Didier Sornette: How we can predict the next financial crisis

Translator: Joseph Geni Reviewer: Morton Bast

Translator: Chatthip Chaichakan Reviewer: Rawee Ma

Once upon a time

กาลครั้งหนึ่งนานมาแล้ว

we lived in an economy of financial growth and prosperity.

พวกเราอาศัยอยู่ในระบบเศรษฐกิจการเงิน ยุคเจริญเติบโตและ เจริญรุ่งเรือง

This was called the Great Moderation,

นี่ถูกเรียกว่า ภาวะเศรษฐกิจพอประมาณครั้งยิ่งใหญ่ (ช่วงทศวรรษ 1980-2000)

the misguided belief by most economists,

เป็นความเชื่อผิด ๆ ของนักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่

policymakers and central banks

ผู้กำหนดนโยบายและธนาคารกลาง

that we have transformed into a new world

ว่า เราได้เปลี่ยนไปสู่ภาวะโลกใหม่

of never-ending growth and prosperity.

ที่มีแต่การเจริญเติบโตและความเจริญรุ่งเรือง

This was seen by robust and steady GDP growth,

ซึ่งเห็นได้จากความแข็งแกร่งและการเติบโตของ จีดีพี

by low and controlled inflation,

จากอัตราเงินเฟ้อที่ต่ำและอยู่ภายใต้การควบคุม

by low unemployment,

จากอัตราการว่างงานต่ำ

and controlled and low financial volatility.

และจากความผันผวนทางการเงินที่ต่ำและอยู่ภายใต้การควบคุม

But the Great Recession in 2007 and 2008,

แต่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยครั้งใหญ่ ในปี 2007 และ 2008

the great crash, broke this illusion.

การล่มสลายครั้งยิ่งใหญ่ได้ทำลายภาพลวงตานี้

A few hundred billion dollars of losses in the financial sector

2-3 แสนล้านดอลลาร์ที่สูญเสียในภาคการเงิน

cascaded into five trillion dollars

ล้นทะลักมาเป็นห้าล้านล้านดอลลาร์

of losses in world GDP

ของความสูญเสียจีดีพีของโลก

and almost $30 trillion losses

และการขาดทุนเกือบ 30 ล้านล้านดอลล่าห์

in the global stock market.

ในตลาดหุ้นโลกทั่วโลก

So the understanding of this Great Recession

ดังนั้นการทำความเข้าใจของภาวะการถดถอยนี้

was that this was completely surprising,

ได้สร้างความประหลาดใจอย่างมาก

this came out of the blue,

เหมือนว่าอยู่ดี ๆ ก็เกิดขึ้นมา

this was like the wrath of the gods.

เป็นเหมือนการลงโทษของพระเจ้า

There was no responsibility.

ไม่มีใครมารับผิดชอบได้

So, as a reflection of this,

ดังนั้นเพื่อแก้ไขเรื่องนี้

we started the Financial Crisis Observatory.

เราได้เริ่มการเฝ้าสังเกตวิกฤตทางการเงิน (Financial Crisis Observatory)

We had the goal to diagnose in real time

เรามีเป้าหมายที่จะวินิจฉัยแบบทันเวลา real time

financial bubbles

ฟองสบู่ทางการเงิน

and identify in advance their critical time.

และระบุช่วงเวลาที่สำคัญล่วงหน้า

What is the underpinning, scientifically, of this financial observatory?

การสนับสนุน อย่างมีหลักเกณฑ์ในการสังเกต วิกฤตทางการเงินนี้คืออะไร

We developed a theory called "dragon-kings."

เราพัฒนาทฤษฎีที่เรียกว่า"ราชามังกร"

Dragon-kings represent extreme events

ราชามังกรแสดงถึงเหตุการณ์ที่รุนแรง

which are of a class of their own.

ซึ่งแบ่งเป็นระดับต่าง ๆ ของตัวมันเอง

They are special. They are outliers.

ระดับที่เป็นพิเศษ ระดับที่เป็นแตกแยกออกมา

They are generated by specific mechanisms

มันถูกสร้างขึ้น ด้วยกลไกเฉพาะตัว

that may make them predictable,

ที่ทำให้สามารถคาดเดาได้

perhaps controllable.

บางทีอาจควบคุมได้

Consider the financial price time series,

พิจารณาข้อมูลเวลาราคาทางการเงิน

a given stock, your perfect stock,

หุ้นที่ได้รับ หุ้นที่มีความโดดเด่นของคุณ

or a global index.

หรือดัชนีทั่วโลก

You have these up-and-downs.

