What is economic value, and who creates it? | Mariana Mazzucato

Traducteur: Julia Neau Relecteur: Vincent Duquette

Value creation.

Création de valeur.

Wealth creation.

Création de richesse.

These are really powerful words.

Ce sont des mots très forts.

Maybe you think of finance, you think of innovation,

Vous pensez peut-être à la finance, à l'innovation,

you think of creativity.

vous pensez à la créativité.

But who are the value creators?

Mais qui sont les créateurs de valeurs ?

If we use that word, we must be implying that some people aren't creating value.

Car par cela on implique que certaines personnes ne créent pas de valeur.

Who are they?

Qui sont-ils ?

The couch potatoes?

Des tire-au-flanc ?

The value extractors?

Des extracteurs de valeur ?

The value destroyers?

Des destructeurs de valeur ?

To answer this question, we actually have to have a proper theory of value.

Pour y répondre, nous devons avoir une exacte théorie de la valeur.

And I'm here as an economist to break it to you

En tant qu'économiste, je suis là pour vous révéler

que nous nous sommes égarés avec ce questionnement.

that we've kind of lost our way on this question.

Now, don't look so surprised.

Alors, ne soyez pas étonnés.

What I mean by that is, we've stopped contesting it.

Ce que je veux dire par là, c'est que nous avons cessé de la contester.

We've stopped actually asking really tough questions

Nous avons cessé de poser des questions difficiles

about what is the difference between value creation and value extraction,

sur la différence entre la création de valeur et l'extraction de valeur,

entre activités productives et non productives.

productive and unproductive activities.

Now, let me just give you some context here.

Laissez-moi replacer le contexte ici.

2009 was just about a year and a half after

En 2009, un peu plus d'un an et demi après

one of the biggest financial crises of our time,

l'une des plus grosse crise de notre époque

second only to the 1929 Great Depression,

après celle de la Grande Dépression de 1929,

and the CEO of Goldman Sachs said

le PDG de Goldman Sachs déclarait

Goldman Sachs workers are the most productive in the world.

que ses employés étaient les plus productifs au monde.

Productivity and productiveness, for an economist,

Pour un économiste, la productivité a beaucoup à voir avec la valeur.

actually has a lot to do with value.

You're producing stuff,

On produit des biens,

you're producing it dynamically and efficiently.

on les produit de manière dynamique et efficace.

You're also producing things that the world needs, wants and buys.

On produit aussi des biens que le monde requiert, souhaite et achète.

Now, how this could have been said just one year after the crisis,

Comment peut-on avoir dit cela un an seulement après la crise,

which actually had this bank as well as many other banks --

qui a propulsée cette banque tout comme beaucoup d'autres -

I'm just kind of picking on Goldman Sachs here --

ici je m'en prends juste à Goldman Sachs -

at the center of the crisis, because they had actually produced

au cœur de la crise, parce qu'elle avait en réalité introduit

some pretty problematic financial products mainly but not only related to mortgages,

des services financiers douteux liés à des prêts immobiliers

which saw many thousands of people actually lose their homes.

engendrant la perte du foyer de plusieurs milliers de personnes.

In 2010, in just one month, September,

En 2010, en un mois seulement, en septembre,

120,000 people lost their homes through the foreclosures of that crisis.

120 000 individus ont perdu leur domicile suite aux saisies de cette crise.

Between 2007 and 2010,

Entre 2007 et 2010,

8.8 million people lost their jobs.

8,8 millions de personnes ont perdu leur emploi.

The bank also had to then be bailed out by the US taxpayer

La banque a aussi dû être renflouée par les contribuables américains

for the sum of 10 billion dollars.

pour la somme de 10 milliards de dollars.

We didn't hear the taxpayers bragging that they were value creators,

Aucun contribuable ne s'est vanté d'être créateur de valeur,

but obviously, having bailed out

mais à l'évidence, avoir renfloué

one of the biggest value-creating productive companies,

l'une des entreprises les plus créatrices de valeur,

peut-être qu'ils auraient dû.

perhaps they should have.

What I want to do next is kind of ask ourselves

Ce que je veux faire ensuite c'est en quelque sorte se demander

how we lost our way,

comment nous nous sommes égarés,

how it could be, actually,

comment est-il possible,

that a statement like that could almost go unnoticed,

qu'une telle déclaration ait pu passer inaperçue,

because it wasn't an after-dinner joke; it was said very seriously.

car ce n'était pas une plaisanterie ; cela a été dit très sérieusement.

So what I want to do is bring you back 300 years in economic thinking,

Ce que je veux faire c'est vous rappeler 300 ans de pensée économique,

when, actually, the term was contested.

quand, en réalité, le terme était contesté.

