How to Live With Economic Doomsaying | Philipp Carlsson-Szlezak | TED

Traducteur: Claire Ghyselen Relecteur: Anne-Sophie Matichard

Do you ever tire of the doom,

Vous lassez-vous parfois du destin tragique,

the gloom and the false alarms about the global economy?

de la morosité et des fausses alertes qui pèsent sur l’économie mondiale ?

In public discourse,

Officiellement,

the economy always teeters at the cliff edge.

l'économie est toujours au bord du gouffre.

Supposedly, we're just inches away from falling to our economic death.

Nous sommes soi-disant à quelques centimètres de la mort économique.

And surprisingly often, we're told the fall's already begun,

Et étonnamment, on nous annonce souvent que la chute a déjà commencé,

such as in 2020 when the pandemic hit.

comme en 2020 quand la pandémie a frappé.

We were told there was going to be a deep depression,

On nous a prédit une profonde dépression,

the headlines said worse than 2008,

bien pire que celle de 2008, selon les gros titres,

the global financial crisis,

que la crise financière mondiale

and as bad as the 1930s Great Depression.

et aussi grave que la Grande Dépression des années 1930.

But the opposite was true.

Mais ce fut tout le contraire :

A swift and strong recovery.

on a vu une reprise rapide et vigoureuse.

In 2021,

En 2021,

when the strong recovery pushed up demand and prices,

lorsque la forte reprise a fait grimper la demande et les prix,

the doomsayers said there would be forever inflation.

les pessimistes annoncèrent une inflation permanente.

The headlines said a return to the ugly 1970s.

Les gros titres évoquaient le retour aux tristement célèbres années 1970.

But that didn't pan out either.

Mais ils se sont encore plantés.

After a dramatic squeeze higher, inflation fell.

Après une hausse spectaculaire, l'inflation a chuté.

And then in 2022,

Puis, en 2022,

when the Federal Reserve and other central banks

quand la Réserve fédérale et d’autres banques centrales

raised interest rates,

ont relevé les taux d’intérêt,

the fear mongers came out

les Cassandres sortirent du bois

and said there was going to be a historic cascade

et prédirent une cascade historique de défauts de paiement

of emerging market defaults.

sur les marchés émergents.

But that didn't happen.

Ce ne fut pas le cas.

In fact, the currencies of emerging markets

En fait, les devises des marchés émergents

performed better against the dollar than those of rich economies.

se sont mieux comportées par rapport au dollar que celles des économies riches.

And then in 2023,

Et puis, en 2023,

public discourse really wanted to believe in that recession.

l’opinion publique a vraiment voulu croire à la récession.

The headlines anchored on one word: inevitable.

Les gros titres étaient centrés sur un seul mot : inévitable.

But there was no recession.

Mais il n'y a pas eu de récession.

In fact, unemployment on both sides of the Atlantic

En fait, le chômage des deux côtés de l’Atlantique

was at or near record lows this century.

a atteint, ou presque, ses niveaux les plus bas au cours de ce siècle.

We have to ask ourselves:

Nous devons nous demander :

Why the doom?

pourquoi cette apocalypse ?

Why the gloom?

Pourquoi cette morosité ?

Why all the false alarms?

Pourquoi toutes ces fausses alertes ?

So I have a few ideas.

J’ai bien quelques idées.

Perhaps it's economists like myself.

La faute pourrait incomber aux économistes comme moi.

We're not good at forecasting,

Les prévisions, ce n’est pas notre truc.

clinging to silly but sophisticated models that fail to predict.

Nous nous accrochons à des modèles stupides mais sophistiqués

qui ne fonctionnent pas.

Or perhaps it’s the press that leans into doomsaying.

Ou peut-être est-ce la presse qui se complaît dans l’apocalypse.

Financial and economic journalists,

Les journalistes financiers et économiques

they don't get to write about sex and crime and celebrities,

n’écrivent guère sur le sexe, le crime et les people,

so perhaps macro doomsaying is a great substitute.

alors une malédiction économique est peut-être une excellente alternative.

Or is it all of you?

Ou est-ce vous tous ?

If we're honest, there is some thrill in doomsaying,

Sincèrement, on aime secrètement annoncer le malheur,

and it's in our nature to worry and to obsess.

et il est dans notre nature de nous inquiéter et d'être obsédés.

Well, I think it's all of the above.

Je pense que c’est l’ensemble des trois.

And the problem is not the drama that plays out in headlines.

