Michael Metcalfe: We need money for aid. So let's print it.

Tradutor: Mariana Yonamine Revisor: César Trevisan

Thirteen years ago,

Treze anos atrás,

we set ourselves a goal to end poverty.

estabelecemos uma meta para acabar com a pobreza.

After some success,

Após algum sucesso,

we've hit a big hurdle.

encontramos uma grande barreira.

The aftermath of the financial crisis

As consequências da crise financeira

has begun to hit aid payments,

começaram a afetar a assistência ao desenvolvimento,

which have fallen for two consecutive years.

que diminuiu nos últimos dois anos consecutivos.

My question is whether the lessons learned

Minha pergunta é se as lições que aprendemos

from saving the financial system

salvando o sistema financeiro

can be used to help us overcome that hurdle

podem ser usadas para nos ajudar a superar esta barreira

and help millions.

e ajudar milhões de pessoas.

Can we simply print money for aid?

Podemos simplesmente imprimir dinheiro para assistência?

"Surely not."

"Lógico que não."

It's a common reaction.

É uma reação comum.

(Laughter)

(Risadas)

It's a quick talk.

É conversa fiada.

Others channel John McEnroe.

Outros encarnam John McEnroe.

"You cannot be serious!"

"Você não pode estar falando sério!"

Now, I can't do the accent, but I am serious,

Não posso imitar o sotaque dele, mas estou falando sério

thanks to these two children,

graças a essas duas crianças

who, as you'll learn, are very much at the heart

que, como vocês verão, estão profundamente ligadas

of my talk.

a minha palestra.

On the left, we have Pia.

À esquerda, está Pia.

She lives in England.

Ela mora na Inglaterra

She has two loving parents,

Ela tem dois pais que a amam,

one of whom is standing right here.

um deles está bem aqui.

Dorothy, on the right,

Dorothy, à direita,

lives in rural Kenya.

mora na zona rural no Quênia.

She's one of 13,000 orphans

Ela é uma de 13.000 crianças

and vulnerable children

órfãs e desamparadas,

who are assisted by a charity that I support.

ajudadas pela instituição de caridade que eu apoio.

I do that because I believe

Eu faço isso porque acredito

that Dorothy, like Pia,

que Dorothy, como Pia,

deserves the best life chances

merece ter as melhores chances na vida

that we can afford to give her.

que temos condições de dar a ela.

You'll all agree with me, I'm sure.

Vocês todos concordam comigo, tenho certeza.

The U.N. agrees too.

A ONU concorda também.

Their overriding aim

Seu objetivo primordial

for international aid

para a assistência ao desenvolvimento internacional

is to strive for a life of dignity for all.

é buscar uma vida digna para todos.

But -- and here's that hurdle --

Mas -- eis o obstáculo --

can we afford our aid aspirations?

podemos sustentar nossas aspirações de ajuda?

History suggests not.

A história sugere que não.

In 1970, governments set themselves a target

Em 1970, os governos definiram uma meta para eles mesmos

to increase overseas aid payments

de aumentar a assistência ao desenvolvimento internacional

to 0.7 percent

para 0,7%

of their national income.

de sua renda nacional.

As you can see, a big gap opens up

Como vocês podem ver, há uma grande distância

between actual aid and that target.

entre a ajuda real e essa meta.

But then come the Millennium Development Goals,

Mas então, temos os Objetivos de Desenvolvimento do Milênio,

eight ambitious targets

oito metas ambiciosas

to be met by 2015.

para serem atingidas até 2015.

If I tell you that just one of those targets

Se eu contar que apenas uma dessas metas

is to eradicate extreme hunger and poverty,

é erradicar a fome e pobreza extremas,

you get a sense of the ambition.

vocês podem ter uma noção da pretensão delas.

There's also been some success.

Mas também houve algum sucesso.

The number of people living

O número de pessoas vivendo

on less than $1.25 a day has halved.

com menos de US$1,25 por dia caiu pela metade.

But a lot remains to be done in two years.

Mas ainda há muito a ser feito em dois anos.

One in eight remain hungry.

Uma em cada oito pessoas continua com fome.

In the context of this auditorium,

No contexto desse auditório,

the front two rows aren't going to get any food.

as duas fileiras da frente não recebem nenhuma comida.