It doesn't mean that they were right or wrong,

Ça ne signifie pas qu'ils avaient raison ou tort,

but you couldn't just call yourself a value creator, a wealth creator.

vous ne pouviez pas vous surnommer créateur de valeur, de richesse.

There was a lot of debate within the economics profession.

Il y avait beaucoup de débats au sein de la profession économique.

And what I want to argue is, we've kind of lost our way,

Ce que je veux dire c'est que nous nous sommes égarés,

and that has actually allowed this term, "wealth creation" and "value,"

et cela a permis à ce terme, « création de richesse » et « valeur »,

to become quite weak and lazy

de devenir plutôt faible et fainéant

and also easily captured.

et donc facile à saisir.

OK? So let's start -- I hate to break it to you --

D'accord ? Alors commençons - navrée de vous le dire -

300 years ago.

il y a 300 ans.

Now, what was interesting 300 years ago

Ce qui est intéressant de voir il y a 300 ans

is the society was still an agricultural type of society.

c'est que la société était encore de type agraire.

So it's not surprising that the economists of the time,

Il n'est donc pas surprenant que les économistes de l'époque,

who were called the Physiocrats,

surnommés les Physiocrates,

actually put the center of their attention to farm labor.

centraient leur intérêt sur le travail agricole.

When they said, "Where does value come from?"

Quand ils se demandaient d'où provient la valeur,

they looked at farming.

ils s'intéressaient à l'agriculture.

And they produced what I think was probably the world's first spreadsheet,

Et ils ont présenté ce qui me semble être le premier tableau au monde,

called the "Tableau Economique,"

appelé « Tableau Économique »,

and this was done by François Quesnay, one of the leaders of this movement.

réalisé par François Quesnay, l'un des leaders de ce mouvement.

Et c'était très intéressant,

And it was very interesting,

because they didn't just say, "Farming is the source of value."

car ils n'ont pas seulement affirmé que « l'agriculture est la source de valeur ».

They then really worried about what was happening to that value

Ils se sont inquiétés de ce qu'il en advenait,

when it was produced.

une fois produite.

What the Tableau Economique does --

Ce que le tableau économique fait,

and I've tried to make it a bit simpler here for you --

et j'ai essayé de le simplifier ici pour vous -

c'est distinguer trois classes sociales différentes.

is it broke down the classes in society into three.

The farmers, creating value, were called the "productive class."

Les agriculteurs, créateurs de valeur, surnommés la « classe productive ».

Then others who were just moving some of this value around

D'autres qui déplaçaient juste une partie de cette valeur

but it was useful, it was necessary,

ce qui était utile, nécessaire :

these were the merchants;

les marchands ;

they were called the "proprietors."

surnommés la « classe des propriétaires ».

And then there was another class that was simply charging the farmers a fee

Il y avait une autre classe qui imposait aux agriculteurs une taxe

for an existing asset, the land,

pour un bien existant, des terres,

and they called them the "sterile class."

et ils l'ont nommé la « classe stérile ».

Now, this is a really heavy-hitting word if you think what it means:

C'est un mot très fort si vous pensez à sa signification :

that if too much of the resources are going to the landlords,

si trop de ressources vont aux propriétaires,

you're actually putting the reproduction potential of the system at risk.

cela met en réalité le potentiel de reproduction du système en danger.

And so all these little arrows there were their way of simulating --

Et ici toutes ces petites flèches étaient leur manière de simuler -

again, spreadsheets and simulators, these guys were really using big data --

tableaux et simulateurs, ils utilisaient vraiment les mégadonnées -

they were simulating what would actually happen under different scenarios

ils simulaient ce qui pourrait vraiment arriver dans divers scénarios

if the wealth actually wasn't reinvested back into production

si la richesse n'était pas réinvestie dans la production

to make that land more productive

pour rendre les terres plus fertiles

and was actually being siphoned out in different ways,

et était en réalité détournée de différentes façons,

or even if the proprietors were getting too much.

ou si les propriétaires en recevaient trop.

And what later happened in the 1800s,

Ce qui s'est ensuite passé dans les années 1800,

and this was no longer the Agricultural Revolution

et ça n'était plus la révolution agricole

but the Industrial Revolution,

mais la révolution Industrielle,

is that the classical economists,

c'est que les économistes de l'école classique,

and these were Adam Smith, David Ricardo, Karl Marx, the revolutionary,

comme Adam Smith, David Ricardo, Karl Marx, les révolutionnaires,

also asked the question "What is value?"

ont aussi demandé : « Qu'est-ce que la valeur ? »

But it's not surprising that because they were actually living

Mais ce n'est pas étonnant parce qu'ils vivaient

en pleine ère industrielle avec l'essor des machines et des usines

through an industrial era with the rise of machines and factories,

they said it was industrial labor.

et ils l'attribuèrent au travail industriel.

