Roger Stein: A bold new way to fund drug research

Roger Stein: Uma forma audaciosa de financiar pesquisas de remédios

Tradutor: Frida Sterenberg Revisor: Clarice Harding

So this is a picture of my dad and me, at the beach in Far Rockaway,

Esta é uma foto do meu pai comigo

na praia, em Far Rockaway,

na verdade, Rockaway Park.

or actually Rockaway Park.

I'm the one with the blond hair.

Eu sou o louro.

My dad's the guy with the cigarette.

Meu pai é o cara com o cigarro.

It was the 60's.

Eram os anos 60. Muita gente fumava naquela época.

A lot of people smoked back then.

No verão de 2009,

In the summer of 2009, my dad was diagnosed with lung cancer.

meu pai foi diagnosticado com câncer de pulmão.

Cancer is one of those things that actually touches everybody.

O câncer é uma das coisas que realmente toca a todo mundo.

Nos Estados Unidos da América, se você for homem

If you're a man in the US,

you've got about a one in two chance

você tem a probabilidade de cerca de um em cada dois

of being diagnosed with cancer during your lifetime.

de ser diagnosticado com câncer em sua vida.

If you're a woman, you've got about a one in three chance

Se for uma mulher, a probabilidade é uma em três,

of being diagnosed with cancer.

de ser diagnosticada com câncer.

Todo mundo conhece alguém

Everybody knows somebody who's been diagnosed with cancer.

que foi diagnosticado com câncer.

Now, my dad's doing better today,

Hoje meu pai está melhor

and part of the reason for that is that he was able to participate in the trial

e, em parte, é porque

ele pôde participar dos testes clínicos

of an experimental new drug that happened to be specially formulated

de um novo remédio experimental

que foi especialmente formulado

and very good for his particular kind of cancer.

e muito bom para o seu caso específico de câncer.

Existem mais de 200 tipos de câncer.

There are over 200 kinds of cancer.

And what I want to talk about today

E o que quero falar hoje

is how we can help more people like my dad,

é sobre como podemos ajudar mais gente como o meu pai

because we have to change the way we think about raising money

porque precisamos mudar a maneira pela qual pensamos em captar fundos

to fund cancer research.

para financiar a pesquisa do câncer.

So a while after my dad was diagnosed,

Então, algum tempo depois de meu pai ser diagnosticado,

I was having coffee with my friend Andrew Lo.

eu estava tomando um café com meu amigo Andrew Lo.

He's the head of the Laboratory for Financial Engineering at MIT,

Ele é o chefe do Laboratório de Engenharia Financeira do MIT,

where I also have a position,

onde eu também trabalho,

and we were talking about cancer.

e estávamos conversando sobre câncer.

E o Andrew andou fazendo suas próprias pesquisas

And Andrew had been doing his own bits of research,

and one of the things that he had been told

e uma das coisas que lhe haviam dito

and that he'd learned from studying the literature

e que ele aprendeu estudando o assunto

was that there's actually a big bottleneck.

é que, na verdade, há um grande gargalo.

It's very difficult to develop new drugs,

É muito difícil desenvolver novos remédios,

and the reason it's difficult to develop new drugs

e é muito difícil desenvolver novos remédios

is because in the early stages of drug development,

porque, nos estágios iniciais de desenvolvimento,

os remédios são muito arriscados,

the drugs are very risky, and they're very expensive.

e são muito caros.

So Andrew asked me if I'd want to maybe work with him a bit,

Então, Andrew me perguntou se eu não gostaria

de talvez trabalhar um pouco com ele,

work on some of the math and the analytics

em alguns cálculos e análises,

para tentar descobrir se havia algo que pudéssemos fazer.

and see if we could figure out something we could do.

Eu não sou um cientista.

Now I'm not a scientist.

You know, I don't know how to build a drug.

Não sei como fazer um remédio.

And none of my coauthors, Andrew Lo or Jose-Maria Fernandez or David Fagnan --

E nenhum dos meus coautores -- Andrew Lo,

José Maria Fernandez ou David Fagnan --

none of those guys are scientists either.

nenhum desses caras é cientista.

We don't know the first thing about how to make a cancer drug.

Não temos a menor ideia de como fazer um remédio contra o câncer.

But we know a little bit about risk mitigation

Mas sabemos um pouco sobre como mitigar riscos

e um pouco sobre engenharia financeira.

and a little bit about financial engineering,

Portanto, começamos a pensar: "O que podemos fazer?"

and so we started thinking, what could we do?

