A provocative way to finance the fight against climate change | Michael Metcalfe

Traduttore: Anna Cristiana Minoli Revisore: Maria D

Will we do whatever it takes to tackle climate change?

Faremo tutto il necessario per affrontare il cambiamento climatico?

I come at this question not as a green campaigner,

Non faccio questa domanda in quanto ecologista,

in fact, I confess to be rather hopeless at recycling.

anzi, credo di essere irrecuperabile nel riciclare.

I come at it as a professional observer of financial policy making

La faccio in quanto osservatore di politiche finanziarie

and someone that wonders how history will judge us.

e perché mi chiedo come la storia ci giudicherà.

One day,

Un giorno,

this ring that belonged to my grandfather

questo anello che è appartenuto a mio nonno

will pass to my son, Charlie.

passerà a mio figlio, Charlie.

And I wonder what his generation

E mi chiedo cosa farà la sua generazione

and perhaps the one that follows

e forse quella che segue

will make of the two lives this ring has worked.

delle due vite che ha servito questo anello.

My grandfather was a coal miner.

Mio nonno era minatore.

In his time,

All'epoca, bruciare combustibili fossili

burning fossil fuels for energy and for allowing economies to develop

per l'energia e per lo sviluppo dell'economia

was accepted.

era accettato.

We know now that that is not the case

Ora sappiamo che non è così

because of the greenhouse gases that coal produces.

a causa dei gas serra che il carbone produce.

But today,

Ma oggi,

I fear it's the industry in which I work that will be judged more harshly

ho paura che sia il settore in cui lavoro che verrà giudicato più severamente

because of its impact on the climate --

per il suo impatto sul clima --

more harshly than my grandfather's industry, even.

addirittura più severamente del settore di mio nonno.

I work, of course, in the banking industry,

Ovviamente lavoro nel settore bancario,

which will be remembered for its crisis in 2008 --

che verrà ricordato per la crisi del 2008 --

a crisis that diverted the attention and finances of governments

una crisi che ha dirottato l'attenzione e le finanze dei governi

away from some really, really important promises,

da importantissime promesse,

like promises made at the Copenhagen Climate Summit in 2009

quelle fatte al Summit sul clima a Copenhagen nel 2009

to mobilize 100 billion dollars a year

di mobilitare 100 miliardi di dollari all'anno

to help developing countries move away from burning fossil fuels

per aiutare i paesi in via di sviluppo a passare dai combustibili fossili

and transition to using cleaner energy.

a un'energia più pulita.

That promise is already in jeopardy.

Quella promessa è già a rischio.

And that's a real problem,

Ed è un problema vero,

because that transition to cleaner energy needs to happen

perché la transizione a energia più pulita deve succedere

sooner rather than later.

il più presto possibile.

Firstly,

Prima di tutto,

because greenhouse gases, once released,

perché i gas serra, una volta rilasciati,

stay in the atmosphere for decades.

rimangono nell'atmosfera per decenni.

And secondly,

E secondo,

if a developing economy builds its power grid around fossil fuels today,

se un'economia in via di sviluppo

basa il suo potere sui combustibili fossili oggi,

it's going to be way more costly to change later on.

in futuro sarà molto più costoso cambiare.

So for the climate,

Riguardo al clima,

history may judge that the banking crisis happened

la storia potrebbe giudicare che la crisi bancaria è avvenuta

at just the wrong time.

nel momento sbagliato.

The story need not be this gloomy, though.

Tuttavia, non c'è bisogno che la storia sia così pessimista.

Three years ago,

Tre anni fa,

I argued that governments could use the tools

sostenevo che i governi possono usare gli strumenti

deployed to save the financial system

impegnati per salvare il sistema finanziario

to meet other global challenges.

per far fronte ad altre sfide globali.

And these arguments are getting stronger, not weaker, with time.

E queste dichiarazioni diventano sempre più forti con il tempo.

Let's take a brief reminder of what those tools looked like.

Rivediamo brevemente quali sono questi strumenti.

When the financial crisis hit in 2008,

All'epoca della crisi del 2008,

the central banks of the US and UK

le banche centrali di Stati Uniti e Regno Unito

began buying bonds issued by their own governments

cominciarono a comprare obbligazioni emesse dai propri governi

in a policy known as "quantitative easing."

in una politica nota come "quantitative easing".

Depending on what happens to those bonds when they mature,

A seconda di quello che succede a queste obbligazioni a scadenza,

this is money printing by another name.