So they had a labor theory of value.

Ils ont introduit la théorie de la valeur-travail.

But again, their focus was reproduction,

Leur attention se portait sur la reproduction,

this real worry of what was happening to the value that was created

la réelle préoccupation de ce qui arriverait à la valeur créée

if it was getting siphoned out.

si elle était détournée.

Et dans « La Richesse des Nations »,

And in "The Wealth of Nations,"

Adam Smith had this really great example of the pin factory where he said

Adam Smith prit ce très bon exemple d'une usine à épingles où il expliqua

if you only have one person making every bit of the pin,

que si vous aviez une seule personne fabriquant chaque partie d'une épingle,

at most you can make one pin a day.

au mieux vous obtiendriez une épingle par jour.

But if you actually invest in factory production and the division of labor,

Si vous investissiez dans la production d'usine et la division du travail,

new thinking --

un nouveau raisonnement -

today, we would use the word "organizational innovation" --

aujourd'hui, on parlerait « d'innovation organisationnelle » -

then you could increase the productivity

alors vous pourriez augmenter la productivité,

and the growth and the wealth of nations.

la croissance et la richesse des nations.

So he showed that 10 specialized workers

Il a donc montré que 10 travailleurs spécialisés

who had been invested in, in their human capital,

sur lesquels on avait investi, sur leur capital humain,

could produce 4,800 pins a day,

pourraient produire 4 800 épingles par jour,

as opposed to just one by an unspecialized worker.

au lieu de seulement une réalisée par un travailleur non spécialisé.

And he and his fellow classical economists

Lui et ses confrères économistes classiques

also broke down activities into productive and unproductive ones.

ont aussi distingué les activités productives et improductives.

(Laughter)

(Rires)

And the unproductive ones weren't --

Et les improductifs n'étaient pas -

I think you're laughing because most of you are on that list, aren't you?

Vous riez parce que la plupart d'entre vous se retrouve sur cette liste, non ?

(Rires)

(Laughter)

Lawyers! I think he was right about the lawyers.

Avocats ! Je pense qu'il avait raison à propos des avocats.

Definitely not the professors, the letters of all kind people.

Certainement pas les professeurs, les diplômés en tout genre.

So lawyers, professors, shopkeepers, musicians.

Donc les avocats, les professeurs, les commerçants, les musiciens.

He obviously hated the opera.

De toute évidence, il détestait l'opéra.

He must have seen the worst performance of his life

Il a dû assister à la pire performance de sa vie

the night before writing this book.

la veille de l'écriture de son livre.

There's at least three professions up there

Il y a au moins trois professions ici

that have to do with the opera.

qui sont en lien avec l'opéra.

But this wasn't an exercise of saying, "Don't do these things."

Mais il ne s'agissait pas de dire : « Ne faites pas cela. »

It was just, "What's going to happen

Mais plutôt : « Que se passerait-il

if we actually end up allowing some parts of the economy to get too large

si nous laissions certains secteurs de l'économie devenir trop importants

without really thinking about how to increase the productivity

sans vraiment réfléchir à comment augmenter la production

of the source of the value that they thought was key,

de la source de valeur considérée comme essentielle,

which was industrial labor.

c'est-à-dire la main-d'œuvre industrielle. »

And again, don't ask yourself is this right or is this wrong,

Là encore, ne vous demandez pas si cela est bien ou mal,

it was just very contested.

c'était seulement très contesté.

By making these lists,

En faisant ces listes,

it actually forced them also to ask interesting questions.

cela les a en réalité obligé à poser des questions intéressantes.

And their focus, as the focus of the Physiocrats,

Et leur attention, tout comme l'attention des Physiocrates,

was, in fact, on these objective conditions of production.

se focalisait en fait sur ces conditions objectives de production.

They also looked, for example, at the class struggle.

Ils s'intéressèrent aussi à la lutte des classes.

Their understanding of wages

Leur vision des salaires

had to do with the objective, if you want, power relationships,

était en lien avec les relations objectives de pouvoir,

the bargaining power of capital and labor.

le pouvoir de négociation entre capital et travail.

But again, factories, machines, division of labor,

Mais encore, les usines, les machines, la division du travail,

agricultural land and what was happening to it.

les terres agricoles et ce qui leur arrivait.

