Michael Metcalfe: We need money for aid. So let's print it.

マイケル・メトカーフ: 援助金が必要なら印刷しよう

翻訳: Misaki Sato 校正: Yumi Wagatsuma

Thirteen years ago,

13年前に

we set ourselves a goal to end poverty.

貧困の根絶が目標として設定されました

After some success,

一部は成功したものの

we've hit a big hurdle.

大きな壁にぶつかりました

The aftermath of the financial crisis

金融危機の影響が

has begun to hit aid payments,

援助金にも及ぶようになり

which have fallen for two consecutive years.

２年連続して減少したのです

My question is whether the lessons learned

私が問いかけたいのは

from saving the financial system

金融機関の救済から学んだことを活用して

can be used to help us overcome that hurdle

この問題を乗り越え 何百万もの人を

and help millions.

救済することはできないかということです

Can we simply print money for aid?

援助のため 紙幣を発行できないでしょうか？

"Surely not."

「無理に決まっている」

It's a common reaction.

誰もがそう答えるでしょう

(Laughter)

（笑）

It's a quick talk.

ここで話は終わってしまいます

Others channel John McEnroe.

ジョン・マッケンローのように

"You cannot be serious!"

「冗談だろ！」という人もいるでしょう

Now, I can't do the accent, but I am serious,

マッケンローのマネはできませんが 私は本気です

thanks to these two children,

この２人の子供たち

who, as you'll learn, are very much at the heart

後でわかりますが この子たちが

of my talk.

私の話の立役者なのです

On the left, we have Pia.

左側がピアです

She lives in England.

イギリスに住んでいます

She has two loving parents,

愛情あふれる両親がおり

one of whom is standing right here.

その一人は今皆さんの前に立っています

Dorothy, on the right,

右側は ドロシーです

lives in rural Kenya.

ケニアの田舎に住んでいます

She's one of 13,000 orphans

孤児や貧しい子供たち１万３千人のうちの１人で

and vulnerable children

このような子供たちは

who are assisted by a charity that I support.

義援金で生活しています

I do that because I believe

私も支援していますが その理由は

that Dorothy, like Pia,

私が娘に与えてやることができるような

deserves the best life chances

最高の人生のチャンスが

that we can afford to give her.

ドロシーにもあるべきだと思うからです

You'll all agree with me, I'm sure.

これに異論を唱える人はいないでしょう

The U.N. agrees too.

国連も賛成しています

Their overriding aim

国連が最も重要視する

for international aid

国際援助の目的は

is to strive for a life of dignity for all.

全ての人のために 尊厳のある人生を追及することです

But -- and here's that hurdle --

しかし 問題があるのです

can we afford our aid aspirations?

この大志を実現する資金力はあるのでしょうか？

History suggests not.

歴史を振り返ると 答えはNOです

In 1970, governments set themselves a target

1970年に各国政府は

to increase overseas aid payments

国際援助額を

to 0.7 percent

国民所得の0.7％に増やすという

of their national income.

目標を設定しました

As you can see, a big gap opens up

ご覧のように 実際の援助額と目標額には

between actual aid and that target.

大きな開きがあります

But then come the Millennium Development Goals,

しかし ミレニアム開発目標を見ると

eight ambitious targets

８つの野心的なターゲットを

to be met by 2015.

2015年までに達成することを目指しています

If I tell you that just one of those targets

ターゲットを１つご紹介しますと

is to eradicate extreme hunger and poverty,

「極度の飢餓と貧困の撲滅」です

you get a sense of the ambition.

「野心的」の意味がお分かりいただけるでしょう

There's also been some success.

ある程度の成功は収めました

The number of people living

1日1.25ドル未満で暮らす人の数が

on less than $1.25 a day has halved.

半減しました

But a lot remains to be done in two years.

しかし あと２年でやるべきことは山積みです

One in eight remain hungry.

８人に１人がお腹を空かしています

In the context of this auditorium,

この会場で考えると

the front two rows aren't going to get any food.