è moneta stampata sotto un altro nome.

And boy, did they print.

E quanta ne hanno stampata.

The US alone created four trillion dollars' worth of its own currency.

Solo gli Stati Uniti hanno creato quattro migliaia di miliardi in valuta.

This was not done in isolation.

Non è stato fatto isolatamente.

In a remarkable act of cooperation,

In uno straordinario atto di collaborazione,

the 188 countries that make up the International Monetary Fund, the IMF,

i 188 paesi del Fondo Monetario Internazionale,

agreed to issue 250 billion dollars' worth of their own currency --

hanno deciso di emettere

250 miliardi di dollari della propria valuta --

the Special Drawing Right --

i Diritti Speciali di Prelievo --

to boost reserves around the world.

per sostenere le riserve di tutto il mondo.

When the financial crisis moved to Europe,

Quando la crisi finanziaria si è spostata in Europa,

the European Central Bank President, Mario Draghi,

il Presidente della Banca Centrale Europea,

Mario Draghi,

promised "to do whatever it takes."

ha promesso "di fare tutto il necessario."

And they did.

E lo hanno fatto.

The Bank of Japan repeated those words -- that exact same commitment --

La Banca del Giappone ha ripetuto queste parole -- lo stesso impegno --

to do "whatever it takes" to reflate their economy.

fare "tutto il necessario" per reflazionare l'economia.

In both cases,

In entrambi i casi,

"whatever it takes" meant trillions of dollars more

"tutto il necessario" significava migliaia di miliardi

in money-printing policies that continue today.

di politiche di stampa di denaro che continuano ancora oggi.

What this shows

Questo dimostra

is that when faced with some global challenges,

che di fronte ad alcune sfide globali,

policy makers are able to act collectively, with urgency,

i politici sono in grado di agire collettivamente, con urgenza,

and run the risks of unconventional policies like money printing.

e correre rischi con politiche inconsuete come la stampa di denaro.

So, let's go back to that original question:

Torniamo alla domanda iniziale:

Can we print money for climate finance?

possiamo stampare denaro per finanziare il clima?

Three years ago,

Tre anni fa,

the idea of using money in this way was something of a taboo.

l'idea di usare denaro in questo modo era un tabù.

Once you break down and dismantle the idea

Una volta buttata giù e smantellata l'idea

that money is a finite resource,

che il denaro è una risorsa finita,

governments can quickly get overwhelmed by demands from their people

i governi possono essere rapidamente sopraffatti da richieste della gente

to print more and more money for other causes:

di stampare sempre più denaro per altre cause:

education, health care, welfare --

istruzione, salute, welfare --

even defense.

persino difesa.

And there are some truly terrible historical examples of money printing --

Abbiamo esempi storici veramente terribili di stampa di denaro --

uncontrolled money printing --

stampa incontrollata --

leading to hyperinflation.

che hanno portato a iperinflazione.

Think: Weimar Republic in 1930;

Pensate: la Repubblica di Weimar nel 1930,

Zimbabwe more recently, in 2008,

lo Zimbabwe di recente, nel 2008,

when the prices of basic goods like bread are doubling every day.

quando il prezzo di beni primari come il pane raddoppiano ogni giorno.

But all of this is moving the public debate forward,

Ma tutto questo porta avanti il dibattito,

so much so, that money printing for the people is now discussed openly

tanto che la stampa di denaro viene discussa apertamente

in the financial media, and even in some political manifestos.

nei media finanziari, e persino in manifesti politici.

But it's important the debate doesn't stop here,

Ma è importante che il dibattito non si fermi qui,

with printing national currencies.

con la stampa di monete nazionali.

Because climate change is a shared global problem,

Poiché il cambiamento climatico è un problema globale condiviso,

there are some really compelling reasons

ci sono motivi importanti

why we should be printing that international currency

per cui dovremmo stampare valuta internazionale

that's issued by the IMF,

emessa dal FMI,

to fund it.

per finanziarlo.

The Special Drawing Right, or SDR,

I Diritti Speciali di Prelievo, o DSP,

is the IMF's electronic unit of account

sono l'unità contabile elettronica del FMI

that governments use to transfer funds amongst each other.

che i governi usano per trasferire fondi tra di loro.

Think of it as a peer-to-peer payment network,

È una specie di rete di pagamento peer-to-peer,

like Bitcoin, but for governments.

come il Bitcoin, ma per i governi.