O que vou relatar a vocês é um trabalho

I'm going to tell you about some work

we've been doing over the last couple years

que temos desenvolvido nos últimos anos,

que achamos que pode mudar fundamentalmente a maneira

that we think could fundamentally change the way

como são feitas as pesquisas sobre o câncer, além de várias outras.

research for cancer and lots of other things gets done.

We want to let the research drive the funding,

Queremos que a pesquisa direcione o financiamento

not the other way around.

e não o contrário.

So in order to get started,

Portanto, antes de começar, vou lhes dizer

let me tell you how you get a drug financed.

como se financia um remédio.

Imagine that you're in your lab -- you're a scientist, you're not like me --

Imagine que você está em seu laboratório --

você é um cientista, você não é como eu --

você é um cientista, e desenvolveu

and you've developed a new compound

um novo composto que acredita que pode ser

that you think might be therapeutic for somebody with cancer.

terapêutico para alguém com câncer.

Well, what you do is, you test in animals, you test in test tubes,

Bom, o que você faz é testar em animais,

testar em tubos,

but there's this notion of going from the bench to the bedside,

mas há esse conceito de ir da banca de pesquisa

à cabeceira do paciente,

and in order to get from the bench, the lab, to the bedside, to the patients,

e para ir da banca de pesquisa, do laboratório,

à cabeceira dos pacientes,

you've got to get the drug tested.

o remédio precisa ser testado.

And the way the drug gets tested

E os remédios são testados através de uma série

is through a series of, basically, experiments,

de experimentos, basicamente,

através desses grandes testes clínicos, como são chamados,

through these large, they're called trials,

para determinar se o remédio é seguro,

that they do to determine whether the drug is safe

and whether it works and all these things.

se funciona, e tudo mais.

So the FDA has a very specific protocol.

Então, o FDA tem um protocolo muito específico.

In the first phase of this testing,

A primeira fase destes testes,

which is called testing for toxicity, it's called Phase I.

chamados de teste de toxicidade,

é chamada de Fase I.

In the first phase, you give the drug to healthy people

Na primeira fase, o remédio é dado a pessoas saudáveis

and you see if it actually makes them sick.

para ver se elas não ficam doentes.

In other words, are the side effects just so severe

Em outras palavras, os efeitos colaterais são tão severos

that no matter how much good it does,

que, apesar do bem que a medicação faz,

ainda assim não valeria a pena?

it's not going to be worth it?

Ela causa ataques do coração? Mata pessoas?

Does it cause heart attacks, kill people, liver failure?

Causa falência do fígado? Esse tipo de coisas.

Na verdade, são tremendos os obstáculos.

And it turns out, that's a pretty high hurdle.

Cerca de um terço dos remédios é eliminado nessa fase.

About a third of all drugs drop out at that point.

In the next phase, you test to see if the drug's effective,

Na fase seguinte, você testa para ver se o remédio faz efeito

and you give it to people with cancer

e o administra a pessoas com câncer

and you see if it makes them better.

e vê-se se, de fato, elas melhoram.

E o obstáculo é maior. As pessoas desistem.

And that's also a higher hurdle. People drop out.

E na terceira fase, se testa o remédio numa amostra bem grande

And in the third phase, you test it on a very large sample,

e o que se busca é determinar a dose certa e, também,

and you're trying to determine what the right dose is,

se é melhor do que o que há disponível no momento.

is it better than what's available today? If not, then why build it?

Se não for, então para que desenvolve-lo?

When you're done with all that,

Quando isso tudo está resolvido,

what you have is a very small percentage of drugs

há uma porcentagem muito pequena de remédios

that start the process actually come out the other side.

que passam pelo processo inteiro, do começo ao fim.

So those blue bottles -- those blue bottles save lives,

Então, aquelas garrafas azuis... aquelas garrafas azuis salvam vidas,

e também valem bilhões,

and they're also worth billions, sometimes billions a year.

às vezes bilhões por ano.

So now here's a question:

Portanto, eis aqui uma questão:

if I were to ask you, for example,

Se eu lhes pedisse, por exemplo,

to make a one-time investment of, say, 200 million dollars

para fazer um único investimento de, vejamos,

200 milhões de dólares,

to buy one of those bottles,

para comprar uma dessas garrafas,

so 200 million dollars up front, one time, to buy one of those bottles,

portanto, 200 milhões de entrada, de uma vez,

para comprar uma dessas garrafas,

I won't tell you which one it is,

eu não vou dizer qual delas,

and in 10 years, I'll tell you whether you have one of the blue ones.

em 10 anos, eu lhe digo se a sua é uma das garrafas azuis.

Does that sound like a good deal for anybody?

Soa como um bom negócio para alguém?

