Michael Metcalfe: We need money for aid. So let's print it.

Traduttore: Paolo Silvestroni Revisore: Anna Cristiana Minoli

Thirteen years ago,

Tredici anni fa,

we set ourselves a goal to end poverty.

ci siamo posti l'obiettivo di mettere fine alla povertà

After some success,

Dopo il successo iniziale,

we've hit a big hurdle.

ci siamo imbattuti in un ostacolo.

The aftermath of the financial crisis

Le conseguenze della crisi finanziaria

has begun to hit aid payments,

hanno iniziato a colpire gli aiuti finanziari,

which have fallen for two consecutive years.

che sono calati per due anni consecutivi.

My question is whether the lessons learned

Mi chiedo se ciò che abbiamo imparato

from saving the financial system

dal salvataggio del sistema finanziario

can be used to help us overcome that hurdle

possa essere usato per superare quell'ostacolo

and help millions.

e aiutare milioni di persone.

Can we simply print money for aid?

Possiamo semplicemente stampare soldi per gli aiuti?

"Surely not."

"Certo che no."

It's a common reaction.

È una reazione tipica.

(Laughter)

(Risate)

It's a quick talk.

È un discorso breve.

Others channel John McEnroe.

Altri imitano John McEnroe.

"You cannot be serious!"

"Non puoi dire sul serio!"

Now, I can't do the accent, but I am serious,

Ecco, non so fare l'accento, ma sono serio,

thanks to these two children,

grazie a queste due bambine,

who, as you'll learn, are very much at the heart

che, come vedrete, sono al centro

of my talk.

del mio discorso.

On the left, we have Pia.

Sulla sinistra, abbiamo Pia.

She lives in England.

Vive in Inghilterra.

She has two loving parents,

Ha due genitori amorevoli,

one of whom is standing right here.

uno dei quali è proprio qui davanti a voi.

Dorothy, on the right,

Dorothy, sulla destra,

lives in rural Kenya.

vive in una zona rurale del Kenya.

She's one of 13,000 orphans

Lei è una dei 13 000 fra orfani

and vulnerable children

e bambini a rischio

who are assisted by a charity that I support.

assistiti da un organizzazione benefica che io sostengo.

I do that because I believe

Lo faccio perché credo

that Dorothy, like Pia,

che Dorothy, così come Pia,

deserves the best life chances

meriti le migliori opportunità di vita

that we can afford to give her.

che possiamo permetterci di offrirle.

You'll all agree with me, I'm sure.

Sono sicuro che sarete d'accordo con me.

The U.N. agrees too.

Anche le Nazioni Unite sono d'accordo.

Their overriding aim

Il loro obiettivo prioritario

for international aid

negli aiuti internazionali

is to strive for a life of dignity for all.

è quello di battersi affinché tutti abbiano una vita dignitosa.

But -- and here's that hurdle --

Ma, ecco l'ostacolo:

can we afford our aid aspirations?

siamo in grado di offrire gli aiuti che desideriamo?

History suggests not.

La storia dice di no.

In 1970, governments set themselves a target

Nel 1970, i governi si posero l'obiettivo

to increase overseas aid payments

di aumentare gli aiuti finanziari oltremare

to 0.7 percent

fino allo 0,7 percento

of their national income.

del loro reddito nazionale.

As you can see, a big gap opens up

Come potete vedere, c'è un grosso divario

between actual aid and that target.

tra i finanziamenti reali e quel traguardo.

But then come the Millennium Development Goals,

Ma poi arrivano gli Obiettivi di Sviluppo del Millennio,

eight ambitious targets

otto obiettivi ambiziosi

to be met by 2015.

da raggiungere entro il 2015.

If I tell you that just one of those targets

Se vi dico solo che uno di questi obiettivi

is to eradicate extreme hunger and poverty,

è quello di debellare la fame e la povertà estrema,

you get a sense of the ambition.

potete farvi un'idea della grande ambizione.

There's also been some success.

Vi sono stati anche alcuni successi.

The number of people living

Il numero delle persone che vivono

on less than $1.25 a day has halved.

con meno di 1,25 dollari al giorno si è dimezzato.

But a lot remains to be done in two years.

Ma c'è ancora molto da fare in due anni.

One in eight remain hungry.

Una persona su otto soffre la fame.

In the context of this auditorium,

È come se in questo auditorium

the front two rows aren't going to get any food.

le prime due file non potessero mangiare.

We can't settle for that,

Non possiamo accontentarci di questo,

which is why the concern about the eighth goal,

motivo per cui la questione dell'ottavo obiettivo,

which relates to funding,

che è collegata ai finanziamenti,

which I said at the beginning is falling,

che come ho detto all'inizio stanno calando,

is so troubling.