มันมีขึ้นมีลง

A very good measure of the risk of this financial market

การวัดความเสี่ยงของตลาดเงินที่ดีนั้น

is the peaks-to-valleys that represent

คือภาวะจากยอดเขาสู่หุบเขาที่เป็นตัวแทน

a worst case scenario

สถานการณ์กรณีเลวร้ายที่สุด

when you bought at the top and sold at the bottom.

เมื่อคุณซื้อที่จุดสูงสุด และขายที่จุดต่ำสุด

You can look at the statistics, the frequency of the occurrence

คุณสามารถดูสถิติ ความถี่ที่ได้เกิดขึ้น

of peak-to-valleys of different sizes,

ของยอดเขาสู่หุบเขาในขนาดต่าง ๆ

which is represented in this graph.

ซึ่งจะถูกแสดงในกราฟนี้

Now, interestingly, 99 percent

มีเรื่องน่าสนใจว่า 99 เปอร์เซ็นต์

of the peak-to-valleys of different amplitudes

ของยอดเขาสู่หุบเขาในช่วงต่าง ๆ

can be represented by a universal power law

สามารถแสดงตามกฎพลังงานสากล

represented by this red line here.

แสดง โดยเส้นสีแดงนี้ ที่นี่

More interestingly, there are outliers, there are exceptions

ที่น่าสนใจยิ่งขึ้นคือ มันมีการแตกแยก มีข้อยกเว้น

which are above this red line,

ซึ่งอยู่เหนือเส้นสีแดงนี้

occur 100 times more frequently, at least,

ซึ่งเกิดขึ้นมากกว่า 100 ครั้ง เป็นอย่างน้อย

than the extrapolation would predict them to occur

มากกว่าการใช้วิธีการประมาณค่านอกช่วงทำนาย

based on the calibration of the 99 percent remaining

ขึ้นอยู่กับการปรับค่า 99 เปอร์เซ็นต์ที่เหลือของ

peak-to-valleys.

ภาวะจากยอดเขาสู่หุบเขา

They are due to trenchant dependancies

พวกมันมีภาวะการแปรผันตามที่ชัดเจน

such that a loss is followed by a loss

เช่นการขาดทุนที่ตามด้วยการขาดทุน

which is followed by a loss which is followed by a loss.

ซึ่งตามด้วยการขาดทุนและตามด้วยการขาดทุนอีก

These kinds of dependencies

การแปรผันต่าง ๆ เหล่านี้

are largely missed by standard risk management tools,

ส่วนใหญ่จะพลาด ด้วยเครื่องมือการจัดการ ความเสี่ยงมาตรฐาน

which ignore them and see lizards

ซึ่งไม่สนใจมันและเห็นเป็นจิ้งจกตุ๊กแก

when they should see dragon-kings.

ทั้ง ๆ ที่ควรจะเห็นเป็นราชามังกร

The root mechanism of a dragon-king

รากฐานกลไกหลักของราชามังกร

is a slow maturation towards instability,

คือการเติบโตที่เชื่องช้าไปสู่ความไม่แน่นอน

which is the bubble,

ซึ่งเป็นเหมือนฟองสบู่

and the climax of the bubble is often the crash.

และเมื่อถึงจุดสูงสุด ฟองสบู่มักจะแตก

This is similar to the slow heating of water

คล้าย ๆ กับการต้มน้ำอย่างช้า ๆ

in this test tube reaching the boiling point,

ในหลอดทดสอบนี้จนน้ำถึงจุดเดือด

where the instability of the water occurs

ที่ซึ่งน้ำเกิดไม่มีเสถียรภาพ

and you have the phase transition to vapor.

และเกิดการเปลี่ยนน้ำเป็นไอ

And this process, which is absolutely non-linear --

และกระบวนการนี้ ซึ่งไม่ใช่แบบเชิงเส้นเลย -

cannot be predicted by standard techniques --

คือไม่สามารถทำนายได้ โดยเทคนิคมาตรฐาน -

is the reflection of a collective emergent behavior

เป็นผลสะท้อนของพฤติการณ์กลุ่มที่เกิดขึ้นใหม่

which is fundamentally endogenous.

ซึ่งเกิดขึ้นจากภายในโดยพื้นฐาน

So the cause of the crash, the cause of the crisis

ดังนั้นสาเหตุของความล้มเหลว สาเหตุของวิกฤต

has to be found in an inner instability of the system,

ได้ถูกพบในความไม่มีเสถียรภาพภายในของระบบ

and any tiny perturbation will make this instability occur.

