Roger Stein: A bold new way to fund drug research

Роджер Стейн: Новый смелый способ финансирования разработки лекарств

Переводчик: Stanislav Korotygin Редактор: Anastasia Kvilinskaya

So this is a picture of my dad and me, at the beach in Far Rockaway,

На этой фотографии мой папа и я

на пляже в Фар-Рокавей,

или точнее, в Рокавей Парк.

or actually Rockaway Park.

I'm the one with the blond hair.

Светловолосый ‒ это я.

My dad's the guy with the cigarette.

Парень с сигаретой ‒ это мой отец.

It was the 60's.

Это 60-е годы. В то время многие курили.

A lot of people smoked back then.

Летом 2009 года

In the summer of 2009, my dad was diagnosed with lung cancer.

у моего отца обнаружили рак лёгких.

Cancer is one of those things that actually touches everybody.

Рак ‒ это одно из тех заболеваний, которое касается каждого.

Если вы мужчина из Соединённых Штатов Америки,

If you're a man in the US,

you've got about a one in two chance

то с вероятностью один к двум

of being diagnosed with cancer during your lifetime.

у вас обнаружат рак в течение вашей жизни.

If you're a woman, you've got about a one in three chance

Если вы женщина, то с вероятностью один к трём

of being diagnosed with cancer.

у вас обнаружат рак.

Каждый знает кого-нибудь,

Everybody knows somebody who's been diagnosed with cancer.

у кого обнаружили рак.

Now, my dad's doing better today,

Сейчас мой папа чувствует себя лучше

and part of the reason for that is that he was able to participate in the trial

частично благодаря тому,

что он смог принять участие в исследовании

of an experimental new drug that happened to be specially formulated

нового экспериментального препарата,

который по чистой случайности разработали специально

and very good for his particular kind of cancer.

именно для его типа рака.

Известно более 200 видов рака.

There are over 200 kinds of cancer.

And what I want to talk about today

Сегодня я хочу поговорить о том,

is how we can help more people like my dad,

как мы можем помочь большему числу людей, таких как мой отец,

because we have to change the way we think about raising money

поскольку мы обязаны изменить своё мнение о сборе денег

to fund cancer research.

для финансирования раковых исследований.

So a while after my dad was diagnosed,

Вскоре после того, как моему отцу поставили диагноз,

I was having coffee with my friend Andrew Lo.

я встретился за чашкой кофе со своим другом Эндрю Ло,

He's the head of the Laboratory for Financial Engineering at MIT,

директором Лаборатории финансового проектирования в Массачусетском институте,

where I also have a position,

где также работаю и я,

and we were talking about cancer.

и мы разговаривали о раке.

Эндрю проводил свои собственные исследования.

And Andrew had been doing his own bits of research,

and one of the things that he had been told

Ему рассказывали,

and that he'd learned from studying the literature

да он и сам узнал, изучая литературу,

was that there's actually a big bottleneck.

что есть множество преград.

It's very difficult to develop new drugs,

Разрабатывать новые лекарства очень сложно.

and the reason it's difficult to develop new drugs

Причина такого положения в том,

is because in the early stages of drug development,

что на ранних стадиях разработки

лекарства опасны

the drugs are very risky, and they're very expensive.

и очень дороги.

So Andrew asked me if I'd want to maybe work with him a bit,

Поэтому Эндрю спросил у меня, хотел бы я,

возможно, поработать с ним немного,

work on some of the math and the analytics

поработать над некими математическими и аналитическими исследованиями

и выяснить наши возможности на этом поприще.

and see if we could figure out something we could do.

Я не учёный.

Now I'm not a scientist.

You know, I don't know how to build a drug.

Я не знаю, как изготовить лекарство.

And none of my coauthors, Andrew Lo or Jose-Maria Fernandez or David Fagnan --

И ни один из моих соавторов ‒ Эндрю Ло,

Хосе Мария Фернандес или Дэвид Фагнан ‒

none of those guys are scientists either.

никто из них не является учёным.

We don't know the first thing about how to make a cancer drug.

Мы не знаем, что нужно сделать первым делом для создания лекарства от рака.

But we know a little bit about risk mitigation

Но мы знаем, как снизить риск

и как финансировать проект.

and a little bit about financial engineering,

Мы думали о том, что мы бы могли сделать.

and so we started thinking, what could we do?

Я расскажу вам о работе,

I'm going to tell you about some work

we've been doing over the last couple years

которую мы проводили в течение последних нескольких лет.

