A provocative way to finance the fight against climate change | Michael Metcalfe

Traducteur: Helene Tercier Relecteur: Alexia de Galembert

Will we do whatever it takes to tackle climate change?

Ferons-nous tout ce qui est nécessaire pour contrer le changement climatique ?

I come at this question not as a green campaigner,

Je pose cette question sans pour autant être un écolo accompli.

in fact, I confess to be rather hopeless at recycling.

Pour tout dire, je suis loin d'être un pro du recyclage.

I come at it as a professional observer of financial policy making

Je pose cette question comme observateur professionnel des politiques financières

and someone that wonders how history will judge us.

et comme quelqu'un qui s'interroge sur la façon dont l'histoire nous jugera.

One day,

Un jour viendra, cet anneau,

this ring that belonged to my grandfather

qui appartenait à mon grand-père,

will pass to my son, Charlie.

reviendra à mon fils, Charlie.

And I wonder what his generation

Et je me demande ce que sa génération

and perhaps the one that follows

et peut-être la génération suivante

will make of the two lives this ring has worked.

feront des deux vies auxquelles cet anneau aura survécu.

My grandfather was a coal miner.

Mon grand-père travaillait comme mineur.

In his time,

De son temps, on acceptait de brûler des combustibles fossiles

burning fossil fuels for energy and for allowing economies to develop

pour produire de l'énergie et permettre à l'économie

was accepted.

de se développer.

We know now that that is not the case

Nous savons désormais que ce n'est pas la solution

because of the greenhouse gases that coal produces.

puisque le charbon émet des gaz à effet de serre.

But today,

A présent,

I fear it's the industry in which I work that will be judged more harshly

je crains que l'industrie dans laquelle je travaille

ne soit jugée encore plus durement à cause de ses effets sur le climat,

because of its impact on the climate --

more harshly than my grandfather's industry, even.

encore plus durement même que ne l'a été celle de mon grand-père.

I work, of course, in the banking industry,

Vous l'aurez compris, je travaille pour l'industrie bancaire,

which will be remembered for its crisis in 2008 --

dont on se souviendra la crise en 2008.

a crisis that diverted the attention and finances of governments

Une crise qui a détourné l'attention et les finances des gouvernements

away from some really, really important promises,

de promesses extrêmement importantes,

like promises made at the Copenhagen Climate Summit in 2009

comme celles faites lors du sommet de Copenhague sur le climat en 2009 ;

to mobilize 100 billion dollars a year

de mobiliser 100 milliards de dollars chaque année pour aider

to help developing countries move away from burning fossil fuels

les pays en voie de développement à s'éloigner des combustibles fossiles

and transition to using cleaner energy.

et pour les soutenir dans leur transition vers des énergies plus propres.

That promise is already in jeopardy.

Cette promesse est déjà en péril.

And that's a real problem,

Il s'agit d'un véritable problème

because that transition to cleaner energy needs to happen

dans la mesure où la transition vers une énergie plus verte

sooner rather than later.

doit se produire plus tôt que tard.

Firstly,

Tout d'abord, parce qu'une fois libérés,

because greenhouse gases, once released,

les gaz à effets de serre restent dans l'atmosphère

stay in the atmosphere for decades.

pendant des décennies.

And secondly,

Ensuite, parce que, de nos jours, une économie qui se développerait

if a developing economy builds its power grid around fossil fuels today,

grâce à un réseau énergétique centré sur les énergies fossiles,

it's going to be way more costly to change later on.

ferait face à des dépenses colossales pour pouvoir en changer par la suite.

So for the climate,

Pour le climat,

history may judge that the banking crisis happened

l'histoire jugera peut-être que la crise du secteur bancaire

s'est produite pile au mauvais moment.

at just the wrong time.

The story need not be this gloomy, though.

Toutefois, l'histoire pourrait être plus heureuse.

Three years ago,

Il y a trois ans,

I argued that governments could use the tools

j'ai affirmé que les gouvernements pourraient se servir des outils

deployed to save the financial system

utilisés pour sauver le système financier

to meet other global challenges.

pour relever d'autres défis mondiaux.

And these arguments are getting stronger, not weaker, with time.

Ces arguments se renforcent avec le temps.

Let's take a brief reminder of what those tools looked like.

Rappelons-nous brièvement en quoi consistaient ces outils.

When the financial crisis hit in 2008,

Lorsque la crise financière a éclaté en 2008,

the central banks of the US and UK

les banques centrales britannique et américaine

began buying bonds issued by their own governments

se sont mises à émettre des obligations, via leur propre gouvernement,

in a policy known as "quantitative easing."

selon une politique appelée « assouplissement quantitatif ».