และการก่อกวนเล็ก ๆ น้อย ๆ นั่นแหละ ที่ทำให้เกิดความไม่มีเสถียรภาพ

Now, some of you may have come to the mind

ตอนนี้ บางท่านอาจจะคิดว่า

that is this not related to the black swan concept

นี่ไม่ได้เกี่ยวข้องกับแนวคิดหงส์ดำ (black swan concept)

you have heard about frequently?

ที่คุณน่าจะเคยได้ยินบ่อย ๆ หรอกเหรอ

Remember, black swan is this rare bird

จำได้ไหม หงส์ดำเป็นนกที่หายากนี้

that you see once and suddenly shattered your belief

ที่คุณเห็นครั้งเดียว และก็เปลี่ยนความเชื่อของคุณ

that all swans should be white,

ที่ว่าหงส์ทุกตัวเป็นสีขาว

so it has captured the idea of unpredictability,

ดังนั้น นี่จึงเป็นแนวคิดของการคาดเดาไม่ได้

unknowability, that the extreme events

ความไม่รู้ ที่ว่าเหตุการณ์สุดโต่งต่าง ๆ

are fundamentally unknowable.

มีรากฐานมากจากความไม่รู้(อวิชชา)

Nothing can be further

ไม่มีอะไรมากกว่านั้น

from the dragon-king concept I propose,

จากแนวคิดราชามังกรที่ผมคาดการณ์

which is exactly the opposite, that most extreme events

ซึ่งตรงข้ามอย่างสิ้นเชิง เหตุการณ์สุดโต่งส่วนมาก

are actually knowable and predictable.

สามารถรู้และคาดเดาได้

So we can be empowered and take responsibility

ดังนั้น เราสามารถมีอำนาจ และรับผิดชอบ

and make predictions about them.

และทำการคาดเดาเหตุการณ์ต่าง ๆ เหล่านั้นได้

So let's have my dragon-king burn this black swan concept.

ดังนั้นให้ราชามังกรของผมลบล้างแนวคิดหงส์ดำนี้กัน

(Laughter)

(เสียงหัวเราะ)

There are many early warning signals

มีหลายสัญญาณที่เป็นการเตือนก่อน

that are predicted by this theory.

ถูกทำนายได้ โดยทฤษฎีนี้

Let me just focus on one of them:

ผมจะเน้นเพียงหนึ่งในนั้นนะครับ:

the super-exponential growth with positive feedback.

การเติบโตที่ทบต้นแบบสุดยอด มีการผลตอบกลับในเชิงบวก

What does it mean?

มีความหมายอย่างไร

Imagine you have an investment

สมมติว่า คุณมีการลงทุน

that returns the first year five percent,

ที่จะมีผลตอบแทนในปีแรก ร้อยละ 5

the second year 10 percent, the third year 20 percent,

ปีที่สองร้อยละ 10 ปีที่สามร้อยละ 20

the next year 40 percent. Is that not marvelous?

ปีถัดไปร้อยะ 40 มันน่าเหลือเชื่อไหม

This is a super-exponential growth.

นี่คือการเจริญเติบโตแบบทบต้นสุดยอด

A standard exponential growth corresponds

การเจริญเติบโตแบบทบต้นโดยทั่วไป

to a constant growth rate, let's say, of 10 percent

จะมีอัตราการเจริญเติบโตคงที่ สมมติว่าร้อยละ 10

The point is that, many times during bubbles,

จุดสำคัญอยู่ที่หลายครั้งระหว่างช่วงฟองสบู่

there are positive feedbacks which can be of many times,

มีผลตอบสนองในเชิงบวกซึ่งอาจเป็นหลายครั้ง

such that previous growths enhance,

ที่การเติบโตก่อนหน้านี้ทำให้เพิ่มขึ้น

push forward, increase the next growth

ผลักไปข้างหน้า เพิ่มการเจริญเติบโตต่อไป

through this kind of super-exponential growth,

โดยผ่านการเจริญเติบโตแบบทบต้นสุดยอดนี้

which is very trenchant, not sustainable.

ซึ่งตรงไปตรงมา แต่ไม่ยั่งยืน

And the key idea is that the mathematical solution

และแนวคิดสำคัญก็คือ การแก้ปัญหาทางคณิตศาสตร์

of this class of models exhibit finite-time singularities,

ของรูปแบบนี้ได้แสดงให้เห็นภาวะเอกพจน์ในเวลาจำกัด

which means that there is a critical time

ซึ่งหมายความ ว่า จะมีช่วงเวลาสำคัญ

where the system will break, will change regime.