We can't settle for that,

Não podemos nos conformar com isso,

which is why the concern about the eighth goal,

e é por isso que a preocupação com o 8° objetivo,

which relates to funding,

que está relacionado com financiamento,

which I said at the beginning is falling,

que, como eu disse no início, está diminuindo

is so troubling.

é tão perturbante.

So what can be done?

Então, o que pode ser feito?

Well, I work in financial markets,

Bem, eu trabalho com mercados financeiros

not development.

e não com desenvolvimento.

I study the behavior of investors,

Eu estudo o comportamento de investidores,

how they react to policy and the economy.

como eles reagem a políticas e à economia.

It gives me a different angle on the aid issue.

Isso me dá uma perspectiva diferente sobre a questão da assistência.

But it took an innocent question

Mas foi uma pergunta inocente

from my then-four-year-old daughter

da minha filha, então com 4 anos,

to make me appreciate that.

que me fez pensar sobre isso.

Pia and I were on the way to a local cafe

Eu estava com Pia a caminho da lanchonete local

and we passed a man collecting for charity.

e passamos por um homem arrecadando dinheiro para caridade.

I didn't have any change to give him,

Eu não tinha trocados para dar para ele

and she was disappointed.

e ela ficou chateada.

Once in the cafe, Pia takes out her coloring book

Na lanchonete, Pia pega seu livro de colorir

and starts scribbling.

e começa a rabiscar.

After a little while, I ask her what she's doing,

Depois de certo tempo, pergunto o que ela está fazendo

and she shows me a drawing

e ela me mostra um desenho

of a £5 note

de uma nota de cinco libras

to give to the man outside.

para dar para o homem lá fora.

It's so sweet,

É tão bonito

and more generous than Dad would have been.

e mais generoso do que seu pai teria sido.

But of course I explained to her,

Mas é claro que eu expliquei para ela:

"You can't do that; it's not allowed."

"Você não pode fazer isso. Não é permitido".

To which I get the classic four-year-old response:

E tive a resposta clássica de uma criança de quatro anos:

"Why not?"

"Por que não?"

Now I'm excited, because I actually think

Então, eu fico animado, por que realmente acho

I can answer this time.

que posso responder dessa vez.

So I launch into an explanation of how

Então eu começo a explicar

an unlimited supply of money

como uma oferta ilimitada de dinheiro

chasing a limited number of goods

relacionada com um número limitado de bens

sends prices to the moon.

leva os preços às alturas.

Something about that exchange stuck with me,

Mas algo daquela conversa ficou na minha cabeça

not because of the look of relief

e não foi o olhar de alívio

on Pia's face when I finally finished,

de Pia quando eu finalmente terminei,

but because it related

mas porque ela estava relacionada

to the sanctity of the money supply,

com a inviolabilidade do fornecimento de dinheiro,

a sanctity that had been challenged and questioned

uma santidade que foi desafiada e questionada

by the reaction of central banks

pela reação dos bancos centrais

to the financial crisis.

à crise financeira.

To reassure investors,

Para tranquilizar os investidores,

central banks began buying assets

os bancos centrais começaram a comprar ativos

to try and encourage investors to do the same.

para tentar estimular os investidores a fazerem o mesmo.

They funded these purchases

Eles financiaram essas compras

with money they created themselves.

com dinheiro que eles mesmos criaram.

The money wasn't actually physically printed.

O dinheiro não estava fisicamente impresso.

It's still sort of locked away in the banking system today.

Ele ainda está de certa forma preso no sistema bancário hoje em dia.

But the amount created was unprecedented.

Mas a quantia criada era inédita.

Together, the central banks of the U.S.,

Juntos, os bancos centrais dos EUA,

U.K and Japan

Reino Unido e Japão

increased the stock of money in their economies

aumentaram o estoque de moeda em suas economias

by 3.7 trillion dollars.

em 3,7 trilhões de dólares.

That's three times, in fact that's more than three times,

Isso é três vezes, na verdade, mais do que três vezes,

the total physical stock of dollar notes in circulation.

o total de notas físicas de dólar em circulação.

Three times!

Três vezes!

Before the crisis,

Antes da crise,

this would have been utterly unthinkable,

isso seria absolutamente impensável,

yet it was accepted remarkably quickly.

mas foi aceito notavelmente rápido.

The price of gold,

O preço do ouro,

an asset thought to protect against inflation,

um ativo usado como proteção contra a inflação,

did jump,

aumentou,

but investors bought other assets

mas os investidores compraram outros ativos

that offered little protection from inflation.

que ofereciam pouca proteção contra a inflação.

