How to Live With Economic Doomsaying | Philipp Carlsson-Szlezak | TED

Tradutor: Margarida Ferreira Revisora: Nadia Tira

Do you ever tire of the doom,

Já alguma vez se cansaram da desgraça,

the gloom and the false alarms about the global economy?

da tristeza e dos falsos alarmes sobre a economia global?

In public discourse,

No discurso público,

the economy always teeters at the cliff edge.

a economia está sempre à beira do precipício.

Supposedly, we're just inches away from falling to our economic death.

Supostamente, estamos a poucos centímetros de cair numa morte económica.

And surprisingly often, we're told the fall's already begun,

E surpreendentemente, muitas vezes, dizem-nos que essa queda já começou,

such as in 2020 when the pandemic hit.

tal como em 2020, quando chegou a pandemia.

Disseram-nos que ia haver uma depressão profunda,

We were told there was going to be a deep depression,

the headlines said worse than 2008,

segundo os títulos dos jornais,

uma crise financeira global pior do que em 2008,

the global financial crisis,

and as bad as the 1930s Great Depression.

e tão má como a Grande Depressão dos anos 30.

But the opposite was true.

Mas o que aconteceu foi o contrário.

A swift and strong recovery.

Uma recuperação rápida e forte.

In 2021,

Em 2021, quando a forte recuperação

when the strong recovery pushed up demand and prices,

fez subir a procura e os preços,

the doomsayers said there would be forever inflation.

os profetas da desgraça disseram que a inflação duraria para sempre.

The headlines said a return to the ugly 1970s.

Os títulos dos jornais referiam um regresso aos feios anos 70.

But that didn't pan out either.

Mas também não bateu certo.

After a dramatic squeeze higher, inflation fell.

Depois de uma subida drástica, a inflação caiu.

And then in 2022,

E depois, em 2022,

when the Federal Reserve and other central banks

quando a Reserva Federal e outros bancos centrais

raised interest rates,

aumentaram as taxas de juro,

the fear mongers came out

os mesmos profetas da desgraça disseram

and said there was going to be a historic cascade

que ia haver uma cascata histórica de incumprimentos

of emerging market defaults.

nos mercados emergentes.

But that didn't happen.

Mas isso não aconteceu.

In fact, the currencies of emerging markets

Na verdade, as divisas dos mercados emergentes

performed better against the dollar than those of rich economies.

tiveram melhor desempenho face ao dólar do que as divisas das economias ricas.

And then in 2023,

Depois, em 2023,

public discourse really wanted to believe in that recession.

o discurso público queria acreditar nessa recessão.

The headlines anchored on one word: inevitable.

Os títulos dos jornais repetiam uma palavra: inevitável.

But there was no recession.

Mas não houve recessão.

In fact, unemployment on both sides of the Atlantic

De facto, o desemprego de ambos os lados do Atlântico

was at or near record lows this century.

atingiu níveis mínimos recordes neste século.

We have to ask ourselves:

Temos de questionar:

Why the doom?

Porquê a desgraça?

Why the gloom?

Porquê a melancolia?

Why all the false alarms?

Porquê todos os falsos alarmes?

So I have a few ideas.

Eu tenho algumas ideias.

Perhaps it's economists like myself.

Talvez sejam economistas como eu.

Não somos bons em previsões,

We're not good at forecasting,

clinging to silly but sophisticated models that fail to predict.

agarramo-nos a modelos tolos mas sofisticados

que não conseguem prever.

Ou talvez seja a imprensa que se inclina para o pessimismo.

Or perhaps it’s the press that leans into doomsaying.

Financial and economic journalists,

Os jornalistas financeiros e económicos

they don't get to write about sex and crime and celebrities,

não escrevem sobre sexo, crime e celebridades,

so perhaps macro doomsaying is a great substitute.

por isso, talvez o pessimismo seja um ótimo substituto.

Or is it all of you?

Ou o problema são todos vocês?

If we're honest, there is some thrill in doomsaying,

Se formos honestos, há uma certa emoção no pessimismo,

and it's in our nature to worry and to obsess.

e é da nossa natureza preocuparmo-nos e ficarmos obcecados.

Well, I think it's all of the above.

Bem, acho que são essas coisas todas.

And the problem is not the drama that plays out in headlines.

O problema não é o drama que se desenrola nos títulos dos jornais.