ที่ซึ่งระบบจะล้มเหลว จะเปลี่ยนรูปแบบไป

It may be a crash. It may be just a plateau, something else.

มันอาจจะล้มเหลวอีก มันอาจเติบโตเพียงเล็กน้อย ไม่ก็เป็นอย่างอื่น

And the key idea is that the critical time,

แต่แนวคิดที่สำคัญคือ เวลา

the information about the critical time is contained

ข้อมูลเกี่ยวกับเวลาสำคัญได้ถูกบันทึก

in the early development of this super-exponential growth.

ในการพัฒนาช่วงเริ่มต้นของการเติบโตแบบ การทบต้นแบบสุดยอด

We have applied this theory early on, that was our first success,

เราได้ปรับใช้ทฤษฎีนี้ในเบื้องต้น ซึ่งเป็นความสำเร็จครั้งแรก

to the diagnostic of the rupture of key elements

ในการวินิจฉัยของการแตกแยกของปัจจัยสำคัญ

on the iron rocket.

บนจรวดเหล็ก

Using acoustic emission, you know, this little noise

ด้วยการปลดปล่อยเสียง คุณรู้ไหม เสียงเล็ก ๆ นี่

that you hear a structure emit, sing to you

ที่คุณได้ยินมันส่งเสียงออกมา ร้องให้คุณฟัง

when they are stressed, and reveal the damage going on,

เมื่อมีการเน้นเสียงและเผยให้เห็นความเสียหายที่กำลังเกิดขึ้น

there's a collective phenomenon of positive feedback,

มีปรากฎการณ์ร่วมของผลตอบกลับทางเชิงบวก

the more damage gives the more damage,

การเสียหายมากขึ้นก็ทำให้เกิดความเสียหายมากขึ้น

so you can actually predict,

ดังนั้นคุณสามารถคาดการณ์ได้จริง ๆ

within, of course, a probability band,

แน่นอน ภายใต้ความเป็นไปได้

when the rupture will occur.

เมื่อมีสิ่งที่แตกต่างจะเกิดขึ้น

So this is now so successful that it is used

ดังนั้น นี่มันประสบความสำเร็จมากจนมันถูกใช้

in the initial phase of [unclear] the flight.

ในช่วงเริ่มต้นของ.. [ไม่ชัดเจน] ..การบิน

Perhaps more surprisingly, the same type of theory

บางทีที่น่าสนใจไปกว่านั้น ทฤษฎีประเภทเดียวกัน

applies to biology and medicine,

สามารถนำไปใช้ได้ทั้งชีววิทยาและการแพทย์

parturition, the act of giving birth, epileptic seizures.

การคลอดลูก การแสดงออกระหว่างคลอด การควบคุมโรคลมชัก

From seven months of pregnancy, a mother

จากเจ็ดเดือนของการตั้งครรภ์ของมารดา

starts to feel episodic precursory contractions of the uterus

ที่เริ่มรู้สึกถึงการหดตัวของมดลูก

that are the sign of these maturations

เป็นเครื่องหมายของการเจริญเติบโตเต็มที่

toward the instability, giving birth to the baby,

นำไปสู่การขาดเสถียรภาพ ในการให้กำเนิดเด็กทารก

the dragon-king.

ราชามังกร

So if you measure the precursor signal,

ดังนั้นถ้าคุณประเมินสัญญาณล่วงหน้าได้

you can actually identify pre- and post-maturity problems

คุนจะสามารถคาดการณ์ปัญหาใหญ่ ๆ ทั้งก่อนและหลังได้

in advance.

ก่อนเวลา

Epileptic seizures also come in a large variety of size,

การควบคุมโรคลมชักยังมีขนาดที่หลากหลาย

and when the brain goes to a super-critical state,

และเมื่อสมองเข้าสู่จุดที่วิกฤตมาก ๆ

you have dragon-kings which have a degree of predictability

คุณมีราชามังกรซึ่งจะสามารถคาดการณ์ได้

and this can help the patient to deal with this illness.

และนี้สามารถช่วยผู้ป่วยในการต่อสู้กับโรคนี้ได้

We have applied this theory to many systems,

เราใช้ทฤษฎีนี้กับหลาย ๆ ระบบ

landslides, glacier collapse,

แผ่นดินถล่ม น้ำแข็งถล่ม

even to the dynamics of prediction of success:

แม้แต่พลวัตรของการคาดการณ์ความสำเร็จ:

blockbusters, YouTube videos, movies, and so on.