No. No, right?

Não, não é mesmo?

And of course, it's a very, very risky trial position,

É claro que é uma proposição muito, muito arriscada,

e é por isso que é tão difícil de se conseguir financiamento,

and that's why it's very hard to get funding,

mas como uma forma inicial de aproximação,

but to a first approximation, that's actually the proposal.

é exatamente essa a proposta.

É preciso financiar isso

You have to fund these things from the early stages on.

desde os estágios iniciais. E demora um tempão.

It takes a long time.

So Andrew said to me, he said,

Então Andrew me disse:

"What if we stop thinking about these as drugs?

"E se parássemos de pensá-los como remédios?

E passássemos a pensá-los como ativos financeiros?"

What if we start thinking about them as financial assets?"

They've got really weird payoff structures and all that,

Eles têm uma estrutura de compensação muito esquisita e tal,

mas vamos aplicar todo nosso conhecimento

but let's throw everything we know about financial engineering at them.

sobre engenharia financeira.

Vamos ver se conseguimos usar todos os truques do ofício

Let's see if we can use all the tricks of the trade

para descobrir como fazer com que esses remédios

to figure out how to make these drugs work as financial assets.

funcionem como ativos financeiros?

Let's create a giant fund.

Vamos criar um fundo gigante.

Em finanças, nós sabemos o que fazer

In finance, we know what to do with assets that are risky.

com ativos de risco.

Você os coloca numa carteira de investimentos

You put them in a portfolio and you try to smooth out the returns.

e tenta melhorar o retorno.

Então, nós fizemos os cálculos, e resolvemos

So we did some math, and it turned out you could make this work,

que poderia dar certo, mas para isso,

but in order to make it work, you need about 80 to 150 drugs.

seriam necessários cerca de 80 a 150 remédios.

Now the good news is, there's plenty of drugs

Agora, a boa notícia é que há um monte de remédios

that are waiting to be tested.

à espera de serem testados.

Fomos informados que existe um acúmulo

We've been told that there's a backlog of about 20 years of drugs

de cerca de 20 anos de remédios

that are waiting to be tested but can't be funded.

à espera de serem testados, mas que não têm financiamento.

In fact, that early stage of the funding process,

Na verdade, o estágio inicial do processo de financiamento,

a Fase 1 e o estágio pré-clínico,

that Phase I and preclinical stuff,

that's actually, in the industry, called the Valley of Death

são chamados de "Vale da Morte",

pois é aonde os remédios vão para morrer.

because it's where drugs go to die.

It's very hard to for them to get through there,

É muito difícil eles passarem desse ponto,

e, é claro, se não passam desse ponto, não seguem para os estágios mais avançados.

and of course, if you can't get through there,

you can't get to the later stages.

Então, fizemos os cálculos e concluímos: "Certo,

So we did this math, and we figured out, OK,

precisamos de cerca de 80 até, digamos, 150

well, you need about 80 to, say, 150, or something like that, drugs.

remédios, mais ou menos.

Daí, fizemos mais umas contas e dissemos:

And then we did a little more math, and we said, OK,

Certo, é um fundo de cerca de

well, that's a fund of about three to 15 billion dollars.

3 a 15 bilhões de dólares.

So we kind of created a new problem by solving the old one.

Então, criamos um novo problema

ao resolver o velho problema.

We got rid of the risk, but now we need a lot of capital,

Fomos capazes de nos livrar do risco, mas agora precisamos de um capital enorme,

e só há um lugar para conseguirmos esse tipo de capital,

and you can only get that kind of capital in the capital markets.

o mercado de capitais.

Venture capitalists and philanthropies don't have it.

Investidores de capital de risco não têm. Os filantropos não têm.

Mas precisamos descobrir como conseguir que gente no mercado de capitais,

But we have to figure out how to get people in the capital markets,

que tradicionalmente não investe nesse tipo de coisa,

who traditionally don't invest in this, to want to invest in this stuff.

queira investir.

Então, novamente, a engenharia financeira ajudou nisso.

So again, financial engineering was helpful here.

Imagine que o megafundo comece vazio,

Imagine the megafund starts empty,

and what it does is it issues some debt and some equity,

e o que se faz é emitir algumas dívidas

e algumas ações,

and that generates cash flow.

gerando assim um fluxo de caixa.

That cash flow is used, then, to buy that big portfolio of drugs that you need,

O fluxo de caixa é usado para comprar

aquele grande portfólio de remédios que é preciso,

and those drugs start working their way through that approval process,

e os remédios começam a percorrer o caminho

do processo para serem aprovados.