The problem is it comes with real costs for firms, for society, for all of us.

O problema é que isso implica custos reais

para as empresas, para a sociedade, para todos nós.

Passei a minha carreira a ajudar executivos e investidores

So I've spent my career helping executives

and investors navigate macro risk.

a orientarem-se no meio do macro-risco.

I work with them when they worry about recession,

Trabalho com eles quando se preocupam com a recessão,

when they worry about inflation,

quando se preocupam com a inflação,

about volatility and equity and currency markets and bond markets

com a volatilidade, com os mercados de ações e de câmbio

and so on.

com os mercados de obrigações, etc.

The one thing I've learned is that they worry most

A única coisa que aprendi é que eles se preocupam mais

about the seesawing economic narratives,

com as narrativas económicas espetaculares,

such as the ones we've just seen.

como as que acabamos de ver.

There's not just a leadership cost of sending organizations in one direction,

Não é só o custo de liderança de enviar organizações numa direção,

para depois inverter essa direção algum tempo depois.

only to revert some time later.

There is also the hard-dollar cost of false alarms.

É também o custo em dólares dos falsos alarmes.

Pensem nos fabricantes de automóveis.

Think about the automakers.

When the pandemic started,

Quando a pandemia começou,

pensaram que a depressão ia ser maior,

they thought it was going to be a greater depression,

just like the headlines said.

conforme os títulos dos jornais.

Reduziram as encomendas de semicondutores.

So they cut their semiconductor orders.

E quando tivemos uma recuperação estrondosa,

But when instead you got a roaring recovery,

e não tinham os chips que alimentavam os carros,

they didn't have the chips that power their cars,

they lost out on production, sales, revenue, profits.

perderam a produção, as vendas, as receitas, os lucros.

But also there was a scarcity of cars pushing up prices and inflation.

Mas também houve escassez de carros,

o que fez subir os preços e a inflação.

We all bore the cost of that.

Todos nós suportámos o custo disso.

Now, against this backdrop of doom and gloom,

Neste cenário de desgraça e melancolia,

we need more optimism.

precisamos de mais otimismo.

Not the Panglossian variety, but rational optimism.

Não um otimismo exagerado, mas um otimismo racional.

I'm not here to belittle macroeconomic risk.

Não estou aqui para depreciar o risco macroeconómico.

I know it's out there, even the pernicious and systemic kind.

Sei que ele existe, até mesmo do tipo pernicioso e sistémico.

But if we can bring rational optimism to all the volatility,

Mas se pudermos trazer um otimismo racional a toda a volatilidade,

we can reduce what we experience

podemos reduzir o que experimentamos

and we can sidestep some of the false alarms.

e podemos evitar alguns dos falsos alarmes.

How?

Como?

A good place to start is to let go of master-model mentality.

Um bom lugar para começar

é pôr de lado a mentalidade do modelo mestre.

There is no theory.

Não há teoria.

There is no model that provides the definitive macro answer and forecast.

Não há um modelo que forneça a resposta e a previsão macroecnómicas definitivas.

Unfortunately, economics does not enjoy the stationary law

Infelizmente, em economia não há uma lei fixa

that allows physicists to close the debate and settle for truth.

que permita aos físicos encerrar o debate e contentar-se com a verdade.

Already 50 years ago,

Já há 50 anos,

Friedrich Hayek, the Austrian economist,

Friedrich Hayek, o economista austríaco,

he criticized fellow economists

criticou os colegas economistas

for imitating the brilliantly successful natural sciences.

por imitarem as ciências naturais cheias de êxitos.

So what went wrong in 2020

Então, o que foi que correu mal em 2020

when there was a false alarm about a COVID depression?

quando houve um falso alarme sobre uma depressão COVID?

Turns out, macro models,

Acontece que os modelos macro

they anchor on the unemployment rate to forecast the recovery.

agarram-se à taxa de desemprego para prever a recuperação.

After 2008,

Depois de 2008,

the global financial crisis was followed by years of sluggish recovery.

a crise financeira global foi seguida por anos de recuperação lenta.

So in 2020,

Então, em 2020,

when the pandemic hit and unemployment went to 15 percent,

quando ocorreu a pandemia e o desemprego chegou a 15%,

the doomsayers, of course, thought it was much worse,

os pessimistas, claro, pensaram que seria muito pior,

and the models predicted an even longer recovery.

e os modelos previam uma recuperação ainda mais longa.