บล็อกบัสเตอร์ YouTube ภาพยนตร์ และอื่น ๆ

But perhaps the most important application

แต่บางทีการประยุกต์ใช้ที่สำคัญที่สุดคือ

is for finance, and this theory

การเงิน และทฤษฎีนี้

illuminates, I believe, the deep reason

ผมเชื่อว่า มีเหตุผลลึก ๆ

for the financial crisis that we have gone through.

ที่วิกฤตทางการเงินที่เราได้มองข้ามไป

This is rooted in 30 years of history of bubbles,

นี้คือรากเหง้าของฟองสบู่ในช่วงประวัติศาสตร์ ระยะเวลา 30 ปีที่ผ่านมา

starting in 1980, with the global bubble

เริ่มต้นในปี 1980 มีฟองสบู่ทั่วโลก

crashing in 1987,

แตกในปี 1987

followed by many other bubbles.

ตาม ด้วยฟองสบู่อื่น ๆ

The biggest one was the "new economy" Internet bubble

ที่ใหญ่ที่สุดคือ "เศรษฐกิจใหม่" คือฟองสบู่อินเทอร์เน็ต

in 2000, crashing in 2000,

ในปี 2000, แตกใน 2000

the real estate bubbles in many countries,

ฟองสบู่อสังหาริมทรัพย์ในหลาย ๆ ประเทศ

financial derivative bubbles everywhere,

ฟองสบู่อนุพันธ์ทางการเงินในทุก ๆ แห่ง

stock market bubbles also everywhere,

ฟองสบู่ตลาดหุ้นทุกแห่ง

commodity and all bubbles, debt and credit bubbles --

สินค้าโภคภัฑณ์และฟองสบู่ทุกประเภท หนี้และฟองสบู่สินเชื่อ

bubbles, bubbles, bubbles.

ฟองสบู่ ฟองสบู่ ฟองสบู่

We had a global bubble.

เรามีฟองสบู่กันทั่วโลก

This is a measure of global overvaluation

นี้เป็นการประเมินในระดับโลกที่ใหญ่เกินไป

of all markets, expressing what I call

ของทุกตลาด ซึ่งเป็นสิ่งที่ผมเรียก

an illusion of a perpetual money machine

ภาพลวงตาของเครื่องปั้มเงิน

that suddenly broke in 2007.

ที่ถูกทำลายลงทันทีทันใดในปี 2007

The problem is that we see the same process,

ปัญหาคือ ว่า เราเห็นกระบวนการเดียวกัน

in particular through quantitative easing,

ผ่านวิธีการเชิงปริมาณง่าย ๆ

of a thinking of a perpetual money machine nowadays

ในการคิดเกี่ยวกับเครื่องปั้มเงินในวันนี้

to tackle the crisis since 2008 in the U.S., in Europe,

ที่ถูกวิกฤตเล่นงานตั้งแต่ปี 2008 ในอเมริกา ในยุโรป

in Japan.

ในญี่ปุ่น

This has very important implications

มีนัยยะสำคัญมาก

to understand the failure of quantitative easing

เพื่อให้เข้าใจถึงความล้มเหลวของ การคิดแบบเชิงปริมาณแบบง่าย ๆ

as well as austerity measures

เช่นเดียวกับการประเมินที่เข้มงวด

as long as we don't attack the core,

ตราบใดที่เราไม่เข้าถึงแก่นแท้

the structural cause of this perpetual money machine thinking.

โครงสร้างสาเหตุของแนวคิดเครื่องปั้มเงิน

Now, these are big claims.

ตอนนี้ นี่คือการเรียกร้องครั้งใหญ่

Why would you believe me?

ทำไมต้องคุณเชื่อผม

Well, perhaps because, in the last 15 years

เออ อาจเป็นเพราะ ใน 15 ปีที่ผ่านมา

we have come out of our ivory tower,

เราได้ลงมาจากหอคอยงาช้างของเรา

and started to publish ex ante --

และเริ่มต้นการประกาศการเข้า แทรกแซง ex ante--

and I stress the term ex ante, it means "in advance" —

และผมย้ำว่าการแทรกแซงหมายถึงการล่วงหน้าไป—

before the crash confirmed

ก่อนที่จะมีการเกิดวิกฤต

the existence of the bubble or the financial excesses.

การดำรงอยู่ของฟองสบู่หรือ การมีเงินมากเกินไป

These are a few of the major bubbles

มีอยู่ไม่กี่ฟองสบู่ที่ใหญ่ ๆ

that we have lived through in recent history.

ที่อยู่รอดมาได้ในประวัติศาสตร์ที่ผ่านมา

Again, many interesting stories for each of them.

