Didier Sornette: How we can predict the next financial crisis

Translator: Joseph Geni Reviewer: Morton Bast

מתרגם: Zeeva Livshitz מבקר: Ido Dekkers

Once upon a time

פעם

we lived in an economy of financial growth and prosperity.

חיינו בכלכלה של צמיחה כספית ושגשוג.

This was called the Great Moderation,

קראו לזה ההתמתנות הגדולה "ההתמתנות הגדולה",

the misguided belief by most economists,

האמונה המוטעית של רוב הכלכלנים,

policymakers and central banks

קובעי מדיניות, ובנקים מרכזיים

that we have transformed into a new world

שהפכנו להיות עולם חדש

of never-ending growth and prosperity.

של שגשוג וצמיחה אינסופיים.

This was seen by robust and steady GDP growth,

זה נתפס כצמיחה חזקה ויציבה של התוצר המקומי הגולמי,

by low and controlled inflation,

על ידי אינפלציה נמוכה ומבוקרת,

by low unemployment,

על-ידי שיעורי אבטלה נמוכים,

and controlled and low financial volatility.

ותנודתיות פיננסית נמוכה ומבוקרת .

But the Great Recession in 2007 and 2008,

אבל המיתון הגדול בשנים 2007 ו-2008,

the great crash, broke this illusion.

ההתרסקות הגדולה, שברו אשליה זו.

A few hundred billion dollars of losses in the financial sector

כמה מאות מיליארדי דולרים של הפסדים במגזר הפיננסי

cascaded into five trillion dollars

שזרמוו לתוך חמישה טריליוני דולרים

of losses in world GDP

של הפסדים בתמ"ג העולמי

and almost $30 trillion losses

וכמעט 30 טריליון דולר של הפסדים

in the global stock market.

בשוק המניות העולמי.

So the understanding of this Great Recession

אז ההבנה של המיתון הגדול הזה

was that this was completely surprising,

היתה שזה היה מפתיע לחלוטין,

this came out of the blue,

זה הגיע כרעם ביום בהיר,

this was like the wrath of the gods.

זה היה כמו זעמם של האלים.

There was no responsibility.

לא היתה שום אחריות.

So, as a reflection of this,

אז, כהשתקפות של זה,

we started the Financial Crisis Observatory.

התחלנו את "מצפה המשבר הפיננסי."

We had the goal to diagnose in real time

המטרה שלנו היתה לאבחן בזמן אמת

financial bubbles

בועות פיננסיות

and identify in advance their critical time.

ולזהות מראש את הזמן הקריטי שלהן.

What is the underpinning, scientifically, of this financial observatory?

מהו הבסיס המדעי, של המצפה הכלכלי הזה?

We developed a theory called "dragon-kings."

פיתחנו תאוריה שנקראת "דרגון-קינגס" (מלכי דרקונים)

Dragon-kings represent extreme events

"דרגון קינגס" מייצגת אירועים קיצוניים

which are of a class of their own.

שהם בעלי מעמד משלהם.

They are special. They are outliers.

הם מיוחדים. הם חריגים.

They are generated by specific mechanisms

הם נוצרים על ידי מנגנונים ספציפיים

that may make them predictable,

שעשויים לגרום להם להיות צפויים,

perhaps controllable.

אולי ניתנים לשליטה.

Consider the financial price time series,

חישבו על סדרות זמן מחיר פיננסיות.

a given stock, your perfect stock,

מניה נתונה, המניה המושלמת שלכם,

or a global index.

או אינדקס כללי.

You have these up-and-downs.

יש לכם עליות וירידות אלו.

A very good measure of the risk of this financial market

אומדן טוב של הסיכון של שוק פיננסי זה

is the peaks-to-valleys that represent

הוא מהשיא עד-לתחתית שמייצגים

a worst case scenario

תרחיש מקרה גרוע ביותר

when you bought at the top and sold at the bottom.

כאשר קניתם בשיא ומכרתם בתחתית.

You can look at the statistics, the frequency of the occurrence

אתם יכולים להסתכל בסטטיסטיקה, תדירות המאורע

of peak-to-valleys of different sizes,

של שיא-אל-שפל בגדלים שונים,

which is represented in this graph.