But the problem was, the models didn't know 15 percent unemployment.

Mas o problema era que os modelos não conheciam 15% do desemprego.

It had never occurred before,

Nunca tinha ocorrido antes,

it was not in the empirical base of the models.

não estava na base empírica dos modelos.

Então, o que é que eles fizeram?

So what did they do?

They extrapolated outside the range of their empirical knowledge,

Extrapolaram para fora do alcance do seu conhecimento empírico e falharam.

and they failed.

Infelizmente, essa é a regra não a exceção, em termos económicos.

Unfortunately, that is the rule rather than the exception in economics.

An economy like the US has only seen 11 recessions

Numa economia como os EUA só ocorreram 11 recessões

between the end of the World War II and the start of the pandemic.

entre o fim da II Guerra Mundial e o início da pandemia.

Mas cada uma delas foi idiossincrática,

Now, each of those was idiosyncratic,

with its own drivers and own idiosyncrasies.

com os seus próprios fatores e idiossincrasias próprias.

But even if they were homogenous,

Mas mesmo que fossem homogéneas,

11 is still not a sample size that will convince any natural scientist.

11 recessões não é um tamanho de amostra que convença qualquer cientista natural.

Portanto, em vez de perseguirmos uma certeza indescritível nas previsões,

So instead of chasing elusive certainty in forecasts,

what we need to do is embrace uncertainty instead.

o que precisamos de fazer é contemplar a incerteza.

Now that sounds like a burden.

Isto parece ser um fardo.

But instead of feeling small and envious of natural scientists

Mas, em vez de se sentirem pequenos e invejosos dos cientistas naturais

porque o seu mundo não cabe numa folha de Excel,

and that their own world doesn't fit into an Excel sheet,

economists should embrace that diversity of drivers

os economistas deviam respeitar essa diversidade de fatores

and they should embrace the messy reality of economics.

e deviam respeitar a realidade confusa da economia.

And to be extra clear,

Para ser mais claro,

if the models had had more empirical bases,

mesmo que os modelos tivessem tido bases mais empíricas,

even if they had known 15 percent unemployment,

e tivessem conhecimento dos 15% de desemprego,

they still would not have been able to string together

não teriam conseguido uma narrativa coerente dessa recuperação.

a coherent narrative of that recovery.

What about the brilliantly successful natural sciences?

Então as ciências naturais brilhantemente bem-sucedidas?

Turns out they didn't do much better.

Acontece que não se saíram muito melhor.

The onset of the pandemic was an accidental race

O início da pandemia foi uma corrida acidental

between epidemiologists and economists reading the future.

entre epidemiologistas e economistas a ler o futuro.

Epidemiologists, they predicted many million more COVID deaths

Os epidemiologistas previram muitos milhões a mais de mortes por COVID

that never occurred,

que nunca ocorreram,

making economists almost look good in the process.

fazendo com que os economistas parecessem quase bons no processo.

(Laughter)

(Risos)

So what we need is an open, eclectic mind,

Precisamos de uma mente aberta e eclética,

not closed for models.

em vez de fechada em modelos.

Now, the good news is,

Felizmente, se pusermos de lado a mentalidade do modelo mestre

if we let go of master-model mentality,

and if we embrace the uncertainty that is a reality,

e se aceitarmos que a incerteza é uma realidade,

we're already more than halfway towards thinking like a rational optimist.

estamos a meio caminho de pensar como um otimista racional.

Let me talk about the “rational” in rational optimism first.

Primeiro, vou falar do “racional” no otimismo racional.

Claro que haverá outra recessão.

Of course, there will be another recession.

There will be another crisis, and it is rational to consider them.

Haverá outra crise e é racional considerá-las.

But it is not rational to assume them.

Mas não é racional assumi-las,

The pathway to the cliff edge.

assumir o caminho para a beira do precipício.

When we have a narrow analytical lens,

Quando temos lentes analíticas estreitas,

we tend to see only the edges of the risk distribution get stuck there.

habitualmente só vemos as bordas da distribuição do risco

que ali ficam presas.