前の２列の方々は食べ物が手に入りません

We can't settle for that,

この結果に甘んじてはいけません

which is why the concern about the eighth goal,

ですから ８番目のミレニアム目標に対する懸念

which relates to funding,

冒頭で援助額が落ちていると

which I said at the beginning is falling,

言いましたが 資金力に関する懸念が

is so troubling.

とても厄介なのです

So what can be done?

では どうすればよいのでしょうか？

Well, I work in financial markets,

私は金融市場の仕事をしています

not development.

開発関係ではありません

I study the behavior of investors,

投資家は政策や経済にどう反応するのか

how they react to policy and the economy.

投資家の行動を研究しているので

It gives me a different angle on the aid issue.

援助問題を別の角度から見ることができます

But it took an innocent question

それに気づかせてくれたのは

from my then-four-year-old daughter

当時４歳の娘の

to make me appreciate that.

ある無邪気な質問だったのです

Pia and I were on the way to a local cafe

ピアを連れてカフェに行く途中

and we passed a man collecting for charity.

寄付を募る男性の前を通りましたが

I didn't have any change to give him,

小銭がなくて募金しませんでした

and she was disappointed.

娘はがっかりしました

Once in the cafe, Pia takes out her coloring book

カフェに入るとピアはぬり絵を取りだし

and starts scribbling.

何か描きはじめました

After a little while, I ask her what she's doing,

何をしているのか聞いてみたところ

and she shows me a drawing

娘が見せてくれたのは

of a £5 note

なんと５ポンド札の絵でした

to give to the man outside.

先程の人にあげるというのです

It's so sweet,

本当にやさしい子です

and more generous than Dad would have been.

父親とは大違いでした

But of course I explained to her,

しかし もちろん

"You can't do that; it's not allowed."

「それはダメだよ」と諭しました

To which I get the classic four-year-old response:

すると娘は４歳の子らしい反応をしました

"Why not?"

「どうしてダメなの？」

Now I'm excited, because I actually think

私は興奮しています なぜなら今度は

I can answer this time.

その問いに答えられると思ったからです

So I launch into an explanation of how

こうして 限度なき貨幣供給が

an unlimited supply of money

限りある物資に向かうとき

chasing a limited number of goods

価格がどこまでも上昇する事の

sends prices to the moon.

説明を始めたいと思います

Something about that exchange stuck with me,

このやり取りは私の心から 離れることがありませんでした

not because of the look of relief

私が話し終える時に

on Pia's face when I finally finished,

ピアの顔に浮かぶであろう 安堵のためだけでなく

but because it related

貨幣供給の聖域にも

to the sanctity of the money supply,

結びついているからです

a sanctity that had been challenged and questioned

この聖域は中央銀行の行った

by the reaction of central banks

金融危機に対する反応により

to the financial crisis.

聖域ではなくなってきています

To reassure investors,

投資家を安心させるため

central banks began buying assets

中央銀行は資産買入れを始め

to try and encourage investors to do the same.

同じことを投資家に勧めました

They funded these purchases

この買入れに際して

with money they created themselves.

中央銀行は紙幣を創出します

The money wasn't actually physically printed.

実際に印刷をするわけではありません

It's still sort of locked away in the banking system today.

こんにちの銀行システムに 封じ込められている感じですね

But the amount created was unprecedented.

とにかく 前例のない金額でした

Together, the central banks of the U.S.,

連邦準備銀行 イングランド銀行

U.K and Japan

日本銀行はあわせて

increased the stock of money in their economies

３兆７千億ドルまで貨幣ストックを

by 3.7 trillion dollars.

増加させたのです

That's three times, in fact that's more than three times,

市場のドル紙幣が３倍に

the total physical stock of dollar notes in circulation.

実際には３倍以上になりました

Three times!

３倍ですよ！

Before the crisis,

金融危機以前には

this would have been utterly unthinkable,

全く考えられない方法でしたが

yet it was accepted remarkably quickly.