אשר מיוצגים בגרף זה.

Now, interestingly, 99 percent

עכשיו, באופן מעניין, 99 אחוז

of the peak-to-valleys of different amplitudes

של שיא-אל-התחתית של משרעות שונות

can be represented by a universal power law

יכולים להיות מיוצגים על-ידי חוק כוח אוניברסלי

represented by this red line here.

שמיוצג על-ידי קו אדום זה כאן.

More interestingly, there are outliers, there are exceptions

יותר מעניין, יש נקודות חריגה, יש יוצאים מן הכלל

which are above this red line,

שהם מעל הקו האדום הזה,

occur 100 times more frequently, at least,

שמתרחשים בתדירות גבוהה פי 100, לפחות,

than the extrapolation would predict them to occur

מאשר האקסטרפולציה (חיוץ) עשויה לחזות את הופעתם

based on the calibration of the 99 percent remaining

בהתבסס על הכיול של 99 האחוזים הנותרים

peak-to-valleys.

משיא-לתחתית.

They are due to trenchant dependancies

הם נובעים מתלות נוקבת

such that a loss is followed by a loss

כך שהפסד עוקב אחר הפסד

which is followed by a loss which is followed by a loss.

שלאחריו עוקב הפסד שעוקב אחר הפסד.

These kinds of dependencies

סוגים אלו של תלות

are largely missed by standard risk management tools,

מוחמצים במידה רבה על-ידי כלי ניהול בסיכון רגיל,

which ignore them and see lizards

אשר מתעלמים מהם, ורואים לטאות

when they should see dragon-kings.

כשהם אמורים לראות "דרגון-קינגס".

The root mechanism of a dragon-king

המנגנון הבסיסי של "דרגון-קינג"

is a slow maturation towards instability,

הוא הבשלה איטית לקראת חוסר יציבות,

which is the bubble,

שהיא הבועה,

and the climax of the bubble is often the crash.

והשיא של הבועה הוא לעתים קרובות ההתרסקות.

This is similar to the slow heating of water

זה דומה לחימום איטי של מים

in this test tube reaching the boiling point,

בניסוי מבחנה זה שמגיע לנקודת רתיחה,

where the instability of the water occurs

שבו מתרחש חוסר היציבות של המים

and you have the phase transition to vapor.

ויש לכם את שלב המעבר לאדים.

And this process, which is absolutely non-linear --

ותהליך זה, שהוא לחלוטין לא לינארי-

cannot be predicted by standard techniques --

שלא ניתן לחזותו על ידי טכניקות רגילות-

is the reflection of a collective emergent behavior

הוא ההשתקפות של התנהגות קולקטיבית צומחת

which is fundamentally endogenous.

שהיא אנדוגנית במהותה.

So the cause of the crash, the cause of the crisis

אז סיבת ההתרסקות, הגורם של המשבר

has to be found in an inner instability of the system,

צריכים להימצא בחוסר היציבות הפנימית של המערכת,

and any tiny perturbation will make this instability occur.

וכל הפרעה זעירה כלשהי תגרום לאי היציבות הזאת לקרות.

Now, some of you may have come to the mind

עכשיו, חלק מכם עשוי להעלות על הדעת

that is this not related to the black swan concept

שמא זה אינו קשור למושג הברבור השחור

you have heard about frequently?

ששמעתם עליו לעתים קרובות?

Remember, black swan is this rare bird

זכרו, ברבור שחור הוא ציפור נדירה

that you see once and suddenly shattered your belief

שאתם רואים פעם אחת ולפתע מנפצת את האמונה שלך

that all swans should be white,

שכל הברבורים צריכים להיות לבנים,

so it has captured the idea of unpredictability,

אז זה תפס את הרעיון של חוסר היכולת לצפות מראש,

unknowability, that the extreme events

חוסר יכולת הידיעה, שהאירועים הקיצוניים

are fundamentally unknowable.

לא ניתנים לידיעה ביסודם.