E cada vez que eles passam por uma fase do processo,

and each time they go through a phase of approval,

eles ganham mais valor.

A maioria não consegue passar,

they gain value.

Most of them don't make it, but a few of them do,

mas alguns sim,

e aqueles que ganham valor podem ser vendidos

and with the ones that gain value, you can sell some,

e, ao serem vendidos,

and when you sell them,

você tem dinheiro para pagar os juros daqueles títulos,

you have money to pay the interest on those bonds,

mas também tem dinheiro para financiar a próxima rodada de testes clínicos.

but also to fund the next round of trials.

É quase um autofianciamento.

It's almost self-funding.

Isso é feito durante o curso da transação

You do that for the course of the transaction,

and when you're done, you liquidate the portfolio,

e, quando termina, você liquida a carteira de investimento,

paga os títulos e ainda pode dar

pay back the bonds, and you can give the equity holders a nice return.

aos acionistas um bom retorno.

Então, essa era a teoria, e falamos sobre isso

That was the theory, and we talked about it,

por um tempo, fizemos vários experimentos,

we did a bunch of experiments,

e aí dissemos: "Vamos então realmente testar isso".

and then we said, let's really try to test it.

We spent the next two years doing research.

Passamos os dois anos seguintes fazendo pesquisas,

We talked to hundreds of experts in drug financing and venture capital.

Falamos com centenas de especialistas em financiamento de remédios,

e investidores de capital de risco.

We talked to people who have developed drugs.

Conversamos com pessoas que desenvolveram remédios.

We talked to pharmaceutical companies.

Falamos com empresas da indústria farmacêutica.

We actually looked at the data for drugs,

Examinamos os dados sobre remédios,

over 2,000 drugs that had been approved or denied or withdrawn,

mais de 2.000 remédios que foram aprovados, negados,

ou retirados,

and we also ran millions of simulations.

e também fizemos milhões de simulações.

E tudo isso levou muito tempo.

And all that actually took a lot of time.

But when we were done, we found something that was sort of surprising.

Mas, quando terminamos, encontramos algo bastante surpreendente.

Era possível estruturar aquele fundo

It was feasible to structure that fund

such that when you were done structuring it,

de forma que, ao terminar de estruturá-lo,

você poderia, na verdade, produzir títulos de baixo risco,

you could actually produce low-risk bonds that would be attractive to bond holders,

atraentes para detentores de títulos,

que poderiam dar rendimentos de cerca de 5% a 8%

that would give you yields of about five to eight percent,

and you could produce equity

e poderia criar ações

que dariam aos acionistas cerca de 12% de retorno.

that would give equity holders about a 12 percent return.

Mas esses retornos não são atraentes

Now those returns aren't going to be attractive to a venture capitalist.

para investidores de capital de risco.

Investidores de risco são aqueles caras que querem apostar alto

They want to make those big bets

and get those billion dollar payoffs.

e receber bilhões de dólares em retorno.

But it turns out there are lots of other folks that would be interested.

Mas existem várias outras pessoas que estariam interessadas nisso.

Em termos de investimento, fica na medida certa

That's right in the investment sweet spot of pension funds and 401(k) plans

para os planos de pensão e aposentadoria,

e coisas do tipo.

and all this other stuff.

So we published some articles in the academic press,

Então, nós publicamos alguns artigos na imprensa acadêmica.

Publicamos artigos em revistas médicas.

in medical journals, in finance journals.

Publicamos artigos em jornais financeiros.

Mas só mesmo quando

But it wasn't until we actually got the popular press interested in this

a imprensa popular se interessou

foi que conseguimos alguma aceitação.

that we began to get some traction.

No entanto, queríamos mais do que apenas conscientizar as pessoas.

We wanted to do more than just make people aware of it.

We wanted people to get involved.

Queríamos que as pessoas se envolvessem.

Portanto, pegamos todos os nossos códigos de computação

So we took all of our computer code and made that available online

e os colocamos disponíveis on-line

under an open-source license to anybody that wanted it.

através de uma licença open-source;

para quem quisesse.

And you guys can download it today

E hoje vocês podem baixar os códigos

if you want to run your own experiments to see if this would work.

se quiserem conduzir seus próprios experimentos e ver se funcionam.

E isso foi muito eficaz porque as pessoas

And that was really effective,

que não acreditavam em nossas suposições

because people that didn't believe our assumptions

poderiam testar suas próprias suposições e ver como funcionam.

could try their own and see how it would work.

Agora, há um problema óbvio:

Now there's an obvious problem, which is,

será que há dinheiro suficiente no mundo para financiar isso?

is there enough money in the world to fund this?