So the big revolution that then happened --

Ainsi, la grande révolution qui a suivi -

et ceci, d'ailleurs, n'est pas souvent enseigné en cours d'économie -

and this, by the way, is not often taught in economics classes --

the big revolution that happened with the current system

la grande révolution qui a eu lieu avec le système actuel

of economic thinking that we have,

de notre vision économique,

which is called "neoclassical economics,"

appelée « école néoclassique »,

was that the logic completely changed.

veut que la logique ait complètement changé.

It changed in two ways.

Elle a changé de deux manières.

It changed from this focus on objective conditions to subjective ones.

L'attention portée est alors passée des conditions objectives aux subjectives.

Let me explain what I mean by that.

Laissez-moi vous expliquer.

Objective, in the way I just said.

Objective, comme je l'ai expliqué.

Subjective, in the sense that all the attention went to

Subjective, dans le sens où toute l'attention s'est portée

how individuals of different sorts make their decisions.

sur la façon dont des individus différents prennent leurs décisions.

OK, so workers are maximizing their choices of leisure versus work.

Les travailleurs optimisent leurs choix de loisirs par rapport au travail.

Consumers are maximizing their so-called utility,

Les consommateurs optimisent leur soi-disant utilité,

which is a proxy for happiness,

qui fait office de bonheur par procuration,

and firms are maximizing their profits.

et les entreprises optimisent leurs bénéfices.

And the idea behind this was that then we can aggregate this up,

Et l'idée derrière cela était que nous pourrions alors tout cumuler,

and we see what that turns into,

afin de voir ce qu'il en devient,

which are these nice, fancy supply-and-demand curves

c'est-à-dire ces courbes d'offre et de demande

which produce a price,

qui entraînent un prix,

an equilibrium price.

un prix d'équilibre.

It's an equilibrium price, because we also added to it

Ce prix d'équilibre parce qu'ont été ajoutées

a lot of Newtonian physics equations

des équations physiques de Newton

where centers of gravity are very much part of the organizing principle.

où les centres de gravité font partie du principe d'organisation.

But the second point here is that that equilibrium price, or prices,

Mais le deuxième point est que ce prix d'équilibre, ou tarifs,

reveal value.

révèle la valeur.

So the revolution here is a change from objective to subjective,

La révolution est donc un changement de l'objectif au subjectif,

but also the logic is no longer one of what is value,

mais aussi la logique ne dépend plus de ce qu'est la valeur,

how is it being determined,

comment est-elle déterminée,

what is the reproductive potential of the economy,

quel est le potentiel de reproduction de l'économie,

which then leads to a theory of price

qui conduit ensuite à une théorie des prix

but rather the reverse:

mais plutôt le contraire :

a theory of price and exchange

une théorie des prix et d'échange,

which reveals value.

qui révèle la valeur.

Now, this is a huge change.

C'est un immense changement.

And it's not just an academic exercise, as fascinating as that might be.

Et ce n'est pas qu'un exercice théorique, aussi fascinant qu'il puisse l'être.

It affects how we measure growth.

Cela affecte comment on mesure la croissance,

It affects how we steer economies to produce more of some activities,

comment on dirige les économies à produire certaines activités

less of others,

plus que d'autres,

comment certaines activités sont mieux rémunérées que d'autres.

how we also remunerate some activities more than others.

And it also just kind of makes you think,

Et cela vous amène à réfléchir,

you know, are you happy to get out of bed if you're a value creator or not,

si vous êtes heureux de vous lever, créateurs de valeur ou non,

comment s'établit le système de prix si vous n'êtes pas celui qui le détermine ?

and how is the price system itself if you aren't determining that?

I mentioned it affects how we think about output.

J'ai mentionné que cela affecte notre perception du rendement.

If we only include, for example, in GDP,

Si on inclut seulement au PIB,

those activities that have prices,

les activités tarifées,

all sorts of really weird things happen.

beaucoup de choses étranges se produisent.

Feminist economists and environmental economists

Les économistes féministes et ceux de l'environnement

have actually written about this quite a bit.

ont en réalité beaucoup écrit à ce sujet.

Let me give you some examples.

Voici quelques exemples.

If you marry your babysitter, GDP will go down, so do not do it.

Si vous épousez votre baby-sitter, le PIB baissera, alors ne le faites pas.

Do not be tempted to do this, OK?

Ne cédez pas à la tentation

Because an activity that perhaps was before being paid for is still being done

Car une activité qui était rémunérée avant continue d'être exercée

but is no longer paid.

mais ne sera plus payée.

(Laughter)

(Rires)

If you pollute, GDP goes up.

Si vous polluez, le PIB augmente.

Still don't do it, but if you do it, you'll help the economy.

Ne le faites pas, mais si vous le faites, vous aidez l'économie.