Nothing can be further

שום דבר לא יכול להיות רחוק יותר

from the dragon-king concept I propose,

מהמושג דרגון-קינג שאני מציע,

which is exactly the opposite, that most extreme events

שהוא בדיוק הניגוד, שרוב האירועים הקיצוניים

are actually knowable and predictable.

הם למעשה ברי-ידיעה וניתנים לחיזוי.

So we can be empowered and take responsibility

כדי שנוכל להיות מועצמים וניקח אחריות

and make predictions about them.

ונעשה עליהם תחזיות .

So let's have my dragon-king burn this black swan concept.

אז הבה ונרשה לדרגון-קינגן שלי לשרוף את מושג הברבור השחור הזה.

(Laughter)

(צחוק)

There are many early warning signals

ישנם אותות אזהרה מוקדמים רבים

that are predicted by this theory.

שניתנים לחיזוי על ידי תיאוריה זו.

Let me just focus on one of them:

הרשו לי להתמקד רק על אחד מהם:

the super-exponential growth with positive feedback.

הצמיחה הסופר-מעריכית עם משוב חיובי.

What does it mean?

מה זה אומר?

Imagine you have an investment

דמיינו שיש לכם השקעה

that returns the first year five percent,

שמניבה בשנה הראשונה 5%,

the second year 10 percent, the third year 20 percent,

בשנה השניה 10% , בשלישית 20% ,

the next year 40 percent. Is that not marvelous?

בשנה שלאחר מכן 40%. האין זה נפלא?

This is a super-exponential growth.

זוהי צמיחה סופר-מעריכית

A standard exponential growth corresponds

צמיחה מעריכית רגילה מתאימה

to a constant growth rate, let's say, of 10 percent

לקצב צמיחה מתמיד, נגיד, של 10%

The point is that, many times during bubbles,

הנקודה היא שפעמים רבות במהלך בועות,

there are positive feedbacks which can be of many times,

ישנם פידבקים חיוביים שיכולים להיות פעמים רבות,

such that previous growths enhance,

כאלה שצמיחות קודמות מגבירות,

push forward, increase the next growth

דוחפות קדימה, מגדילות את הצמיחה הבא

through this kind of super-exponential growth,

באמצעות סוג כזה של צמיחה סופר-מעריכית,

which is very trenchant, not sustainable.

שהיא מאד נוקבת , לא ברת-קיימא.

And the key idea is that the mathematical solution

ורעיון המפתח הוא שהפתרון המתמטי

of this class of models exhibit finite-time singularities,

של מבנה זה של מודלים מציג ייחודיות לזמן-מוגבל.

which means that there is a critical time

מה שאומר שיש זמן קריטי

where the system will break, will change regime.

שבו המערכת תקרוס, תשנה משטר.

It may be a crash. It may be just a plateau, something else.

זו עשויה להיות קריסה. זה יכול להיות רק קיפאון, משהו אחר.

And the key idea is that the critical time,

ומושג המפתח הוא שהזמן הקריטי,

the information about the critical time is contained

המידע אודות הזמן הקריטי נכלל

in the early development of this super-exponential growth.

בהתפתחות המוקדמת של צמיחה סופר-מעריכית זו.

We have applied this theory early on, that was our first success,

יישמנו את התיאוריה הזאת קודם לכן, זו היתה ההצלחה הראשונה שלנו,

to the diagnostic of the rupture of key elements

באבחון של התנתקות של רכיבי מפתח

on the iron rocket.

בטיל ברזל.

Using acoustic emission, you know, this little noise

באמצעות פליטה אקוסטית, אתם יודעים, הרעשים הקטנים האלה

that you hear a structure emit, sing to you

שאתם שומעים שמבנה פולט, ששרים לכם

when they are stressed, and reveal the damage going on,

כאשר הם מצויים תחת לחץ, וחושפים את הנזק שמתרחש,

there's a collective phenomenon of positive feedback,

ישנה תופעה קולקטיבית של משוב חיובי,

the more damage gives the more damage,

יותר נזק מביא ליותר נזק,

so you can actually predict,

כך שאתם בעצם יכולים לחזות,

within, of course, a probability band,

בתוך, כמובן, רצועת ההסתברות,

when the rupture will occur.