Le problème n’est pas le mélodrame qui nourrit les Unes.

The problem is it comes with real costs for firms, for society, for all of us.

Le problème, c’est que cela entraîne des coûts réels pour les entreprises,

pour la société et pour nous tous.

So I've spent my career helping executives

Je consacre ma carrière à aider les dirigeants et les investisseurs

and investors navigate macro risk.

à gérer les risques macroéconomiques,

I work with them when they worry about recession,

lorsqu’ils s’inquiètent de la récession, de l’inflation, de la volatilité,

when they worry about inflation,

about volatility and equity and currency markets and bond markets

des marchés des actions, des devises et des obligations, etc.

and so on.

The one thing I've learned is that they worry most

J’ai appris une chose :

ce qui les inquiète le plus, ce sont ces récits économiques apocalyptiques,

about the seesawing economic narratives,

such as the ones we've just seen.

tels que ceux que nous venons de voir.

There's not just a leadership cost of sending organizations in one direction,

Donner un cap à une organisation n’est pas qu’une simple prise de risque

pour son dirigeant,

only to revert some time later.

cela a aussi un coût de rétropédaler par la suite.

There is also the hard-dollar cost of false alarms.

Par ailleurs, les fausses alarmes coûtent cher.

Think about the automakers.

Prennez les constructeurs automobiles.

When the pandemic started,

Au début de la pandémie,

they thought it was going to be a greater depression,

ils craignaient une dépression plus grave, prophétisée dans la presse,

just like the headlines said.

et ils ont réduit leurs commandes de semi-conducteurs.

So they cut their semiconductor orders.

But when instead you got a roaring recovery,

Mais on a connu une reprise fulgurante et ils n’avaient plus de semi-conducteurs.

they didn't have the chips that power their cars,

Ils ont perdu production, ventes, revenus et bénéfices.

they lost out on production, sales, revenue, profits.

But also there was a scarcity of cars pushing up prices and inflation.

La pénurie de voitures a fait grimper les prix et l’inflation.

Nous en avons tous subi le coût.

We all bore the cost of that.

Now, against this backdrop of doom and gloom,

Aujourd’hui, dans ce contexte d’apocalypse,

we need more optimism.

nous avons besoin de plus d’optimisme.

Not the Panglossian variety, but rational optimism.

Pas l’optimisme de Pangloss, mais un optimisme rationnel.

I'm not here to belittle macroeconomic risk.

Je ne vais pas minimiser le risque macroéconomique.

I know it's out there, even the pernicious and systemic kind.

Ce risque existe et il est parfois pernicieux et systémique.

But if we can bring rational optimism to all the volatility,

Mais si nous cultivons un optimisme rationnel face à cette volatilité,

we can reduce what we experience

nous pouvons réduire son impact sur nous et éviter certaines fausses alertes.

and we can sidestep some of the false alarms.

How?

Comment ?

A good place to start is to let go of master-model mentality.

Un bon point de départ est d’abandonner la mentalité de maître modèle.

There is no theory.

Il n’y a pas de théorie, ni de modèle,

There is no model that provides the definitive macro answer and forecast.

qui ne fournisse de réponse et prévision macroéconomiques définitives.

Unfortunately, economics does not enjoy the stationary law

Hélas, en économie, il n’y a pas de loi fixe

that allows physicists to close the debate and settle for truth.

qui permet aux physiciens de clore le débat et de déterminer la réalité.

Already 50 years ago,

Il y a déjà 50 ans,

Friedrich Hayek, the Austrian economist,

Friedrich Hayek, l'économiste autrichien,

he criticized fellow economists

avait critiqué ses collègues économistes

for imitating the brilliantly successful natural sciences.

pour avoir imité les sciences naturelles au succès rayonnant.

So what went wrong in 2020

Alors, qu’est-ce qui a mal tourné en 2020

when there was a false alarm about a COVID depression?

avec cette fausse alerte concernant une dépression liée au COVID ?

Turns out, macro models,

Il s’avère que les modèles macroéconomiques

they anchor on the unemployment rate to forecast the recovery.

s’appuient sur le taux de chômage pour prévoir la reprise.

After 2008,

Après 2008,

the global financial crisis was followed by years of sluggish recovery.

la crise financière mondiale fut suivie de plusieurs années de faible reprise.

So in 2020,

Ainsi, en 2020,

when the pandemic hit and unemployment went to 15 percent,

lorsque la pandémie a frappé et que le chômage est passé à 15 %,

the doomsayers, of course, thought it was much worse,

les Cassandres ont cru que la situation était pire,

and the models predicted an even longer recovery.

et les modèles prédirent une reprise encore plus lente.