è così preoccupante.

So what can be done?

Allora, cosa possiamo fare?

Well, I work in financial markets,

Io lavoro nei mercati finanziari,

not development.

non nello sviluppo.

I study the behavior of investors,

Studio il comportamento degli investitori,

how they react to policy and the economy.

come reagiscono alla politica e all'economia.

It gives me a different angle on the aid issue.

Posso vedere la questione degli aiuti da un punto di vista diverso.

But it took an innocent question

Ma ci è voluta una domanda innocente

from my then-four-year-old daughter

da parte di mia figlia di quattro anni

to make me appreciate that.

per rendermene conto.

Pia and I were on the way to a local cafe

Pia e io stavamo andando a un bar

and we passed a man collecting for charity.

e siamo passati accanto a un uomo che raccoglieva fondi per beneficenza.

I didn't have any change to give him,

Non avevo spicci da dargli,

and she was disappointed.

e lei era delusa.

Once in the cafe, Pia takes out her coloring book

Arrivati al bar, Pia tira fuori il suo quaderno da colorare

and starts scribbling.

e inizia a scarabocchiare.

After a little while, I ask her what she's doing,

Dopo un po', le chiedo cosa sta facendo

and she shows me a drawing

e lei mi mostra il disegno

of a £5 note

di una banconota da 5 sterline

to give to the man outside.

da dare all'uomo per strada.

It's so sweet,

È davvero dolce

and more generous than Dad would have been.

e più generosa di quanto sarebbe stato papà.

But of course I explained to her,

Ma ovviamente le ho spiegato,

"You can't do that; it's not allowed."

"Non puoi farlo, non è permesso".

To which I get the classic four-year-old response:

Poi la classica risposta di un bambino di quattro anni:

"Why not?"

"Perché no?"

Now I'm excited, because I actually think

Ora sono entusiasta perché penso davvero

I can answer this time.

di poter rispondere questa volta.

So I launch into an explanation of how

Perciò passo a spiegare come

an unlimited supply of money

una fornitura di denaro illimitata

chasing a limited number of goods

che insegue un numero limitato di beni

sends prices to the moon.

fa salire i prezzi alle stelle.

Something about that exchange stuck with me,

Mi è rimasto qualcosa da quella conversazione,

not because of the look of relief

non per l'espressione di sollievo

on Pia's face when I finally finished,

sul volto di Pia finita la spiegazione,

but because it related

ma perché rimandava

to the sanctity of the money supply,

alla santità degli aggregati monetari,

a sanctity that had been challenged and questioned

una santità che le reazioni delle banche centrali

by the reaction of central banks

alla crisi finanziaria

to the financial crisis.

hanno messo in dubbio.

To reassure investors,

Per rassicurare gli investitori,

central banks began buying assets

le banche centrali hanno cominciato a comprare titoli

to try and encourage investors to do the same.

per tentare di incoraggiare gli investitori a fare lo stesso.

They funded these purchases

Hanno finanziato questi acquisti

with money they created themselves.

con denaro che loro stessi hanno creato.

The money wasn't actually physically printed.

Il denaro non è stato effettivamente, fisicamente stampato.

It's still sort of locked away in the banking system today.

È come se fosse imprigionato ancora oggi nel sistema bancario.

But the amount created was unprecedented.

Ma l'importo creato è senza precedenti.

Together, the central banks of the U.S.,

Le banche centrali degli Stati Uniti, insieme a

U.K and Japan

quelle del Regno Unito e del Giappone

increased the stock of money in their economies

hanno aumentato la quantità di denaro nelle loro economie

by 3.7 trillion dollars.

di 3700 miliardi di dollari.

That's three times, in fact that's more than three times,

È tre volte, forse anche più di tre,

the total physical stock of dollar notes in circulation.

della quantità fisica di dollari in banconote in circolazione.

Three times!

Tre volte!

Before the crisis,

Prima della crisi,

this would have been utterly unthinkable,

questo sarebbe stato completamente impensabile,

yet it was accepted remarkably quickly.

tuttavia è stato accettato straordinariamente in fretta.

The price of gold,

Il prezzo dell'oro,

an asset thought to protect against inflation,

un bene che protegge dall'inflazione,

did jump,

è aumentato eccome,

but investors bought other assets

ma gli investitori hanno comprato altri beni

that offered little protection from inflation.

che davano poca protezione dall'inflazione.

They bought fixed income securities, bonds.