מתי השבר יתרחש.

So this is now so successful that it is used

אז זה עכשיו כל כך הצליח, שהוא משמש

in the initial phase of [unclear] the flight.

בשלב הראשוני של [לא ברור] הטיסה.

Perhaps more surprisingly, the same type of theory

אולי יותר מפתיע, אותו סוג של התיאוריה

applies to biology and medicine,

חל על ביולוגיה ורפואה,

parturition, the act of giving birth, epileptic seizures.

לידה, תהליך הלידה, התקפים אפילפטיים.

From seven months of pregnancy, a mother

החל משבעה חודשים של הריון, האם

starts to feel episodic precursory contractions of the uterus

מתחילה להרגיש אפיזודות מקדימות של התכווצויות של הרחם

that are the sign of these maturations

שהם הסימן של הבשלות אלו

toward the instability, giving birth to the baby,

לעבר חוסר היציבות, בהולדת התינוק,

the dragon-king.

הדדגון-קינג .

So if you measure the precursor signal,

אז אם אתם מודדים את האות המקדים המבשר,

you can actually identify pre- and post-maturity problems

אתם יכולים למעשה, לזהות בעיות של טרום ופוסט הבשלה

in advance.

מראש.

Epileptic seizures also come in a large variety of size,

התקפים אפילפטיים באים גם במגוון רחב של עוצמות,

and when the brain goes to a super-critical state,

כאשר המוח עובר למצב סופר-קריטי,

you have dragon-kings which have a degree of predictability

יש לכם דרגון-קינגס שיש להם דרגה מסוימת של יכולת חיזוי

and this can help the patient to deal with this illness.

וזה יכול לעזור למטופל להתמודד עם מחלה זו.

We have applied this theory to many systems,

אנו יישמנו תיאוריה זו למערכות רבות,

landslides, glacier collapse,

למפולות, לקריסת קרחונים,

even to the dynamics of prediction of success:

אפילו לדינמיקה של חיזוי הצלחה:

blockbusters, YouTube videos, movies, and so on.

שוברי קופות, קטעי וידאו ביו-טיוב , סרטים וכדומה.

But perhaps the most important application

אבל אולי היישום החשוב ביותר

is for finance, and this theory

הוא עבור ניהול כספים, ותיאוריה זו

illuminates, I believe, the deep reason

מאירה, לדעתי, על הסיבה העמוקה

for the financial crisis that we have gone through.

למשבר הכלכלי, שעברנו.

This is rooted in 30 years of history of bubbles,

היא מושרשת ב-30 שנה של היסטוריה של בועות,

starting in 1980, with the global bubble

החל משנת 1980, עם הבועה הגלובלית

crashing in 1987,

שהתנפצה בשנת 1987,

followed by many other bubbles.

ולאחריה בועות רבות אחרות.

The biggest one was the "new economy" Internet bubble

הגדולה ביותר היתה "הכלכלה החדשה" בועת האינטרנט

in 2000, crashing in 2000,

בשנת 2000, שהתרסקה בשנת 2000,

the real estate bubbles in many countries,

בועות הנדל"ן במדינות רבות,

financial derivative bubbles everywhere,

בועות פיננסיות נגזרות בכל מקום,

stock market bubbles also everywhere,

בועות שוק המניות גם בכל מקום,

commodity and all bubbles, debt and credit bubbles --

בועות סחורה וכל הבועות החוב והאשראי-

bubbles, bubbles, bubbles.

בועות, בועות, בועות.

We had a global bubble.

היתה לנו בועה גלובלית.

This is a measure of global overvaluation

זהו מדד של הערכת יתר גלובלית

of all markets, expressing what I call

של כל השווקים, שמבטאים את מה שאני מכנה

an illusion of a perpetual money machine

אשליה של מכונת כסף תמידית

that suddenly broke in 2007.

שפתאום פרצה בשנת 2007.

The problem is that we see the same process,

הבעיה היא שאנו רואים את אותו תהליך,

in particular through quantitative easing,

בפרט דרך הקלה כמותית,

of a thinking of a perpetual money machine nowadays

של החשיבה של מכונת כסף תמידית כיום

to tackle the crisis since 2008 in the U.S., in Europe,

כדי להתמודד עם המשבר מאז 2008 בארה"ב, באירופה,

in Japan.