อีกแล้ว มีเรื่องน่าสนใจเกี่ยวกับพวกมัน

Let me tell you just one or two stories

ผมจะเล่าเพียงแค่หนึ่งถึงสองเรื่องนะครับ

that deal with massive bubbles.

เกี่ยวกับฟองสบู่ใหญ่ ๆ

We all know the Chinese miracle.

เราต่างก็รู้ว่าประเทศจีนนั้นน่ามหัศจรรย์

This is the expression of the stock market

นี่เป็นการแสดงออกทางตลาดหุ้น

of a massive bubble, a factor of three,

ของฟองสบู่ขนาดใหญ่ ที่มีปัจจัยอยู่ 3 ตัว

300 percent in just a few years.

300 เปอร์เซ็นต์ ภายในไม่กี่ปี

In September 2007,

ในเดือนกันยายน 2007

I was invited as a keynote speaker of a macro hedge fund

ผมได้รับเชิญให้บรรยายให้กับกองทุนเก็งกำไร

management conference,

มีการจัดการประชุม

and I showed to the conference a prediction

และผมได้คาดการณ์ในที่ประชุมว่า

that by the end of 2007, this bubble

ฟองสบู่นี้จะการสิ้นสุดในปี 2007

would change regime.

ซึ่งควรจะเปลี่ยนรูปแบบไป

There might be a crash. Certainly not sustainable.

อาจมีการล้มเหลว แน่นอนว่าไม่ยั่งยืน

Now, how do you believe the very smart,

ตอนนี้ ทำอย่างไรคุณถึงเชื่อได้อย่างฉลาด

very motivated, very informed macro hedge fund managers

อย่างมีแรงบันดาลใจ อย่างมีข้อมูล ผู้จัดการกองทุนเก็งกำไรมหภาค

reacted to this prediction?

มีปฏิกิริยากับการคาดการณ์นี้อย่างไร

You know, they had made billions

คุณรู้ว่า มีคนที่ทำเงินได้เป็นพันล้าน

just surfing this bubble until now.

ด้วยการเล่นตามฟองสบู่นี้จนถึงเดี๋ยวนี้

They told me, "Didier,

เขาบอกผมว่า "Didier

yeah, the market might be overvalued,

ใช่ ตลาดอาจจะมีมูลค่าสูงเกินจริง

but you forget something.

แต่คุณลืมไปบางอย่าง

There is the Beijing Olympic Games coming

โอลิมปิกเกมส์ที่ปักกิ่งกำลังจะเริ่มขึ้น

in August 2008, and it's very clear that

ในเดือนสิงหาคม 2008 และเป็นที่ชัดเจนมากที่

the Chinese government is controlling the economy

รัฐบาลจีนกำลังควบคุมเศรษฐกิจ

and doing what it takes

ให้เป็นสิ่งที่มันควรจะเป็น

to also avoid any wave and control the stock market."

เพื่อที่จะหลีกเลี่ยงระลอกคลื่นต่าง ๆ และควบคุมตลาดหุ้น"

Three weeks after my presentation,

สามสัปดาห์หลังจากการบรรยายของผม

the markets lost 20 percent

มูลค่าในตลาดหายไปร้อยละ 20

and went through a phase of volatility,

และก็ผ่านพ้นช่วงความผันผวน

upheaval, and a total market loss of

ความวุ่นวาย และทำให้มีการสูญเสียรวม

70 percent until the end of the year.

ร้อยละ 70 จนถึงสิ้นปี

So how can we be so collectively wrong

ดังนั้นเรารวบรวมข้อมูลที่ผิดได้อย่างไร

by misreading or ignoring the science

ด้วยการคาดการณ์ผิดหรือ มองข้ามวิทยาศาสตร์

of the fact that when an instability has developed,

ของความเป็นจริงที่เมื่อความไม่มีเสถียรภาพ ได้เกิดการพัฒนา

and the system is ripe, any perturbation

และระบบอิ่มตัว มีการรบกวนเข้ามา

makes it essentially impossible to control?

ย่อมทำให้เป็นไปไม่ได้ที่จะควบคุม

The Chinese market collapsed, but it rebounded.

ตลาดจีนยุบตัวลง แต่มันดีดตัวขึ้นมาใหม่

In 2009, we also identified that this new bubble,

ในปี 2009 เรายังระบุได้ว่ามีฟองสบู่ใหม่เกิดขึ้น

a smaller one, was unsustainable,

ฟองเล็ก ๆ อันหนึ่ง ที่ไม่คงทนถาวร

so we published again a prediction, in advance,

ดังนั้น เราเผยแพร่การคาดการณ์อีกครั้ง

stating that by August 2009, the market will correct,

เริ่มในสิงหาคม 2009 ตลาดจะมีมูลค่าที่แท้จริง

will not continue on this track.