Why? Because we have to actually pay someone to clean it.

Pourquoi ? Parce que nous devrons payer quelqu'un pour nettoyer.

Now, what's also really interesting is what happened to finance

Autre chose intéressante est ce qui est arrivé à la finance

in the financial sector in GDP.

dans le secteur financier du PIB.

This also, by the way, is something I'm always surprised

C'est quelque chose qui me surprend toujours

that many economists don't know.

et que beaucoup d'économistes ne savent pas.

Up until 1970,

Jusqu'en 1970,

most of the financial sector was not even included in GDP.

la majeure partie du secteur financier n'était même pas incluse dans le PIB.

It was kind of indirectly, perhaps not knowingly,

C'était indirectement, peut-être inconsciemment,

still being seen through the eyes of the Physiocrats

encore considéré du point de vue des Physiocrates

as just kind of moving stuff around, not actually producing anything new.

comme un secteur qui faisait circuler, mais qui ne produisait rien de nouveau.

So only those activities that had an explicit price were included.

Ainsi seules les activités avec un prix net ont été incluses.

For example, if you went to get a mortgage, you were charged a fee.

Par exemple, en souscrivant un prêt, vous payez des frais bancaires.

That went into GDP and the national income and product accounting.

Ces frais sont inclus dans le PIB et dans la comptabilité nationale.

But, for example, net interest payments didn't,

En revanche, les paiements d'intérêts nets ne l'étaient pas,

the difference between what banks were earning in interest

la différence entre ce que les banques gagnaient en intérêts

if they gave you a loan and what they were paying out for a deposit.

s'ils vous accordaient un prêt, et ce qu'ils payaient comme acompte.

Ça n'était pas inclus.

That wasn't being included.

And so the people doing the accounting started to look at some data,

Et donc les comptables ont commencé à étudier certaines données,

which started to show that the size of finance

ce qui révéla que l'ampleur de la finance

and these net interest payments

et ces paiements d'intérêts nets

were actually growing substantially.

augmentaient en réalité considérablement.

And they called this the "banking problem."

Ils appelèrent cela le « problème bancaire ».

These were some people working inside, actually, the United Nations

Il s'agissait de personnes travaillant au sein des Nations Unies

dans un groupe nommé le Système de Comptabilité Nationale, SCN.

in a group called the Systems of National [Accounts], SNA.

Ils appelèrent ça le « problème bancaire »,

They called it the "banking problem,"

like, "Oh my God, this thing is huge, and we're not even including it."

« Oh mon Dieu, c'est énorme, et on ne l'inclut même pas. »

Donc au lieu d'arrêter et de vraiment faire ce Tableau Économique

So instead of stopping and actually making that Tableau Economique

or asking some of these fundamental questions

ou d'aborder certaines de ces questions fondamentales

that also the classicals were asking about what is actually happening,

que même les économistes classiques se posaient,

the division of labor between different types of activities in the economy,

la séparation du travail entre différent secteur d'activités de l'économie,

ils donnèrent simplement un nom à ces paiements d'intérêts nets.

they simply gave these net interest payments a name.

So the commercial banks, they called this "financial intermediation."

Les banques commerciales nommèrent cela « l'intermédiaire financier ».

That went into the NIPA accounts.

Celui-ci fût inclus dans les agrégats.

And the investment banks were called the "risk-taking activities,"

Les banques d'investissement dites les « activités prises de risques »,

and that went in.

furent aussi incluses.

In case I haven't explained this properly,

Au cas où je ne l'ai pas expliqué,

that red line is showing how much quicker

cette ligne rouge démontre que

l'intermédiaire financier globalement se développe plus vite

financial intermediation as a whole was growing

compared to the rest of the economy, the blue line, industry.

que le reste de l'économie, l'industrie, représentée par la ligne bleue.

And so this was quite extraordinary,

C'était donc plutôt remarquable,

because what actually happened, and what we know today,

parce que ce qui s'est passé, et ce que l'on sait aujourd'hui,

and there's different people writing about this,

Plusieurs personnes ont écrit à ce sujet,

this data here is from the Bank of England,

cette donnée ici provient de la Banque d'Angleterre,

is that lots of what finance was actually doing

c'est que la majorité de ce que la finance faisait

from the 1970s and '80s on

à partir des années 70 et 80

was basically financing itself:

c'était en gros se financer elle-même :

finance financing finance.

la finance finançant la finance.

And what I mean by that is finance, insurance and real estate.

Par finance, j'entends la finance, les assurances et l'immobilier.