На наш взгляд, это могло бы коренным образом изменить

that we think could fundamentally change the way

способы проведения раковых исследований и множество других вещей.

research for cancer and lots of other things gets done.

We want to let the research drive the funding,

Мы хотим, чтобы исследования финансировались,

not the other way around.

а не наоборот.

So in order to get started,

Сначала я расскажу вам,

let me tell you how you get a drug financed.

как лекарство получает финансирование.

Imagine that you're in your lab -- you're a scientist, you're not like me --

Представьте, что вы в своей лаборатории.

Вы учёный, не то, что я.

Вы учёный. Вы разработали

and you've developed a new compound

новое соединение, которое, как вы думаете,

that you think might be therapeutic for somebody with cancer.

может помочь какому-либо больному раком.

Well, what you do is, you test in animals, you test in test tubes,

Затем вы проверяете его на животных

и в пробирках.

but there's this notion of going from the bench to the bedside,

Но существует момент перехода от лабораторного стола

к пациенту.

and in order to get from the bench, the lab, to the bedside, to the patients,

Для того, чтобы перейти из лаборатории

к пациентам,

you've got to get the drug tested.

вы обязаны протестировать лекарство.

And the way the drug gets tested

Лекарство проходит

is through a series of, basically, experiments,

целый ряд экспериментов,

так называемых больших исследований,

through these large, they're called trials,

которые проводятся для определения безопасности лекарства,

that they do to determine whether the drug is safe

and whether it works and all these things.

его эффективности и так далее.

So the FDA has a very specific protocol.

Управление по санитарному надзору предлагает специальный протокол.

In the first phase of this testing,

На первом этапе такого тестирования,

which is called testing for toxicity, it's called Phase I.

который называется проверкой на токсичность,

или «Фаза 1»,

In the first phase, you give the drug to healthy people

вы даёте лекарство здоровым людям

and you see if it actually makes them sick.

и смотрите, не приводит ли это к заболеванию.

In other words, are the side effects just so severe

Другими словами, не являются ли побочные эффекты настолько страшными,

that no matter how much good it does,

что не важно, насколько хорошо оно действует,

не имеет смысла его использовать.

it's not going to be worth it?

Не убивает ли оно людей, не вызывает ли сердечные приступы,

Does it cause heart attacks, kill people, liver failure?

печёночную недостаточность и тому подобное?

И тут возникает большая проблема.

And it turns out, that's a pretty high hurdle.

Примерно треть из всех лекарств пропадает на данном этапе.

About a third of all drugs drop out at that point.

In the next phase, you test to see if the drug's effective,

На следующем этапе проверяется эффективность лекарства.

and you give it to people with cancer

Вы даёте его людям, больным раком,

and you see if it makes them better.

и смотрите, становится ли им лучше.

Здесь тоже возникает проблема: количество людей уменьшается.

And that's also a higher hurdle. People drop out.

Наконец, на третьем этапе вы проводите большой ряд наблюдений

And in the third phase, you test it on a very large sample,

и пытаетесь определить правильную дозировку,

and you're trying to determine what the right dose is,

узнать, насколько это лекарство лучше имеющегося сейчас в продаже.

is it better than what's available today? If not, then why build it?

Если оно не лучше, то зачем его производить?

When you're done with all that,

Когда данные исследования закончились,

what you have is a very small percentage of drugs

у вас остался лишь небольшой процент лекарств.

that start the process actually come out the other side.

Здесь начинается совсем другой процесс.

So those blue bottles -- those blue bottles save lives,

Эти голубые бутылочки спасают жизни,

а также стоят миллиарды,

and they're also worth billions, sometimes billions a year.

иногда миллиарды в год.

So now here's a question:

А теперь вопрос.

if I were to ask you, for example,

Если бы я попросил вас, например,

to make a one-time investment of, say, 200 million dollars

заплатить, скажем,

200 миллионов долларов

to buy one of those bottles,

за одну из этих бутылочек,

so 200 million dollars up front, one time, to buy one of those bottles,

т.е. 200 миллионов долларов сейчас, одним платежом,

за покупку такой бутылочки,

I won't tell you which one it is,

не скажу какой,

and in 10 years, I'll tell you whether you have one of the blue ones.

а через 10 лет я бы сообщил вам, какую пользу принесла эта голубая бутылочка,

Does that sound like a good deal for anybody?

было бы это для вас выгодной сделкой?