จะไม่เป็นแบบเดิมอีก

Our critics, reading the prediction,

นักวิจารณ์ของเรา ได้อ่านการคาดการณ์นี้

said, "No, it's not possible.

บอกว่า "ไม่ เป็นไปไม่ได้

The Chinese government is there.

รัฐบาลจีนที่นั้น

They have learned their lesson. They will control.

ได้เรียนรู้เรื่องในอดีตแล้ว พวกเขาจะควบคุมได้

They want to benefit from the growth."

พวกเขายังต้องการได้รับประโยชน์จากการเจริญเติบโต"

Perhaps these critics have not learned their lesson previously.

บางทีนักวิจารณ์เหล่านี้ไม่ได้เรียนรู้จาก บทเรียนในอดีตของพวกเขา

So the crisis did occur. The market corrected.

ดังนั้น วิกฤตได้เกิดขึ้น ตลาดได้ปรับตัวลงสู่มูลค่าที่แท้จริง

The same critics then said, "Ah, yes,

นักวิจารณ์คนเดิมได้กล่าวว่า "อ้า ใช่

but you published your prediction.

แต่คุณเผยแพร่การคาดการณ์ของคุณแล้ว

You influenced the market.

คุณชักจูงตลาด

It was not a prediction."

มันไม่ใช่การคาดการณ์"

Maybe I am very powerful then.

บางทีผมคงมีกำลังมากเลยสินะครับ

Now, this is interesting.

ตอนนี้ ที่น่าสนใจ

It shows that it's essentially impossible until now

แสดงว่า มันเป็นไปไม่ได้เลยจนถึงขณะนี้

to develop a science of economics

เพื่อพัฒนาวิทยาศาสตร์เชิงเศรษฐกิจ

because we are sentient beings who anticipate

เพราะเรารู้สึกคาดหวังใครจะป้องกันล่วงหน้า

and there is a problem of self-fulfilling prophesies.

และมีปัญหาของการต่อเติมการคาดการณ์ของตนเอง

So we invented a new way of doing science.

ดังนั้น เราคิดค้นวิธีการใหม่ทางวิทยาศาสตร์

We created the Financial Bubble Experiment.

เราสร้างการทดลองฟองสบู่ทางการเงิน

The idea is the following. We monitor the markets.

ความคิดเป็นดังนี้ เราจะติดตามตลาด

We identify excesses, bubbles.

เรากำหนดฟองสบู่ขึ้นมา

We do our work. We write a report

เราทำงานของเรา เราเขียนรายงาน

in which we put our prediction of the critical time.

โดยเราจะคาดการณ์ช่วงจังหวะเวลาที่สำคัญ

We don't release the report. It's kept secret.

เราไม่เผยแพร่รายงาน มันจะถูกเก็บเป็นความลับ

But with modern encrypting techniques,

มีการเข้ารหัสด้วยเทคโนโลยีที่ทันสมัย

we have a hash, we publish a public key,

เรามีแฮช(ตัวเลขเสริมให้เต็ม) เราเผยแพร่กุญแจสาธารณะ

and six months later, we release the report,

ในอีก 6 เดือนต่อมา เราจะเผยแพร่รายงาน

and there is authentication.

และมีการยืนยันความถูกต้อง

And all this is done on an international archive

และทั้งหมดนี้จะทำในระดับนานาชาติ

so that we cannot be accused of just releasing the successes.

เพื่อไม่ให้เราถูกกล่าวหาว่าเผยแพร่ แต่งานที่สำเร็จแล้วเท่านั้น

Let me tease you with a very recent analysis.

ผมจะแกล้งพวกคุณด้วยรายงานล่าสุด

17th of May, 2013, just two weeks ago,

วันที่ 17 พฤษภาคม 2013 สองสัปดาห์ที่ผ่านมา

we identified that the U.S. stock market

เราระบุว่าตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ

was on an unsustainable path

อยู่บนความไม่แน่นอน

and we released this on our website on the 21st of May

และเราได้เผยแพร่เรื่องนี้บนเว็บไชต์ของเรา เมื่อวันที่ 21 พฤษภาคม

that there will be a change of regime.

ว่า จะมีการเปลี่ยนแปลงรูปแบบ

The next day, the market started to change regime, course.