In fact, in the UK,

En fait, au Royaume-Uni,

something like between 10 and 20 percent of finance

quelque chose comme entre 10 et 20 pour cent de la finance

finds its way into the real economy, into industry,

se retrouve dans l'économie réelle, dans l'industrie,

say, into the energy sector, into pharmaceuticals,

dans le secteur de l'énergie, pharmaceutique,

into the IT sector,

dans le secteur informatique,

but most of it goes back into that acronym, FIRE:

mais la majorité revient dans cet acronyme, FIRE :

finance, insurance and real estate.

finance, assurances et immobilier.

It's very conveniently called FIRE.

Et ce nom FIRE est très approprié.

Now, this is interesting because, in fact,

C'est intéressant parce que, en réalité,

it's not to say that finance is good or bad,

ce n'est pas pour dire que la finance est bonne ou mauvaise,

but the degree to which,

mais dans la mesure où,

by just having to give it a name,

en lui attribuant un nom,

because it actually had an income that was being generated,

parce qu'un revenu était effectivement généré,

as opposed to pausing and asking, "What is it actually doing?" --

plutôt que de s'arrêter et demander, « Qu'est-ce que cela fait ? »

that was a missed opportunity.

c'était une opportunité manquée.

Similarly, in the real economy, in industry itself, what was happening?

De même que, dans l'économie réelle, dans l'industrie, que se passait-il ?

And this real focus on prices and also share prices

Et cette attention portée sur les prix mais aussi sur les cours des actions

has created a huge problem of reinvestment,

a crée un énorme problème de réinvestissement,

again, this real attention that both the Physiocrats and the classicals had

Cette attention que les Physiocrates et les économistes classiques

to the degree to which the value that was being generated in the economy

portaient dans la mesure où la valeur qui était générée dans l'économie

was in fact being reinvested back in.

étaient en réalité réinvestie.

And so what we have today is an ultrafinancialized industrial sector

Ainsi nous avons aujourd'hui un secteur industriel ultra-financiarisé

where, increasingly, a share of the profits and the net income

où, de plus en plus, une part des profits et du revenu net

are not actually going back into production,

n'est pas réinvestie dans la production,

into human capital training, into research and development

dans la formation du capital humain, dans la recherche et le développement

but just being siphoned out in terms of buying back your own shares,

mais est simplement détournée en termes de rachat de vos parts,

which boosts stock options, which is, in fact, the way

ce qui stimule les options d'achat d'actions, ce qui est la façon

that many executives are getting paid.

dont beaucoup de cadres sont rémunérés.

And, you know, some share buybacks is absolutely fine,

Le rachat de parts est parfaitement convenable,

mais le système est complètement détraqué.

but this system is completely out of whack.

Ces chiffres que je vous présente ici

These numbers that I'm showing you here

montrent que ces 10 dernières années, 466 des 500 sociétés du S&P 500

show that in the last 10 years, 466 of the S and P 500 companies

have spent over four trillion on just buying back their shares.

ont dépensé plus de 4 milliards de dollars en rachetant simplement leurs parts.

And what you see then if you aggregate this up at the macroeconomic level,

Ce que vous observez si vous le totalisez à un niveau macroéconomique,

so if we look at aggregate business investment,

si on regarde la somme des sociétés d'investissement,

which is a percentage of GDP,

qui est un pourcentage du PIB,

you also see this falling level of business investment.

vous pouvez aussi observer le niveau de sociétés d'investissement en baisse.

And this is a problem.

Et c'est un problème.

This, by the way, is a huge problem for skills and job creation.

C'est un énorme problème pour la création de compétences et d'emplois.

You might have heard there's lots of attention these days

Vous devez savoir que ces derniers temps on se demande beaucoup :

to, "Are the robots taking our jobs?"

et si les robots prenaient nos emplois.

Well, mechanization has for centuries, actually, taken jobs,

La mécanisation a, durant des siècles, pris nos emplois,

but as long as profits were being reinvested back into production,

mais du moment que les bénéfices étaient réinvestis dans la production,

then it didn't matter: new jobs appeared.

alors ça importait peu : de nouveaux apparaissaient

But this lack of reinvestment is, in fact, very dangerous.

Mais ce manque de réinvestissement est, en fait, très dangereux.

Similarly, in the pharmaceutical industry, for example, how prices are set,

De même que, dans le pharmaceutique, la façon dont les prix sont fixés,

it's quite interesting how it doesn't look at these objective conditions

il est intéressant de voir comment on ne considère pas ces conditions objectives

of the collective way in which value is created in the economy.

de la manière collective dont la valeur est créée dans l'économie.