And it's truly global.

È veramente globale.

Each of the 188 members of the IMF hold SDR quotas

Ognuno dei 188 membri del FMI detiene quote di DSP

as part of their foreign exchange reserves.

come parte delle proprie riserve di scambio estere.

These are national stores of wealth

Sono depositi nazionali di ricchezza

that countries keep to protect themselves against currency crises.

che i paesi hanno costituito per proteggersi dalle crisi monetarie.

And that global nature is why,

Quella natura globale è il motivo per cui

at the height of the financial crisis in 2009,

all'apice della crisi finanziaria nel 2009,

the IMF issued those extra 250 billion dollars --

il FMI ha emesso altri 250 miliardi di dollari --

because it served as a collective global action

perché servivano come azione globale collettiva

that safeguarded countries large and small in one fell swoop.

di salvaguardia dei paesi grandi e piccoli dalla caduta.

But here --

Ma ora --

here's the intriguing part.

ora viene la parte intrigante.

More than half of those extra SDRs that were printed in 2009 --

Più della metà di questi DSP stampati nel 2009 --

150 billion dollars' worth --

150 miliardi di dollari --

went to developed market countries who, for the most part,

sono andati a paesi sviluppati che, per la maggior parte,

have a modest need for these foreign exchange reserves,

hanno poco bisogno di queste riserve di valute estere,

because they have flexible exchange rates.

perché hanno tassi di cambio flessibili.

So those extra reserves that were printed in 2009,

Quindi queste riserve stampate nel 2009,

in the end, for developed market countries at least,

alla fine, almeno per i paesi sviluppati,

weren't really needed.

non erano necessarie.

And they remain unused today.

E tutt'oggi rimangono inutilizzate.

So here's an idea.

Allora ecco l'idea.

As a first step,

In primo luogo,

why don't we start spending those unused,

perché non cominciamo a spenderli,

those extra SDRs that were printed in 2009,

questi DSP extra stampati nel 2009,

to combat climate change?

per combattere il cambiamento climatico?

They could, for example,

Per esempio, potrebbero essere usati per comprare obbligazioni

be used to buy bonds issued by the UN's Green Climate Fund.

emesse dal Green Climate Fund delle NU.

This was a fund created in 2009,

È un fondo creato nel 2009,

following that climate agreement in Copenhagen.

dopo quell'accordo di Copenhagen.

And it was designed to channel funds towards developing countries

Aveva lo scopo di indirizzare fondi verso i paesi in via di sviluppo

to meet their climate projects.

per far fronte ai loro progetti climatici.

It's been one of the most successful funds of its type,

È stato uno dei fondi più riusciti nel suo genere,

raising almost 10 billion dollars.

ha raccolto più di 10 miliardi di dollari.

But if we use those extra SDRs that were issued,

Ma se usiamo questi DSP extra,

it helps governments get back on track,

questo aiuta i governi a rimettersi in carreggiata,

to meet that promise of 100 billion dollars a year

e far fronte a quella promessa di 100 miliardi all'anno

that was derailed by the financial crisis.

che è stata sviata dalla crisi finanziaria.

It could also --

Potrebbe anche --

it could also serve as a test case.

potrebbe anche servire da test.

If the inflationary consequences of using SDRs in this way are benign,

Se le conseguenze inflazionistiche dell'uso dei DSP sono benigne,

it could be used to justify

potrebbe essere usato per giustificare

the additional, extra issuance of SDRs, say, every five years,

l'emissione di altri DSP, diciamo ogni cinque anni,

again, with the commitment

di nuovo, con l'impegno dei paesi sviluppati

that developed-market countries would direct their share

a indirizzare la loro quota

of the new reserves

delle nuove riserve

to the Green Climate Fund.

al Green Climate Fund.

Printing international money in this way has several advantages

Stampare moneta internazionale in questo modo ha diversi vantaggi

over printing national currencies.

rispetto alla stampa di valute locali.

The first is it's really easy to argue

La prima è che è abbastanza evidente che spendere soldi

that spending money to mitigate climate change benefits everyone.

per mitigare il cambiamento climatico avvantaggia tutti.

No one section of society benefits from the printing press over another.

Nessuna branca della società beneficia della stampa più di un'altra.

That problem of competing claims is mitigated.

Il problema della pretesa di competizione è ridotto.

It's also fair to say

È anche giusto dire

that because it takes so many countries to agree to issue these extra SDRs,

che essendo necessario l'accordo di molti paesi per emettere DSP,

it's highly unlikely that money printing would get out of control.