No. No, right?

Нет. Нет, верно?

And of course, it's a very, very risky trial position,

Конечно, это очень опасное положение.

Поэтому так трудно получить финансирование.

and that's why it's very hard to get funding,

Однако первичная оценка

but to a first approximation, that's actually the proposal.

даёт нам коммерчески выгодное предложение.

Вы вынуждены финансировать такие проекты

You have to fund these things from the early stages on.

начиная с их первых этапов. Это занимает много времени.

It takes a long time.

So Andrew said to me, he said,

Поэтому Эндрю сказал мне:

"What if we stop thinking about these as drugs?

«Может, мы не будем представлять это в виде лекарств?

Может, мы представим это в виде финансовых активов?»

What if we start thinking about them as financial assets?"

They've got really weird payoff structures and all that,

Там действительно замороченная система платежей и тому подобное,

но давайте применим в их отношении всё,

but let's throw everything we know about financial engineering at them.

что мы знаем о финансовой инженерии.

Выясним, сумеем ли мы использовать все хитрости торговли

Let's see if we can use all the tricks of the trade

для того, чтобы эти лекарства

to figure out how to make these drugs work as financial assets.

работали в качестве финансовых активов?

Let's create a giant fund.

Давайте создадим гигантский фонд.

Финансовая система позволяет нам

In finance, we know what to do with assets that are risky.

работать с рискованными активами.

Вы помещаете их в портфель

You put them in a portfolio and you try to smooth out the returns.

и пытаетесь выровнять доходы.

Мы выполнили кое-какие подсчёты, и оказалось,

So we did some math, and it turned out you could make this work,

что это можно сделать, но для этого

but in order to make it work, you need about 80 to 150 drugs.

необходимо от 80 до 150 лекарств.

Now the good news is, there's plenty of drugs

Хорошая новость в том, что в наличии довольно много лекарств,

that are waiting to be tested.

которые следует протестировать.

Нам рассказали о том, что существуют лекарства,

We've been told that there's a backlog of about 20 years of drugs

созданные за последние примерно 20 лет,

that are waiting to be tested but can't be funded.

которые ожидают тестирования, но для этого нет финансирования.

In fact, that early stage of the funding process,

На самом деле, эта начальная стадия процесса финансирования,

«Фаза 1» и доклинические исследования

that Phase I and preclinical stuff,

that's actually, in the industry, called the Valley of Death

в данной отрасли называются «долиной смерти»,

так как здесь лекарства исчезают.

because it's where drugs go to die.

It's very hard to for them to get through there,

Преодолеть этот процесс очень сложно.

Если на данном этапе вам это не удастся, то на следующие вам не попасть.

and of course, if you can't get through there,

you can't get to the later stages.

Мы выполнили вычисления и обнаружили,

So we did this math, and we figured out, OK,

что необходимо от 80 до, примерно, 150 лекарств

well, you need about 80 to, say, 150, or something like that, drugs.

или около того.

Наши следующие расчёты показали,

And then we did a little more math, and we said, OK,

что это фонд размером примерно

well, that's a fund of about three to 15 billion dollars.

от 3 до 15 миллиардов долларов.

So we kind of created a new problem by solving the old one.

Так мы создали новую проблему,

решив старую.

We got rid of the risk, but now we need a lot of capital,

Мы смогли избавиться о риска, но теперь нам нужно много капитала.

Существует лишь одно место, где можно взять такой капитал, ‒

and you can only get that kind of capital in the capital markets.

это рынки капитала.

Venture capitalists and philanthropies don't have it.

Но такого нет ни у идущих на риск предпринимателей, ни у благотворителей.

И мы должны выяснить, как привлечь тех людей на рынки капитала,

But we have to figure out how to get people in the capital markets,

которые обычно не инвестируют в такие предприятия,

who traditionally don't invest in this, to want to invest in this stuff.

как вызвать у них такое желание.

И снова здесь пригодилась финансовая инженерия.

So again, financial engineering was helpful here.

Представьте, что громадный фонд начинает работу пустым

Imagine the megafund starts empty,

and what it does is it issues some debt and some equity,

и пускает в оборот некий долговой инструмент

и некие акции,

and that generates cash flow.

тем самым вызывая поток денежных средств.

That cash flow is used, then, to buy that big portfolio of drugs that you need,

Этот поток затем используется для покупки

необходимого вам большого количества лекарств,

and those drugs start working their way through that approval process,

оборот которых начинается

после процесса утверждения.