So in the sector where you have lots of different actors --

Dans le secteur où vous avez beaucoup d'acteurs différents -

public, private, of course, but also third-sector organizations --

public, privé, bien sûr, mais aussi les sociétés du secteur tertiaire -

creating value,

créant de la valeur,

the way we actually measure value in this sector

la façon dont nous mesurons en fait la valeur dans ce secteur

is through the price system itself.

passe par le système de prix lui-même.

Prices reveal value.

Les prix révèlent la valeur.

So when, recently,

Donc quand, récemment,

the price of an antibiotic went up by 400 percent overnight,

le prix d'un antibiotique a augmenté de 400% du jour au lendemain,

on a demandé au PDG, « Comment vous pouvez faire ça ?

and the CEO was asked, "How can you do this?

People actually need that antibiotic.

Les gens ont vraiment besoin de cet antibiotique. C'est injuste. »

That's unfair."

He said, "Well, we have a moral imperative

Il déclara, « Nous avons un impératif moral

to allow prices to go what the market will bear,"

qui permet aux prix d'augmenter au maximum de ce que le marché peut supporter, »

completely dismissing the fact that in the US, for example,

écartant complètement le fait qu'aux USA

the National Institutes of Health spent over 30 billion a year

les Instituts de la Santé dépensent chaque année plus de 30 milliards

on the medical research that actually leads to these drugs.

pour la recherche médicale qui mène à ces médicaments.

So, again, a lack of attention to those objective conditions

Donc, un manque d'attention à ces conditions objectives

and just allowing the price system itself to reveal the value.

et permettre uniquement au système de prix de révéler lui-même la valeur.

Now, this is not just an academic exercise,

Ce n'est pas simplement un exercice rhétorique,

as interesting as it may be.

aussi intéressant qu'il puisse être.

All this really matters [for] how we measure output,

Tout ceci compte vraiment sur la façon dont nous mesurons le rendement,

to how we steer the economy,

comment nous dirigeons l'économie,

to whether you feel that you're productive,

si nous nous sentons productifs,

to which sectors we end up helping, supporting

vers quels secteurs apporter notre aide, notre soutien

and also making people feel proud to be part of.

et également rendre les gens fiers d'en faire partie.

In fact, going back to that quote,

En revenant sur cette citation,

it's not surprising that Blankfein could say that.

ce n'est pas surprenant que Blankfein ait pu dire cela.

He was right.

Il avait raison.

In the way that we actually measure production, productivity

Considérant comment nous mesurons la production, la productivité

and value in the economy,

et la valeur dans l'économie,

of course Goldman Sachs workers are the most productive.

bien sûr que les employés de Goldman Sachs sont les plus productifs.

They are in fact earning the most.

Ils gagnent en réalité le plus.

The price of their labor is revealing their value.

Le prix de leur travail révèle leur valeur.

But this becomes tautological, of course.

Mais ça devient redondant, évidemment.

And so there's a real need to rethink.

Il y a un réel besoin de reconsidération.

We need to rethink how we're measuring output,

Nous devons repenser comment mesurer le rendement,

and in fact there's some amazing experiments worldwide.

il y a d'incroyables expériences dans le monde entier.

In New Zealand, for example, they now have a gross national happiness indicator.

En Nouvelle-Zélande, ils ont maintenant un indice du bonheur national brut.

In Bhutan, also, they're thinking about happiness and well-being indicators.

Au Bhoutan ils considèrent des indices de bonheur et de bien-être.

But the problem is that we can't just be adding things in.

Le problème c'est que nous ne pouvons pas simplement ajouter des choses.

We do have to pause,

Nous devons nous arrêter,

and I think this should be a moment for pause,

Ça devrait être le moment de faire une pause,

given that we see so little has actually changed

étant donné que peu de choses ont changé

since the financial crisis,

depuis la crise financière,

to make sure that we are not also confusing

pour être sûr que nous ne confondions pas également

value extraction with value creation,

l'extraction et la création de valeur,

so looking at what's included, not just adding more,

en regardant ce qui est pris en compte, et non pas simplement en ajouter,

to make sure that we're not, for example, confusing rents with profits.

pour être sûr que nous ne confondions pas la rentabilité et le bénéfice.

Rents for the classicals was about unearned income.

La rentabilité pour les économistes classiques dépend d'une rente.

Today, rents, when they're talked about in economics,

Aujourd'hui, la rentabilité, lorsqu'elle est évoquée en économie,

is just an imperfection towards a competitive price

est une imperfection à l'égard d'un prix compétitif

that could be competed away if you take away some asymmetries.

qui pourrait être rivalisé si vous enleviez certains déséquilibres.

Nous pouvons diriger les activités vers ce que les classiques appellent

Second, we of course can steer activities into what the classicals called

the "production boundary."

la « limite de production ».