Hanno comprato titoli a rendimento fisso, obbligazioni

They bought equities too.

e anche quote societarie.

For all the scare stories,

Alle critiche allarmistiche

the actual actions of investors

le azioni concrete degli investitori

spoke of rapid acceptance and confidence.

hanno risposto con rapida accettazione e fiducia.

That confidence was based on two pillars.

Questa fiducia era basata su due pilastri

The first was that, after years

il primo era che, dopo

of keeping inflation under control,

aver mantenuto per anni l'inflazione sotto controllo,

central banks were trusted

la gente si fidava del fatto

to take the money-printing away

che le banche avrebbero diminuito la stampa di moneta

if inflation became a threat.

se l'inflazione fosse diventata una minaccia.

Secondly, inflation simply never became a threat.

il secondo era che l'inflazione non è mai diventata una minaccia.

As you can see, in the United States,

Come potete vedere, negli Stati Uniti,

inflation for most of this period

l'inflazione è rimasta sotto la media

remained below average.

per gran parte di questo periodo.

It was the same elsewhere.

Lo stesso accadeva altrove.

So how does all this relate to aid?

Com'è collegato tutto questo agli aiuti?

Well, this is where Dorothy

Bene, è qui che entra in scena Dorothy

and the Mango Tree charity

e l'organizzazione benefica Mango Tree

that supports her comes in.

che la appoggia.

I was at one of their fundraising events

Ero a una delle loro raccolte fondi

earlier this year,

quest'anno,

and I was inspired to give a one-off donation

e avevo voglia di fare una donazione

when I remembered that my firm

quando mi sono ricordato che la mia azienda

offers to match the charitable contributions

è disposta a replicare le donazioni in beneficenza

its employees make.

dei suoi dipendenti.

So think of this:

Pensate:

Instead of just being able to help Dorothy

invece di poter aiutare solo Dorothy

and four of her classmates

e altri quattro suoi compagni di classe

to go through secondary school for a few years,

ad affrontare la scuola secondaria per qualche anno,

I was able to double my contribution.

potevo raddoppiare il mio contributo.

Brilliant.

Geniale!

So following that conversation with my daughter,

Quindi dopo aver avuto quella conversazione con mia figlia,

and seeing the absence of inflation

aver notato l'assenza di inflazione

in the face of money-printing,

nonostante la creazione di nuova moneta

and knowing that international aid payments

sapendo che i pagamenti per gli aiuti internazionali

were falling at just the wrong time,

erano in diminuzione proprio al momento sbagliato,

this made me wonder:

ho pensato:

Could we match

potremmo trovare un accordo

but just on a much grander scale?

ma su una scala più vasta?

Let's call this scheme "Print Aid."

Chiamiamo questo schema "Stampare Aiuti"

And here's how it might work.

Ed ecco come potrebbe funzionare.

Provided it saw little inflation risk from doing so,

A condizione che nel farlo ci sia un rischio limitato di inflazione,

the central bank would be mandated

la banca centrale sarebbe obbligata

to match the government's overseas aid payments

a eguagliare i pagamenti degli aiuti oltreoceano

up to a certain limit.

della pubblica amministrazione fino ad un certo limite.

Governments have been aiming to get aid

Le pubbliche amministrazioni hanno avuto per anni l'obiettivo

to 0.7 percent for years,

di portare gli aiuti allo 0,7 per cento,

so let's set the limit at half of that,

quindi proviamo ad abbassare il limite della metà.

0.35 percent of their income.

0,35 per cento delle entrate.

So it would work like this: If in a given year

Funzionerebbe così: se in un dato anno

the government gave 0.2 percent of its income

l'amministrazione devolvesse lo 0,2 per cento del suo reddito

to overseas aid,

ad aiuti oltreoceano,

the central bank would simply top it up

la banca centrale colmerebbe il bicchiere

with a further 0.2 percent.

con un ulteriore 0,2 per cento.

So far so good.

Fin qui tutto bene.

How risky is this?

Ma quanto è rischioso?

Well, this involves the creation of money

Beh, questo implica la creazione di moneta

to buy goods, not assets.

per comprare beni, non azioni.

It sounds more inflationary already, doesn't it.

Sembra ancor più inflazionistico, non è vero?

But there are two important mitigating factors here.

Ma ci sono due importanti agenti mitiganti.

The first is that by definition,

Il primo è che per definizione,

this money printed would be spent overseas.

questa moneta stampata verrebbe spessa oltreoceano.

So it's not obvious how it leads to inflation

Quindi non è chiaro come questo porti all'inflazione

in the country doing the actual printing

nel paese che effettivamente stampa moneta

unless it leads to a currency depreciation of that country.

a meno che non porti a una svalutazione della valuta di quel paese.