С каждым новым этапом утверждения

and each time they go through a phase of approval,

ценность лекарств растёт.

Большинство лекарств не проходят такой процесс.

they gain value.

Most of them don't make it, but a few of them do,

В итоге остаётся лишь несколько из них.

Вы можете продать только те, которые приобрели определённую ценность.

and with the ones that gain value, you can sell some,

И продав эти лекарства,

and when you sell them,

вы получаете деньги на выплату процентов по долговым обязательствам.

you have money to pay the interest on those bonds,

Также у вас появляются деньги для финансирования дальнейших исследований.

but also to fund the next round of trials.

Это почти самофинансирование.

It's almost self-funding.

По ходу сделки получается следующее:

You do that for the course of the transaction,

and when you're done, you liquidate the portfolio,

вы избавляетесь от лекарств,

оплачиваете долговые обязательства

pay back the bonds, and you can give the equity holders a nice return.

и предоставляете акционерам возможность неплохого дохода.

Это была теория, о которой мы немного поговорили

That was the theory, and we talked about it,

и провели ряд экспериментов.

we did a bunch of experiments,

А далее мы решили её опробовать.

and then we said, let's really try to test it.

We spent the next two years doing research.

Следующие два года мы провели в исследованиях.

We talked to hundreds of experts in drug financing and venture capital.

Мы общались с сотнями экспертов по финансированию лекарств

и рисковому капиталу.

We talked to people who have developed drugs.

Мы общались с людьми, разработавшими лекарства.

We talked to pharmaceutical companies.

Мы имели дело с фармацевтическими компаниями.

We actually looked at the data for drugs,

Мы изучили статистику лекарств:

over 2,000 drugs that had been approved or denied or withdrawn,

более 2 000 утверждённых или отклонённых лекарств,

а также изъятых.

and we also ran millions of simulations.

Также мы провели миллионы модельных экспериментов.

И всё это, конечно, заняло много времени.

And all that actually took a lot of time.

But when we were done, we found something that was sort of surprising.

По окончании наших исследований мы обнаружили нечто удивительное.

Такой фонд действительно можно было организовать.

It was feasible to structure that fund

such that when you were done structuring it,

В результате его формирования

у вас были бы долговые обязательства с незначительным риском,

you could actually produce low-risk bonds that would be attractive to bond holders,

привлекательные для владельцев облигаций,

приносящие доход от 5 до 8%.

that would give you yields of about five to eight percent,

and you could produce equity

Вы могли бы выпустить акции,

приносящие акционерам около 12% дохода.

that would give equity holders about a 12 percent return.

Такие доходы не будут привлекательными

Now those returns aren't going to be attractive to a venture capitalist.

для идущего на риск предпринимателя.

Такие предприниматели хотят сделать большие ставки

They want to make those big bets

and get those billion dollar payoffs.

и получить миллиардные доходы.

But it turns out there are lots of other folks that would be interested.

Но оказывается, существует много и других заинтересованных в этом деле лиц.

Это зона комфортного инвестирования

That's right in the investment sweet spot of pension funds and 401(k) plans

пенсионных фондов и планов [401(k) в США]

и тому подобных вещей.

and all this other stuff.

So we published some articles in the academic press,

Мы опубликовали статьи в академических изданиях,

в медицинских журналах,

in medical journals, in finance journals.

в финансовых журналах.

И только тогда, когда нам удалось

But it wasn't until we actually got the popular press interested in this

заинтересовать популярные издания этим вопросом,

мы стали получать некоторую поддержку.

that we began to get some traction.

Однако мы хотели сделать нечто большее, чем просто проинформировать людей.

We wanted to do more than just make people aware of it.

We wanted people to get involved.

Мы хотели подключить к этому людей.

Поэтому мы сделали весь наш

So we took all of our computer code and made that available online

программный код доступным в сети

under an open-source license to anybody that wanted it.

с лицензией с открытым исходным кодом

для всех желающих.

And you guys can download it today

И даже вы сегодня можете скачать его,

if you want to run your own experiments to see if this would work.

если хотите провести свои эксперименты и убедиться в его работе.

Это было по-настоящему эффективно, потому что люди,

And that was really effective,

не верившие в наши прогнозы,

because people that didn't believe our assumptions

могли сделать свои и посмотреть на них в действии.

could try their own and see how it would work.

Но возникает очевидная проблема:

Now there's an obvious problem, which is,

достаточно ли денег в мире для финансирования этой программы?

is there enough money in the world to fund this?