This should not be an us-versus-them,

Ça ne devrait pas être nous contre eux,

big, bad finance versus good, other sectors.

la grosse, mauvaise finance contre les autres bons secteurs.

Nous pouvons réformer la finance.

We could reform finance.

There was a real lost opportunity in some ways after the crisis.

Il y avait une vraie opportunité perdue après la crise.

We could have had the financial transaction tax,

Nous aurions pu avoir une taxe sur les transactions financières,

which would have rewarded long-termism over short-termism,

qui récompense la politique du long-terme plutôt que le court-terme,

but we didn't decide to do that globally.

nous ne l'avons pas fait mondialement.

We can. We can change our minds.

Nous le pouvons, nous pouvons changer d'avis.

We can also set up new types of institutions.

Nous pouvons mettre en place de nouvelles institutions.

There's different types of, for example, public financial institutions worldwide

Il y existe différentes institutions publiques financières dans le monde entier

that are actually providing that patient, long-term, committed finance

qui prévoient ce genre de finance engagée sur le long-terme

that helps small firms grow, that help infrastructure and innovation happen.

qui aide les petites firmes et contribue aux infrastructures et à l'innovation.

But this shouldn't just be about output.

Ça ne devrait pas être uniquement à propos du rendement

This shouldn't just be about the rate of output.

ou du taux de rendement.

We should also as a society pause

Nous devons, en tant que société, nous arrêter

and ask: What value are we even creating?

et nous demander : « Quel valeur créons-nous ? »

And I just want to end with the fact that this week we are celebrating

Et je conclurai juste avec le fait que cette semaine nous célébrons

the 50th anniversary of the Moon landing.

le 50ème anniversaire de l'alunissage.

This required the public sector, the private sector,

Il a fallu que les secteurs public et privé,

to invest and innovate in all sorts of ways,

investissent et innovent de plusieurs manières,

not just around aeronautics.

pas seulement autour de l'aéronautique.

It included investment in areas like nutrition and materials.

Des investissements dans les domaines de la nutrition et des matériaux.

There were lots of actual mistakes that were done along the way.

Il y a eu, en réalité, beaucoup d'erreurs faites tout du long.

In fact, what government did was it used its full power of procurement,

Le gouvernement a en fait utilisé son plein pouvoir d'acquisition,

for example, to fuel those bottom-up solutions,

pour alimenter ces solutions ascendantes,

of which some failed.

dont certaines ont échoué.

But are failures part of value creation?

Mais est-ce que les échecs font partie de la création de valeur ?

Or are they just mistakes?

Ou sont-ils juste des erreurs ?

Or how do we actually also nurture the experimentation,

Ou comment pouvons-nous encourager l'expérimentation,

the trial and error and error and error?

l'essai et l'erreur, l'erreur et l'erreur ?

Bell Labs, which was the R and D laboratory of AT and T,

Les laboratoires Bell, les laboratoires R&D de l'entreprise AT&T,

actually came from an era where government was quite courageous.

proviennent d'une époque où le gouvernement était plutôt courageux.

It actually asked AT and T that in order to maintain its monopoly status,

Il a demandé à AT&T, afin de conserver son monopole,

it had to reinvest its profits back into the real economy,

de réinvestir ses bénéfices dans l'économie réelle,

innovation

dans l'innovation

et l'innovation au-delà des télécommunications.

and innovation beyond telecoms.

That was the history, the early history of Bell Labs.

C'était l'histoire, les débuts des Laboratoires Bell.

So how we can get these new conditions around reinvestment

Comment pouvons-nous faire pour que ces conditions de réinvestissement

nous fassent investir collectivement dans de nouveaux types de valeur

to collectively invest in new types of value

directed at some of the biggest challenges of our time,

dans certains des plus grands défis de notre époque,

like climate change?

tel que le changement climatique ?

This is a key question.

C'est une question fondamentale.

But we should also ask ourselves,

Mais nous devrions aussi nous demander,

had there been a net present value calculation

s'il y avait eu un calcul de la valeur actuelle nette

or a cost-benefit analysis done

ou une analyse des coûts-bénéfices

about whether or not to even try to go to the Moon and back again

pour savoir s'il faut essayer d'aller sur la Lune une nouvelle fois

in a generation,

dans une génération,

we probably wouldn't have started.

nous n'aurions probablement jamais commencé.

So thank God,

Dieu merci,

because I'm an economist, and I can tell you,

parce que je suis une économiste, et je peux vous dire,

value is not just price.

la valeur n'est pas seulement le prix.

Thank you.

Merci.

(Applause)

(Applaudissements)