When we have a wider analytical lens,

Quando temos uma lente analítica mais ampla,

we see broader parts of the risk distribution,

vemos partes mais amplas da distribuição do risco

and we’re able to calibrate risk against each other.

e conseguimos calibrar os riscos uns contra os outros.

There's also a tricky asymmetry.

Há também uma assimetria complicada.

Big macro crises,

As grandes macrocrises

they tend to be low-probability but high-impact events.

são habitualmente eventos de baixa probabilidade mas de alto impacto.

But when we conflate the dimensions of probability and impact,

Mas quando fundimos as dimensões da probabilidade e do impacto,

it becomes very easy to have distorted perspectives.

torna-se muito fácil ter perspetivas distorcidas.

A telltale sign of such distorted perspectives of the doomsaying narrative

Um sinal revelador dessas perspetivas distorcidas da narrativa da desgraça

é que, muitas vezes, se resumem diretamente a duas perguntas:

is they often cut straight to two questions:

When will it happen?

Quando é que isso vai acontecer?

And how big will be the damage?

Qual será a dimensão dos danos?

But isn’t it more rational to ask: What are the drivers?

Mas não será mais racional perguntar:

Quais são os fatores?

What is the pathway to that cliff edge?

Qual é o caminho para a beira do precipício?

And what are the signposts along the way?

E quais são as placas de sinalização ao longo do caminho?

Now that leads me to the “optimism” in rational optimism.

Isto leva-me ao “otimismo” no otimismo racional.

Public discourse has always skewed negative,

O discurso público sempre distorceu o negativo,

but we now live in a digital era of a culture where news is entertainment.

mas vivemos hoje numa era digital de uma cultura

em que a notícia é entretenimento.

The business model of fighting for our eyeballs and our clicks

O modelo de negócios que consiste em lutar pelos nossos olhos e pelos nossos cliques

reliably passes the microphone to the loudest pessimists in the room.

passa o microfone aos pessimistas mais barulhentos da sala

And we never keep them accountable.

mas nunca os responsabilizamos.

Sure, it's impressive when an economist predicted

Claro, foi impressionante

the 2008 global financial crisis,

a previsão de um economista da crise financeira global de 2008,

until you realize they predicted another dozen meltdowns

até percebermos que ele tinha previsto uma dúzia de outros colapsos

that somehow didn't happen.

que não aconteceram.

Remember, a broken clock is right twice a day.

Lembrem-se, um relógio parado está certo duas vezes por dia.

E lembrem-se, os profetas da desgraça

And remember, the doomsayers,

they never bear the cost of their false alarms.

nunca arcam com o custo dos seus falsos alarmes.

Only those who act on them do.

Só quem age segundo eles o faz.

So where does that leave us?

Então, onde é que isso nos leva?

When you consume goods and services,

Quando consumimos bens e serviços,

you're often warned about their contents.

somos, muitas vezes, avisados quanto ao seu conteúdo.

When you watch a movie, it might say PG-13 or X-rated.

Quando vemos um filme, talvez nos diga qual a classificação etária.

When you open a bottle of wine, it'll say drink with moderation.

Quando abrimos uma garrafa de vinho, ela avisa: “beba com moderação”..

But when you take in the news, particularly about the economy,

Mas quando recebemos notícias, especialmente sobre economia,

you're never warned about the false alarms.

nunca somos avisados sobre os falsos alarmes.

Let rational optimism be your warning system.

Que o otimismo racional seja o nosso sistema de alerta.

Remember, for every true crisis, there are many false alarms.

Lembrem-se, para cada crise verdadeira, há muitos falsos alarmes.

So when the next recession or crisis hits,

Portanto, quando chegar a próxima recessão ou crise,

let go of the master-model forecasts.

ponham de lado as previsões do modelo mestre.

Embrace the uncertainty.

Adotem a incerteza.

Embrace the distribution of risk.

Adotem a distribuição do risco.

Ask what takes us to the edge of the risk distribution

Perguntem o que nos leva ao limite da distribuição do risco

and what pulls us back from the brink.

e o que nos afasta da beira do precipício.

Don't outsource your judgment to the headlines.

Não submetam o vosso julgamento aos títulos dos jornais.

Dare to judge for yourself.

Atrevam-se a julgar por vocês mesmos.

In other words, dare to be a rational optimist.

Ou seja, atrevam-se a ser um otimista racional.

Thank you.

Obrigado.

(Applause)

(Aplausos)