וביפן.

This has very important implications

יש לכך השלכות חשובות מאוד

to understand the failure of quantitative easing

כדי להבין את הכישלון של הקלה כמותית

as well as austerity measures

כמו גם צעדי צנע

as long as we don't attack the core,

כל עוד אנחנו לא תוקפים את הליבה,

the structural cause of this perpetual money machine thinking.

הגורם המבני של חשיבה זו של מכונת כסף תמידית.

Now, these are big claims.

עכשיו, אלו הן דרישות גדולות.

Why would you believe me?

מדוע שתאמינו לי?

Well, perhaps because, in the last 15 years

טוב, אולי בגלל, שב- 15 השנים האחרונות

we have come out of our ivory tower,

יצאנו מתוך מגדל השן שלנו,

and started to publish ex ante --

והתחלנו לפרסם לפני קרות הארוע --

and I stress the term ex ante, it means "in advance" —

ואני מדגיש את המונח "לפני קרות האירוע", משמעו "מראש" —

before the crash confirmed

לפני שההתרסקות מאומתת

the existence of the bubble or the financial excesses.

קיומה של הבועה או ההפרזות הפיננסיות.

These are a few of the major bubbles

אלו הן חלק מהבועות הגדולות

that we have lived through in recent history.

שחווינו בהיסטוריה של העת האחרונה.

Again, many interesting stories for each of them.

שוב, הרבה סיפורים מעניינים לכל אחד מהם.

Let me tell you just one or two stories

הרשו לי לספר לכם רק סיפור אחד או שניים

that deal with massive bubbles.

שמתמודד עם בועות מסיביות.

We all know the Chinese miracle.

כולנו יודעים על הנס הסיני.

This is the expression of the stock market

זהו הביטוי של שוק המניות

of a massive bubble, a factor of three,

לבועה מסיבית, פקטור של 3,

300 percent in just a few years.

300 אחוז בתוך שנים ספורות.

In September 2007,

בספטמבר 2007,

I was invited as a keynote speaker of a macro hedge fund

הוזמנתי כדובר מפתח בכנס מנהלים

management conference,

של מקרו קרן גידור,

and I showed to the conference a prediction

והראיתי לבאי הכנס חיזוי

that by the end of 2007, this bubble

שעד סוף שנת 2007, הבועה הזאת

would change regime.

תשנה משטר.

There might be a crash. Certainly not sustainable.

עלולה להיות קריסה. בהחלט לא ברת-קיימא.

Now, how do you believe the very smart,

עכשיו, איך אתם חושבים שמנהלי קרן גידור מקרו

very motivated, very informed macro hedge fund managers

מאוד חכמים, בעלי מוטיבציה גבוהה מאוד, ומיודעים מאוד

reacted to this prediction?

הגיבו לחיזוי זה?

You know, they had made billions

אתה יודעים, הם עשו מיליארדים

just surfing this bubble until now.

רק בגלישה על הבועה הזאת עד עכשיו.

They told me, "Didier,

הם אמרו לי, "דידייה,

yeah, the market might be overvalued,

כן, ייתכן שהשוק זוכה להערכה מופרזת,

but you forget something.

אבל אתה שוכח משהו.

There is the Beijing Olympic Games coming

המשחקים האולימפיים של בייג'ינג מגיעים

in August 2008, and it's very clear that

באוגוסט 2008, וזה מאוד ברור

the Chinese government is controlling the economy

שהממשלה הסינית שולטת על הכלכלה

and doing what it takes

ועושה את מה שצריך

to also avoid any wave and control the stock market."

גם כדי למנוע כל גל ולשלוט בשוק המניות."

Three weeks after my presentation,

שלושה שבועות אחרי הפרזנטציה שלי,

the markets lost 20 percent

השווקים איבדו 20 אחוז

and went through a phase of volatility,

ועברו שלב תנודתיות,

upheaval, and a total market loss of

מהפך, ואובדן שוק כולל של

70 percent until the end of the year.