è molto improbabile che la stampa di moneta vada fuori controllo.

What you end up with is a collective, global action

Si finisce con un'azione globale, collettiva --

aimed -- and it's controlled global action --

ed è un'azione globale controllata --

aimed at a global good.

che ha come scopo un bene globale.

And,

E, come abbiamo imparato con gli schemi di stampa di denaro,

as we've learned with the money-printing schemes,

whatever concerns we have can be allayed by rules.

qualunque preoccupazione può essere attenuata dalle regole.

So, for example,

Per esempio,

the issuance of these extra SDRs every five years could be capped,

l'emissione di DSP extra ogni cinque anni potrebbe essere limitata,

such that this international currency is never more than five percent

in modo che questa valuta internazionale non sia mai più del 5%

of global foreign exchange reserves.

delle riserve globali estere.

That's important because it would allay

È importante perché attenuerebbe

well, let's say, the ridiculous concerns that the US might have

le ridicole preoccupazioni degli Stati Uniti

that the SDR could ever challenge the dollar's dominant role

che i DSP possano mettere a rischio il ruolo dominante del dollaro

in international finance.

nella finanza internazionale.

And in fact,

Di fatto,

I think the only thing that the SDR would likely steal from the dollar

credo che l'unica cosa che i DSP ruberebbero al dollaro

under this scheme

in questo schema

is its nickname, the "greenback."

sarebbe il suo soprannome di "greenback".

Because even with that cap in place,

Perché anche con quel limite,

the IMF could have followed up its issuance --

il FMI avrebbe potuto fare seguito all'emissione --

its massive issuance of SDRs in 2009 --

l'enorme emissione di DSP nel 2009 --

with a further 200 billion dollars of SDRs in 2014.

con un supplemento di 200 miliardi di dollari di DSP nel 2014.

So hypothetically,

Ipoteticamente,

significherebbe che i paesi sviluppati avrebbero potuto contribuire

that would mean that developed countries could have contributed

up to 300 billion dollars' worth of SDRs

fino a 300 miliardi di dollari in DSP

to the Green Climate Fund.

al Green Climate Fund.

That's 30 times what it has today.

Sono 30 volte più di quello che ha oggi.

And you know,

E sapete,

as spectacular as that sounds,

per quanto spettacolare possa sembrare,

it's only just beginning to look like "whatever it takes."

inizia solo ad assomigliare a "tutto il necessario".

And just to think what amazing things could be done with that money,

Per pensare alle cose straordinarie che si potrebbero fare con quei soldi

consider this:

considerate questo:

in 2009,

nel 2009,

Norway promised one billion dollars of its reserves to Brazil

la Norvegia ha promesso un miliardo di dollari

delle sue riserve al Brasile

if they followed through on their goals on deforestation.

se avesse mantenuto i propri obiettivi di deforestazione.

That program has since delivered a 70 percent reduction in deforestation

Quel programma finora è arrivato al 70% di riduzione

della deforestazione nell'ultimo decennio.

in the past decade.

That's saving 3.2 billion tons of carbon dioxide emissions,

Sono 3,2 miliardi di tonnellate di emissioni di anidride carbonica in meno

which is the equivalent of taking all American cars off the roads

l'equivalente del ritirare tutte le auto americane dalle strade

for three whole years.

per tre anni.

So what could we do

Cosa potremmo fare

with 300 other pay-for-performance climate projects like that,

con altri 300 progetti climatici di ricompensa del rendimento come questo,

organized on a global scale?

organizzati su scala globale?

We could take cars off the roads for a generation.

Potremmo ritirare le auto dalle strade per una generazione.

So,

Quindi,

let's not quibble about whether we can afford to fund climate change.

non cavilliamo sulla possibilità di finanziare il cambiamento climatico.

The real question is:

La vera domanda è:

Do we care enough about future generations

ci preoccupiamo abbastanza delle future generazioni

to take the very same policy risks we took to save the financial system?

da prendere gli stessi rischi politici

che abbiamo preso per salvare il sistema finanziario?

After all,

Dopotutto,

we could do it,

potremmo farlo,

we did do it

lo abbiamo fatto

and we are doing it today.

e lo stiamo facendo.

We must, must, must do "whatever it takes."

Dobbiamo assolutamente fare "tutto il necessario".

Thank you.

Grazie.

(Applause)

(Applausi)