すんなりと受け入れられました

The price of gold,

金の価格は―

an asset thought to protect against inflation,

インフレに強い資産だとされているのですが

did jump,

跳ね上がりました

but investors bought other assets

しかし 投資家は他の資産も購入しました

that offered little protection from inflation.

確定利付証券や公債といった

They bought fixed income securities, bonds.

インフレ時には向かない資産を購入したのです

They bought equities too.

株式にも投資しました

For all the scare stories,

この恐ろしい話は全て

the actual actions of investors

実際の投資家の動きと

spoke of rapid acceptance and confidence.

その素早い受入れと信頼を物語っています

That confidence was based on two pillars.

さて 信頼とは２本の柱でできています

The first was that, after years

まず 何年にもわたって

of keeping inflation under control,

インフレをコントロールしていることです

central banks were trusted

中央銀行はインフレの恐れがあれば

to take the money-printing away

紙幣の発行をやめて調整を行うと

if inflation became a threat.

信頼されています

Secondly, inflation simply never became a threat.

第二にインフレが脅威とならない事です

As you can see, in the United States,

ご存じのように米国では

inflation for most of this period

この期間の大部分でインフレは

remained below average.

平均以下に保たれています

It was the same elsewhere.

他でもそれは同様です

So how does all this relate to aid?

ではこの事がどう援助につながるのでしょうか？

Well, this is where Dorothy

ここでドロシーと彼女を支える

and the Mango Tree charity

マンゴー・ツリー募金へと

that supports her comes in.

つながってゆくのです

I was at one of their fundraising events

基金集めのイベントの１つに

earlier this year,

参加した際に私は

and I was inspired to give a one-off donation

一度限りの寄付を思いつきました

when I remembered that my firm

私の会社が

offers to match the charitable contributions

従業員からアイディアを募り

its employees make.

寄付することを思い出したからです

So think of this:

そこで私は―

Instead of just being able to help Dorothy

ドロシーだけではなく

and four of her classmates

彼女のクラスメート４人が数年間

to go through secondary school for a few years,

中等教育を受けられるようにするため

I was able to double my contribution.

自分の寄付を２倍にする方法を考えました

Brilliant.

素晴らしい

So following that conversation with my daughter,

先の娘との会話に加え

and seeing the absence of inflation

紙幣の発行にも関わらず

in the face of money-printing,

インフレがおこらなかったことと

and knowing that international aid payments

国際援助の額がまずい時に

were falling at just the wrong time,

減少した事を知った時に

this made me wonder:

これと同じことを

Could we match

もっと大規模に

but just on a much grander scale?

行えないだろうかと私は考えました

Let's call this scheme "Print Aid."

この構想を「プリント・エイド」と呼びましょう

And here's how it might work.

その仕組みはこうです

Provided it saw little inflation risk from doing so,

インフレのリスクがほとんどないことを前提として

the central bank would be mandated

中央銀行には

to match the government's overseas aid payments

政府の海外援助を一定の限度まで

up to a certain limit.

引き上げることを義務付けます

Governments have been aiming to get aid

各国政府の援助目標は

to 0.7 percent for years,

長らく0.7パーセントでしたので

so let's set the limit at half of that,

その半分にあたる

0.35 percent of their income.

国民所得の0.35パーセントとしましょう

So it would work like this: If in a given year

そこで ある年に

the government gave 0.2 percent of its income

政府が国民所得0.2パーセントを

to overseas aid,

海外援助に充てるとすると

the central bank would simply top it up

中央銀行はそれにあわせて

with a further 0.2 percent.

0.2パーセント上乗せします

So far so good.

ここまでは順調ですね

How risky is this?

リスクはどうでしょうか？

Well, this involves the creation of money

この場合 紙幣の発行は商品の購入のためで

to buy goods, not assets.

資産を買い入れるわけではありません

It sounds more inflationary already, doesn't it.

なんだかインフレのように聞こえませんか

But there are two important mitigating factors here.

しかし２点重要な要素があります

The first is that by definition,

まず第一に

this money printed would be spent overseas.