But the problem was, the models didn't know 15 percent unemployment.

Mais le problème,

c’est que les modèles ne connaissaient pas un taux de chômage de 15 %.

It had never occurred before,

Cela ne s’était jamais produit,

it was not in the empirical base of the models.

ça ne figurait pas dans la base empirique des modèles.

So what did they do?

Qu’ont-ils fait ?

They extrapolated outside the range of their empirical knowledge,

Ils ont extrapolé, sans plus se baser sur leurs connaissances empiriques,

and they failed.

et ils ont échoué.

Unfortunately, that is the rule rather than the exception in economics.

Hélas, ce comportement est la règle plutôt que l’exception en économie.

An economy like the US has only seen 11 recessions

Une économie comme celle des États-Unis n’a connu que 11 récessions

between the end of the World War II and the start of the pandemic.

entre la fin de la Seconde Guerre mondiale et le début de la pandémie.

Now, each of those was idiosyncratic,

Chacune d’entre elles était spécifique,

with its own drivers and own idiosyncrasies.

avec ses propres moteurs et particularités.

But even if they were homogenous,

Mais même sans être homogènes,

11 is still not a sample size that will convince any natural scientist.

11 n’est toujours pas un échantillon convaincant en sciences naturelles.

So instead of chasing elusive certainty in forecasts,

Alors, au lieu de rechercher une certitude insaisissable dans les prévisions,

what we need to do is embrace uncertainty instead.

nous devrions accepter l’incertitude.

Now that sounds like a burden.

Cela semble être trop lourd à porter.

But instead of feeling small and envious of natural scientists

Cessons de nourrir des complexes et de l’envie

vis-à-vis des sciences naturelles,

and that their own world doesn't fit into an Excel sheet,

cessons de penser que notre monde ne rentre pas dans un tableau Excel,

economists should embrace that diversity of drivers

et veillons à intégrer cette diversité de facteurs

and they should embrace the messy reality of economics.

et à accepter la réalité chaotique de l’économie.

And to be extra clear,

Et pour être super clair,

if the models had had more empirical bases,

même avec davantage de bases empiriques,

even if they had known 15 percent unemployment,

même en connaissant un taux de chômage de 15 %,

they still would not have been able to string together

les modèles n’auraient toujours pas été en mesure d’élaborer un récit cohérent

a coherent narrative of that recovery.

de cette reprise.

What about the brilliantly successful natural sciences?

Qu’en est-il des sciences naturelles au succès si éclatant ?

Turns out they didn't do much better.

Il s’avère qu’elles n’ont pas fait beaucoup mieux.

The onset of the pandemic was an accidental race

Le début de la pandémie a été une course accidentelle

between epidemiologists and economists reading the future.

entre épidémiologistes et économistes tâchant de prédire l’avenir.

Epidemiologists, they predicted many million more COVID deaths

Les épidémiologistes prédirent plusieurs millions de décès supplémentaires

that never occurred,

qui ne se sont jamais produits,

making economists almost look good in the process.

donnant presque le bon rôle aux économistes.

(Laughter)

(Rires)

So what we need is an open, eclectic mind,

Nous avons donc besoin d’un esprit ouvert et éclectique,

not closed for models.

et non d’un esprit enfermé dans les modèles.

Now, the good news is,

La bonne nouvelle, c’est qu’abandonner la mentalité du modèle parfait

if we let go of master-model mentality,

and if we embrace the uncertainty that is a reality,

et accepter la réalité de l’incertitude,

we're already more than halfway towards thinking like a rational optimist.

accomplissent plus de la moitié du chemin pour penser comme un optimiste rationnel.

Let me talk about the “rational” in rational optimism first.

Évoquons un instant le « rationnel » dans l’optimisme rationnel.

Of course, there will be another recession.

Bien sûr, il y aura d’autres récessions.

There will be another crisis, and it is rational to consider them.

Il y aura d’autres crises et il est rationnel de les envisager.

But it is not rational to assume them.

Mais ce n’est pas rationnel de les supposer.

The pathway to the cliff edge.

Le sentier au bord de la falaise.

When we have a narrow analytical lens,

Avec une perspective analytique étroite,

we tend to see only the edges of the risk distribution get stuck there.

on a tendance à se limiter aux bords de la distribution des risques.