70 אחוז עד סוף השנה.

So how can we be so collectively wrong

אז איך אפשר לשגות כל כך באופן קולקטיבי

by misreading or ignoring the science

על ידי קריאה שלא כהלכה או התעלמות מהמדע של

of the fact that when an instability has developed,

העובדה שכאשר אי יציבות התפתחה,

and the system is ripe, any perturbation

והמערכת בשלה, כל סטייה

makes it essentially impossible to control?

גורמת לה למעשה לחוסר יכולת לשלוט?

The Chinese market collapsed, but it rebounded.

השוק הסיני התמוטט, אבל הוא התאושש.

In 2009, we also identified that this new bubble,

ב-2009, גם זיהינו שהבועה החדשה הזאת,

a smaller one, was unsustainable,

קטנה יותר, לא היתה ברת-קיימא,

so we published again a prediction, in advance,

אז אנחנו שוב פירסמנו חיזוי, מראש,

stating that by August 2009, the market will correct,

לפיו עד אוגוסט 2009, השוק יתקן,

will not continue on this track.

ולא נמשיך במסלול הזה.

Our critics, reading the prediction,

המבקרים שלנו, שקראו את החיזוי,

said, "No, it's not possible.

אמרו, "לא, זה לא אפשרי.

The Chinese government is there.

הממשלה הסינית נמצאת שם.

They have learned their lesson. They will control.

הם למדו את הלקח שלהם. הם יפקחו.

They want to benefit from the growth."

הם רוצים להפיק תועלת מהצמיחה".

Perhaps these critics have not learned their lesson previously.

אולי מבקרים אלה לא למדו לקח מהעבר.

So the crisis did occur. The market corrected.

אז המשבר קרה. השוק תוקן.

The same critics then said, "Ah, yes,

אותם מבקרים אמרו אז, "אה, כן,

but you published your prediction.

אבל פירסמת את החיזוי שלך.

You influenced the market.

השפעת על השוק.

It was not a prediction."

זה לא היה חיזוי.

Maybe I am very powerful then.

אולי אני חזק מאוד אם כן.

Now, this is interesting.

עכשיו, זה מעניין.

It shows that it's essentially impossible until now

זה מראה שלמעשה בלתי אפשרי עד עכשיו

to develop a science of economics

לפתח מדע של כלכלה

because we are sentient beings who anticipate

בגלל שאנחנו יצורים בעלי יכולת חישה שחוזים מראש

and there is a problem of self-fulfilling prophesies.

ויש כאן בעיה של נבואות שמגשימות את עצמן.

So we invented a new way of doing science.

אז המצאנו דרך חדשה לעשות מדע.

We created the Financial Bubble Experiment.

יצרנו את ניסוי הבועה הפיננסית.

The idea is the following. We monitor the markets.

הרעיון הוא כזה. אנו מנטרים את השווקים.

We identify excesses, bubbles.

אנו מזהים את ההפרזות, הבועות.

We do our work. We write a report

אנו עושים את העבודה שלנו. אנו כותבים דוח

in which we put our prediction of the critical time.

שבו אנו מציגים את החיזוי שלנו של זמן קריטי.

We don't release the report. It's kept secret.

אנחנו לא משחררים את הדוח. הוא נשמר בסוד.

But with modern encrypting techniques,

אבל עם טכניקות הצפנה מודרניות,

we have a hash, we publish a public key,

יש לנו בליל, אנו מפרסמים מפתח ציבורי,

and six months later, we release the report,

ושישה חודשים לאחר מכן, אנו משחררים את הדוח,

and there is authentication.

ויש אימות.

And all this is done on an international archive

כל זה נעשה על הארכיון הבינלאומי

so that we cannot be accused of just releasing the successes.

כך שלא ניתן להאשים אותנו כי אנו משחררים רק את ההצלחות.

Let me tease you with a very recent analysis.

הרשו לי לקנטר אותכם עם ניתוח שהתבצע ממש לאחרונה.