They bought fixed income securities, bonds.

Eles compraram títulos mobiliários de renda fixa, títulos.

They bought equities too.

E compraram ações também.

For all the scare stories,

Apesar de todas as histórias assustadoras,

the actual actions of investors

as ações reais dos investidores

spoke of rapid acceptance and confidence.

receberam rápida aceitação e confiança.

That confidence was based on two pillars.

Essa confiança se baseou em dois pilares.

The first was that, after years

O primeiro foi que, depois de anos

of keeping inflation under control,

mantendo a inflação sob controle,

central banks were trusted

confiava-se nos bancos centrais

to take the money-printing away

para retirar-se o dinheiro impresso de circulação,

if inflation became a threat.

se a inflação se tornasse uma ameaça.

Secondly, inflation simply never became a threat.

Segundo, a inflação simplesmente nunca se tornou uma ameaça.

As you can see, in the United States,

Como vocês podem ver, nos EUA,

inflation for most of this period

a inflação na maior parte desse período,

remained below average.

se manteve abaixo da média.

It was the same elsewhere.

Foi assim em todos os outros lugares.

So how does all this relate to aid?

Então, como isso se relaciona com assistência?

Well, this is where Dorothy

Bem, é aqui que Dorothy

and the Mango Tree charity

e a instituição de caridade Mango Tree

that supports her comes in.

que a ajuda entram na história.

I was at one of their fundraising events

Eu estava em um de seus eventos de arrecadação de recursos,

earlier this year,

no começo desse ano,

and I was inspired to give a one-off donation

e fiquei com vontade de fazer uma doação,

when I remembered that my firm

quando me lembrei de que minha empresa

offers to match the charitable contributions

se oferece para duplicar as doações para caridade

its employees make.

que os funcionários fizerem.

So think of this:

Então, pensem nisso:

Instead of just being able to help Dorothy

em vez de ajudar apenas Dorothy

and four of her classmates

e quatro de seus colegas de classe

to go through secondary school for a few years,

a estudarem na escola secundária por alguns anos,

I was able to double my contribution.

eu consegui duplicar minha contribuição.

Brilliant.

Brilhante.

So following that conversation with my daughter,

Então, depois da conversa com minha filha

and seeing the absence of inflation

e de verificar a ausência de inflação

in the face of money-printing,

diante da impressão de dinheiro,

and knowing that international aid payments

e sabendo que a assistência ao desenvolvimento internacional

were falling at just the wrong time,

estava diminuindo bem no momento errado,

this made me wonder:

isso me fez imaginar:

Could we match

poderíamos duplicar as doações,

but just on a much grander scale?

mas em uma escala muito maior?

Let's call this scheme "Print Aid."

Vamos chamar esse esquema de "Ajuda Impressa".

And here's how it might work.

E eis como ela funcionaria.

Provided it saw little inflation risk from doing so,

Considerando que houvesse pouco risco de inflação ao fazer isso,

the central bank would be mandated

o banco central seria obrigado

to match the government's overseas aid payments

a duplicar a assistência ao desenvolvimento internacional do governo,

up to a certain limit.

até um certo limite.

Governments have been aiming to get aid

Os governos têm buscado fazer com que a ajuda aumente

to 0.7 percent for years,

para 0,7 % por anos,

so let's set the limit at half of that,

então vamos definir o limite em metade disso,

0.35 percent of their income.

0,35% de sua renda.

So it would work like this: If in a given year

Então, funcionaria assim: se, em determinado ano,

the government gave 0.2 percent of its income

o governo desse 0,2% de sua renda

to overseas aid,

para assistência internacional,

the central bank would simply top it up

o banco central simplesmente complementaria

with a further 0.2 percent.

com mais 0,2%.

So far so good.

Até aí tudo bem.

How risky is this?

Qual o risco disso?

Well, this involves the creation of money

Bem, isso envolve a criação de dinheiro

to buy goods, not assets.

para comprar mercadorias, não ativos.

It sounds more inflationary already, doesn't it.

Já soa mais inflacionário, não é?

But there are two important mitigating factors here.

Mas há dois importantes fatores atenuantes aqui.

The first is that by definition,

O primeiro é que, por definição,

this money printed would be spent overseas.

o dinheiro é impresso para ser enviado para fora do país.