Depending on what happens to those bonds when they mature,

Autrement dit, selon ce qu'il adviendra de ces obligations,

cela revient à faire marcher la planche à billets.

this is money printing by another name.

And boy, did they print.

Et mon Dieu, qu'est-ce qu'elle a marché !

The US alone created four trillion dollars' worth of its own currency.

Rien que les USA ont généré l'équivalent de 4 000 milliards de dollars.

This was not done in isolation.

Contrairement à ce que l'on imaginerait,

In a remarkable act of cooperation,

c'est dans un remarquable acte de coopération

the 188 countries that make up the International Monetary Fund, the IMF,

que les 188 pays membres du FMI, le Fonds Monétaire International,

agreed to issue 250 billion dollars' worth of their own currency --

ont accepté de générer dans leur monnaie l'équivalent de 250 milliards de dollars,

the Special Drawing Right --

les droits de tirage spéciaux,

to boost reserves around the world.

pour dynamiser les réserves dans le monde.

When the financial crisis moved to Europe,

Lorsque la crise financière a atteint l'Europe,

the European Central Bank President, Mario Draghi,

Mario Draghi, le président de la Banque Centrale Européenne,

promised "to do whatever it takes."

a promis d'entreprendre « tout ce qui est nécessaire ».

And they did.

Et c'est ce qu'ils ont fait.

The Bank of Japan repeated those words -- that exact same commitment --

La Banque du Japon a répété ces mots, exactement cette même promesse,

to do "whatever it takes" to reflate their economy.

de faire « tout ce qui est nécessaire » pour relancer son économie.

In both cases,

Dans les deux cas,

"whatever it takes" meant trillions of dollars more

« tout ce qui est nécessaire » signifiait des milliards de dollars de plus

in money-printing policies that continue today.

en politiques d'impression de billets encore à l’œuvre actuellement.

What this shows

On comprend donc que, face à des défis mondiaux,

is that when faced with some global challenges,

ceux qui décident arrivent à collaborer dans l'urgence,

policy makers are able to act collectively, with urgency,

et prennent le risque de politiques non conventionnelles

and run the risks of unconventional policies like money printing.

comme celle de faire marcher la planche à billets.

So, let's go back to that original question:

Revenons-en maintenant à notre question : peut-on émettre de l'argent

Can we print money for climate finance?

pour financer la lutte contre le changement climatique ?

Three years ago,

Il y a trois ans,

the idea of using money in this way was something of a taboo.

il était inconcevable d'utiliser de l'argent à cette fin.

Once you break down and dismantle the idea

Dès lors qu'on casse et déconstruit l'idée

that money is a finite resource,

que l'argent est une ressource finie,

governments can quickly get overwhelmed by demands from their people

les gouvernements peuvent vite être dépassés par les exigences des citoyens

to print more and more money for other causes:

d'émettre toujours plus d'argent pour servir d'autres causes :

education, health care, welfare --

l'éducation, la santé publique, les aides sociales,

even defense.

et même la défense.

And there are some truly terrible historical examples of money printing --

L'Histoire a connu de terribles exemples,

uncontrolled money printing --

d'impressions de billets incontrôlées

leading to hyperinflation.

qui ont mené à l'hyperinflation.

Think: Weimar Republic in 1930;

Par exemple, la République de Weimar, en 1930, ou, plus récemment,

Zimbabwe more recently, in 2008,

le Zimbabwe en 2008,

when the prices of basic goods like bread are doubling every day.

où les prix des biens essentiels, tels que le pain, doublaient chaque jour.

But all of this is moving the public debate forward,

Tout ceci fait progresser le débat public,

so much so, that money printing for the people is now discussed openly

à tel point qu'à présent, on discute ouvertement de la planche à billets

in the financial media, and even in some political manifestos.

dans les médias financiers, et même en politique.

But it's important the debate doesn't stop here,

Il est important que le débat continue,

with printing national currencies.

au-delà de l'impression de devises nationales.

Because climate change is a shared global problem,

En effet, le changement climatique touche l'ensemble du globe.

there are some really compelling reasons

Il existe des raisons irrésistibles

why we should be printing that international currency

de devoir imprimer cette monnaie internationale

that's issued by the IMF,

issue par le FMI

to fund it.

pour le financer.

The Special Drawing Right, or SDR,

Le « droit de tirage spécial », ou DTS,

is the IMF's electronic unit of account

est l'unité de compte électronique du FMI

that governments use to transfer funds amongst each other.

que les gouvernements utilisent pour se transférer des fonds entre eux.