When we have a wider analytical lens,

En élargissant notre horizon,

we see broader parts of the risk distribution,

on discerne les risques plus éloignés de la distribution,

and we’re able to calibrate risk against each other.

ce qui permet de calibrer les risques les uns par rapport aux autres.

There's also a tricky asymmetry.

Il existe également une asymétrie délicate.

Big macro crises,

Les grandes crises macroéconomiques

they tend to be low-probability but high-impact events.

ont tendance à être des événements à faible probabilité mais à fort impact.

But when we conflate the dimensions of probability and impact,

Mais lorsque nous confondons les dimensions de probabilité et d’impact,

it becomes very easy to have distorted perspectives.

c’est très facile d’avoir des perspectives déformées.

A telltale sign of such distorted perspectives of the doomsaying narrative

Un signe révélateur de ces dernières à l’égard du récit apocalyptique

is they often cut straight to two questions:

est qu’il pose souvent deux questions :

When will it happen?

Quand cela se produira-t-il ?

And how big will be the damage?

Et quelle sera l'ampleur des dégâts ?

But isn’t it more rational to ask: What are the drivers?

Mais n'est-il pas plus rationnel de se demander quels sont les moteurs ?

What is the pathway to that cliff edge?

Quel est le chemin qui mène au bord du gouffre ?

And what are the signposts along the way?

Et quels sont les signaux en cours de route ?

Now that leads me to the “optimism” in rational optimism.

Cela m’amène à « l’optimisme », dans l’optimisme rationnel.

Public discourse has always skewed negative,

Le discours public a toujours été négatif,

but we now live in a digital era of a culture where news is entertainment.

mais notre culture à l’ère du numérique a fait de l’information un divertissement.

The business model of fighting for our eyeballs and our clicks

Le modèle économique qui consiste à se battre pour nos yeux et nos clics

reliably passes the microphone to the loudest pessimists in the room.

passe systématiquement le micro aux pessimistes les plus virulents.

And we never keep them accountable.

Or nous ne les obligeons jamais à rendre des comptes.

Sure, it's impressive when an economist predicted

Certes, c’est impressionnant de voir un économiste prédire

the 2008 global financial crisis,

la crise financière mondiale de 2008,

until you realize they predicted another dozen meltdowns

jusqu’à ce qu’on réalise qu’il a déjà prédit une douzaine de crises

that somehow didn't happen.

à la Nostradamus.

Remember, a broken clock is right twice a day.

Même une pendule arrêtée donne l’heure exacte deux fois par jour.

And remember, the doomsayers,

N’oubliez pas que les prophètes de l’apocalypse

they never bear the cost of their false alarms.

ne subissent jamais le coût de leurs fausses alertes.

Only those who act on them do.

Seuls ceux qui agissent en conséquence les subissent.

So where does that leave us?

Alors, où cela nous mène-t-il ?

When you consume goods and services,

Quand on consomme des biens et des services,

you're often warned about their contents.

on est souvent averti de leur contenu.

When you watch a movie, it might say PG-13 or X-rated.

Quand on regarde un film, il peut être indiqué PG-13 ou classé X.

When you open a bottle of wine, it'll say drink with moderation.

Sur une bouteille de vin, il est indiqué : « à boire avec modération ».

But when you take in the news, particularly about the economy,

Mais quand on suit l’actualité, en particulier l’économie,

you're never warned about the false alarms.

on n’est jamais averti des fausses alertes.

Let rational optimism be your warning system.

Faites de l'optimisme rationnel votre système d'alerte.

Remember, for every true crisis, there are many false alarms.

N’oubliez pas que pour chaque véritable crise,

il existe de nombreuses fausses alertes.

So when the next recession or crisis hits,

Ainsi, quand la prochaine récession ou crise surviendra,

let go of the master-model forecasts.

ignorez les prévisions fondées sur un modèle théorique.

Embrace the uncertainty.

Acceptez l'incertitude.

Embrace the distribution of risk.

Acceptez la répartition des risques.

Ask what takes us to the edge of the risk distribution

Demandez-vous quels facteurs nous rapprochent du précipice

and what pulls us back from the brink.

et ceux qui nous en éloignent.

Don't outsource your judgment to the headlines.

Ne confiez pas votre jugement aux gros titres.

Dare to judge for yourself.

Osez juger par vous-même.

In other words, dare to be a rational optimist.

En d’autres mots, osez être un optimiste rationnel.

Thank you.

Merci.

(Applause)

(Applaudissements)