Eu disse que existem remédios suficientes,

I've told you there's enough drugs, but is there enough money?

mas será que há dinheiro suficiente?

There's 100 trillion dollars of capital

Existem 100 trilhões de dólares de capital

currently invested in fixed-income securities.

investidos, no momento, no mercado de renda fixa.

That's a hundred thousand billion.

São cem mil bilhões.

There's plenty of money.

Tem dinheiro à beça.

(Laughter)

(Risos)

Mas o que percebemos é que é necessário mais do que dinheiro.

But we realized it's more than just money that's required.

We had to get people motivated, involved,

Precisamos fazer com que as pessoas se sintam motivadas, que se sintam envolvidas,

and get them to understand this.

e as pessoas precisavam entender isso.

And we started thinking about all the different things that could go wrong.

Então, começamos a pensar em tudo que poderia dar errado.

Quais desafios poderiam se tornar obstáculos?

What are all the challenges that might get in the way?

E a lista era longa. Então, o que fizemos foi

And we had a long list.

We assigned a bunch of people, including ourselves,

atribuir a um bando de gente, incluindo nós mesmos,

different pieces of this problem.

diferentes partes desse problema,

And we said, could you start a work stream on credit risk?

e perguntamos: "Você poderia iniciar um projeto de risco de crédito?

Could you start a work stream on the regulatory aspects?

Você pode iniciar um projeto sobre os aspectos regulatórios?

Você pode iniciar um projeto

Could you start a work stream on how you would manage so many projects?

sobre como é possível gerenciar tantos projetos?"

Colocamos vários especialistas juntos,

And we had all these experts get together and do these different work streams,

executando diferentes projetos,

e, então, organizamos um conferência.

and then we held a conference.

A conferência aconteceu durante o verão, esse último verão.

The conference was held over this past summer.

Foi uma conferência só para convidados.

It was an invitation-only conference.

Foi patrocinada pela Sociedade Americana do Câncer

It was sponsored by the American Cancer Society

e realizada em colaboração

and done in collaboration with the National Cancer Institute.

com o Instituto Nacional do Câncer.

We had experts from every field we thought would be important,

Tivemos especialistas de todas as áreas que achávamos importantes,

including the government, and people that run research centers,

incluindo o governo,

pessoas que lideram centros de pesquisas, e outras.

and for two days they heard the reports

Durante dois dias, eles se sentaram e escutaram os relatórios

daqueles cinco projetos, e discutiram sobre eles.

from those five work streams, and talked about it.

Foi a primeira vez

It was the first time the people who could make this happen

que pessoas que realmente poderiam fazer isso acontecer

sentaram-se à mesa, frente a frente,

sat across the table from each other and had these conversations.

e conversaram.

Now these conferences, it's typical to have a dinner,

Nessas conferências, é comum haver jantares

and at that dinner, you get to know each other,

e, durante o jantar,

você conhece gente,

sort of like what we're doing here.

mais ou menos como estamos fazendo aqui.

I happened to look out the window,

Eu dei uma olhada pela janela,

and hand on my heart,

e, do fundo do coração, eu olhei pela janela

on the night of this conference -- it was the summertime --

na noite dessa conferência -- era verão --

e foi isso que eu vi: um arco-íris duplo.

and that's what I saw, a double rainbow.

Então, eu imagino que foi um bom sinal.

So I'd like to think it was a good sign.

Since the conference, we've got people working between Paris and San Francisco,

Desde a conferência, temos gente trabalhando

de Paris a São Francisco,

lots of different folks working on this

um monte de gente diferente trabalhando nisso

para ver se realmente conseguimos fazer acontecer.

to try to see if we can really make it happen.

We're not looking to start a fund, but we want somebody else to do this.

Não estamos tentando abrir um fundo

mas queremos que alguém faça isso.

Porque, repetindo, eu não sou um cientista.

Because, again, I'm not a scientist.

I can't build a drug.

E não poderia criar um remédio.

I'm never going to have enough money to fund even one of those trials.

Nunca vou ter dinheiro o suficiente

para financiar nem mesmo um desses testes clínicos.

But all of us together, with our 401(k)s,

Mas todos nós, juntos, com nossos planos de aposentadoria,

with our 529 plans, with our pension plans,

nosso planos de educação, nossos planos de pensão,

all of us together can actually fund hundreds of trials

todos nós, juntos, podemos financiar centenas de testes clínicos

and get paid well for doing it

e receber bem ao fazer isso

and save millions of lives like my dad.

e salvar milhões de vidas, como a do meu pai.

Obrigado.

Thank you.

(Applause)

(Aplausos)