17th of May, 2013, just two weeks ago,

17 במאי, 2013, רק לפני כשבועיים

we identified that the U.S. stock market

זיהינו כי שוק המניות האמריקאי

was on an unsustainable path

היה על נתיב שאינו בר-קיימא

and we released this on our website on the 21st of May

ושחררנו זאת באתר האינטרנט שלנו ב-21 במאי

that there will be a change of regime.

שיהיה שינוי של משטר.

The next day, the market started to change regime, course.

למחרת, השוק החלו לשנות את המשטר.

This is not a crash.

זו אינה קריסה.

This is just the third or fourth act

זוהי רק את הפעולה השלישית או הרביעית

of a massive bubble in the making.

של בועה מסיבית בהתהוות.

Scaling up the discussion at the size of the planet,

מקדמים את הדיון לגובה של הפלנטה,

we see the same thing.

אנו רואים את אותו הדבר.

Wherever we look, it's observable:

בכל מקום שבו אנו מסתכלים, זה ניתן לצפייה:

in the biosphere, in the atmosphere, in the ocean,

בביוספרה, באטמוספירה, באוקיינוס,

showing these super-exponential trajectories

מגלים את המסלולים הסופר-מעריכיים האלה

characterizing an unsustainable path

מאפיינים נתיב שאינו בר קיימא

and announcing a phase transition.

ומכריזים על שינוי פאזה.

This diagram on the right

תרשים זה בצד ימין

shows a very beautiful compilation of studies

מציג קומפילציה יפה מאוד של מחקרים

suggesting indeed that there is a nonlinear -- possibility

שרומזים למעשה שישנה אפשרות לא לינארית -

for a nonlinear transition just in the next few decades.

לשינוי לא-לינארי במעט העשורים הבאים.

So there are bubbles everywhere.

אז יש בועות בכל מקום.

From one side, this is exciting

מצד אחד, זה מרגש

for me, as a professor who chases bubbles

עבורי, כפרופסור שרודף אחר בועות

and slays dragons, as the media has sometimes called me.

והורג דרקונים, כפי שהתקשורת לפעמים מכנה אותי.

But can we really slay the dragons?

אך האם יכולים אנו באמת להרוג את הדרקונים?

Very recently, with collaborators,

ממש לאחרונה, בשיתוף פעולה עם אחרים,

we studied a dynamical system

בחנו מערכת דינמית

where you see the dragon-king as these big loops

שבה אתם רואים את הדרגון-קינגס כלולאות גדולות אלו

and we were able to apply tiny perturbations at the right times

והיינו מסוגלים ליישם סטיות זעירות בזמנים הנכונים

that removed, when control is on, these dragons.

שהוסרו, כאשר הבקרה מופעלת על דרקונים אלה.

"Gouverner, c'est prévoir."

"לפקח זה לחזות." (בצרפתית)

Governing is the art of planning and predicting.

הפיקוח הוא האמנות של תכנון וניבוי.

But is it not the case that this is probably

אבל האין זה המקרה שהוא כנראה

one of the biggest gaps of mankind,

אחת הפרצות הגדולות ביותר של האנושות,

which has the responsibility to steer

שיש לה האחריות לנווט

our societies and our planet toward sustainability

את החברות שלנו, והפלנטה שלנו לקראת קיימות

in the face of growing challenges and crises?

אל מול האתגרים הגדלים והמשברים?

But the dragon-king theory gives hope.

אבל תיאורית הדרגון-קינג נותנת תקווה.

We learn that most systems have pockets of predictability.

אנו לומדים שלרוב המערכות יש כיסים של אפשרות חיזוי.

It is possible to develop advance diagnostics of crises

אפשר לפתח אבחון מראש של משברים

so that we can be prepared, we can take measures,

כך שנוכל להיות מוכנים, אנחנו יכולים לנקוט באמצעים,

we can take responsibility,

אנחנו יכולים לקחת אחריות,

and so that never again will

וכך שלעולם שוב לא יקרה

extremes and crises like the Great Recession

שקיצוניויות ומשברים כמו המיתון הגדול

or the European crisis take us by surprise.

או המשבר האירופי יפתיעו אותנו.

Thank you.

תודה.

(Applause)

(מחיאות כפיים)