the scale of the money that would be printed

la masse de l'argent qui serait imprimé

under this scheme.

selon ce plan.

So let's think of an example

Prenons un exemple

where Print Aid was in place

où l'aide imprimée serait en place

in the U.S., U.K. and Japan.

aux États-Unis, en Angleterre et au Japon.

To match the aid payments made

Afin d'égaler l'aide versée

by those governments over the last four years,

par ces gouvernements pendant les quatre dernières années,

Print Aid would have generated

l'aide imprimée aurait généré

200 billion dollars' worth of extra aid.

200 milliards de dollars d'aide supplémentaire.

What would that look like

À quoi ça ressemblerait

in the context of the increase in the money stock

dans le contexte d'une augmentation des réserves d'argent

that had already happened in those countries

qui s'est déjà produite dans ces pays

to save the financial system?

pour sauver le système financier ?

Are you read for this?

Êtes-vous prêts pour ça ?

You might struggle to see that at the back,

Vous aurez peut-être du mal à voir, au fond,

because the gap is quite small.

parce que l'écart est très petit.

So what we're saying here

Ce que nous sommes en train de dire

is that we took a $3.7 trillion gamble

c'est que nous avons pris un risque de 3,7 milliards de milliards

to save our financial systems,

pour sauver notre système financier

and you know what, it paid off.

et vous savez quoi, ça a payé.

There was no inflation.

Il n'y a pas eu d'inflation.

Are we really saying that it's not worth the risk

Sommes-nous en train de dire que le jeu n'en vaut pas la chandelle,

to print an extra 200 billion for aid?

quand il s'agit d'imprimer 200 milliards de plus pour l'aide internationale ?

Would the risks really be that different?

Le risque serait-il si différent ?

To me, it's not that clear.

Pour moi, ce n'est pas si clair.

What is clear is the impact on aid.

Ce qui est clair, c'est l'effet sur l'aide internationale.

Even though this is the printing

Même si ce sont

of just three central banks,

seulement trois banques qui impriment,

the global aid that's given

la totalité de l'aide offerte

over this period is up by almost 40 percent.

durant cette période augmente de près de 40 %.

Aid as a proportion of national income

La proportion d'aide du revenu national

all of a sudden is at a 40-year high.

atteint soudainement un pic jamais atteint en 40 ans.

Now, we don't get to 0.7 percent.

Cela ne nous fait pas obtenir les 0,7 %.

Governments are still incentivized to give.

Les gouvernements sont toujours incités à donner.

But you know what, that's the point of a matching scheme.

Mais vous savez quoi, c'est le but d'un plan commun.

So I think what we've learned

Je crois que ce que nous avons appris,

is that the risks from this money creation scheme

c'est que les risques provenant de ce plan de création monétaire

are quite modest,

sont modestes,

but the benefits

mais les bénéfices

are potentially huge.

sont potentiellement immenses.

Imagine what we could do with 40 percent more funding.

Imaginez ce que nous pourrions faire avec les 40 % supplémentaires.

We might be able to feed the front row.

Nous pourrions à être capables de nourrir la première rangée.

The thing that I fear, the only thing that I fear,

Ce que je redoute, la seule chose que je redoute,

apart from the fact that I've run out of time,

mis à part le fait qu'il ne me reste plus de temps,

is that the window of opportunity for this idea

c'est que la fenêtre d'opportunité pour cette idée

is a short one.

est restreinte.

Today, money creation by central banks

Aujourd'hui, l'impression des billets par les banques centrales

is an accepted policy tool.

est une politique acceptée.

That may not always be the case.

Ce ne sera peut-être pas toujours le cas.

Today there are universally agreed aims

Il y a aujourd'hui des objectifs reconnus par tous

for international aid.

en ce qui concerne l'aide internationale.

That may not always be the case.

Ce ne sera peut-être pas toujours le cas.

Today might be the only time

C'est peut-être le seul moment

that these two things coincide,

où ces deux éléments coïncident,

such that we can afford the aid

de telle sorte que nous pouvons nous permettre l'aide

that we've always aspired to give.

que nous avons toujours voulu donner.

So, can we print money for international aid?

Donc, pourrait-on imprimer de l'argent pour l'aide internationale ?

I seriously believe the question should be,

Je pense sérieusement que cette question devrait être :

why not?

« Pourquoi pas ? »

Thank you very much.

Merci beaucoup.

(Applause)

(Applaudissements)