Think of it as a peer-to-peer payment network,

Voyez-le comme un réseau de paiement entre pairs,

like Bitcoin, but for governments.

un peu comme les bitcoins, mais pour les gouvernements.

And it's truly global.

Un réseau réellement mondial.

Each of the 188 members of the IMF hold SDR quotas

Les 188 membres du FMI se voient allouer un quota de DTS

as part of their foreign exchange reserves.

comme part de leurs réserves de change.

These are national stores of wealth

Ce sont des réserves de richesses nationales

that countries keep to protect themselves against currency crises.

que les pays conservent pour se protéger des crises monétaires.

And that global nature is why,

Cette dimension mondiale explique qu'en 2009,

at the height of the financial crisis in 2009,

au sommet de la crise financière,

the IMF issued those extra 250 billion dollars --

le FMI a émis ces 250 milliards de dollars supplémentaires :

because it served as a collective global action

parce qu'il s'agissait d'une action collective mondiale

that safeguarded countries large and small in one fell swoop.

qui, en deux temps trois mouvements, protège les pays, petits et grands.

But here --

Seulement, voilà l'étrangeté de l'affaire :

here's the intriguing part.

More than half of those extra SDRs that were printed in 2009 --

plus de la moitié de ces droits émis en 2009,

150 billion dollars' worth --

soit quelque 150 milliards de dollars, sont revenus à des pays

went to developed market countries who, for the most part,

au marché développé qui, pour la plupart,

have a modest need for these foreign exchange reserves,

ont un besoin modeste de réserve de change,

because they have flexible exchange rates.

car ils jouissent de taux de change flexibles.

So those extra reserves that were printed in 2009,

Ces réserves supplémentaires émises en 2009,

in the end, for developed market countries at least,

au final, ont été versées à des pays au marché développé

weren't really needed.

qui n'en éprouvaient aucun besoin réel.

And they remain unused today.

A l'heure actuelle, elles demeurent inutilisées.

So here's an idea.

Mon idée est la suivante.

As a first step,

Pour faire le premier pas,

why don't we start spending those unused,

pourquoi ne pas commencer par utiliser ces droits imprimés en 2009,

those extra SDRs that were printed in 2009,

et qui n'ont pas servi depuis,

to combat climate change?

pour lutter contre le changement climatique ?

They could, for example,

Elles permettraient, par exemple,

be used to buy bonds issued by the UN's Green Climate Fund.

d'acheter des obligations du Fonds Vert pour le Climat.

This was a fund created in 2009,

Créé en 2009 par les Nations-Unies,

following that climate agreement in Copenhagen.

suite aux accords de Copenhague sur le climat,

And it was designed to channel funds towards developing countries

il devait servir à financer les projets pour le climat

to meet their climate projects.

des pays en voie de développement.

It's been one of the most successful funds of its type,

Ce fonds fait partie des meilleurs dans sa catégorie

raising almost 10 billion dollars.

en levant presque 10 milliards de dollars.

But if we use those extra SDRs that were issued,

Toutefois, si nous utilisons ces droits supplémentaires,

it helps governments get back on track,

nous aidons les gouvernements à se remettre sur la voie

to meet that promise of 100 billion dollars a year

d'honorer leur promesse de 100 milliards de dollars par année

that was derailed by the financial crisis.

qui a été détournée par la crise financière.

It could also --

On pourrait aussi

it could also serve as a test case.

y voir un scénario de test.

If the inflationary consequences of using SDRs in this way are benign,

Si l'utilisation de ces droits a peu de conséquences sur l'inflation,

it could be used to justify

il serait alors envisageable

the additional, extra issuance of SDRs, say, every five years,

d'allouer des DTS supplémentaires, disons tous les cinq ans,

again, with the commitment

à condition, là aussi,

que les pays développés s'engagent

that developed-market countries would direct their share

à les utiliser

of the new reserves

to the Green Climate Fund.

en faveur du Fonds Vert pour le Climat.

Printing international money in this way has several advantages

Cette manière d'émettre des devises internationales offre certains avantages

over printing national currencies.

comparé à l'émission de devises nationales.

The first is it's really easy to argue

Le premier est qu'il est très facile de dire que dépenser de l'argent

that spending money to mitigate climate change benefits everyone.

dans le but de réduire le changement climatique profite à tout le monde.

No one section of society benefits from the printing press over another.

Aucune couche de la société ne bénéficie de l'impression plus qu'une autre.

That problem of competing claims is mitigated.

Ce problème de revendications contradictoires est atténué.