วันถัดไป ตลาดเริ่มเปลี่ยนแปลงรูปแบบ

This is not a crash.

นี่ไม่ใช่ความล้มเหลว

This is just the third or fourth act

นี้เป็นเพียงสาม หรือสี่ ปรากฎการณ์

of a massive bubble in the making.

ของฟองสบู่ขนาดใหญ่

Scaling up the discussion at the size of the planet,

การเพิ่มระดับการอภิปรายที่ขนาดของโลกใบนี้

we see the same thing.

เราเห็นสิ่งเดียวกัน

Wherever we look, it's observable:

ทุกที่ที่เรามอง สามารถสังเกตได้:

in the biosphere, in the atmosphere, in the ocean,

ในชีวบริเวณ ในบรรยากาศ ในทะเล

showing these super-exponential trajectories

แสดงวิถึทางของการทบต้นแบบสุดยอด

characterizing an unsustainable path

กำหนดลักษณะเส้นทางที่ไม่มีเสถียรภาพ

and announcing a phase transition.

และสัญญาณการเปลี่ยนแปลง

This diagram on the right

ด้านขวาของแผนภาพนี้

shows a very beautiful compilation of studies

แสดงการรวบรวมผลการศึกษาสวยงามมาก

suggesting indeed that there is a nonlinear -- possibility

ซึ่งแน่นอนว่ามีแต่ความเป็นไปได้ที่ไม่เป็นเส้นตรง

for a nonlinear transition just in the next few decades.

สำหรับการเปลี่ยนแปลงที่ไม่เป็นเส้นตรง ในช่วงไม่กี่ทศวรรษหน้านี้

So there are bubbles everywhere.

มีฟองสบู่อยู่ทุกที่

From one side, this is exciting

ในด้านหนึ่ง นี้เป็นเรื่องที่น่าตื่นเต้น

for me, as a professor who chases bubbles

สำหรับผม ในฐานะเป็นอาจารย์ที่เฝ้าติดตามฟองสบู่

and slays dragons, as the media has sometimes called me.

และฆ่ามังกร เหมือนบางสื่อที่บางครั้งเรียกผมแบบนั้น

But can we really slay the dragons?

แต่เราจะสามารถฆ่ามังกรได้จริง ๆ หรือ

Very recently, with collaborators,

เร็ว ๆ นี้ ผมร่วมกับทีมงาน

we studied a dynamical system

เราศึกษาระบบพลวัตร

where you see the dragon-king as these big loops

ที่คุณจะเห็นราชามังกรเป็นวรจรขนาดใหญ่

and we were able to apply tiny perturbations at the right times

และเราสามารถประยุกต์ด้วยการใช้การก่อกวน เพียงเล็กน้อยในจังหวะเวลาที่ถูกต้อง

that removed, when control is on, these dragons.

เอาออกมา เมื่อมีการควบคุมมังกรนี้

"Gouverner, c'est prévoir."

"การปกครองคือการคาดการณ์"

Governing is the art of planning and predicting.

การปกครองเป็นศิลปะของการวางแผนและการคาดการณ์

But is it not the case that this is probably

แต่มันไม่มีกรณีตัวอย่างที่เป็นไปได้

one of the biggest gaps of mankind,

เป็นช่องว่างที่ใหญ่ที่สุดของมนุษย์ชาติ

which has the responsibility to steer

ซึ่งมีความรับผิดชอบต่อการนำไปสู่

our societies and our planet toward sustainability

ความยั่งยืนของสังคมและโลกของเรา

in the face of growing challenges and crises?

ในด้านของการเพิ่มขึ้นของการท้าทายและวิกฤต

But the dragon-king theory gives hope.

แต่ทฤษฎีราชามังกรนี้ให้ความหวัง

We learn that most systems have pockets of predictability.

เราเรียนรู้ว่า ระบบส่วนใหญ่มีช่องทางให้คาดการณ์ได้

It is possible to develop advance diagnostics of crises

ทำให้สามารถพัฒนาการวิเคราะห์วิกฤต

so that we can be prepared, we can take measures,

ทำให้เราเตรียมรับมือ ทำให้เราประเมินได้

we can take responsibility,

เราสามารถรับผิดชอบได้

and so that never again will

และทำให้ไม่เกิดเหตุการณ์ที่

extremes and crises like the Great Recession

รุนแรงและวิกฤตเหมือนภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่

or the European crisis take us by surprise.

หรือวิกฤตทางยูโรปจะส่งผลต่อเราโดยไม่ทันตั้งตัวอีก

Thank you.

ขอบคุณครับ

(Applause)

(ปรบมือ)