That is unlikely for the second reason:

Ciò è improbabile per la seconda ragione:

the scale of the money that would be printed

la quantità di moneta che verrebbe stampata

under this scheme.

con l'adozione di questo schema.

So let's think of an example

Pensiamo ad un esempio

where Print Aid was in place

dove "Stampare Aiuti" fosse adottato

in the U.S., U.K. and Japan.

dagli Stati Uniti, dal Regno Unito e dal Giappone.

To match the aid payments made

Per eguagliare i pagamenti per gli aiuti effettuati

by those governments over the last four years,

da queste amministrazioni negli ultimi quattro anni,

Print Aid would have generated

"Stampare Aiuti" avrebbe generato

200 billion dollars' worth of extra aid.

200 miliardi di dollari in aiuti extra.

What would that look like

Che effetto farebbe

in the context of the increase in the money stock

nel contesto di aumento delle riserve monetarie

that had already happened in those countries

già avvenuto in quei paesi

to save the financial system?

per salvare il sistema finanziario?

Are you read for this?

Siete pronti?

You might struggle to see that at the back,

Forse da là in fondo si fa fatica a vedere

because the gap is quite small.

perché la differenza è minima.

So what we're saying here

Quello che voglio dire

is that we took a $3.7 trillion gamble

è che abbiamo scommesso 3700 miliardi di dollari

to save our financial systems,

per salvare il nostro sistema finanziario,

and you know what, it paid off.

e indovinate, siamo stati ripagati.

There was no inflation.

Non c'è stata inflazione.

Are we really saying that it's not worth the risk

Stiamo veramente dicendo che stampare 200 miliardi extra

to print an extra 200 billion for aid?

per degli aiuti, è rischioso?

Would the risks really be that different?

I rischi sarebbero davvero così diversi?

To me, it's not that clear.

Per me non è così chiaro.

What is clear is the impact on aid.

Ma quello che è chiaro è l'impatto sugli aiuti.

Even though this is the printing

Nonostante questa sia la stampa di nuova moneta

of just three central banks,

di sole tre banche centrali,

the global aid that's given

l'aiuto globale che viene dato

over this period is up by almost 40 percent.

in questo periodo è in aumento di almeno il 40 per cento.

Aid as a proportion of national income

L'incidenza degli aiuti sul reddito nazionale

all of a sudden is at a 40-year high.

tutto ad un tratto è salita al livello più alto degli ultimi quarant'anni.

Now, we don't get to 0.7 percent.

Non raggiungiamo lo 0,7 per cento.

Governments are still incentivized to give.

Le pubbliche amministrazioni vengono ancora incentivate a donare.

But you know what, that's the point of a matching scheme.

Ma questo è lo scopo di un sistema di questo tipo.

So I think what we've learned

Quindi penso che quello che abbiamo imparato

is that the risks from this money creation scheme

è che i rischi derivanti da questo sistema di creazione della moneta

are quite modest,

siano abbastanza limitati,

but the benefits

ma i benefici

are potentially huge.

sono potenzialmente enormi.

Imagine what we could do with 40 percent more funding.

Immaginate quello che potremmo fare con un 40 per cento in più di fondi.

We might be able to feed the front row.

Saremmo in grado di dare da mangiare alla prima fila.

The thing that I fear, the only thing that I fear,

L'unica cosa che mi spaventa,

apart from the fact that I've run out of time,

a parte il fatto che è scaduto il tempo,

is that the window of opportunity for this idea

è che il margine di opportunità per questa idea

is a short one.

è ristretto.

Today, money creation by central banks

Oggi, la creazione di moneta da parte delle banche centrali

is an accepted policy tool.

è uno strumento politico accettato.

That may not always be the case.

Ma non sarà così per sempre.

Today there are universally agreed aims

Oggi ci sono obiettivi di aiuto internazionale

for international aid.

universalmente concordati.

That may not always be the case.

Ma non sarà così per sempre.

Today might be the only time

Oggi potrebbe essere l'unico momento

that these two things coincide,

in cui queste due cose coincidono,

such that we can afford the aid

in cui possiamo permetterci gli aiuti

that we've always aspired to give.

che abbiamo sempre aspirato a donare.

So, can we print money for international aid?

Quindi, possiamo stampare moneta per gli aiuti internazionali?

I seriously believe the question should be,

Credo veramente che la domanda dovrebbe essere:

why not?

perché no?

Thank you very much.

Grazie mille.

(Applause)

(Applausi)