It's also fair to say

En outre,

that because it takes so many countries to agree to issue these extra SDRs,

puisque tant de pays doivent donner leur accord pour émettre ces DTS,

it's highly unlikely that money printing would get out of control.

il est extrêmement improbable que l'on perde le contrôle de ce processus.

What you end up with is a collective, global action

Le résultat étant une action collective mondiale,

aimed -- and it's controlled global action --

contrôlée mondialement,

aimed at a global good.

qui vise à un bien mondial.

And,

De plus,

as we've learned with the money-printing schemes,

comme nous l'avons vu avec les schémas d'impression de monnaie,

whatever concerns we have can be allayed by rules.

nos craintes peuvent être dissipées par des règles.

So, for example,

Par exemple, l'émission de ces DTS supplémentaires tous les cinq ans

the issuance of these extra SDRs every five years could be capped,

pourrait être limitée de telle façon que cette monnaie internationale

such that this international currency is never more than five percent

ne dépasse jamais les réserves de change mondiales

of global foreign exchange reserves.

de plus de 5%.

That's important because it would allay

C'est important, car cela permettrait

well, let's say, the ridiculous concerns that the US might have

disons-le, d'apaiser les craintes ridicules des États-Unis

that the SDR could ever challenge the dollar's dominant role

de voir un jour les DTS remettre en question le rôle dominant du dollar

in international finance.

dans le monde financier.

And in fact,

Et, en fait,

I think the only thing that the SDR would likely steal from the dollar

je pense que, selon ce modèle, la seule chose que le DTS

under this scheme

volerait probablement au dollar, serait son surnom de « billet vert ».

is its nickname, the "greenback."

Because even with that cap in place,

Parce que, même avec un tel plafond en place,

the IMF could have followed up its issuance --

le FMI aurait pu poursuivre l'émission,

its massive issuance of SDRs in 2009 --

l'émission massive de DTS en 2009,

with a further 200 billion dollars of SDRs in 2014.

an ajoutant encore 200 milliards de dollars en DTS en 2014.

So hypothetically,

En théorie, ceci signifierait que les pays développés

that would mean that developed countries could have contributed

auraient pu contribuer

up to 300 billion dollars' worth of SDRs

jusqu'à hauteur de 300 milliards de dollars en DTS

to the Green Climate Fund.

au Fonds Vert pour le Climat.

That's 30 times what it has today.

Ce qui équivaut à 30 fois ce qu'il détient aujourd'hui.

And you know,

Et aussi spectaculaire

as spectacular as that sounds,

que cela puisse paraître,

it's only just beginning to look like "whatever it takes."

ce n'est que maintenant que commence le « tout ce qui est nécessaire ».

And just to think what amazing things could be done with that money,

Rien que d'imaginer les fabuleux projets que cet argent permettrait !

consider this:

Plus concrètement :

in 2009,

en 2009,

Norway promised one billion dollars of its reserves to Brazil

la Norvège a promis au Brésil un milliard de dollars de ses réserves

if they followed through on their goals on deforestation.

s'il achevait ses objectifs sur la diminution de la déforestation.

That program has since delivered a 70 percent reduction in deforestation

Depuis, ce programme a permis une réduction de 70%

in the past decade.

de la déforestation au cours de la dernière décennie.

That's saving 3.2 billion tons of carbon dioxide emissions,

Cela équivaut à 3,2 milliards de tonnes d'émissions de CO2,

which is the equivalent of taking all American cars off the roads

ce qui revient à débarrasser les routes américaines de toute voiture

for three whole years.

pendant trois ans.

So what could we do

Que pourrions-nous réaliser

with 300 other pay-for-performance climate projects like that,

si 300 autres projets climatiques « financement contre performance »,

étaient organisés à travers le monde ?

organized on a global scale?

We could take cars off the roads for a generation.

Vivre sans voitures, pendant toute une génération.

So,

Donc, n'ergotons pas pour savoir si oui ou non nous pouvons

let's not quibble about whether we can afford to fund climate change.

nous permettre de financer la lutte contre le changement climatique.

The real question is:

La véritable question est plutôt :

Do we care enough about future generations

nous soucions-nous assez des générations futures

to take the very same policy risks we took to save the financial system?

pour prendre les mêmes risques que pour sauver le système financier ?

After all,

Après tout,

we could do it,

nous pourrions le faire,

we did do it

nous l'avons bien fait

and we are doing it today.

et nous le faisons aujourd'hui.

We must, must, must do "whatever it takes."

Nous nous devons nécessairement de faire « tout ce qui est nécessaire ».

Thank you.

Merci.

(Applause)

(Applaudissements)