So it's not obvious how it leads to inflation

Então não faz sentido isso gerar inflação

in the country doing the actual printing

no país que imprimiu o dinheiro,

unless it leads to a currency depreciation of that country.

a não ser que isso leve à depreciação da moeda desse país,

That is unlikely for the second reason:

o que é improvável por uma segunda razão:

the scale of the money that would be printed

a escala de dinheiro que seria impressa

under this scheme.

dessa forma.

So let's think of an example

Então, vamos pensar em um exemplo

where Print Aid was in place

em que a Ajuda Impressa estivesse funcionando

in the U.S., U.K. and Japan.

nos EUA, Reino Unido e Japão.

To match the aid payments made

Para duplicar a assistência concedida

by those governments over the last four years,

por esses governos durante os últimos quatro anos,

Print Aid would have generated

a Ajuda Impressa teria gerado

200 billion dollars' worth of extra aid.

o equivalente a 200 bilhões de dólares em ajuda extra.

What would that look like

O que isso representaria

in the context of the increase in the money stock

no contexto do aumento do estoque de moeda

that had already happened in those countries

que já aconteceu nesses países

to save the financial system?

para salvar o sistema financeiro?

Are you read for this?

Vocês estão prontos para isso?

You might struggle to see that at the back,

Pode ser difícil enxergar isso no fundo,

because the gap is quite small.

porque a distância é muito pequena.

So what we're saying here

Então o que estamos dizendo aqui

is that we took a $3.7 trillion gamble

é que fizemos uma aposta de US$ 3,7 trilhões

to save our financial systems,

para salvar nossos sistemas financeiros,

and you know what, it paid off.

e, sabe, valeu a pena.

There was no inflation.

Não houve inflação.

Are we really saying that it's not worth the risk

Estamos realmente dizendo que não vale a pena correr o risco

to print an extra 200 billion for aid?

de imprimir 200 bilhões extras para ajuda internacional?

Would the risks really be that different?

Os riscos seriam realmente tão diferentes?

To me, it's not that clear.

Para mim, isso não está tão claro.

What is clear is the impact on aid.

O que está claro é o impacto sobre a ajuda.

Even though this is the printing

Mesmo que seja no sistema de impressão

of just three central banks,

de apenas três bancos centrais,

the global aid that's given

a assistência global oferecida

over this period is up by almost 40 percent.

nesse período aumenta em quase 40%.

Aid as a proportion of national income

A assistência como proporção da renda nacional

all of a sudden is at a 40-year high.

de repente atinge seu pico em 40 anos.

Now, we don't get to 0.7 percent.

Agora, não chegamos a 0,7%.

Governments are still incentivized to give.

Os governos ainda estão estimulados a doar.

But you know what, that's the point of a matching scheme.

Mas esse é o objetivo em um esquema de duplicação.

So I think what we've learned

Então, eu acho que o que aprendemos

is that the risks from this money creation scheme

é que os riscos desse esquema de criação de dinheiro

are quite modest,

são bastante moderados,

but the benefits

mas os benefícios

are potentially huge.

são potencialmente enormes.

Imagine what we could do with 40 percent more funding.

Imagine o que poderíamos fazer com 40% mais recursos.

We might be able to feed the front row.

Poderíamos conseguir alimentar a fileira da frente.

The thing that I fear, the only thing that I fear,

Mas o que eu temo, a única coisa que temo,

apart from the fact that I've run out of time,

além do fato de que já estourei o tempo,

is that the window of opportunity for this idea

é que a janela de oportunidade para esse ideia

is a short one.

é curta.

Today, money creation by central banks

Hoje, a criação de dinheiro por bancos centrais

is an accepted policy tool.

é uma ferramenta aceita.

That may not always be the case.

Mas isso pode não continuar.

Today there are universally agreed aims

Hoje já objetivos universalmente aceitos

for international aid.

para a assistência ao desenvolvimento internacional.

That may not always be the case.

Isso também pode não continuar assim.

Today might be the only time

Hoje pode ser a única vez

that these two things coincide,

que essas duas condições coexistem,

such that we can afford the aid

de forma que podemos pagar pela ajuda

that we've always aspired to give.

que sempre quisemos dar.

So, can we print money for international aid?

Então, podemos imprimir dinheiro

para assistência ao desenvolvimento internacional?

I seriously believe the question should be,

Eu realmente acredito que a pergunta deveria ser:

why not?

por que não?

Thank you very much.

Muito obrigado.

(Aplauso)

(Applause)