発行した紙幣は海外で使用されることです

So it's not obvious how it leads to inflation

ですので 貨幣の価値が下がらない限り

in the country doing the actual printing

明らかに紙幣発行国での

unless it leads to a currency depreciation of that country.

インフレには結びつきません

That is unlikely for the second reason:

第二にこの構想における

the scale of the money that would be printed

紙幣の発行規模のおかげで

under this scheme.

貨幣の下落は起こりそうにありません

So let's think of an example

例えば 米国､英国､日本において

where Print Aid was in place

「プリント・エイド」が

in the U.S., U.K. and Japan.

行われたと考えましょう

To match the aid payments made

各国政府が過去４年間で行った

by those governments over the last four years,

援助に対応させると

Print Aid would have generated

「プリント・エイド」はさらに

200 billion dollars' worth of extra aid.

２千億ドルの援助を生み出すと思われます

What would that look like

これらの国で実際に起きた

in the context of the increase in the money stock

金融機関を救うために

that had already happened in those countries

貨幣ストックを増加させたという動きの中では

to save the financial system?

どのように見えるでしょうか？

Are you read for this?

よろしいですか？

You might struggle to see that at the back,

おそらく差分を見つけるのに

because the gap is quite small.

苦労されると思います

So what we're saying here

ここでは 金融機関を救うために

is that we took a $3.7 trillion gamble

３兆７千億ドルの賭けが行われた時のことを

to save our financial systems,

考えてみて欲しいという事です

and you know what, it paid off.

ご存じのように成功しましたね

There was no inflation.

インフレは起きませんでした

Are we really saying that it's not worth the risk

では ２千億ドルの援助を加算する事に

to print an extra 200 billion for aid?

リスクをとる価値はないのでしょうか？

Would the risks really be that different?

何か違いはあるのでしょうか？

To me, it's not that clear.

私には違いがわかりません

What is clear is the impact on aid.

援助に対する影響は明らかです

Even though this is the printing

たった３か国の

of just three central banks,

中央銀行が発行するだけで

the global aid that's given

この期間の国際援助は

over this period is up by almost 40 percent.

約40パーセントも増加するのです

Aid as a proportion of national income

国民所得に対する援助の割合は突如

all of a sudden is at a 40-year high.

40年ぶりに上昇します

Now, we don't get to 0.7 percent.

現在は0.7パーセントに届きません

Governments are still incentivized to give.

各国政府はさらなる援助を奨励されています

But you know what, that's the point of a matching scheme.

しかし それがマッチングスキームの肝心な点です

So I think what we've learned

紙幣増刷に伴うリスクは

is that the risks from this money creation scheme

きわめて穏やかなものだと

are quite modest,

私たちは学んだと思います

but the benefits

しかもその利益は

are potentially huge.

計り知れないものです

Imagine what we could do with 40 percent more funding.

40パーセント増加した資金で できることを考えてみましょう

We might be able to feed the front row.

最前列の人たちが食べてゆけます

The thing that I fear, the only thing that I fear,

私が唯一恐れることは

apart from the fact that I've run out of time,

時間切れになること以外ですが

is that the window of opportunity for this idea

こんな機会に恵まれるのは

is a short one.

短い期間でしかないという事です

Today, money creation by central banks

こんにち 中央銀行による紙幣の発行は

is an accepted policy tool.

政策として認められていますが

That may not always be the case.

いつまでもそうとは限りません

Today there are universally agreed aims

現在は国際援助に対する

for international aid.

あまねく理解があります

That may not always be the case.

これも いつまでもそうとは限りません

Today might be the only time

今こそが

that these two things coincide,

私たちが待ち望んできた

such that we can afford the aid

援助を行うことができる

that we've always aspired to give.

唯一のチャンスです

So, can we print money for international aid?

国際援助のために 紙幣を発行しようではありませんか

I seriously believe the question should be,

私は真剣に問いたいと思います

why not?

どうしてダメなの？

Thank you very much.

ありがとうございました

(Applause)

（拍手）