Я уже говорил вам, что лекарств достаточно,

I've told you there's enough drugs, but is there enough money?

но достаточно ли денег?

There's 100 trillion dollars of capital

В данный момент 100 триллионов долларов капитала

currently invested in fixed-income securities.

инвестировано в ценные бумаги с фиксированным доходом.

That's a hundred thousand billion.

Это сто тысяч миллиардов.

There's plenty of money.

Это громадная сумма денег.

(Laughter)

(Смех)

Но мы обнаружили, что требуется нечто большее, чем просто деньги.

But we realized it's more than just money that's required.

We had to get people motivated, involved,

Нам нужно было мотивировать людей, задействовать их,

and get them to understand this.

и люди должны были это понять.

And we started thinking about all the different things that could go wrong.

Мы стали обдумывать разные негативные варианты исхода дела.

Какие трудности могут возникнуть на нашем пути?

What are all the challenges that might get in the way?

Мы составили большой список.

And we had a long list.

We assigned a bunch of people, including ourselves,

Мы поручили группе людей, включая нас самих,

different pieces of this problem.

решить эту проблему.

And we said, could you start a work stream on credit risk?

Мы спросили, можно ли запустить рабочую группу по кредитным рискам.

Could you start a work stream on the regulatory aspects?

Можно ли запустить рабочую группу по регулятивным вопросам?

Можно ли запустить рабочую группу

Could you start a work stream on how you would manage so many projects?

по вопросам управления таким большим количеством проектов?

Мы собрали экспертов вместе

And we had all these experts get together and do these different work streams,

и создали данные рабочие группы,

а затем мы организовали конференцию.

and then we held a conference.

Конференция была проведена прошлым летом.

The conference was held over this past summer.

Участие в ней — только по приглашениям.

It was an invitation-only conference.

Её спонсором выступило Американское онкологическое общество.

It was sponsored by the American Cancer Society

Конференция проводилась при поддержке

and done in collaboration with the National Cancer Institute.

Национального института онкологии США.

We had experts from every field we thought would be important,

У нас были эксперты из разных областей, важных на наш взгляд,

including the government, and people that run research centers,

включая представителей правительства,

управляющих исследовательскими центрами и так далее.

and for two days they heard the reports

В течение двух дней работы они слушали отчёты

пяти рабочих групп и обсуждали их.

from those five work streams, and talked about it.

Впервые люди,

It was the first time the people who could make this happen

воплотившие это в жизнь,

сели за один стол

sat across the table from each other and had these conversations.

и провели такие переговоры.

Now these conferences, it's typical to have a dinner,

Для таких конференций ужин является обычным делом,

and at that dinner, you get to know each other,

и за ужином

вы знакомитесь друг с другом,

sort of like what we're doing here.

наподобие того, что мы делаем сейчас здесь.

I happened to look out the window,

Я тогда посмотрел в окно.

and hand on my heart,

Да, честно, я посмотрел в окно

on the night of this conference -- it was the summertime --

ночью на этой конференции ‒ это было летом ‒

и вот что я увидел: двойную радугу.

and that's what I saw, a double rainbow.

Я думаю, что это был хороший знак.

So I'd like to think it was a good sign.

Since the conference, we've got people working between Paris and San Francisco,

После той конференции люди работают

от Парижа до Сан-Франциско.

lots of different folks working on this

Много разных людей работают над этим проектом

и пытаются выяснить нашу способность воплотить его в жизнь.

to try to see if we can really make it happen.

We're not looking to start a fund, but we want somebody else to do this.

Мы не собираемся основывать фонд.

Мы хотим, чтобы кто-то другой сделал это.

Потому что, ещё раз повторюсь, я не учёный.

Because, again, I'm not a scientist.

I can't build a drug.

Я не могу создать лекарство.

I'm never going to have enough money to fund even one of those trials.

У меня никогда не будет достаточно денег

на финансирование даже одного из этих исследований.

But all of us together, with our 401(k)s,

Но все мы вместе с нашими пенсионными планами 401(k),

with our 529 plans, with our pension plans,

с нашими сберегательными планами 529

all of us together can actually fund hundreds of trials

можем финансировать сотни исследований,

and get paid well for doing it

получить за это хорошие деньги

and save millions of lives like my dad.

и спасти миллионы людей вроде моего отца.

Спасибо.

Thank you.

(Applause)

(Аплодисменты)